Đã hơn một năm kể từ khi van đóng của đường ống IPO được bật và cho đến nay thị trường đã cho thấy sự trở lại của một vài đợt giảm giá.

Trong khi trong nửa năm qua, các công ty tư nhân lớn như Instacart, Navan (trước đây là TripActions) và Đường sọc đã thực hiện các thỏa thuận mà họ sẽ công khai, dường như không có thỏa thuận nào rất gần - và những người theo dõi các đợt IPO không mong đợi nhiều hành động trong ít nhất vài tháng tới và có thể lâu hơn nữa.

“Trong 15 tháng, không có khả năng đưa một công ty ra thị trường,” cho biết Jerry Serowik, giám đốc điều hành và giám đốc thị trường vốn tại ngân hàng đầu tư Cohen & Thị trường vốn công ty. “Ngay bây giờ không có khả năng định giá một đợt IPO truyền thống.”

Nhìn lại

Trong thời kỳ thị trường suy thoái, số lượng IPO rõ ràng cũng sẽ sụt giảm khi niềm tin và khả năng chấp nhận rủi ro của các nhà đầu tư trở nên thấp hơn. Tuy nhiên, trong những thời kỳ suy thoái trước đây như bong bóng dotcom và cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008-09, thị trường IPO đã quay trở lại trong vòng hai năm.

Ngay cả với sự hỗn loạn của thị trường và ngân hàng trong năm 2008-09 - vượt xa lĩnh vực công nghệ - các đợt IPO đã tăng trở lại vào năm 2010.

Thị trường giá xuống hiện tại đã kéo dài hơn một năm và có rất ít dấu hiệu giảm nhẹ. Trong khi hơn 330 công ty có trụ sở tại Hoa Kỳ, được hỗ trợ bởi VC trị giá từ 1 tỷ đô la trở lên đã công khai vào năm 2021, con số đó đã giảm mạnh xuống chỉ còn hơn 80 vào năm ngoái và thậm chí không theo tốc độ đó trong năm nay, theo dữ liệu của Crunchbase.

Trong khi các công ty tên tuổi, được VC hậu thuẫn như Rivian và Người hùng Robin Hood ra mắt công chúng vào nửa cuối năm 2021, thị trường tương đối yên ắng kể từ đó, với nhiều công ty đi theo con đường SPAC đến với thị trường đại chúng.

“Tôi đã không lường trước được nhiều hoạt động cho đến ít nhất là nửa cuối năm nay,” cho biết Ran Ben-Tzur, một đối tác tại công ty luật Fenwick & West.

Ben-Tzur cho biết ước tính đó hiện có thể bị đẩy lùi đến năm 2024.

Ông nói, trong khi năm bắt đầu khá tốt với việc các nhà đầu tư bắt đầu có những cuộc trò chuyện mang tính xây dựng với các công ty ở giai đoạn cuối, thì môi trường đã giảm dần.

"Với Ngân hàng Thung lũng Silicon và tình hình ngân hàng nói chung, thị trường nói chung hiện không thuận lợi cho các giao dịch trên thị trường vốn,” Ben-Tzur cho biết, đồng thời cho biết thêm đã có những thời điểm “thiên nga đen” hoặc giống như thiên nga đen khác trong năm ngoái đã bóp nghẹt thị trường.

Serowik cho biết thêm, trong khi cơ hội được mở trong một thời gian ngắn vào tháng XNUMX, nó nhanh chóng đóng lại — và bây giờ khi cơ hội mở lại có thể phụ thuộc vào thời điểm tiêu cực xung quanh thị trường chứng khoán tan biến.

Sản phẩm Sàn giao dịch quyền chọn Chicago BoardChỉ số biến động của thị trường chứng khoán — hay VIX — là một công cụ phổ biến được sử dụng để đo lường mức độ biến động kỳ vọng của thị trường chứng khoán. Từ khoảng giữa tháng 20 đến giữa tháng XNUMX, chỉ số này giảm xuống dưới XNUMX - ngưỡng được chấp nhận cho các mục mới tham gia thị trường IPO.

Trong hầu hết tháng 20, nó đã ở mức trên XNUMX.

“Trên 20 tuổi, không nên IPO,” Serowik nói.

đóng băng kéo dài

Tất nhiên, một lý do khiến nhiều công ty có thể đẩy lùi kế hoạch IPO là lượng vốn khổng lồ hiện có sẵn trên thị trường đại chúng.

Ví dụ, Siêu dữ liệu (trước đây là Facebook) đã huy động được khoảng 2.4 tỷ đô la trước khi IPO vào năm 2012, trong đó bao gồm một vòng 1.5 tỷ đô la khổng lồ trên thị trường thứ cấp, theo dữ liệu của Crunchbase. Mặt khác, Stripe đã huy động được 8.7 tỷ đô la cho đến nay — bao gồm Series I khổng lồ trị giá 6.5 tỷ đô la mà nó vừa huy động được để giúp cung cấp thanh khoản cho nhân viên hiện tại và nhân viên cũ, đồng thời giúp bù đắp hóa đơn thuế sẽ đến hạn khi công ty sửa đổi các khoản trợ cấp cổ phiếu cho nhân viên được thiết lập để hết hạn.

Nhiều công ty khởi nghiệp do VC hậu thuẫn đã béo lên trong những ngày chi tiêu cao của liên doanh trong những năm trước và vẫn còn tiền trong kho bạc của họ - đặc biệt là sau nhiều động thái cắt giảm chi phí được ban hành trong năm qua hoặc lâu hơn để bảo toàn tiền mặt.

Ben-Tzur cho biết: “Các ứng cử viên IPO đã huy động được rất nhiều tiền vào năm 2021 và trong sáu đến chín tháng qua đều đang ở chế độ thu hồi vốn.

Ông nói, một dấu hiệu cho thấy thị trường IPO có thể quay trở lại có thể là có nhiều chuyển động hơn trong các đợt chào bán tiếp theo vào cuối năm ngoái và thậm chí trong vài tháng đầu năm nay.

“Chúng ta sẽ xem liệu điều đó có tiếp tục sau khi các công ty công bố thu nhập quý đầu tiên hay không,” Ben-Tzur nói.

Don quản gia, giám đốc điều hành tại Thomvest mạo hiểm, cho biết nhiều công ty vẫn đang chờ định giá ổn định sau một năm biến động trên thị trường tư nhân vừa qua — và họ có thể làm như vậy vì họ được vốn hóa tốt hơn bao giờ hết.

Tuy nhiên, ngoài việc có tiền mặt trong ngân hàng, việc niêm yết cổ phiếu cũng trở nên đắt đỏ hơn, Butler nói. Ông nói thêm, một phần nguyên nhân là do bảo hiểm giám đốc và sĩ quan trở nên tốn kém hơn do nhiều SPAC đổ vỡ và các vụ kiện xảy ra sau đó.

Ngoài ra còn có một biến số bổ sung là nhiều công ty khởi nghiệp trong số này đã tăng trưởng chậm lại trong hơn một năm qua - hiện đang đặt họ sau quả bóng tám nếu họ đang để mắt đến thị trường đại chúng.

“Bạn không muốn có những con số đó,” Butler nói. “Bây giờ bạn được đánh giá thấp hơn (khi bạn công khai) và có nhiều sự so sánh khác nhau. Các công ty này có thể phải huy động vốn mới để lấy lại con số tăng trưởng trước khi họ có thể IPO.”

Điều đó có thể không xảy ra cho đến năm 2025, Butler nói.

“Tất cả phụ thuộc vào thời điểm niềm tin (của nhà đầu tư) quay trở lại,” ông nói.

Hình minh họa: Dom Guzman