Báo cáo tóm tắt

• Giá bitcoin đang củng cố quanh mức trung bình 30 nghìn đô la của chu kỳ 2021-23, với hiệu suất giá từ đầu năm đến nay vẫn mạnh mẽ trong lịch sử.
• Các dòng chữ đã giảm đáng kể và tắc nghẽn mạng Bitcoin đang bắt đầu rõ ràng. Tuy nhiên, khối lượng chuyển tiền đang tăng lên, hiện tăng +75% kể từ mức thấp nhất trong tháng XNUMX.
• Cán cân cung giữ lãi so với lỗ đã đạt đến điểm cân bằng đồng nghĩa với 'thời kỳ tích lũy lại' kéo dài vài tháng đã thấy trong các chu kỳ trước.

🪟 Xem tất cả các biểu đồ có trong báo cáo này ở Bảng điều khiển trên chuỗi trong tuần.

Giữ lên OK

Thị trường Bitcoin đã nắm giữ phần lớn lợi nhuận năm 2023 cho đến nay, tăng trở lại trên 31 nghìn đô la trong những tuần gần đây. Với việc thị trường củng cố gần mức cao hàng năm, chúng ta có thể so sánh hiệu suất giá này với các chu kỳ trước, từ cả lăng kính thị trường giá lên và giá xuống.

Nếu giả định rằng mức thấp nhất của tháng 2022 năm 2023 thực sự là mức sàn của chu kỳ, thì chúng ta có thể so sánh độ sâu của 'sự điều chỉnh thị trường giá lên' cho đến nay. Chúng ta có thể thấy rằng mức sụt giảm cao nhất vào năm 18 chỉ là -XNUMX%, thấp hơn đáng kể so với tất cả các chu kỳ trước đó. Điều này có lẽ cho thấy mức độ nhu cầu tương đối mạnh làm nền tảng cho tài sản.

Thay vào đó, nếu chúng ta đeo kính bảo hộ thị trường giá xuống, chúng ta có thể đánh giá hiệu suất năm 2023 được lập chỉ mục từ ATH của chu kỳ. Từ điểm thuận lợi này, mức phục hồi mạnh mẽ từ mức thấp trong tháng 91 đã tăng XNUMX% và có sự tương đồng đáng chú ý với các đợt phục hồi của các chu kỳ trước.

Ngoại trừ năm 2019, tất cả các chu kỳ trước đó có cường độ tương tự đều di chuyển khỏi đáy, trên thực tế là điểm khởi đầu của một xu hướng tăng theo chu kỳ mới.

Chữ khắc nhường chỗ cho nhà đầu tư

Một trong những sự kiện đáng ngạc nhiên nhất của năm 2023 là sự xuất hiện của các mệnh lệnh và chữ khắc trên Bitcoin. Hiện tượng này đã trải qua hai làn sóng hoạt động riêng biệt:

• Sóng 1: Chữ khắc chủ yếu dựa trên hình ảnh, dẫn đến sự xuất hiện của tài sản NFT trên Bitcoin. Cho đến nay, tổng số 1.08 triệu hình ảnh đã được ghi.
• Sóng 2: Các dòng chữ dựa trên văn bản trả phí chủ yếu cao được liên kết với 'mã thông báo BRC-20'. Nhìn chung, Bitcoin hiện lưu trữ 14.8 triệu dòng chữ dựa trên văn bản.

Theo số lượng bản ghi, Sóng 2 có cường độ lớn hơn, tuy nhiên hoạt động đã giảm liên tục kể từ tháng Năm. Đã có một sự gia tăng ngắn trong các dòng chữ trong tuần này, tuy nhiên các giao dịch chưa được xác nhận trên các mempool Bitcoin đang bắt đầu rõ ràng về tổng thể.

Các dòng chữ cũng buộc một sự phát triển rất hấp dẫn trong khuôn khổ giải thích của chúng tôi về các số liệu hoạt động trên chuỗi. Nói chung, các chỉ số hoạt động trên chuỗi Bitcoin tăng lên là tín hiệu cho thấy việc áp dụng ngày càng tăng và một mạng lưới lành mạnh (nghĩa là tăng thường là điều tốt để thấy).

Tuy nhiên do việc sử dụng lại địa chỉ quan trọng (Thế vận hội 20) và khối lượng truyền rất nhỏ (~10 nghìn sats) liên quan đến chữ khắc, các giai đoạn có nhu cầu cao hiện yêu cầu cách giải thích sắc thái hơn một chút, được tóm tắt trong bảng sau.

Với suy nghĩ này, chúng ta có thể thấy rằng khi các dòng chữ giảm đi, động lượng địa chỉ hoạt động đã bắt đầu tăng trở lại. Cách giải thích truyền thống sẽ coi 2-3 tháng qua là sự suy giảm ngụ ý trong hoạt động của mạng Bitcoin. Tuy nhiên, cách giải thích chính xác là nó chỉ đơn giản là một sản phẩm của việc sử dụng lại địa chỉ đáng kể bởi các nhà kinh doanh bản ghi và hoạt động mạng đang thực sự bùng nổ, với các khối được đóng gói đầy đủ.

Số lượng giao dịch cũng đạt đến mức cao nhất mà trước đây không thể đạt được, với các dòng chữ tận dụng chiết khấu dữ liệu SegWit. Điều này có nghĩa là những người khai thác có thể chứa nhiều dữ liệu giao dịch hơn vào mỗi khối, với một số khối thậm chí đạt đến giới hạn cứng lý thuyết là 4 MB.

Số lượng giao dịch hàng ngày cũng đã giảm đáng kể trong những tuần gần đây, phù hợp với sự chậm lại trong hoạt động in ấn.

Sau vài tháng tắc nghẽn mạng, các mempool chậm nhưng chắc chắn bắt đầu rõ ràng và phí giao dịch trên chuỗi đang giảm dần. Phí giao dịch bằng USD trên Bitcoin đã giảm hơn 96% kể từ đỉnh điểm của cơn sốt BRC-20 vào tháng 1.33, với mức phí trung bình được trả hiện là 0.16 đô la, với mức phí trung bình giảm xuống còn XNUMX đô la.

Các số liệu về phí, trên tất cả các số liệu khác, cho thấy sự chậm lại tổng thể trong hoạt động trên chuỗi hiện đang diễn ra.

Trong khi hoạt động đang nguội dần, khối lượng BTC đang được chuyển bắt đầu tăng lên một cách có ý nghĩa. Việc đổi chủ BTC đã tăng 75% so với mức thấp FTX, hiện đạt 4.2 tỷ đô la mỗi ngày trong tổng số tiền thanh toán.

Nếu chúng ta chỉ tách riêng dòng tiền vào và dòng tiền ra của sàn giao dịch, chúng ta sẽ thấy rằng mạng Bitcoin đang bước vào giai đoạn động lực tích cực. Mức trung bình hàng tháng của dòng trao đổi hiện cao hơn hàng năm, một dấu hiệu cho thấy lịch sử đã gợi ý việc áp dụng ngày càng tăng từ quan điểm tài sản tiền tệ.

Trong khi một số chỉ số hoạt động trên chuỗi khác đang giảm dần, thì điều này cho thấy sự quay trở lại đối với sự thống trị của chuyển tiền BTC.

Từ hoạt động liên quan đến trao đổi này, chúng ta có thể phát triển mô hình Giá NVT. ban đầu được phát triển bởi Will Woo. Mô hình này tìm cách ngụ ý một 'giá trị hợp lý' cho một lượng thanh toán khối lượng trên chuỗi nhất định.

Trên cơ sở ngắn hạn 28 ngày, mô hình này ngụ ý 'giá trị hợp lý' là 35.9 nghìn đô la, lần đầu tiên cao hơn giá giao ngay kể từ tháng 2022 năm 90. Mô hình 24.7 ngày chậm hơn cũng đang tăng mạnh và bắt kịp từ mức XNUMX nghìn đô la.

Cơ sở vững chắc

Cho đến nay, chúng tôi đã xác định rằng sự phục hồi của thị trường Bitcoin vào năm 2023 là rất mạnh mẽ, cả về hiệu suất giá cả mà còn từ quan điểm sử dụng mạng. Biểu đồ dưới đây giúp hiểu rõ điều này, thể hiện nền tảng vững chắc của nguồn cung được mua ở mức giá dưới 30 nghìn đô la.

Chúng ta có thể thấy rằng cụm cung trong khoảng từ 15 nghìn đô la đến 30 nghìn đô la là khá đáng kể, chứng tỏ rằng một lượng lớn tiền xu đã được đổi chủ trong 12 tháng qua. Ngược lại, chỉ 25% nguồn cung được mua ở mức giá trên 30 đô la, do người mua nắm giữ từ chu kỳ 2021-22.

Chúng ta có thể đưa heuristic Dài hạn và Ngắn hạn vào biểu đồ URPD của mình, thực hiện các quan sát sau:

• 🔵 Một khối lượng lớn nguồn cung LTH đã được mua trong khoảng từ 15 nghìn đến 25 nghìn đô la (do đó có lãi) và vẫn chưa được chi tiêu, mặc dù giá lên tới 31 nghìn đô la.
• 🔵 Hầu hết tất cả các đồng tiền có giá mua lại trên 30 nghìn đô la đều được nắm giữ bởi LTH. Những nhà đầu tư này là những người sống sót sau đợt giảm giá 2021-22 và là những HODLer cứng rắn trong trận chiến hoặc có khả năng tạo ra lực cản nếu thị trường tăng cao hơn.
• 🔴 Phạm vi giá từ 20 nghìn đô la đến 30 nghìn đô la đã được tích lũy mở rộng kể từ tháng XNUMX, bất chấp sự tấn công dữ dội của áp lực quy định tại Hoa Kỳ.

Nhìn chung, sự phân bổ nguồn cung này khá 'nặng nề dưới đáy' cho thấy 'nền tảng' tương đối vững chắc của các nhà đầu tư nắm giữ tồn tại dưới 30 nghìn đô la.

Chúng ta cũng có thể thấy mức độ nguồn cung có được trong đợt điều chỉnh gần đây lên 25 nghìn đô la trong biểu đồ bên dưới. Khối lượng nguồn cung tăng từ trạng thái 'lỗ' sang 'có lãi' là khoảng 2.47 triệu BTC, tương đương 12.7% tổng nguồn cung.

Ngược lại, nguồn cung bị 'thua lỗ' đã giảm xuống chỉ còn 4.79 triệu BTC, đạt mức tương tự được thấy vào tháng 2021 năm 30 ($2020k), tháng 9.2 năm 2016 ($6.5k), tháng 2016 năm 425 ($XNUMXk) và tháng XNUMX năm XNUMX ($XNUMX).

Mắc kẹt ở giữa

Dữ liệu bitcoin thường hiển thị các mẫu lặp đi lặp lại kỳ lạ hết chu kỳ này đến chu kỳ khác. Trong chu kỳ 2021-22, mức giá 30 nghìn đô la phần nào hình thành 'điểm giữa' và đã được thử nghiệm nhiều lần cả từ trên xuống dưới.

Một mức rất giống nhau đã được quan sát thấy vào năm 2013-16 quanh mức 425 đô la và một lần nữa vào năm 2018-19 ở mức khoảng 6.5 nghìn đô la. Cũng lưu ý rằng các mức này đã được đề cập ở trên, là những điểm mà một khối lượng cung tương tự bị giữ ở mức 'thua lỗ'.

Với việc thị trường hợp nhất dưới 'điểm giữa' $30k này, chúng ta có thể thấy rằng khoảng 75% tổng nguồn cung là có lãi và 25% bị lỗ. Thật kỳ lạ, đây là sự cân bằng tương tự đạt được khi giá đạt đến điểm giữa trong cả năm 2016 và 2019.

Trên thực tế, tỷ lệ cân bằng cung 75:25 được giữ ở mức lời:lỗ là điểm cân bằng của Bitcoin. 50% trong số tất cả các ngày giao dịch đã thấy số dư Lãi/lỗ cao hơn và 50% là số dư thấp hơn.

Điểm cân bằng này trong lịch sử đã mất thời gian để thị trường tiêu hóa và củng cố lại xung quanh. Nhiều nhà phân tích Bitcoin gọi đây là “thời kỳ tích lũy lại”, có xu hướng kéo dài sự kiện giảm một nửa.

Chúng ta có thể hình dung điều này bằng cách xem tỷ lệ Vốn hóa thị trường được giữ ở mức Lỗ chưa thực hiện. Trong đợt giảm giá sơ cấp, thị trường chìm sâu trong sắc đỏ, với các nhà đầu tư dần dần rút lui. Khi thị trường hình thành và sau đó phục hồi từ mức thấp, khả năng sinh lời sẽ phục hồi mạnh mẽ, đạt đến mức tương tự như chúng ta đang có ngày nay.

'Giai đoạn tích lũy lại' trước đây được đặc trưng bởi sự thiếu định hướng thị trường vĩ mô, có xu hướng giao dịch đi ngang (và không ổn định) trong vài tháng. Khi thị trường trở lại điểm cân bằng này, vẫn còn phải xem liệu một quá trình dài và khó khăn tương tự có cần thiết để vượt qua nó hay không.

Tóm tắt và kết luận

Bitcoin hiện đang củng cố dưới mức trung bình của chu kỳ 2021-22 là 30 nghìn đô la, với một số chỉ số đạt đến mức cân bằng và cân bằng. Điều này đồng nghĩa với "thời kỳ tích lũy lại" đã thấy trong các chu kỳ trước, được đặc trưng bởi vài tháng với rất ít định hướng vĩ mô.

Tuy nhiên, hiệu suất giá YTD tương đối mạnh, với mức giảm tối đa chỉ là -18% cho đến nay. Hoạt động trên chuỗi đối với Bitcoin đang giảm nhiệt phần nào, chủ yếu là do sự sụt giảm trong hoạt động Inscription. Tuy nhiên, khối lượng chuyển tiền đang bắt đầu tăng lên, cho thấy động lực tích cực thường liên quan đến tính thanh khoản và việc áp dụng ngày càng tăng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Trao quyền cho chính mình. Truy cập Tại đây.
• PlatoAiStream. Thông minh Web3. Kiến thức khuếch đại. Truy cập Tại đây.
• Trung tâmESG. Ô tô / Xe điện, Than đá, công nghệ sạch, Năng lượng, Môi trường Hệ mặt trời, Quản lý chất thải. Truy cập Tại đây.
• BlockOffsets. Hiện đại hóa quyền sở hữu bù đắp môi trường. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-28-2023/