Báo cáo quý XNUMX đầu tiên về tổng sản phẩm trong nước cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng tăng cao hơn 4% một năm sau lạm phát, mức tốt nhất trong gần hai năm. tháng XNUMX doanh số bán lẻ báo cáo cho thấy chi tiêu tăng nhanh gần gấp đôi so với mức trung bình trong năm ngoái. Chưa hết, những nhà đầu cơ giá xuống như nhà giao dịch quỹ phòng hộ Bill Ackman cho rằng suy thoái đang đến ngay khi quý này và thị trường có đã nhập lãnh thổ sửa chữa.

Đối với một nền kinh tế tăng trưởng hay suy thoái phụ thuộc vào tình trạng của người tiêu dùng, dữ liệu thu nhập quý 500 ủng hộ quan điểm chi tiêu hầu như vẫn ở mức tốt. Theo CFRA, các công ty hàng tiêu dùng thiết yếu thuộc S&P 25 đã báo cáo lợi nhuận tính đến ngày 15 tháng 11 đã đạt mức tăng lợi nhuận trung bình là XNUMX%, mức tăng doanh thu lớn nhất trong XNUMX lĩnh vực của thị trường chứng khoán.

Chiến lược gia Sam Stovall của CFRA Research cho biết: “Mọi người gãi đầu và nói: 'Người tiêu dùng đang nắm giữ tốt hơn mong đợi'”. “Người tiêu dùng được tuyển dụng. Họ tiếp tục mua hàng cũng như theo đuổi trải nghiệm. Và họ dường như không lo lắng về mức nợ.” 

Làm sao điều này có thể thực hiện được khi lãi suất của mọi thứ từ thẻ tín dụng đến ô tô và nhà ở đều tăng cao?

Chính những giai thoại từ các công ty hàng đầu trong các ngành công nghiệp chính đã kể lại câu chuyện có thật: Delta Air Lines và United Airlines chia sẻ cách họ ghế đắt nhất đang được bán nhanh nhất. Chủ sở hữu nhà sử dụng các khoản mua lại thế chấp có lãi suất cao. đàn bà gan dạ nói nó là thuê 250,000 người lao động thời vụ. Một báo cáo thứ năm từ Sàn ngoài trời đã khiến một số người phải kinh ngạc - trong một môi trường bán quần áo vốn đã ảm đạm - bằng cách tiết lộ rằng lợi nhuận tăng 79% khiến cổ phiếu tăng 19% là doanh thu của Uggs, một dòng sản phẩm dành cho người trưởng thành được gắn liền với bốt lông xù, tăng 28%.

Bức tranh họ vẽ phần lớn phù hợp với dữ liệu kinh tế - nói chung là tích cực, nhưng có một số mụn cóc. Dưới đây là một số bằng chứng quan trọng từ các báo cáo thu nhập của các công ty lớn nhất trên thị trường giúp giải thích cách các công ty và người tiêu dùng Mỹ đang tận dụng tối đa môi trường lãi suất khắc nghiệt.

Những người xây dựng nhà đang giải quyết lãi suất thế chấp như thế nào

Không có ngành công nghiệp nào đóng vai trò trung tâm trong quan niệm của thị trường rằng người tiêu dùng từ trên trời rơi xuống hơn nhà ở, bởi vì số lượng Doanh số bán nhà hiện có đã giảm gần 40% so với mức đỉnh thời Covid. Nhưng trong khi chủ sở hữu Coldwell Banker Bất động sản ở bất kỳ đâu thấy lợi nhuận giảm một nửa, tin tức từ những người xây nhà mới khá tốt.

Hầu hết người tiêu dùng có khoản thế chấp dưới 5%Nhưng đối với những người mua nhà mới, một lý do khiến lãi suất không giảm mạnh như lẽ ra là do các nhà xây dựng đã tìm ra cách xoay quanh mức lãi suất 8% đang khiến những người bán nhà hiện tại phải đau đầu. Điều đó giúp giải thích tại sao doanh số bán nhà mới lại tăng trong năm nay. Những người xây dựng nhà đang sử dụng số tiền mà trước đây đã trả cho các ưu đãi khác để trả cho việc cung cấp các khoản thế chấp ở mức 5.75% thay vì mức 8% mà các khoản thế chấp khác đã đạt được. Tại Pulte Group, công ty xây dựng lớn thứ ba quốc gia, đã giúp lợi nhuận quý 8 tăng 43% và số lượng đơn đặt hàng nhà mới giao sau tăng 4.5%, tốt hơn nhiều so với mức tăng XNUMX% do chính phủ báo cáo từ đầu năm đến nay về doanh số bán nhà mới .

“Những gì chúng tôi đã làm chỉ đơn giản là phân phối lại các ưu đãi mà trước đây chúng tôi đã đưa ra cho tủ và mặt bàn, đồng thời chuyển hướng chúng sang các ưu đãi về lãi suất,” Giám đốc điều hành PulteGroup Ryan Marshall cho biết. “Và đó là điều mạnh mẽ nhất.”

Công ty cho biết trong cuộc gọi hội nghị thu nhập của mình rằng cơ chế rất phức tạp, nhưng hãy giải quyết vấn đề này: Pulte dành khoảng 35,000 USD cho các ưu đãi để bán từng căn nhà, hoặc khoảng 6% giá của nó. Một phần trong số đó là trả tiền mua lại thế chấp. Khoảng 80% đến 85% người mua đang tận dụng ưu đãi mua lại. Nhưng nhiều người đang chia tiền, kết hợp việc mua lại lãi suất nhỏ hơn và giữ lại một số tài sản cho ngôi nhà, công ty cho biết.

Nhà kinh tế học Jackie Benson của Wells Fargo cho biết trong một báo cáo rằng các nhà xây dựng có thể gặp khó khăn trong việc duy trì chiến lược này nếu lãi suất thế chấp vẫn ở mức gần 8%, nhưng giá nhà mới đã giảm 12% trong năm ngoái. Theo quan điểm của cô, những ưu đãi cộng với việc giảm giá lớn hơn mức mà hầu hết các chủ sở hữu nhà hiện tại sẽ đưa ra đang mang lại lợi thế cho các nhà xây dựng. 

Tại các công ty ô tô, việc giảm giá đang diễn ra và còn nhiều hơn thế nữa

Doanh số bán ô tô tăng đáng kể trong tháng XNUMX tăng 24% so với năm trướcr, gấp hơn hai lần mức tăng doanh số bán hàng từ đầu năm đến nay. Nhưng họ đã không đạt được kỳ vọng ở vị trí dẫn đầu về xe điện Tesla, đổ lỗi cho lãi suất cao, và tại khúc sông cạn. 

“Tôi không thể nhấn mạnh đủ điều này, rằng đối với đại đa số người mua ô tô thì đó là khoản thanh toán hàng tháng,” Giám đốc điều hành Tesla, Elon Musk, nói trên cuộc gọi thu nhập của nó. “Và khi lãi suất tăng lên, tỷ lệ tiền lãi phải trả hàng tháng cũng tăng lên.” 

Có thể, nhưng đó không phải là điều đang xảy ra ở General Motors, ngay cả khi phản ứng của nhà đầu tư trước những con số tốt ở GM bị tắt tiếng vì cuộc đình công của liên đoàn Công nhân Ô tô Thống nhất. 

GM đã vượt kỳ vọng về thu nhập 40 xu một cổ phiếu, nhưng cổ phiếu lại giảm 3% do nhà đầu tư lo lắng về cuộc đình công, khiến GM phải rút lại dự báo thu nhập quý 24 vào ngày 25 tháng XNUMX. Ford, đã giải quyết với UAW vào ngày XNUMX tháng XNUMX , cho biết ngày hôm sau nó có một quý "hỗn hợp", như lợi nhuận không đạt mục tiêu của Phố Wall do cuộc đình công. Người tiêu dùng đã thông qua, như doanh số bán hàng tăng 7.7% trong quý, với doanh số bán xe tải và xe điện đều tăng 15%. Giám đốc điều hành GM Mary Barra cho biết trong cuộc gọi của các nhà phân tích GM rằng công ty đã giành được thị phần, đạt mức tăng 21% về doanh số bán hàng mặc dù đưa ra các ưu đãi dưới mức trung bình của ngành.

Giám đốc tài chính GM Paul Jacobson nói với các nhà phân tích: “Mặc dù chúng tôi nghe thấy các báo cáo vĩ mô rằng tâm lý của người tiêu dùng có thể đang suy yếu, v.v., nhưng chúng tôi chưa thấy điều đó về nhu cầu đối với phương tiện của chúng tôi”. Nhưng Giám đốc tài chính của Ford, John Lawler cho biết giá ô tô cần phải giảm khoảng 1,800 USD để có thể chấp nhận được như trước Covid. “Chúng tôi nghĩ điều đó sẽ xảy ra trong vòng 12 đến 18 tháng,” ông nói. 

Công ty cho biết kế hoạch quay vòng của Tesla bao gồm việc tiếp tục giảm chi phí sản xuất ô tô, giảm khoảng 2,000 USD/xe trong năm ngoái. Cùng với các khoản tín dụng thuế liên bang dành cho xe điện, một chiếc crossover Model Y có thể có giá khoảng 36,490 USD, hoặc chỉ 31,500 USD ở các bang có ưu đãi thuế địa phương dành cho xe điện. Đó là mức thấp hơn nhiều so với mức trung bình của tất cả các loại ô tô mà Cox Automotive đưa ra ở mức hơn 50,000 USD. Nhưng Musk nói rằng một số người tiêu dùng vẫn chưa thuyết phục được điều đó. .

Musk nói: “Khi bạn nhìn vào mức giảm giá mà chúng tôi đã thực hiện đối với Model Y và bạn so sánh với số tiền thanh toán hàng tháng của mọi người đã tăng do lãi suất, giá của Model Y gần như không thay đổi”. . “Họ không đủ khả năng chi trả.”

Hầu hết các ngân hàng cho biết người tiêu dùng vẫn có tiền mặt, nhưng Discover thì không

Để biết người tiêu dùng đang hoạt động như thế nào, hãy hỏi các ngân hàng tiết lộ số dư của người tiêu dùng hàng quý. Để biết họ có tự tin hay không, hãy hỏi các công ty thẻ tín dụng (thường là cùng một công ty) họ đang chi tiêu bao nhiêu. 

Trong hầu hết các trường hợp, các công ty dịch vụ tài chính đều cho rằng người tiêu dùng đang hoạt động tốt.

At Bank of America, số dư của người tiêu dùng vẫn cao hơn khoảng XNUMX/XNUMX so với trước Covid, Giám đốc điều hành Brian Moynihan cho biết trong cuộc gọi hội nghị của công ty. Tại JThủ tướng ChaseCông ty cho biết số dư đã giảm 3% trong năm ngoái, nhưng nợ tiêu dùng quá hạn đã giảm trong quý.

“Tôi thấy tín dụng [tiêu dùng] yếu đi ở đâu?” giám đốc tài chính Jeremy Barnum cho biết, lặp lại câu hỏi của nhà phân tích về cuộc gọi thu nhập. “Tôi nghĩ câu trả lời cho điều đó thực sự không có ở đâu cả.”

Trong số các công ty thẻ tín dụng, “kiên cường” vẫn là câu chuyện chính. MasterCardtrên thực tế, đã sử dụng từ đó hay “khả năng phục hồi” tám lần để mô tả người tiêu dùng Hoa Kỳ trong cuộc gọi ngày 26 tháng XNUMX.

Giám đốc tài chính MasterCard Sachin Mehra cho biết: “Ý tôi là, thực tế là mức thất nghiệp đang [gần] mức thấp kỷ lục mọi thời đại”.

At thẻ American Express, chứng kiến ​​chi tiêu của người tiêu dùng Hoa Kỳ tăng 9%, điều ngạc nhiên nhẹ là tiết lộ của công ty rằng người tiêu dùng trẻ tuổi đang thêm thẻ Amex nhanh hơn bất kỳ nhóm nào khác. Công ty cho biết thế hệ Millennials và Gen Zers đã chứng kiến ​​mức chi tiêu tại Mỹ của họ thông qua Amex tăng 18%.

“Có lẽ họ không bận tâm đến việc tiếp tục thanh toán khoản vay dành cho sinh viên,” Stovall nói.

Con ruồi lớn trong thuốc mỡ đến từ Khám phá dịch vụ tài chính, một trong số ít ngân hàng thực hiện bổ sung lớn vào khoản dự phòng tổn thất cho vay đối với nợ tiêu dùng, khiến lợi nhuận giảm 33% khi các khoản phí cho vay của Discover tăng gấp đôi.  

Theo dữ liệu của chính phủ, mặc dù gánh nặng nợ hộ gia đình ở Mỹ gần như giống hệt như cuối năm 2019 và đã giảm trong quý, giám đốc tài chính của Discover, John Greene, cho biết trong cuộc kêu gọi của mình: “Các giả định vĩ mô của chúng tôi phản ánh thị trường lao động tương đối mạnh mẽ”. mà còn cả những trở ngại của người tiêu dùng do tỷ lệ tiết kiệm giảm và gánh nặng nợ ngày càng tăng.”

Tại các hãng hàng không, vẫn chưa có dấu hiệu suy thoái du lịch

Thật tốt khi Delta Air Lines hiện đang có lợi nhuận quý 59 tăng XNUMX% nhờ các sản phẩm đắt nhất trên kệ ảo của họ: Ghế hạng nhất và các kỳ nghỉ quốc tế. Cũng tốt khi được United, nơi có lợi nhuận cao hơn du lịch quốc tế tăng gần 25% và công ty đang có kế hoạch bổ sung thêm bảy ghế hạng nhất cho mỗi chuyến khởi hành vào năm 2027. Không tốt lắm nếu được giảm giá Chúa Thánh Thần, Mà chứng kiến ​​cổ phiếu sụt giảm sau khi báo cáo khoản lỗ 157 triệu USD.

“Với việc thị trường tiếp tục có vẻ như sẽ xảy ra suy thoái du lịch bất chấp bằng chứng trái ngược từ dữ liệu hàng ngày của [chính phủ] và các cuộc khảo sát người tiêu dùng của chúng tôi, kết quả đạt được trong quý XNUMX của Delta cũng như hướng dẫn và bình luận chắc chắn về quý XNUMX cuối cùng sẽ giúp nhóm cảm thấy thoải mái về Nhà phân tích Ravi Shanker của Morgan Stanley cho biết trong một ghi chú gửi khách hàng rằng một “vách đá” dành cho người tiêu dùng cho phép họ tháo dây an toàn và đi lại trong cabin.

Một tác động hữu hình: United sẽ bổ sung thêm 20 máy bay trong quý này, mặc dù họ đang đẩy thêm 12 chuyến giao hàng nữa vào năm 2024, trong khi Spirit cho biết họ đang trì hoãn việc giao máy bay và tập trung vào đề xuất sáp nhập với JetBlue cũng như cắt giảm chi phí để lấy lại khả năng cạnh tranh do nhu cầu yếu đối với các sản phẩm của hãng. sản phẩm vẫn tồn tại trong mùa lễ hội.

Sundaram cho biết, như đã xảy ra trong suốt năm 2023, những người tiêu dùng giàu có hơn - những người đóng góp phần chi tiêu lớn hơn - đang làm tốt hơn các gia đình có thu nhập vừa phải.

Suy thoái hàng hóa là có thật

Xoáy nước, Ethan Allen và nhà sản xuất nệm Số ngủ đều chứng kiến ​​cổ phiếu của mình sụt giảm sau khi báo cáo lợi nhuận kém, tất cả đều gặp khó khăn về doanh số bán hàng phù hợp với dữ liệu vĩ mô.

Điều này diễn ra theo một xu hướng hiện đã ăn sâu vào nền kinh tế: mọi người tích trữ hàng hóa cứng, đặc biệt là đồ gia dụng, trong thời kỳ đại dịch, khi họ bị mắc kẹt ở nhà nhiều hơn. Cả ba công ty đều chứng kiến ​​cổ phiếu tăng vọt trong thời kỳ Covid và tốc độ tăng trưởng chững lại kể từ khi họ nhận thấy thị trường của mình ít nhất đã bão hòa một phần và người tiêu dùng chuyển chi tiêu sang du lịch và các dịch vụ khác.

Sundaram nói: “Tất cả số tiền kích thích đều được đổ vào ngành nội thất”. “Bây giờ họ đã tan rã trong năm qua.”

Doanh số bán hàng của Ethan Allen giảm 24% do công ty cho biết lũ lụt ở một nhà máy ở Vermont và nhu cầu yếu hơn là một trong những nguyên nhân. Tại Whirlpool, công ty cho biết trong thu nhập quý hai rằng họ đang chuyển sang bù đắp doanh số bán hàng chậm lại cho người tiêu dùng bằng cách bán nhiều thiết bị hơn cho những người xây dựng nhà, “việc mua sắm tùy ý thậm chí còn nhẹ nhàng hơn dự đoán do lãi suất thế chấp tăng và niềm tin của người tiêu dùng thấp. ,” Giám đốc điều hành Marc Bitzer cho biết trong cuộc họp báo thu nhập hôm thứ Năm. Cổ phiếu của nó đã giảm hơn 20%. 

Cuộc tuyển dụng kỳ nghỉ trị giá 1.3 tỷ USD của Amazon

Amazon đang thực hiện cam kết lớn nhất từ ​​trước đến nay đối với việc tuyển dụng nhân viên vào dịp nghỉ lễ, chi 1.3 tỷ USD để bổ sung nhân công, chủ yếu ở các trung tâm thực hiện đơn hàng. 

Điều đó có thể xảy ra vì Amazon đã tổ chức lại mạng lưới kho hàng của mình để tăng tốc độ giao hàng và giảm chi phí, giúp doanh số bán hàng tăng 11% trong hai quý vừa qua khi người tiêu dùng chuyển sang gã khổng lồ trực tuyến để mua hàng lặp lại hàng ngày nhiều hơn. Theo nhà phân tích bán lẻ của CFRA, Arun Sundaram, Amazon cũng có xu hướng phục vụ người tiêu dùng giàu có hơn, những người đang tỏ ra kiên cường hơn khi đối mặt với việc tăng lãi suất và lạm phát so với khán giả đến với các cửa hàng Target hoặc đô la.

Sundaram cho biết: “Doanh số bán lẻ của họ đang hoạt động rất tốt”. “Vẫn còn những trở ngại ảnh hưởng đến doanh số bán hàng tùy ý, nhưng những mặt hàng thiết yếu hàng ngày đang hoạt động rất tốt.

Tất cả những điều này tạo tiền đề cho một kỳ nghỉ lễ đầy rủi ro.

PNC vẫn cho rằng sẽ có một cuộc suy thoái vào đầu năm 2024, một phần nhờ vào việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, đồng thời cho rằng các nhà đầu tư sẽ tập trung vào việc bán hàng để tìm kiếm thêm dấu hiệu suy yếu. Giám đốc đầu tư của PNC Asset Management, Amanda Agati, cho biết: “Có rất nhiều sức mạnh cho những giai đoạn cuối” của quá trình mở rộng.

Sundaram, công ty đã dự đoán rằng lãi suất sẽ sớm giảm khi lạm phát suy yếu, cho rằng các nhà bán lẻ đang ở trong tình trạng tốt hơn, với chuỗi cung ứng mạnh hơn sẽ cho phép chiết khấu chiến lược nhiều hơn năm ngoái để thúc đẩy doanh số bán hàng. Doanh số bán hàng của Uggs vượt trội là do chuỗi cung ứng được cải thiện và thời gian vận chuyển ngắn hơn khi những ảnh hưởng kéo dài của đại dịch suy giảm.

Ông nói: “Mặc dù có những cơn gió ngược đối với người tiêu dùng, nhưng vẫn có cơ hội cho một kỳ nghỉ lễ vui vẻ,” mặc dù vẫn bị cản trở bởi lạm phát trong hai năm qua. “Kỳ nghỉ lễ năm 2022 có thể là thời điểm thấp điểm.”