Mua một công ty khởi nghiệp có thể mang lại kết quả rất tốt. Chỉ hỏi thôi Siêu dữ liệu về nó Instagram mua vào năm 2012 hoặc để Google kể cho bạn nghe về việc họ mua lại một công ty nhỏ trị giá 50 triệu USD vào năm 2005 Android.

Nhưng trong khi những câu chuyện thành công xảy ra thì cũng có sự thật là nhiều giao dịch mua bán không thành công. Những người mua lại có thể thấy rằng họ đã trả quá nhiều tiền, phải đối mặt với phản ứng dữ dội về quy định, không thể mở rộng quy mô kinh doanh hoặc xác định rằng đó không phải là một chiến lược phù hợp.

Những câu chuyện về việc mua lại thất bại như vậy thường xuất hiện nhiều khi chu kỳ kinh doanh thay đổi - như đã xảy ra trong hai năm qua. Các giao dịch được thực hiện trong thời kỳ bùng nổ có thể trông khó hiểu trong môi trường định giá giảm và nguồn tài chính khó khăn hơn.

Một trường hợp mới hơn là Nhanh chóng, nhà cung cấp rượu theo yêu cầu Uber bị nuốt chửng vào năm 2021 với giá 1.1 tỷ USD. Tin tức xuất hiện vào tuần trước rằng gã khổng lồ dịch vụ gọi xe đã quyết định đóng cửa dịch vụ đã bị vi phạm và tập trung chiến lược thực phẩm và đồ uống vào Uber Eats.

Ai khác phải đối mặt với tính toán tương tự về việc mua lại một công ty khởi nghiệp đắt giá được thực hiện trong vài năm qua? sử dụng Crunchbase dữ liệu, chúng tôi đã quét qua các giao dịch mua lớn nhất của các công ty được hỗ trợ bởi quỹ mạo hiểm trong bốn năm qua, tìm kiếm một số giao dịch không diễn ra như mong đợi.

Dưới đây, chúng tôi liệt kê các ví dụ hàng đầu về kết quả không tốt, cùng với cái nhìn về những gì đã xảy ra:

Số 1: Teladoc-Livongo

tôi đang yêu, được biết đến với nền tảng quản lý bệnh tiểu đường từ xa, không hẳn là một công ty khởi nghiệp khi nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc ảo Sức khỏe Teladoc đã mua nó vào năm 2020 với giá khổng lồ 18.5 tỷ USD. Được thành lập vào năm 2008, Livongo có trụ sở tại Thung lũng Silicon đã huy động được vài trăm triệu vốn đầu tư mạo hiểm trước khi IPO vào năm 2019. Sau đó, công ty đã chứng kiến ​​mức định giá và doanh thu của mình tăng vọt cùng với tỷ lệ áp dụng y tế từ xa trong thời kỳ đại dịch.

Tuy nhiên, những gì có thể trông giống như một thỏa thuận đôi bên cùng có lợi cho cả Livongo và Teladoc vào giữa năm 2020, đã nhanh chóng phát triển thành một kịch bản thua-thua. Teladoc, công ty có vốn hóa thị trường gần 50 tỷ USD vào đầu năm 2021, hiện được định giá chỉ hơn 3 tỷ USD theo số liệu đó.

Số 2: Shopify-Deliverr

Trong 2022, Shopify đã trả khoảng 2.1 tỷ USD để mua lại công ty có trụ sở tại San Francisco Người giao hàng, nhà cung cấp dịch vụ vận chuyển và thực hiện đơn hàng cho người bán trực tuyến. Thời điểm có vẻ phù hợp vì thương vụ này diễn ra ngay sau đợt tăng đột biến do đại dịch gây ra trong thương mại điện tử. Không có gì đáng tiếc khi cổ phiếu của Shopify đã đạt mức cao nhất mọi thời đại vài tháng trước khi thương vụ mua lại hoàn tất.

Tuy nhiên, trong những quý tiếp theo, cổ phiếu Shopify giảm mạnh. Vào tháng 2023 năm 20, nhà cung cấp dịch vụ và phần mềm thương mại điện tử có trụ sở tại Ottawa tiết lộ rằng họ sẽ sa thải XNUMX% lực lượng lao động của mình và bán hoạt động kinh doanh hậu cần của mình – bao gồm cả Deliverr – cho nền tảng phần mềm vận chuyển hàng hóa. Linh hoạt. Thỏa thuận này được cho là chỉ thu được một phần nhỏ so với mức giá mà Shopify đã trả cho Deliverr chỉ một năm trước đó.

Số 3: Meta-Giphy

Vào năm 2020, khi Meta ký một thỏa thuận trị giá 400 triệu USD để mua lại Giphy, công ty khởi nghiệp ở New York nổi tiếng với thư viện ảnh GIF động rộng lớn, có thể tìm kiếm được, sự kết hợp này có vẻ giống như một chiến thắng mang tính chiến lược. Người dùng mạng xã hội là những người hâm mộ cuồng nhiệt các sản phẩm của Giphy, cung cấp một cách nhanh chóng để thêm màu sắc vào bài đăng và phản hồi của họ.

Thật không may cho Meta, những người thực thi chống độc quyền không mấy quan tâm đến sự hợp tác này. Meta quyết định vài tháng sau đó bán Giphy, sau khi vấp phải phản ứng dữ dội từ các cơ quan quản lý của Anh, lo ngại thỏa thuận này sẽ làm giảm sự cạnh tranh trên mạng xã hội và thị trường quảng cáo hiển thị hình ảnh.

Cuối cùng, việc mua bán trở nên thua lỗ, với Shutterstock công bố vào tháng 53 rằng họ đã mua lại Giphy từ Meta với giá XNUMX triệu USD.

Số 4: JP Morgan-Frank

Vào tháng Chín 2021, JPMorgan Chase đã trả 175 triệu USD cho có được Hỗ trợ tài chính Frank, một nền tảng lập kế hoạch tài chính đại học tuyên bố sẽ phục vụ hơn 5 triệu sinh viên tại hàng nghìn cơ sở giáo dục đại học của Hoa Kỳ. Đó không phải là một số tiền lớn đối với gã khổng lồ tài chính, họ coi thương vụ này như một phần của chiến lược mở rộng phạm vi tiếp cận với sinh viên và thanh niên.

Hơn một năm sau, JPMorgan nhận ra rõ ràng rằng Frank đã không hoàn toàn thẳng thắn về thành công của nó. Trong một vụ kiện, gã khổng lồ ngân hàng buộc tội công ty khởi nghiệp và người sáng lập của nó, Charlie Javice, đã nói dối về quy mô và khả năng thâm nhập thị trường của công ty. Trang web của Frank không còn hoạt động và Javice đã bị truy tố vào tháng Tư về nhiều cáo buộc gian lận.

Số 5: Uber-Drizly

Rất nhiều thương vụ mua lại mang tính chiến lược không diễn ra như mong đợi. Nhưng điều bất thường trong trường hợp Uber mua dịch vụ giao rượu Drizly là số tiền đổ vào một thỏa thuận cuối cùng lại không mang lại nhiều lợi ích rõ ràng.

Cuối cùng, Uber có thể đã nhận được một số IP, kết nối và thông tin chi tiết trong ngành hoặc giá trị khác. Nhưng với số tiền 1.1 tỷ USD mà họ đã trả, người ta sẽ mong đợi nhiều hơn thế. Ít nhất, bạn sẽ nghĩ, một dịch vụ có thương hiệu đủ giá trị để bạn sử dụng.

Số 6: 23andMe-Lemonaid Health

Vào tháng 2021 năm XNUMX, khi nhà cung cấp dịch vụ xét nghiệm di truyền 23andMe công bố kế hoạch để có được nền tảng chăm sóc sức khỏe theo yêu cầu Sức khỏe Lemonaid, thị trường ở trạng thái bong bóng hơn nhiều. Chỉ vài tháng trước đó, 23andme đã có màn ra mắt được đón nhận nồng nhiệt trên Nasdaq thông qua một thỏa thuận sáp nhập SPAC định giá công ty khoảng 3.5 tỷ USD.

Nhưng điều kiện thị trường thay đổi, và khi nhìn lại, rõ ràng 23andMe đã không nhận được mức tăng định giá từ thỏa thuận trị giá 400 triệu USD, bao gồm 100 triệu USD tiền mặt và 300 triệu USD cổ phiếu. Gần đây, công ty vẫn tiếp tục sở hữu và vận hành Lemonaid, có vốn hóa thị trường khoảng 317 triệu USD.

Tại sao lại mua?

Hoạt động M&A liên quan đến các công ty được hỗ trợ bởi quỹ mạo hiểm diễn ra khá chậm trong những quý gần đây. Và việc nhìn thấy rất nhiều ví dụ nổi bật về những thương vụ lớn không thành công không giúp khơi dậy sự lạc quan.

Sự giám sát chặt chẽ từ các cơ quan quản lý chống độc quyền cũng đóng một vai trò trong việc ngăn cản hoạt động mua lại của các công ty công nghệ có giá trị nhất. Ngay cả những giao dịch lớn cũng sắp kết thúc - chẳng hạn như Adobekế hoạch mua của Hình - có thể phải đối mặt với những rào cản muộn màng được chứng minh là không thể vượt qua.

Tuy nhiên, những thương vụ thành công có thể mang lại lợi nhuận phi thường. Giá như có nhiều hơn trong số họ.

Hình minh họa: Dom Guzman