Trong tạp chí phần đầu tiên của loạt bài này, tôi đã thảo luận về các cáo buộc gần đây của Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái Hoa Kỳ đối với Coinbase và Binance, họ không có khả năng điều chỉnh hợp lý ngành công nghiệp tiền điện tử, lịch sử của tài sản kỹ thuật số trong hồ sơ quốc hội và sự suy giảm đáng kể trong việc đề cập đến tài sản kỹ thuật số của Chính phủ Hoa Kỳ.

Đối với phần này, chúng tôi sẽ nghiên cứu sâu hơn về ý nghĩa của các hành động của SEC và khám phá các cách tiếp cận thay thế đối với quy định về tiền điện tử có thể mang lại lợi ích cho ngành và các nhà đầu tư của nó.

Ủy ban tài sản kỹ thuật số

Có những lỗ hổng rõ ràng trong bối cảnh quy định hiện tại và nhu cầu về một cơ quan quản lý dành riêng cho tài sản kỹ thuật số — một cơ quan thừa nhận tính chất độc đáo của tài sản kỹ thuật số, thúc đẩy đổi mới và bảo vệ các nhà đầu tư trong thế giới tiền điện tử năng động.

Ngày càng rõ ràng rằng cần phải có một ủy ban chuyên trách, có lẽ là 'Ủy ban tài sản kỹ thuật số (DAC),' để giám sát ngành công nghiệp đang phát triển nhanh chóng này và xây dựng các hướng dẫn quy định chi tiết nhằm thúc đẩy đổi mới đồng thời bảo vệ các nhà đầu tư.

Thử nghiệm Howey và những hạn chế của nó

Bài kiểm tra Howey, được thành lập vào năm 1946, từ lâu đã trở thành tiêu chuẩn để xác định xem một tài sản có được coi là chứng khoán theo luật Hoa Kỳ hay không. Đó là khung pháp lý do Tòa án Tối cao Hoa Kỳ thiết lập để xác định xem một giao dịch có đủ điều kiện là “hợp đồng đầu tư” hay không và do đó, có thuộc các quy định về chứng khoán hay không.

Bài kiểm tra bao gồm bốn tiêu chí: đầu tư tiền bạc, doanh nghiệp chung, kỳ vọng về lợi nhuận và sự phụ thuộc vào nỗ lực của người khác. Nếu không đáp ứng bất kỳ tiêu chí nào thì một tài sản sẽ không được phân loại là chứng khoán.

Tôi lập luận rằng Bài kiểm tra Howey không phù hợp với tài sản kỹ thuật số vào năm 2023, do tính chất phát triển nhanh chóng của bối cảnh tiền điện tử và chức năng đa dạng của những tài sản này. Bài kiểm tra bắt nguồn từ thời điểm các khoản đầu tư truyền thống như cổ phiếu và trái phiếu thống trị thị trường tài chính khiến nó không được trang bị đầy đủ để giải quyết sự phức tạp và sắc thái của tài sản kỹ thuật số.

Đáp lại vụ kiện của SEC, Coinbase đã phát hành video sau đây để giới thiệu những nỗ lực tuân theo hướng dẫn quy định tại Hoa Kỳ nhưng không thành công. Trong đó, công ty nhấn mạnh bản chất lỗi thời của Howey Test và tuyên bố 1 triệu việc làm đang gặp rủi ro do thiếu hướng dẫn quy định rõ ràng.

[Nhúng nội dung]

Một hạn chế chính của Howey Test nằm ở chỗ nó tập trung vào kỳ vọng về lợi nhuận, điều này không phải lúc nào cũng phù hợp với động cơ của những người tham gia vào tài sản kỹ thuật số. Người dùng có thể mua và sử dụng tiền điện tử hoặc mã thông báo vì nhiều lý do ngoài việc kiếm lợi nhuận, chẳng hạn như truy cập các ứng dụng phi tập trung, tham gia vào các quyết định quản trị hoặc hỗ trợ các dự án và cộng đồng cụ thể.

Ngoài ra, vai trò của “nỗ lực của những người khác” trong bối cảnh mạng phi tập trung thường không rõ ràng, vì các mạng này dựa vào nỗ lực chung của nhiều cá nhân và tổ chức, làm suy yếu sự kiểm soát tập trung thường liên quan đến chứng khoán.

Hơn nữa, Howey Test không tính đến những tiến bộ công nghệ và tính năng sáng tạo mà tài sản kỹ thuật số hiện có. Các khái niệm như hợp đồng thông minh, tài chính phi tập trung (DeFi) và mã thông báo không thể thay thế (NFT) thách thức các định nghĩa truyền thống về chứng khoán và việc áp dụng Thử nghiệm Howey cho các tài sản này có thể dẫn đến vi phạm quy định và cản trở sự đổi mới.

Khi hệ sinh thái tiền điện tử tiếp tục phát triển và phát triển, những hạn chế của Thử nghiệm Howey ngày càng trở nên rõ ràng, làm nổi bật nhu cầu về một cách tiếp cận phù hợp và sắc thái hơn đối với quy định phản ánh các đặc điểm độc đáo của tài sản kỹ thuật số.

Ý nghĩa của việc phân loại tài sản kỹ thuật số là chứng khoán

Theo cáo buộc của SEC đối với Coinbase, nền tảng này đã cung cấp quyền truy cập vào các chứng khoán tài sản tiền điện tử hiện có, khiến nó “hoàn toàn nằm trong phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán”. Nếu tài sản kỹ thuật số được định nghĩa là chứng khoán, thì các nền tảng như Coinbase sẽ phải tuân theo các quy định chặt chẽ hơn, có khả năng cản trở sự đổi mới và hạn chế quyền truy cập của người tiêu dùng vào nhiều loại tài sản kỹ thuật số. Việc phân loại lại này có thể gây ra những hậu quả đáng kể cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử, vì nó sẽ đòi hỏi những thay đổi đáng kể trong cách phát hành, giao dịch và quản lý tài sản kỹ thuật số.

Các công ty phát hành tài sản kỹ thuật số sẽ được yêu cầu đăng ký với SEC và tuân thủ các yêu cầu về báo cáo và công bố thông tin, điều này có thể gây ra chi phí đáng kể và gánh nặng hành chính đối với cả dự án mới và dự án hiện có.

Ngoài ra, việc tăng cường giám sát theo quy định có thể khiến các nhà đầu tư tiềm năng sợ hãi, dẫn đến giảm tài trợ cho các dự án đổi mới và kìm hãm sự phát triển của hệ sinh thái.

Đối với người dùng, việc phân loại tài sản kỹ thuật số là chứng khoán có thể hạn chế tính khả dụng của một số tài sản nhất định trên các sàn giao dịch và nền tảng giao dịch, vì các nền tảng này sẽ cần tuân thủ các quy định về chứng khoán để cung cấp các tài sản này một cách hợp pháp.

Điều này có thể dẫn đến giảm thanh khoản, phí giao dịch cao hơn và hạn chế tiếp cận đối với các nhà đầu tư bán lẻ, đặc biệt là những người ở các khu vực pháp lý có luật chứng khoán nghiêm ngặt.

Ngoài ra, việc phân loại lại này có thể ảnh hưởng đến sự phát triển và áp dụng các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) cũng như các trường hợp sử dụng sáng tạo khác của tài sản kỹ thuật số, vì các ứng dụng này thường dựa vào các thuộc tính độc đáo của tài sản kỹ thuật số để hoạt động hiệu quả.

Trong lịch sử, SEC đã hạn chế quyền truy cập vào staking và DeFi đối với 'các nhà đầu tư được công nhận', khiến công chúng bị coi thường. Để tham khảo, một tiêu chí cho phép một cá nhân được coi là 'nhà đầu tư được công nhận' là nắm giữ ít nhất 1 triệu đô la tài sản. Vì vậy, không phải là yêu cầu về kiến ​​thức hay kinh nghiệm, chỉ cần sự giàu có. Nếu cha mẹ bạn để lại cho bạn một triệu đô la, thì về cơ bản, bạn đủ điều kiện sử dụng DeFi.

Các cách khác để đủ điều kiện với tư cách cá nhân bao gồm thu nhập hàng năm trên 200,000 đô la, chuyên gia tài chính được cấp phép, văn phòng gia đình, giám đốc điều hành từ các công ty bán chứng khoán và nhân viên am hiểu về quỹ.

Do đó, việc xác định tài sản kỹ thuật số là chứng khoán có thể có ý nghĩa sâu rộng đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, ảnh hưởng đến các nhà phát hành, nền tảng giao dịch và cả người dùng. Mặc dù mục đích có thể là để bảo vệ các nhà đầu tư và duy trì tính toàn vẹn của thị trường, nhưng cách tiếp cận này có nguy cơ kìm hãm sự đổi mới và cản trở sự phát triển của một lĩnh vực đang phát triển nhanh chóng và có khả năng biến đổi do quan điểm lỗi thời về các công cụ tài chính kỹ thuật số.

Tác động tiềm năng của vụ kiện Coinbase SEC.

Vụ kiện của SEC chống lại Coinbase mang ý nghĩa quan trọng đối với toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử.

Nếu SEC thành công trong việc thiết lập hành vi của Coinbase và các tài sản kỹ thuật số được liệt kê phải tuân theo các quy định về chứng khoán, thì nó sẽ tạo tiền lệ có thể ảnh hưởng đến các nền tảng tiền điện tử khác và có khả năng kìm hãm sự tăng trưởng trong lĩnh vực này. Tuy nhiên, Coinbase đã tuyên bố rằng họ có ý định kiện SEC ra tòa.

Kết quả của vụ kiện này có thể sẽ định hình bối cảnh pháp lý đối với tài sản kỹ thuật số ở Hoa Kỳ và hơn thế nữa. Nếu các cáo buộc của SEC được giữ nguyên, các nền tảng và sàn giao dịch tiền điện tử khác có thể buộc phải đánh giá lại hoạt động và danh sách của họ, có thể dẫn đến làn sóng hủy niêm yết, tăng chi phí tuân thủ và giảm số lượng tài sản có sẵn để giao dịch. Điều này có thể làm nản lòng những người mới tham gia vào thị trường, cuối cùng làm giảm sự cạnh tranh và đổi mới trong ngành.

Hơn nữa, vụ kiện có thể đóng vai trò là chất xúc tác để các cơ quan quản lý ở các khu vực pháp lý khác tuân theo và áp đặt các hạn chế tương tự đối với tài sản kỹ thuật số, có khả năng ảnh hưởng đến hệ sinh thái tiền điện tử toàn cầu. Điều này có thể dẫn đến một thị trường bị phân mảnh, với các chế độ quản lý và phân loại tài sản khác nhau giữa các khu vực pháp lý khác nhau, gây khó khăn cho các doanh nghiệp và nhà đầu tư trong việc điều hướng ngành.

Mặt khác, nếu Coinbase bảo vệ thành công vị thế của mình, nó có thể khuyến khích các nền tảng tiền điện tử khác thách thức các quy định hiện hành, có khả năng mở đường cho một môi trường pháp lý thuận lợi hơn cho tài sản kỹ thuật số.

Chuyển qua XRP, vụ kiện Coinbase và Binance vừa trở thành vụ kiện pháp lý quan trọng nhất trong ngành.

Khung pháp lý tài sản kỹ thuật số

Khung pháp lý cho tài sản kỹ thuật số phải đủ linh hoạt để phù hợp với sự đa dạng của bối cảnh tiền điện tử đồng thời cung cấp hướng dẫn rõ ràng cho nền tảng và người dùng. Nó cần được thúc đẩy bởi một ủy ban mới, chẳng hạn như DAC, với các chuyên gia về tài sản kỹ thuật số đứng đầu. Mặc dù Gary Gensler có thể dạy sinh viên về chủ đề blockchain, nhưng anh ấy chưa bao giờ sử dụng bất kỳ tài sản kỹ thuật số hoặc dApp nào.

Bạn có tin tưởng ai đó chưa bao giờ sử dụng MetaMask để giúp bạn thiết lập ví không?

Còn nếu người đó đang dẫn đầu tất cả các quy định về tiền điện tử ở Hoa Kỳ thì sao?

Khung tài sản kỹ thuật số thực sự phải liên quan đến việc tạo một danh mục riêng biệt cho tài sản kỹ thuật số thừa nhận các thuộc tính duy nhất của chúng, chẳng hạn như phân cấp, khả năng lập trình và khả năng kết hợp.

Một khuôn khổ như vậy cũng sẽ khuyến khích sự đổi mới và hợp tác giữa các bên liên quan và cơ quan quản lý trong ngành, thúc đẩy một môi trường hỗ trợ cho sự phát triển và trưởng thành của không gian tiền điện tử.

Khi các cơ quan quản lý, chẳng hạn như SEC, tiếp tục giải quyết vấn đề, điều quan trọng là ngành phải tham gia vào một cuộc thảo luận cởi mở về cách tốt nhất để tiến tới và thúc đẩy khung pháp lý phù hợp hơn thừa nhận bản chất độc đáo của tài sản kỹ thuật số.

Tôi không khẳng định mình biết chính xác khuôn khổ phù hợp sẽ trông như thế nào, nhưng tôi biết SEC hoặc CFTC không có cơ hội.

Chốt vuông, lỗ tròn.

Sử dụng các vụ kiện Coinbase và Binance như một chất xúc tác để có được một khoản hoa hồng phù hợp.

Nếu chứng khoán tài sản kỹ thuật số được xác định và quản lý bởi Ủy ban tài sản kỹ thuật số, thì trường hợp của SEC sẽ rơi vào rào cản đầu tiên và người dùng bán lẻ có cơ hội tham gia vào tương lai của DeFi ở Hoa Kỳ

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• EVM tài chính. Giao diện hợp nhất cho tài chính phi tập trung. Truy cập Tại đây.
• Tập đoàn truyền thông lượng tử. Khuếch đại IR/PR. Truy cập Tại đây.
• PlatoAiStream. Thông minh dữ liệu Web3. Kiến thức khuếch đại. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://cryptoslate.com/op-ed-why-the-sec-should-never-touch-crypto-again-part-2/