Hồ sơ theo dõi của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) trong các hoạt động thực thi tiền điện tử từng gây khó khăn, nhưng các vết nứt đang lộ rõ. Anthony Tu-Sekine, luật sư chứng khoán của Seward & Kissel, cho biết: “Trong thời gian dài nhất, SEC đã ca ngợi tỷ lệ thành công là 100%.

Nhưng một loạt các quyết định bất lợi gần đây khiến nhiều người phải xem xét kỹ hơn các hành động của cơ quan này và những gì cơ quan này đang chống lại.

Ashley Ebersole, cố vấn chung của 0x, cho biết: “Tình cảm tư pháp giữa các tòa án đã xét xử những vụ việc này cho đến nay vẫn nghiêng về những người thách thức SEC”. “Nó khiến SEC gặp khó khăn trong việc không chỉ yêu cầu tòa án chấp thuận toàn bộ cách tiếp cận của họ đối với lĩnh vực này.”

Phán quyết mới nhất

Điều mà Tu-Sekine và Ebersole đang ám chỉ là bộ ba trở ngại pháp lý gần đây đối với cơ quan.

Một là một quyết định trong vụ kiện tập thể chống lại Uniswap rằng vào đầu tuần này đã đưa ra nhiều lập luận cơ bản của SEC liên quan đến bản chất của tiền điện tử. 

“Tòa án từ chối áp dụng luật chứng khoán liên bang để điều chỉnh hành vi bị cáo buộc và kết luận rằng mối quan ngại của Nguyên đơn nên được giải quyết trước Quốc hội hơn là Tòa án này,” quyết định viết, cùng với các tham chiếu lặp đi lặp lại đến luật đang được phát triển hoặc “một màu xám”. khu vực."

Đó là một quyết định không mang tính ràng buộc, có nghĩa là tòa án có thể hủy bỏ nó. Nhưng nó tạo thành một vốn từ vựng pháp lý mà các luật sư khác trên khắp đất nước có thể sử dụng.

Đó là một trường hợp mà SEC thậm chí không phải là một bên, nhưng nó vẫn là một lời khiển trách đối với cơ quan có cuộc điều tra về Uniswap mà thẩm phán đã nhắc đến tên.

Tu-Sekine nói: “[Thẩm phán] sẽ không chỉ tin lời [của SEC] về việc đó. Ông lưu ý rằng tình hình có vẻ tốt hơn đối với các công ty tiền điện tử, “thay vì nhìn thấy các tòa án xem xét lập luận của SEC, dập tắt nó và nói 'nếu SEC nói điều đó thì tốt'" 

Cơ quan này cũng đã chứng kiến ​​những thất bại về mặt tư pháp gần đây trong các trường hợp Grayscale về ứng dụng của mình để chuyển đổi quỹ tín thác Bitcoin thành quỹ ETFvà Ripple về việc phát hành XRP.

Bất chấp một số phản hồi quá tích cực từ ngành công nghiệp tiền điện tử vốn đang bị sa lầy trong thị trường giá xuống, nhưng không có quyết định nào trong số này thực chất là gây chấn động cả. Nhưng chúng chắc chắn quan trọng.

Rohan Grey, phó giáo sư tại trường luật Willamette và là nhà phê bình nổi tiếng về ngành công nghiệp tiền điện tử, cho biết: “Tôi nghĩ SEC cần xem xét lại chiến lược của mình”. Ông coi các phán quyết gần đây là bằng chứng cho thấy SEC đã lạm dụng quyền lực của mình với tư cách là cơ quan quản lý.

Grey cho biết: “Một phần của câu nói 'chúng tôi có thể làm điều này một mình' là 'chúng tôi thực sự có thể làm được'", Grey nói và than thở rằng SEC đã đấu tranh hết mình để ngăn cản các cơ quan quản lý ngân hàng như OCC và FDIC thực hiện hành động thay thế.

Có một số trường hợp còn sót lại trong sổ ghi chép của SEC. Bây giờ chúng tôi xem xét kỹ hơn về chúng.

Lời kêu gọi Ripple

Ripple đã giành được chiến thắng một phần trong một vụ kiện đang diễn ra mà người tiền nhiệm của Gensler, Jay Clayton, đã đưa ra như một lời chia tay vào lúc hoàng hôn trong nhiệm kỳ của ông tại SEC. Tuy nhiên, trường hợp đó vẫn đang tiếp diễn.

“Ripple vẫn chưa kết thúc. Phil Moustakis, đối tác tại Seward & Kissel và là luật sư thực thi của SEC trong nhiều phiên giao dịch Bitcoin đầu tiên, cho biết: Nó vẫn chưa kết thúc và đã gần hai năm rưỡi trôi qua. các trường hợp.

Vụ việc này là vụ kiện quan trọng nhất trong số các đợt chào bán tiền xu ban đầu hay ICO thời Clayton, dự án kiện tụng lớn nhất mà ông đã thực hiện trong lĩnh vực tiền điện tử trong nhiệm kỳ của mình.

Các tổ chức phát hành phần lớn không đăng ký ICO dưới dạng chào bán chứng khoán, cho đến cuối cùng nhiều tổ chức bắt đầu tiến hành chào bán sớm theo miễn trừ của SEC. Ripple và XRP đã xuất hiện trước thời đại này, nhưng SEC lập luận rằng XRP về cơ bản luôn là một cách để Ripple tài trợ cho các hoạt động kinh doanh của mình trong khi tránh tiết lộ những thông tin mà cổ phiếu hoặc trái phiếu truyền thống đòi hỏi.

Đó là một cuộc cãi vã.

Yếu tố quan trọng nhất của chiến thắng gần đây là quyết định bán XRP trực tiếp từ Ripple cho các nhà đầu tư là chào bán chứng khoán, nhưng bán XRP trên các sàn giao dịch thứ cấp. không phải.

SEC đang trong quá trình kháng cáo quyết định cụ thể đó lên tòa án lưu động - một quy trình phụ thuộc vào việc tòa án lưu động quyết định tiếp nhận kháng cáo như vậy.

Đó là một canh bạc. Bất kỳ quyết định nào ở cấp tòa lưu động làm trở thành tiền lệ ràng buộc, một tiền lệ sẽ phán quyết các vụ kiện trong tương lai tại tòa án quê hương của SEC ở Quận Nam New York.

Đó là một vấn đề đặc biệt lớn vì Gensler coi các sàn giao dịch tiền điện tử là sàn giao dịch chứng khoán. Ngoài một số sàn giao dịch mã thông báo bảo mật có quy mô nhỏ, các sàn giao dịch tiền điện tử chưa đăng ký với SEC.

Quá trình kháng nghị đặc biệt có ý nghĩa đối với các sàn giao dịch liệt kê các token như XRP và không gì khác hơn…

Coinbase

Moustakis của SEC kiện Coinbase cho biết: “Điều này đặt ra một mối đe dọa hiện hữu đối với mô hình kinh doanh của Coinbase, vì vậy họ sẽ không lùi bước”. “Sau quyết định của Ripple, họ không chỉ niêm yết lại XRP mà còn làm điều đó một cách vui vẻ và công khai.”

Coinbase là sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất ở Hoa Kỳ. Đây cũng là sàn giao dịch tiền điện tử được giao dịch công khai duy nhất được SEC đăng ký - nhưng nó không được đăng ký làm sàn giao dịch chứng khoán.

Cáo buộc cốt lõi của đơn khiếu nại là Coinbase – và nói rộng ra là tất cả các sàn giao dịch tiền điện tử khác – là một sàn giao dịch chứng khoán, một sàn chưa được đăng ký.

Điểm mấu chốt của tranh chấp này là SEC đã tránh việc xác định công khai tài sản tiền điện tử nào là chứng khoán. Theo Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong, cơ quan này đã riêng tư rõ ràng hơn rằng riêng Bitcoin trong số các token tiền điện tử nằm ngoài tầm nhìn của họ.

Được đệ trình vào tháng XNUMX năm nay, vụ kiện Coinbase hiện tại đang ngày càng gia tăng nhưng nó đang được theo dõi và dự đoán chặt chẽ.

Một trong những lý do khiến vụ kiện tập thể Uniswap có ý nghĩa quan trọng là do thẩm phán trong vụ đó, Katherine Polk Failla, cũng đang chủ trì vụ kiện SEC kiện Coinbase. Do đó, quyết định của cô là cơ hội để xem xét suy nghĩ của cô trong tương lai.

SEC cũng tuyên bố rằng bản thân dịch vụ đặt cược của Coinbase là một dịch vụ chào bán chứng khoán, bất kể bản thân tài sản cơ bản có phải là chứng khoán hay không. Họ đã sử dụng logic tương tự để đóng cửa dịch vụ cho vay của Coinbase mà không cần ra tòa hai năm trước.

Trường hợp Genesis/Song Tử

Vụ kiện của SEC chống lại Genesis và Gemini phần lớn là sự dọn sạch khỏi thời đại cho vay tiền điện tử phổ biến. Nó liên quan đến Gemini Earn, cho phép người dùng trên sàn giao dịch Gemini để lại tiền điện tử của họ trên sàn giao dịch và tích lũy tiền lãi.

Lãi suất được đề cập tốt hơn đáng kể so với lãi suất được cung cấp bởi các tài khoản ngân hàng, đặc biệt là trong kỷ nguyên lãi suất thấp của chính quyền Trump.

Những người cho vay thường xuyên so sánh các dịch vụ của họ với các tài khoản ngân hàng - và thực tế, SEC không quản lý các tài khoản tiết kiệm và séc. Nhưng điểm khác biệt chính là các ngân hàng truyền thống có bảo hiểm FDIC trên tài khoản của họ.

Hoạt động cho vay tiền điện tử nói chung phần lớn đã sụp đổ kể từ thời hoàng kim vào năm 2021. Một phần là do SEC bắt đầu tổng hợp các chương trình này vào gần cuối năm đó. Nhưng một phần là do nhiều người trong số họ – BlockFi, Celc, Voyager, kể tên một số – đã phá sản và khiến các nhà đầu tư rơi vào tình trạng cạn kiệt khi các chuỗi cho vay rủi ro liên kết với nhau bắt đầu bị phá vỡ trong bối cảnh tiền điện tử sụp đổ năm 2022.

Vụ kiện chống lại Binance

SEC kiện Binance có vẻ giống với trường hợp của Coinbase. Binance là sàn giao dịch quốc tế lớn nhất, cũng như Coinbase là sàn giao dịch lớn nhất của Mỹ. Cơ quan quản lý cũng đã đệ trình hai vụ kiện vào những ngày liên tiếp. 

Ngoài việc không đăng ký, khiếu nại của SEC đối với Binance còn công khai cáo buộc sàn giao dịch lừa đảo các nhà đầu tư và tạo điều kiện cho thao túng thị trường. 

“BAM Trading và BAM Management [dba Binance.US] đã tham gia vào các hành vi và hoạt động được coi là gian lận và lừa dối, đồng thời đưa ra những tuyên bố sai lệch và gây hiểu lầm cho các nhà đầu tư,” nó viết. 

Nhưng Binance đã trở thành một con cừu đen trong số những người chơi lớn trên thị trường tiền điện tử Hoa Kỳ khi khả năng Bộ Tư pháp buộc tội hình sự đối với sàn giao dịch giờ đây dường như là không thể tránh khỏi. Những cáo buộc đó liên quan đến rửa tiền, trốn tránh lệnh trừng phạt và gian lận chuyển khoản.

“Thật khó để nói đó là suy đoán ngay bây giờ. Rõ ràng là họ đang có một tình huống rất khó khăn với Bộ Tư pháp và đến một lúc nào đó, gà sẽ về nhà để ngủ,” Bill Hughes, cố vấn cấp cao tại ConsenSys, cho biết.

Hồ sơ gần đây nhất trong trường hợp của SEC, đáng lo ngại đối với sàn giao dịch, là được niêm phong, có nghĩa là công chúng không thể xem nó.

Cựu lãnh đạo văn phòng thực thi internet của SEC John Reed Stark đã viết trên Twitter:

Tôi cho rằng hồ sơ bí mật của SEC Hoa Kỳ có thể liên quan đến cuộc điều tra Binance hiện tại của DOJ Hoa Kỳ và có thể, trực tiếp hoặc gián tiếp, mô tả các nội dung chưa biết trước đây của một bản cáo trạng sắp xảy ra liên quan đến DOJ Binance của Hoa Kỳ hoặc một bản cáo trạng đã được niêm phong - mà DOJ của Hoa Kỳ muốn giữ bí mật hơn.”

Cái gì tiếp theo?

Mặc dù SEC dường như đã có đầy đủ thông tin nhưng các luật sư được hỏi ý kiến ​​vẫn nghi ngờ rằng cơ quan này sẽ làm chậm quá trình thực thi trong các lĩnh vực mới của thị trường tiền điện tử.

Thúc đẩy DeFi là một khả năng. Cuối cùng, khoản hoa hồng này sẽ tăng gấp đôi trên số tiền của Gensler. đề nghị rằng Ether, loại tiền điện tử lớn thứ hai tính theo vốn hóa thị trường, đã trở thành chứng khoán kể từ khi nó chuyển sang bằng chứng cổ phần. 

“Ethereum đã làm mọi thứ trong những năm gần đây để thoát khỏi ý tưởng phân cấp,” Gray của Willamette cho biết, đồng thời gọi Hợp nhất là “hồi chuông báo tử của phân cấp” và lưu ý rằng sẽ có những người tham gia mạng ngoài sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap. ra tòa. 

Hughes, người có công ty ConsenSys, được thành lập bởi người đồng sáng lập Ethereum Joseph Lubin và chuyên tâm xây dựng trên cùng một blockchain, cho biết: “Tuyên bố sẽ phóng một nghìn tàu chiến… sẽ là Ethereum là một loại chứng khoán”. “Tôi đang tưởng tượng khung cảnh từ Avengers: Trò chơi kết thúc nơi mọi người bước ra để chiến đấu trong trận chiến này và bạn có thể tưởng tượng Thanos là ai.”

Đối với khối lượng công việc hiện tại của SEC, Hughes đã xếp hạng ngắn gọn các trường hợp theo thứ tự khả năng SEC đứng đầu trong mỗi trường hợp: “Binance 1, Gemini 2, Ripple 3, Coinbase 4”.