Ether (ETH) có vấn đề về hình ảnh, ít nhất là đối với các nhà đầu tư phổ thông.

Mọi con mắt đều đổ dồn vào khả năng phê duyệt sắp tới của các quỹ giao dịch trao đổi ether giao ngay (ETF) ở Mỹ - sau sự ra mắt ngoạn mục của các quỹ ETF bitcoin giao ngay - nhưng các nhà phân tích và chuyên gia trong ngành ETF không mong đợi ether sẽ đánh bại bitcoin.

Townsend Lansing, người đứng đầu sản phẩm tại công ty quản lý đầu tư tài sản kỹ thuật số CoinShares cho biết: “Nó sẽ hơi giống vàng và bạc”. “Sản phẩm trao đổi vàng (ETP) nhận được sự quan tâm rất lớn ở Hoa Kỳ và bạc giống như một người em trai vậy”.

Tám các công ty – bao gồm BlackRock, Fidelity và VanEck – đang cạnh tranh để được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) chấp thuận để triển khai các quỹ ETF ether. Hai trong số những công ty đó – Ark/21Shares và Franklin Templeton – đã báo hiệu ý định của họ là có thể tận dụng chức năng đặt cược của chuỗi khối Ethereum để tạo thêm thu nhập cho quỹ, tận dụng điểm khác biệt chính giữa Ethereum và Bitcoin.

Tìm hiểu thêm: BlackRock's Spot Bitcoin ETF IBIT đạt tài sản 10 tỷ USD nhanh nhất từ ​​trước đến nay

Bitcoin sử dụng cơ chế đồng thuận tốn nhiều năng lượng, được gọi là bằng chứng công việc, để xác thực các giao dịch. Những người khai thác bitcoin cạnh tranh để giải quyết các thách thức mật mã phức tạp nhằm bảo mật mạng và đổi lại nhận được bitcoin làm phần thưởng. Việc khai thác bitcoin ngày càng trở nên phức tạp trong những năm gần đây và liên quan đến các thiết bị máy tính chuyên dụng.

Mặt khác, ether, tiền tệ gốc của chuỗi khối Ethereum, được sử dụng để xác thực các giao dịch trên Ethereum thông qua cơ chế đồng thuận được gọi là bằng chứng cổ phần. Người xác thực cung cấp ether làm tài sản thế chấp để có cơ hội xác thực mạng và kiếm thêm ether làm phần thưởng. Các cá nhân có thể chọn đặt cược ether thông qua các dịch vụ đặt cược chạy trình xác thực để đổi lấy một phần phần thưởng đặt cược.

Về lý thuyết, các quỹ ETF ether đang chờ xử lý, theo dõi giá của ether giao ngay, có thể tham gia đặt cược bằng cách khóa ether đang được lưu giữ và kiếm thêm thu nhập cho các nhà đầu tư theo cách mà các quỹ ETF bitcoin không thể làm được.

Tuy nhiên, mặc dù lợi suất đặt cược có thể là điểm bán hàng mạnh mẽ đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, nhưng điều đó khó có thể xảy ra đối với các nhà đầu tư chính thống.

Roxanna Islam, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu ngành và ngành tại VettaFi, một nền tảng ETF dựa trên dữ liệu và phân tích, cho biết: “Tôi không nghĩ [đặt cược] là một sức hấp dẫn lớn khi chúng ta nói về nhà đầu tư bán lẻ chính thống điển hình của bạn”. “Đặc biệt là khi một nhà đầu tư chính thống có thể nhận được thu nhập đó ở một nơi ít rủi ro hơn bạn ở nơi này.”

Dưới cái bóng của Bitcoin

Bên ngoài Hoa Kỳ, nhiều sản phẩm giao dịch trao đổi ether đã tích hợp đặt cược vào các sản phẩm của họ và ngay cả như vậy, ether vẫn nằm trong cái bóng của bitcoin.

Ophelia Snyder, đồng sáng lập và chủ tịch của nhà cung cấp tiền điện tử ETP 21Shares cho biết: “Nói chung, nếu bạn nhìn trên toàn cầu, các sản phẩm Ethereum nhỏ hơn so với các sản phẩm Bitcoin của chúng”. “Điều đó đúng ở châu Âu. Điều đó đúng ở thị trường tương lai Mỹ.”

Ở Châu Âu, 21Shares cung cấp hai ETP ether, một cái có đặt cược và một cái không có. Các nhà cung cấp ETP ether khác ở Châu Âu bao gồm CoinShares, Wisdom Tree và VanEck, cùng với những nhà cung cấp khác. Tại Canada, nhà quản lý quỹ đầu tư tài sản kỹ thuật số 3iQ gần đây tích hợp đặt cược vào quỹ ETF ether và các sản phẩm quỹ đóng của họ, lần lượt ra mắt vào năm 2021 và 2020.

Đọc thêm: Ether có giá 3,500 USD không? 

CoinShares tích hợp đặt cược vào tháng 2 vào ETP ether của nó. Lansing của CoinShare cho biết phần thưởng đặt cược khiến ETP hấp dẫn hơn một chút đối với các nhà đầu tư nhưng nó không phải là động lực chính thu hút sự quan tâm.

Vào tháng 10 năm ngoái, các sản phẩm trao đổi tương lai của Ether nhận được SEC chấp thuận để bắt đầu giao dịch ở Mỹ, nhưng phản ứng từ các nhà đầu tư khá im lặng vào ngày ra mắt. Chín quỹ ETF ether thấy khối lượng giao dịch tổng hợp là 2 triệu USD vào ngày giao dịch đầu tiên, giảm so với Khối lượng giao dịch 1 tỷ USD mà quỹ ETF tương lai bitcoin ProShares (BITO) đã thực hiện trong hai ngày đầu tiên giao dịch.

“Các sản phẩm tương lai [ether] cho thấy khá rõ ràng rằng hầu hết sự quan tâm vẫn xoay quanh bitcoin ở Hoa Kỳ,” Lansing nói.

Sản phẩm tương lai ether của Hoa Kỳ được tung ra thị trường tiền điện tử, trùng hợp với cả phiên tòa xét xử hình sự Sam Bankman-Fried, người sáng lập bị thất sủng của sàn giao dịch tiền điện tử FTX bị phá sản và cuộc đua ETF bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ, đang bắt đầu nóng lên.

Thiếu sự thèm muốn của nhà đầu tư?

VettaFi's Islam lưu ý rằng việc ra mắt ETF ether giao ngay có thể mang lại nhiều hứng thú hơn so với việc ra mắt hợp đồng tương lai nhưng nó vẫn sẽ “nhạt nhòa” so với việc ra mắt ETF bitcoin giao ngay. Cô cho rằng sự thiếu thèm muốn này là do các nhà đầu tư chính thống không hiểu những điểm khác biệt chính giữa bitcoin và ether, nhấn mạnh rằng những người hiểu được sự khác biệt có thể là người bản xứ tiền điện tử và mua tài sản trực tiếp.

“Nếu bạn chỉ hỏi một nhà đầu tư bán lẻ trung bình tại sao họ lại muốn đầu tư vào bitcoin, thì đó là [bởi vì] nó là một tài sản kỹ thuật số mới thú vị, nó đóng vai trò trong công nghệ đột phá, nó có sự biến động giá khá thú vị,” Islam nói. “Bạn có thể nói điều tương tự với ether, nhưng nếu họ đã có bitcoin rồi thì tại sao lại có ether?”

Tuy nhiên, Snyder của 21Shares tin rằng các nhà đầu tư tiền điện tử gốc vẫn sẽ quan tâm đến việc phân bổ vốn cho một quỹ ETF ether. Snyder cho biết: “Những người đầu tư nhiều vào hệ sinh thái tiền điện tử vẫn muốn phân bổ một phần trong số 401K của họ”. “Họ không thể chỉ rút tiền từ đó và đưa nó lên Coinbase và mua một số ether rồi đặt cọc. Nó không hoạt động theo cách đó với các tài khoản được ưu đãi thuế.”

Tìm hiểu thêm: 5 cách phát hiện quỹ ETF Bitcoin đã phá vỡ mọi kỳ vọng

21 Chia sẻ giám sát ETP ether lớn nhất ở Châu Âu tính theo tài sản được quản lý và Snyder nhận thấy rằng ether ít được biết đến hơn trong giới tổ chức. Bitcoin có lịch sử 14 năm như một tài sản, trong khi Ethereum ra mắt vào năm 2015, đầu tiên với cơ chế đồng thuận bằng chứng công việc và sau đó chuyển sang bằng chứng cổ phần vào năm 2022.

Snyder cho biết cũng có rất nhiều nhu cầu bị dồn nén đối với các quỹ ETF bitcoin giao ngay. SEC đã từ chối đơn đăng ký ETF bitcoin giao ngay đầu tiên vào năm 2017, ban đầu là nộp vào năm 2013. A trận chiến công khai kéo dài giữa SEC và những người đam mê tiền điện tử đã diễn ra sau đó, điều này đã nâng cao nhận thức về sản phẩm.

Snyder cho biết: “Việc phê duyệt ETF bitcoin là lần ra mắt ETF thành công nhất trong lịch sử”. “Đó không phải là điều mà mọi người mong đợi về một quỹ ETF mới… đó không phải là điều mà mọi người mong đợi sẽ được nhân rộng.”

Các rào cản pháp lý

Ngay cả khi các quỹ ETF bitcoin giao ngay được chấp thuận, SEC vẫn tỏ ra lưỡng lự đối với sản phẩm này. Họ không cho phép các nhà cung cấp cung cấp các khoản quy đổi bằng hiện vật, đó là tiêu chuẩn của ngành. Theo quy trình mua lại bằng hiện vật, tài sản cơ bản không cần phải bán để giữ giá cổ phiếu ETF phù hợp với Giá trị tài sản ròng (NAV). Đối với các quỹ ETF bitcoin, họ phải sử dụng các khoản quy đổi chỉ bằng tiền mặt, có nghĩa là nhà phát hành phải sử dụng tiền mặt để mua bitcoin và sau đó bán bitcoin để lấy tiền mặt khi quy đổi.

VettaFi's Islam cho biết việc đặt cược có thể có tác dụng đối với việc ứng dụng nào được chấp thuận và ứng dụng nào không. Ngày 23 tháng 21 là ngày cuối cùng mà SEC phải đưa ra quyết định về việc đăng ký ETF từ VanEck và Ark/XNUMXShares. Đây sẽ là những nhà quản lý tài sản đầu tiên đưa ra thời hạn cuối cùng. Mỗi tổ chức phát hành có bốn thời hạn để đưa ra quyết định và SEC đã trì hoãn một số quyết định khi các tổ chức phát hành tiến gần đến thời hạn ban đầu.

Ngân hàng đầu tư Standard Chartered kỳ vọng các quỹ ETF sẽ được phê duyệt vào ngày 23 tháng XNUMX, trong khi các nhà phân tích tại công ty nghiên cứu và môi giới Bernstein đặt cơ hội được phê duyệt vào tháng 50 là XNUMX%.

“Tôi nghi ngờ rằng các phiên bản đầu tiên của ETF ether sẽ có bất kỳ loại chức năng đặt cược nào được nhúng trong chúng,” cho biết Christopher Matta, chủ tịch tại 3iQ US, lưu ý rằng đặt cược là một mức độ phức tạp khác mà SEC sẽ phải làm quen.

Mặc dù 3iQ có thể giải quyết những lo ngại với các cơ quan quản lý, nhưng VettaFi's Islam lưu ý rằng có rất nhiều rủi ro mà SEC phải giải quyết liên quan đến việc đặt cược từ lo ngại về thanh khoản đến cắt giảm, đó là quá trình trừng phạt người xác nhận đối với hành vi xấu. Cô đặt câu hỏi về mức độ cởi mở của cơ quan đối với việc đặt cược khi xem xét sự miễn cưỡng của họ đối với loại tài sản này.

Islam nói: “Sẽ là một câu chuyện khác nếu tất cả họ đều đề cập đến [đặt cược] và đó là hiện trạng”. “SEC đã đẩy lùi việc hoàn trả bằng hiện vật và tiền mặt cho quỹ ETF bitcoin giao ngay, mặc dù đó là hiện trạng. Vì vậy, tôi nghĩ họ có nhiều lý do hơn để từ chối, đặc biệt nếu chỉ có hai trong số này đang nói về việc sử dụng đặt cược.”