Giao dịch giữa các đại lý gia tăng là một trong những hệ quả ít gây ngạc nhiên nhất của sự biến động trở lại của thị trường ngoại hối sau một thời gian dài ổn định khi các đại lý tìm cách giảm rủi ro.

Cuộc khảo sát ba năm một lần gần đây nhất của ngân hàng trung ương BIS cho thấy giao dịch giữa các đại lý đã tăng đáng kể từ tháng 2019 năm 2022 đến tháng 45 năm 2000, chiếm hơn XNUMX% tổng khối lượng giao dịch ngoại hối, đảo ngược thời kỳ suy giảm bắt đầu vào giữa những năm XNUMX. Hơn một nửa giao dịch hoán đổi được thực hiện giữa các đại lý.

Tỷ lệ giao dịch ngoại hối sử dụng các phương thức song phương khác nhau, trong đó thông tin về giao dịch được giữ kín, cũng tăng lên. Kết quả là, trong thị trường giữa các đại lý, khối lượng giao dịch được thực hiện thông qua các nhà môi giới điện tử (nơi tất cả những người tham gia có thể nhìn thấy các thuộc tính giao dịch như giá cả) tiếp tục giảm.

Theo Vlad Sushko, một nhà kinh tế cấp cao tại BIS, điều này ngụ ý sự giảm sút tính minh bạch của thị trường ngoại hối. Mặc dù chấp nhận rằng xu hướng này cho đến nay không cản trở hoạt động của thị trường, nhưng ông nói rằng nó có thể gây hại cho việc phát hiện giá cho toàn bộ thị trường.

Maxime Mordelet, Nhà quản lý thanh khoản ngoại hối điện tử và tài sản kỹ thuật số tổ chức tại swissquote đồng ý, quan sát thấy rằng khối lượng giao dịch thấp hơn tại các địa điểm công cộng làm giảm lượng thông tin có sẵn cho những người tham gia thị trường.

“Theo ý kiến ​​của tôi, việc chuyển hướng sang các hình thức giao dịch song phương có tác động tiêu cực đối với việc phát hiện giá vì nó làm giảm nguồn thông tin có sẵn trong các nguồn thanh khoản sơ cấp và thứ cấp mà các ngân hàng nhỏ hơn hoặc các tổ chức phi ngân hàng dựa vào đó để xây dựng trung gian của riêng họ. giá,” Mordelet nói.

Tuy nhiên, Geoff Kot, Giám đốc Toàn cầu của Thị trường Tài chính Giao dịch Điện tử & Nền tảng tại Standard Chartered cho rằng công nghệ đã giảm thiểu nhiều nhược điểm tiềm ẩn của việc gia tăng giao dịch giữa các đại lý và sự phân mảnh lớn hơn của FX cơ cấu thị trường.

Kot cho biết: “Hiện có nhiều giải pháp công nghệ để tổng hợp giá và triển khai các chiến lược thực thi thuật toán tinh vi hơn để tối ưu hóa việc thực thi trên nhiều khía cạnh khác nhau bao gồm giá cả, tốc độ và tác động thị trường.

Một nhà môi giới liên đại lý hàng đầu toàn cầu đã áp dụng giải pháp liên lạc bằng giọng nói và giao dịch điện tử hợp nhất được quản lý và tùy chỉnh hoàn toàn, di chuyển tất cả các dịch vụ sang hệ sinh thái tài chính Connexus Cloud và nền tảng Unigy. Nghiên cứu trường hợp đầy đủ: https://t.co/zLZ7N9otuNpic.twitter.com/CY8DG4bNfO

— Hệ thống IPC (@IPC_Systems_Inc) Tháng Mười Một 24, 2021

Trước đây, những công nghệ này sẽ được triển khai riêng bởi những người tham gia thị trường phức tạp nhất, giờ đây chúng rẻ hơn và dễ dàng tiếp cận hơn cho nhiều người tham gia hơn.

“Đồng thời, sự phát triển và tính khả dụng của các dịch vụ phân tích khớp lệnh độc lập và báo cáo giao dịch bắt buộc đối với một số loại giao dịch nhất định có nghĩa là thông tin có sẵn cho khách hàng để đưa ra quyết định sáng suốt về việc cung cấp dịch vụ FX lớn hơn bao giờ hết,” Kot nói thêm.

Không giống như nhiều loại tài sản khác, FX chưa bao giờ có một sàn giao dịch trung tâm đại diện cho bức tranh chân thực về thị trường, vì vậy ý ​​tưởng giảm tính minh bạch chỉ là tương đối. Giao dịch giữa các đại lý và việc thiếu cơ chế khám phá giá trung tâm cho FX có thể khiến những người tham gia thị trường khó có được bức tranh rõ ràng về động lực cung và cầu và điều này có thể hạn chế khả năng xác định giá trị hợp lý của họ.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là giao dịch giữa các đại lý cũng mang lại những lợi ích đáng kể, chẳng hạn như tăng tính thanh khoản và đưa ra khả năng khám phá giá hiệu quả hơn.
Đó là quan điểm của Gerald Melia, Giám đốc bán hàng của StoneX Pro, người tin rằng tác động của giao dịch giữa các đại lý đối với tính minh bạch có thể khác nhau tùy thuộc vào thị trường cụ thể và các biện pháp được áp dụng để thúc đẩy tính minh bạch.

“Ví dụ, chúng tôi đã chứng kiến ​​sự gia tăng mức độ phổ biến và nhu cầu đối với các hợp đồng tương lai FX được niêm yết,” Melia chỉ ra. “Hợp đồng tương lai FX tăng thêm tính minh bạch, vì vậy điều này cho thấy đây là điều thị trường mong muốn. Chúng tôi cảm thấy rằng thị trường ngoại hối hoạt động tối ưu khi hợp đồng tương lai OTC và ngoại hối niêm yết cùng hoạt động trong cùng một thị trường.”

Melia không quan tâm đến tác động tiềm tàng của việc chuyển đổi sang các hình thức giao dịch song phương đối với khám phá giá, quan sát thấy rằng các khách hàng FX chuyên nghiệp được cung cấp thông tin đầy đủ và nhiều người có kiến ​​thức cơ bản về kho bạc và tài chính.

Ông nói: “Ngoài ra, thị trường đã trở nên ít mờ đục hơn với sự sẵn có của dữ liệu thị trường và điểm chuẩn của ngành. “Nói như vậy, chúng tôi khuyên những người tham gia FX nên tiếp cận và sử dụng các chuyên gia tư vấn có kinh nghiệm về FX, tài chính và thị trường vốn, đồng thời tận dụng kinh nghiệm và kiến ​​thức của họ để tối đa hóa lợi ích của công nghệ mới và địa điểm giao dịch.”

Sushko cho rằng sự sụt giảm trong giao dịch của đại lý với khách hàng là do môi trường rủi ro. Mordelet đồng ý rằng đây là một yếu tố quan trọng, mặc dù ông cũng đề cập đến việc giảm mức độ chấp nhận rủi ro từ các ngân hàng lớn hơn và quan tâm nhiều hơn đến việc giảm thiểu rủi ro, qua các bộ phận nội bộ hoặc bên ngoài thông qua báo giá dựa trên lãi suất.

Fidelity và Standard Chartered đã hợp tác với nhà môi giới liên đại lý lớn nhất thế giới 'TP ICAP' để ra mắt một #Bitcoin nền tảng giao dịch cho các tổ chức. 😱🚀

– Thời báo kinh tế

- Kho lưu trữ Bitcoin (@BTC_Archive) 29 Tháng Sáu, 2021

Cuộc khảo sát của BIS cho rằng một số nguyên nhân làm giảm giao dịch giữa đại lý và khách hàng là do đầu tư quốc tế có khả năng bị thu hẹp, dẫn đến giảm tổng vị thế danh mục đầu tư bên ngoài. Nó cũng ghi nhận sự suy giảm thị phần của các công ty thương mại chính, có thể là một chức năng của các công ty này chuyển sang các loại tài sản khác với cơ hội lớn hơn.

“Tuy nhiên, cũng có khả năng là sự cải tiến công nghệ giữa các đại lý cũng góp phần làm giảm thị phần của các công ty thương mại chính,” Kot nói. “Các thuật toán định giá và khớp lệnh đã trở nên tinh vi hơn, độ sâu và tính bền vững của thanh khoản từ các đại lý được đánh giá cao hơn trong điều kiện thị trường biến động.”

Hầu hết các dự báo hiện tại cho nền kinh tế và thị trường đều là tiêu cực hoặc tốt nhất là không chắc chắn và điều này khiến các nhà đầu tư chuyển từ các tài sản có rủi ro như cổ phiếu, trái phiếu rác và tiền tệ của thị trường mới nổi sang các tài sản an toàn hơn như trái phiếu chính phủ, vàng và tiền tệ của các nước phát triển.

Melia cho biết: “Điều này có thể có tác động tăng khối lượng trong ngắn hạn khi các khoản đầu tư chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn, thường được tính bằng các loại tiền tệ ổn định hơn”. “Khi chu kỳ di chuyển vốn này hoàn thành, khối lượng ngoại hối sẽ giảm một cách tự nhiên.”

Tuy nhiên, ông thừa nhận rằng đây không phải là toàn bộ câu chuyện vì rủi ro thường đề cập đến phạm vi đầu tư và quản lý rủi ro hẹp và bỏ qua đầu tư của công ty. Khi triển vọng kinh tế xấu đi và sự không chắc chắn lan rộng, các công ty rút lại việc đặt hàng nguyên liệu thô và đầu tư vào các dự án để tăng thị phần quốc tế.

Melia kết luận: “Điều này có thể dẫn đến những thay đổi trong chiến lược giao dịch/phòng ngừa rủi ro ngoại hối khi các công ty điều chỉnh vị thế của họ dựa trên triển vọng của họ đối với các loại tiền tệ khác nhau và mức độ rủi ro nhận thấy ở các thị trường đó”.

Giao dịch giữa các đại lý gia tăng là một trong những hệ quả ít gây ngạc nhiên nhất của sự biến động trở lại của thị trường ngoại hối sau một thời gian dài ổn định khi các đại lý tìm cách giảm rủi ro.

Cuộc khảo sát ba năm một lần gần đây nhất của ngân hàng trung ương BIS cho thấy giao dịch giữa các đại lý đã tăng đáng kể từ tháng 2019 năm 2022 đến tháng 45 năm 2000, chiếm hơn XNUMX% tổng khối lượng giao dịch ngoại hối, đảo ngược thời kỳ suy giảm bắt đầu vào giữa những năm XNUMX. Hơn một nửa giao dịch hoán đổi được thực hiện giữa các đại lý.

Tỷ lệ giao dịch ngoại hối sử dụng các phương thức song phương khác nhau, trong đó thông tin về giao dịch được giữ kín, cũng tăng lên. Kết quả là, trong thị trường giữa các đại lý, khối lượng giao dịch được thực hiện thông qua các nhà môi giới điện tử (nơi tất cả những người tham gia có thể nhìn thấy các thuộc tính giao dịch như giá cả) tiếp tục giảm.

Theo Vlad Sushko, một nhà kinh tế cấp cao tại BIS, điều này ngụ ý sự giảm sút tính minh bạch của thị trường ngoại hối. Mặc dù chấp nhận rằng xu hướng này cho đến nay không cản trở hoạt động của thị trường, nhưng ông nói rằng nó có thể gây hại cho việc phát hiện giá cho toàn bộ thị trường.

Maxime Mordelet, Nhà quản lý thanh khoản ngoại hối điện tử và tài sản kỹ thuật số tổ chức tại swissquote đồng ý, quan sát thấy rằng khối lượng giao dịch thấp hơn tại các địa điểm công cộng làm giảm lượng thông tin có sẵn cho những người tham gia thị trường.

“Theo ý kiến ​​của tôi, việc chuyển hướng sang các hình thức giao dịch song phương có tác động tiêu cực đối với việc phát hiện giá vì nó làm giảm nguồn thông tin có sẵn trong các nguồn thanh khoản sơ cấp và thứ cấp mà các ngân hàng nhỏ hơn hoặc các tổ chức phi ngân hàng dựa vào đó để xây dựng trung gian của riêng họ. giá,” Mordelet nói.

Tuy nhiên, Geoff Kot, Giám đốc Toàn cầu của Thị trường Tài chính Giao dịch Điện tử & Nền tảng tại Standard Chartered cho rằng công nghệ đã giảm thiểu nhiều nhược điểm tiềm ẩn của việc gia tăng giao dịch giữa các đại lý và sự phân mảnh lớn hơn của FX cơ cấu thị trường.

Kot cho biết: “Hiện có nhiều giải pháp công nghệ để tổng hợp giá và triển khai các chiến lược thực thi thuật toán tinh vi hơn để tối ưu hóa việc thực thi trên nhiều khía cạnh khác nhau bao gồm giá cả, tốc độ và tác động thị trường.

Một nhà môi giới liên đại lý hàng đầu toàn cầu đã áp dụng giải pháp liên lạc bằng giọng nói và giao dịch điện tử hợp nhất được quản lý và tùy chỉnh hoàn toàn, di chuyển tất cả các dịch vụ sang hệ sinh thái tài chính Connexus Cloud và nền tảng Unigy. Nghiên cứu trường hợp đầy đủ: https://t.co/zLZ7N9otuNpic.twitter.com/CY8DG4bNfO

— Hệ thống IPC (@IPC_Systems_Inc) Tháng Mười Một 24, 2021

Trước đây, những công nghệ này sẽ được triển khai riêng bởi những người tham gia thị trường phức tạp nhất, giờ đây chúng rẻ hơn và dễ dàng tiếp cận hơn cho nhiều người tham gia hơn.

“Đồng thời, sự phát triển và tính khả dụng của các dịch vụ phân tích khớp lệnh độc lập và báo cáo giao dịch bắt buộc đối với một số loại giao dịch nhất định có nghĩa là thông tin có sẵn cho khách hàng để đưa ra quyết định sáng suốt về việc cung cấp dịch vụ FX lớn hơn bao giờ hết,” Kot nói thêm.

Không giống như nhiều loại tài sản khác, FX chưa bao giờ có một sàn giao dịch trung tâm đại diện cho bức tranh chân thực về thị trường, vì vậy ý ​​tưởng giảm tính minh bạch chỉ là tương đối. Giao dịch giữa các đại lý và việc thiếu cơ chế khám phá giá trung tâm cho FX có thể khiến những người tham gia thị trường khó có được bức tranh rõ ràng về động lực cung và cầu và điều này có thể hạn chế khả năng xác định giá trị hợp lý của họ.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là giao dịch giữa các đại lý cũng mang lại những lợi ích đáng kể, chẳng hạn như tăng tính thanh khoản và đưa ra khả năng khám phá giá hiệu quả hơn.
Đó là quan điểm của Gerald Melia, Giám đốc bán hàng của StoneX Pro, người tin rằng tác động của giao dịch giữa các đại lý đối với tính minh bạch có thể khác nhau tùy thuộc vào thị trường cụ thể và các biện pháp được áp dụng để thúc đẩy tính minh bạch.

“Ví dụ, chúng tôi đã chứng kiến ​​sự gia tăng mức độ phổ biến và nhu cầu đối với các hợp đồng tương lai FX được niêm yết,” Melia chỉ ra. “Hợp đồng tương lai FX tăng thêm tính minh bạch, vì vậy điều này cho thấy đây là điều thị trường mong muốn. Chúng tôi cảm thấy rằng thị trường ngoại hối hoạt động tối ưu khi hợp đồng tương lai OTC và ngoại hối niêm yết cùng hoạt động trong cùng một thị trường.”

Melia không quan tâm đến tác động tiềm tàng của việc chuyển đổi sang các hình thức giao dịch song phương đối với khám phá giá, quan sát thấy rằng các khách hàng FX chuyên nghiệp được cung cấp thông tin đầy đủ và nhiều người có kiến ​​thức cơ bản về kho bạc và tài chính.

Ông nói: “Ngoài ra, thị trường đã trở nên ít mờ đục hơn với sự sẵn có của dữ liệu thị trường và điểm chuẩn của ngành. “Nói như vậy, chúng tôi khuyên những người tham gia FX nên tiếp cận và sử dụng các chuyên gia tư vấn có kinh nghiệm về FX, tài chính và thị trường vốn, đồng thời tận dụng kinh nghiệm và kiến ​​thức của họ để tối đa hóa lợi ích của công nghệ mới và địa điểm giao dịch.”

Sushko cho rằng sự sụt giảm trong giao dịch của đại lý với khách hàng là do môi trường rủi ro. Mordelet đồng ý rằng đây là một yếu tố quan trọng, mặc dù ông cũng đề cập đến việc giảm mức độ chấp nhận rủi ro từ các ngân hàng lớn hơn và quan tâm nhiều hơn đến việc giảm thiểu rủi ro, qua các bộ phận nội bộ hoặc bên ngoài thông qua báo giá dựa trên lãi suất.

Fidelity và Standard Chartered đã hợp tác với nhà môi giới liên đại lý lớn nhất thế giới 'TP ICAP' để ra mắt một #Bitcoin nền tảng giao dịch cho các tổ chức. 😱🚀

– Thời báo kinh tế

- Kho lưu trữ Bitcoin (@BTC_Archive) 29 Tháng Sáu, 2021

Cuộc khảo sát của BIS cho rằng một số nguyên nhân làm giảm giao dịch giữa đại lý và khách hàng là do đầu tư quốc tế có khả năng bị thu hẹp, dẫn đến giảm tổng vị thế danh mục đầu tư bên ngoài. Nó cũng ghi nhận sự suy giảm thị phần của các công ty thương mại chính, có thể là một chức năng của các công ty này chuyển sang các loại tài sản khác với cơ hội lớn hơn.

“Tuy nhiên, cũng có khả năng là sự cải tiến công nghệ giữa các đại lý cũng góp phần làm giảm thị phần của các công ty thương mại chính,” Kot nói. “Các thuật toán định giá và khớp lệnh đã trở nên tinh vi hơn, độ sâu và tính bền vững của thanh khoản từ các đại lý được đánh giá cao hơn trong điều kiện thị trường biến động.”

Hầu hết các dự báo hiện tại cho nền kinh tế và thị trường đều là tiêu cực hoặc tốt nhất là không chắc chắn và điều này khiến các nhà đầu tư chuyển từ các tài sản có rủi ro như cổ phiếu, trái phiếu rác và tiền tệ của thị trường mới nổi sang các tài sản an toàn hơn như trái phiếu chính phủ, vàng và tiền tệ của các nước phát triển.

Melia cho biết: “Điều này có thể có tác động tăng khối lượng trong ngắn hạn khi các khoản đầu tư chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn, thường được tính bằng các loại tiền tệ ổn định hơn”. “Khi chu kỳ di chuyển vốn này hoàn thành, khối lượng ngoại hối sẽ giảm một cách tự nhiên.”

Tuy nhiên, ông thừa nhận rằng đây không phải là toàn bộ câu chuyện vì rủi ro thường đề cập đến phạm vi đầu tư và quản lý rủi ro hẹp và bỏ qua đầu tư của công ty. Khi triển vọng kinh tế xấu đi và sự không chắc chắn lan rộng, các công ty rút lại việc đặt hàng nguyên liệu thô và đầu tư vào các dự án để tăng thị phần quốc tế.

Melia kết luận: “Điều này có thể dẫn đến những thay đổi trong chiến lược giao dịch/phòng ngừa rủi ro ngoại hối khi các công ty điều chỉnh vị thế của họ dựa trên triển vọng của họ đối với các loại tiền tệ khác nhau và mức độ rủi ro nhận thấy ở các thị trường đó”.