Báo cáo tóm tắt

• Hiệu suất mạnh mẽ của Bitcoin trong 12 tháng qua được hỗ trợ bởi sự gia tăng cả về khối lượng giao dịch giao ngay cũng như khối lượng tiền gửi và rút tiền trên sàn giao dịch.
• Bằng cách kiểm tra đồng bằng khối lượng tích lũy (CVD), chúng ta có thể thấy rằng phần lớn năm 2023 đã chứng kiến ​​hoạt động bán ròng ở phía người nhận, mặc dù mức điều chỉnh trong lịch sử ở mức độ nhẹ và dưới 20%.
• Việc chốt lời của những người nắm giữ dài hạn đã tăng vọt đáng kể lên mức ATH 73 nghìn đô la và đang hạ nhiệt trong những tuần gần đây. Điều này đi kèm với sự gia tăng nhu cầu mới do các quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ mang lại.

Đầu cơ gia tăng

Đây tiếp tục là một năm ấn tượng đối với Bitcoin, với mức giá ổn định trong khoảng từ 64 nghìn đô la đến 73 nghìn đô la trong tuần qua. Thị trường bitcoin đã chứng kiến ​​​​khối lượng giao dịch giao ngay tăng đột biến kể từ khi US Spot ETF đi vào hoạt động vào đầu tháng 2024 năm 14.1, với khối lượng hàng ngày đạt đỉnh ~ 73 tỷ USD vào giữa tháng XNUMX khi thị trường đạt mức ATH XNUMX nghìn USD.

Khối lượng giao dịch giao ngay này tương đương với đỉnh cao của thị trường tăng trưởng 2020-2021, mặc dù nó đã bắt đầu hạ nhiệt trong những tuần gần đây, hiện ở mức 7 tỷ USD/ngày.

Binance vẫn chiếm 37.5% thị phần trên thị trường giao ngay; tuy nhiên, sự thống trị này đang giảm dần so với chu kỳ trước. Vào năm 2021, Binance chiếm khoảng 50% khối lượng giao dịch vào năm 2021, nhưng cũng là mức đáng kinh ngạc hơn 85% trong giai đoạn sâu nhất của thị trường gấu năm 2022.

Để đánh giá động lượng chung của thị trường, chúng ta có thể sử dụng mô hình trung bình chuyển động chậm/nhanh đơn giản áp dụng cho khối lượng giao ngay. Ở đây, chúng tôi so sánh 180D-MA (chậm) và 30D-MA (nhanh) để đánh giá xem khối lượng giao dịch giao ngay đang tăng lên hay hạ nhiệt.

Hành động giá kể từ tháng 2023 năm 2021 đã chứng kiến ​​giao dịch trung bình nhanh hơn cao hơn đáng kể so với giao dịch chậm hơn, cho thấy hiệu suất so với đầu năm được hỗ trợ bởi nhu cầu mạnh mẽ trên thị trường giao ngay. Cấu trúc tương tự được thể hiện rõ ràng trong đợt tăng giá năm XNUMX.

Để củng cố quan sát này, chúng tôi có thể áp dụng chỉ báo động lượng nhanh/chậm tương tự cho khối lượng chuyển giao trên chuỗi được gửi 🔴 hoặc rút 🟢 từ tất cả các ví trên sàn giao dịch mà chúng tôi theo dõi.

Chúng ta có thể thấy tín hiệu động lượng tích cực tương tự như những gì đã diễn ra kể từ tháng 2023 năm 8.19, cho thấy dòng tiền vào và ra khỏi sàn giao dịch cũng tăng cao. Tổng dòng tiền trung bình hàng tháng trên sàn giao dịch (dòng tiền vào và dòng tiền ra) hiện ở mức 2020 tỷ USD mỗi ngày, cao hơn đáng kể so với mức đỉnh trong thị trường tăng trưởng 2021-XNUMX.

Nhìn chung, hành động giá từ đầu năm đến nay của Bitcoin được hỗ trợ bởi sự gia tăng đáng kể về khối lượng giao dịch giao ngay và dòng trao đổi trên chuỗi.

Bản tin gần đây của chúng tôi (Thế vận hội 10) cho thấy các ETF giao ngay mới của Hoa Kỳ đã trở thành thế lực thống trị trên thị trường như thế nào. Những công cụ mới này đã tạo ra một nguồn nhu cầu mới đáng kể cho thị trường, hơn cả việc bù đắp cho lượng phát hành hàng ngày, cũng như áp lực bên bán từ GBTC và những người nắm giữ hiện tại.

Kết luận này có thể được củng cố bằng cách so sánh khối lượng giao dịch giao ngay 🟧 và khối lượng giao dịch ETF 🟦. Có mối tương quan chặt chẽ giữa các thị trường này, với các quỹ ETF giao dịch khoảng 30% quy mô của thị trường giao ngay toàn cầu. Chúng ta cũng có thể thấy tác động theo mùa của những ngày cuối tuần, khi thị trường ETF đóng cửa và khối lượng giao dịch giao ngay thấp hơn đáng kể.

Khối lượng bên mua và bên bán

Một công cụ khác cho phép chúng tôi mô tả đặc điểm của thị trường giao ngay là Delta Khối lượng Tích lũy Giao ngay (CVD). Số liệu này mô tả độ lệch ròng trong khối lượng mua so với bán của người mua trên thị trường, được đo bằng USD.

Giả sử chúng ta tách biệt các đỉnh dương chính 🟩, trong đó khối lượng mua của người nhận trừ đi khối lượng bán của người nhận vượt quá 60 triệu đô la. Trong trường hợp đó, chúng ta có thể thấy sự tương đồng đáng chú ý giữa tâm lý thị trường trong Q1-2021 và thị trường sau ETF.

Đến giữa tháng 143.6, đồng bằng khối lượng giao ngay đạt +2021 triệu USD, thấp hơn một chút so với mức đỉnh vào tháng 145.2 năm 2023 (XNUMX triệu USD) nhưng cho thấy sự thay đổi lớn theo hướng thiên hướng bên mua ròng. Đáng chú ý, hầu hết năm XNUMX đều trải qua xu hướng bên bán ròng trên các thị trường giao ngay mặc dù thực tế là thị trường có mức thoái lui tối thiểu và tăng dần lên cao hơn.

Chúng ta có thể chia số liệu CVD giao ngay này thành các vùng đồng bằng khối lượng riêng lẻ tại các sàn giao dịch cụ thể. Biểu đồ dưới đây thể hiện các dấu vết sau:

• Binance 🟨
• Coinbase 🟦
• Tất cả các sàn giao dịch khác 🟥

Trong thị trường tăng giá năm 2020-21, Coinbase và các sàn giao dịch khác có xu hướng bên mua ròng, trong khi Binance chứng kiến ​​bên bán chiếm ưu thế. Phần lớn thời gian của năm 2023 chứng kiến ​​xu hướng bên bán ròng trên tất cả các sàn giao dịch cho đến tháng XNUMX, khi điều này chuyển sang bên mua ròng.

Một cách giải thích là xu hướng bên bán đáng kể của những người mua vào năm 2023 đã dẫn đến giá thầu tương đối lớn hơn về phía nhà sản xuất. Bên mua kiên nhẫn này trong suốt năm ngoái có thể là nguyên nhân chính gây ra những đợt thoái lui tương đối nhẹ (tối đa -20%) kể từ mức thấp của FTX (hãy theo dõi biểu đồ hiển thị điều này ở phần sau của báo cáo này).

Điều hướng chu kỳ

Chúng tôi đã chứng minh rằng hiệu suất mạnh mẽ của Bitcoin trong 12-18 tháng qua được hỗ trợ bởi sự gia tăng đáng kể về khối lượng giao dịch. Tiếp theo, chúng ta sẽ khám phá các biểu đồ có thể giúp chúng ta điều hướng chu kỳ thị trường trong quá trình khám phá giá.

Một công cụ quan trọng để lập bản đồ chu kỳ bitcoin là Trạng thái khả năng sinh lời của nguồn cung, xem xét tỷ lệ phần trăm của tổng nguồn cung tiền được giữ trong lợi nhuận. Biểu đồ bên dưới thể hiện Tỷ lệ cung trong lợi nhuận cùng với hai dải thống kê, được đặt ở mức +1 SD 🟢 và -1 SD 🔴.

Các khoảng thời gian khi nguồn cung lợi nhuận giao dịch trên +1SD (~95% lợi nhuận) tự nhiên phù hợp với việc thị trường đang hướng tới ATH của chu kỳ trước (Pre-Euphoria), cũng như vượt qua nó (Euphoria).

Chúng ta có thể thấy mô hình chung của công cụ này trong chu kỳ trước, trong đó đợt tăng giá Pre-Euphoria ban đầu kiểm tra dải trên và đưa phần lớn tiền xu vào lợi nhuận. Sau một thời gian điều chỉnh và hợp nhất, thị trường cuối cùng đã phục hồi lên đến mức ATH trước đó, khiến chỉ báo dao động đạt trạng thái lợi nhuận trên 95%.

Kết quả là lợi nhuận chưa thực hiện mà những người tham gia thị trường nắm giữ tăng lên đáng kể. Tất nhiên, điều này tạo ra động lực ngày càng tăng cho các nhà đầu tư tăng cường chốt lời (lợi nhuận hiện thực). Biểu đồ sau đây hiển thị tổng khối lượng Lợi nhuận thực hiện hàng tuần, được chuẩn hóa theo giới hạn thị trường để so sánh giữa các chu kỳ 🟩.

Khi thị trường lấy lại mức cao nhất của chu kỳ năm 2021, chỉ số này đạt đỉnh 1.8%, cho thấy 1.8% vốn hóa thị trường đã được chốt dưới dạng lợi nhuận trong khoảng thời gian 7 ngày. Điều này rất đáng kể nhưng vẫn tương đối thấp hơn cường độ chốt lời trong đợt tăng giá vào tháng 2021 năm 3.0 (XNUMX%).

Về mặt cơ chế thị trường, động lực này cung cấp cho chúng ta một số thông tin:

• Hoạt động chốt lời, thường là của những người nắm giữ dài hạn, có xu hướng tăng mạnh khi phá vỡ ATH.
• Đỉnh thị trường địa phương và toàn cầu thường được thiết lập sau các sự kiện thu lợi nhuận lớn.
• Lợi nhuận mà một nhà đầu tư thu được sẽ tương ứng với nhu cầu đang chảy vào từ bên mua ở phía bên kia. Điều này cho chúng ta cái nhìn sâu sắc về tầm quan trọng của dòng vốn mới chảy vào Bitcoin.

Nếu chúng ta quay trở lại mức độ giảm giá mà chúng ta đã đề cập trước đó, chúng ta có thể thấy rằng mặc dù những người nắm giữ hiện tại thu lợi nhuận trên quy mô lớn, nhưng mức độ giảm giá vẫn ở mức nhỏ về mặt lịch sử.

Nếu chúng ta so sánh mức phá vỡ ATH trong các chu kỳ trước, có thể lập luận rằng giai đoạn Euphoria hiện tại (thị trường khám phá giá) vẫn còn tương đối trẻ. Các giai đoạn Euphoria trước đây đã chứng kiến ​​nhiều đợt giảm giá vượt quá -10%, trong đó phần lớn là sâu hơn nhiều, với mức phổ biến là 25%+.

Thị trường hiện tại chỉ chứng kiến ​​hai lần điều chỉnh ~10%+ kể từ khi ATH bị phá vỡ.

Dòng chảy của các nhà đầu tư mới

Một thị trường luôn có hai mặt; đối với mỗi nhà đầu tư chốt lời, một nhà đầu tư khác mua lại những đồng tiền đó với chi phí cao hơn. Chúng ta có thể hình dung làn sóng các nhà đầu tư mới này bằng tỷ lệ tài sản ngày càng tăng được nắm giữ bởi các đồng tiền có thời hạn dưới 6 tháng trong Sóng HODL vốn hóa thực hiện.

Trong hai thị trường giá lên gần đây nhất, tỷ lệ tổng tài sản < 6 tháng tuổi đạt từ 84% đến 95%, cho thấy sự bão hòa của những người nắm giữ mới hơn. Chỉ số này đã tăng đáng kể kể từ đầu năm 2023, từ 20% vào ngày 1 tháng 2023 năm 47 lên XNUMX% hiện nay.

Điều này cho thấy vốn nắm giữ trong cơ sở người nắm giữ Bitcoin gần như được cân bằng giữa người nắm giữ dài hạn và nhu cầu mới.

Điều này cũng có nghĩa là các nhà phân tích nên bắt đầu chú ý hơn đến hành vi của những nhà đầu tư mới này khi phần vốn của họ tăng lên.

Theo định nghĩa, không có Người nắm giữ dài hạn nào bị lỗ ngay sau khi phá vỡ ATH mới (ít nhất 155 ngày sau sự kiện). Do đó, Người nắm giữ ngắn hạn (STH) sẽ thống trị tất cả các số liệu trên chuỗi mô tả nguồn cung hoặc khối lượng 'tổn thất'. Theo đó, STH hiện đại diện cho ~ 100% Tổng số lỗ thực hiện được trên số tiền đã chi tiêu 🔴.

Nếu chúng ta xem xét 'Sự thống trị tổn thất STH' này trong các chu kỳ trước, chúng ta có thể thấy rằng tình trạng này đã kéo dài từ 6.5 đến 13.5 tháng cho đến khi thị trường giá xuống bắt đầu. Thị trường hiện tại mới chỉ bước vào tình trạng này trong khoảng 1 tháng cho đến nay.

Tóm tắt và kết luận

Hiệu suất thị trường mạnh mẽ của Bitcoin trong 12 tháng qua được hỗ trợ bởi sự gia tăng đáng chú ý về cả khối lượng giao dịch giao ngay và dòng chảy onchain liên quan đến các sàn giao dịch. Bằng cách phân tích Delta Khối lượng tích lũy, chúng tôi cũng có thể đánh giá rằng phía cầu đã rất mạnh, mặc dù giá thầu kiên nhẫn đứng về phía nhà sản xuất hơn là phía người nhận.

Với việc thị trường hiện ở trên mức ATH năm 2021, hoạt động chốt lời đã tăng lên nhưng đang hạ nhiệt trong những tuần gần đây. Sự cân bằng của cải gần như cân bằng giữa những người nắm giữ dài hạn và nhu cầu mới, cho thấy giai đoạn 'Hưng phấn' vẫn còn tương đối sớm xét từ góc độ lịch sử.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.

Số dư trao đổi được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu nhãn địa chỉ toàn diện của Glassnode, được tích lũy thông qua cả thông tin trao đổi được công bố chính thức và thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư trên sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ dự trữ của sàn giao dịch, đặc biệt khi sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi kêu gọi người dùng thận trọng và thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc điểm không chính xác tiềm ẩn nào. Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trao đổi.

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Trao quyền cho chính mình. Truy cập Tại đây.
• PlatoAiStream. Thông minh Web3. Kiến thức khuếch đại. Truy cập Tại đây.
• Trung tâmESG. Than đá, công nghệ sạch, Năng lượng, Môi trường Hệ mặt trời, Quản lý chất thải. Truy cập Tại đây.
• PlatoSức khỏe. Tình báo thử nghiệm lâm sàng và công nghệ sinh học. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-15-2024/