Gần đây sửa đổi đối với biểu mẫu S-1 của iShares Bitcoin Trust đưa ra sáu thay đổi đáng kể trong cơ cấu quản lý và vận hành liên quan đến việc nắm giữ Bitcoin và tiền mặt.

Bản cập nhật cuối cùng của BlackRock được giới thiệu 21 sửa đổi cốt lõi; tuy nhiên, ngày 18 tháng XNUMX nộp hồ sơ thể hiện ít hơn đáng kể, có khả năng cho thấy những cải tiến cuối cùng trước khi ra mắt. Những thay đổi đáng chú ý trong hồ sơ gần đây nhất được liệt kê dưới đây:

Nhà môi giới chính cho Đại lý thực thi chính.

BlackRock giới thiệu một sự thay đổi trong chiến lược hoạt động của mình. Quỹ Tín thác đã thay thế vai trò “Nhà môi giới chính” bằng “Đại lý thực thi chính”, báo hiệu một cách tiếp cận được tái cấu trúc để quản lý số dư giao dịch của Quỹ tín thác đối với tài sản Bitcoin và tiền mặt.

Nhà môi giới Prime thường cung cấp một bộ dịch vụ cho phép các tổ chức, nhà giao dịch và quỹ phòng hộ lớn thực hiện chiến lược giao dịch của họ với một mức chi phí nhất định. Các dịch vụ này thường bao gồm quản lý tiền mặt, cho vay chứng khoán, thanh toán bù trừ và thanh toán thương mại, cùng nhiều dịch vụ khác.

Mặt khác, Đại lý thực thi là một nhà môi giới hoặc đại lý xử lý lệnh mua hoặc bán thay mặt cho khách hàng. Nhà môi giới thực hiện trong môi giới chính sẽ xác định vị trí chứng khoán cho giao dịch mua hoặc tìm người mua cho giao dịch bán. Dịch vụ trung gian này rất cần thiết vì một giao dịch lớn phải được thực hiện nhanh chóng và với chi phí thấp cho khách hàng.

Sự thay đổi trong vai trò của Coinbase từ Nhà môi giới chính thành Đại lý thực thi chính cho thấy một sự thay đổi tiềm năng trong trách nhiệm được nhận thức mà Coinbase sẽ có liên quan đến ETF của BlackRock. Với tư cách là Đại lý thực thi chính, vai trò chính của Coinbase là xử lý các lệnh mua hoặc bán thay mặt cho ETF thay vì cung cấp phạm vi dịch vụ rộng hơn thường được liên kết với Nhà môi giới chính. Tuy nhiên, phần lớn nội dung trong phần này vẫn nhất quán với hồ sơ cuối cùng. Cập nhật thuật ngữ để phù hợp với hướng dẫn của SEC thay vì đưa ra những khác biệt quan trọng là một xu hướng được thấy trên các hồ sơ khác, chẳng hạn như ngôn ngữ liên quan đến “sự tiếp xúc trực tiếp” với Bitcoin.

“Mặc dù Cổ phiếu không tương đương chính xác với khoản đầu tư trực tiếp vào Bitcoin, nhưng chúng cung cấp cho các nhà đầu tư một phương pháp thay thế để tiếp cận đầu tư với Bitcoin thông qua thị trường chứng khoán, thị trường có thể quen thuộc hơn với họ.”

Theo Mô hình giao dịch được chỉ đạo mới (xem Thay đổi tạo giỏ bên dưới) và Mô hình thực thi đại lý. Bản sửa đổi này mô tả trách nhiệm chi phí giữa Quỹ Tín thác và Người tham gia được ủy quyền (AP) hoặc đại lý của họ, Nhà phân phối chênh lệch giá không phải AP, trong các trường hợp có sự khác biệt giữa giá thị trường của Bitcoin và giá trị của nó được tính cho Giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi Cổ phần của Quỹ Tín thác.

Khi Người tham gia được ủy quyền hoặc Nhà kinh doanh chênh lệch giá không phải AP thay mặt họ đặt lệnh mua, họ hiện chịu trách nhiệm tài chính về việc bù đắp khoản chênh lệch nếu giá phải trả để mua Bitcoin cao hơn giá Bitcoin được sử dụng trong tính toán NAV. Trách nhiệm này ngụ ý rằng mọi chi phí bổ sung phát sinh do giá thị trường cao hơn trong quá trình mua lại sẽ thuộc về Người tham gia được ủy quyền hoặc Nhà phân phối chênh lệch giá không thuộc AP.

Ngược lại, nếu Quỹ Tín thác đảm bảo Bitcoin ở mức giá thấp hơn mức giá được sử dụng trong tính toán NAV, thì Người tham gia được ủy quyền hoặc Nhà kinh doanh chênh lệch giá không phải AP sẽ được hưởng lợi bằng cách giữ lại giá trị đồng đô la của khoản chênh lệch này. Điều khoản này cho phép họ thu được lợi nhuận từ điều kiện thị trường thuận lợi khi giá mua thực tế thấp hơn giá dựa trên NAV.

Tương tự, đối với các đơn đặt hàng đổi quà, mô hình trách nhiệm tài chính cũng được phản ánh. Trong trường hợp Quỹ Tín thác bán Bitcoin với giá thấp hơn giá tính NAV, Người tham gia được ủy quyền hoặc Nhà kinh doanh chênh lệch giá không thuộc AP có nghĩa vụ phải chịu khoản chênh lệch chi phí. Sự sắp xếp này đặt rủi ro về giá thị trường thấp hơn trong quá trình thanh lý trực tiếp lên họ.

Tuy nhiên, giả sử Trust bán Bitcoin với giá cao hơn giá được sử dụng trong tính toán NAV. Trong trường hợp đó, Người tham gia được ủy quyền hoặc Người đăng quảng cáo chênh lệch giá không phải AP lại được hưởng lợi, giữ lại giá trị đô la thặng dư từ giao dịch này.

Bản sửa đổi này đưa ra một động lực đáng kể về lợi nhuận-rủi ro cho Người tham gia được ủy quyền và Nhà kinh doanh chênh lệch giá không phải AP, điều chỉnh lợi ích tài chính của họ với những biến động của thị trường và tính toán NAV của Quỹ Tín thác.

Giữ lại trách nhiệm với tư cách là Đại lý thực thi chính.

Theo khuôn khổ mới này, tài sản của Quỹ Tín thác vẫn phải tuân theo yêu cầu chung thay vì yêu cầu trực tiếp đối với Bitcoin hoặc tiền mặt cụ thể. Cách tiếp cận này, cùng với hầu hết phần này, nhất quán với thỏa thuận trước đó và duy trì hệ thống chia sẻ theo tỷ lệ để được hưởng tài sản.

Hơn nữa, chiến lược quản lý tiền mặt của Trust về cơ bản vẫn không thay đổi, với việc tiếp tục sử dụng tài khoản ngân hàng và Quỹ thị trường tiền tệ. Khi thực hiện việc bán Bitcoin, Quỹ Tín thác sẽ hoạt động thông qua các địa điểm giao dịch đã được phê duyệt, mặc dù thông tin cụ thể có thể khác nhau tùy theo đại lý mới. Thỏa thuận này cũng bao gồm các điều khoản về việc đình chỉ hoặc chấm dứt của một trong hai bên theo những điều kiện nhất định, phản ánh các điều khoản trong Thỏa thuận môi giới chính trước đó.

Về việc thực hiện hoạt động bán Bitcoin, Trust sẽ tiếp tục làm việc thông qua các địa điểm giao dịch đã được phê duyệt, một quy trình tương tự như quy trình mà Prime Broker sử dụng. Tuy nhiên, thông tin cụ thể về các địa điểm này và quy trình thẩm định có thể khác nhau theo Cơ quan thực thi chính mới.

Việc chuyển đổi từ Nhà môi giới chính sang Đại lý thực thi chính cho thấy sự đánh giá lại và khả năng nâng cao cơ cấu hoạt động để quản lý việc nắm giữ Bitcoin và tiền mặt của Trust. Tuy nhiên, nhiều khía cạnh xử lý tài sản và quản lý rủi ro cơ bản vẫn nhất quán với thỏa thuận trước đó.

Các nhà tạo lập thị trường cho các đối tác giao dịch Bitcoin.

Trong một diễn biến khác, BlackRock đã cải tiến vai trò và trách nhiệm tuân thủ trong ETF. Việc thay thế “Nhà tạo lập thị trường” bằng “Đối tác giao dịch Bitcoin” cho thấy tiềm năng mở rộng các thực thể liên quan đến giao dịch Bitcoin và cách tiếp cận chủ động hơn để thực hiện giao dịch.

Giờ đây, không chỉ Người tham gia được ủy quyền và Đối tác giao dịch Bitcoin cần phải có các chương trình tuân thủ các lệnh trừng phạt và luật chống rửa tiền, mà Đại lý thực thi chính cũng phải duy trì các chương trình tương tự. Sự thay đổi này nhấn mạnh sự tập trung ngày càng tăng vào việc tuân thủ quy định và ngăn chặn các hoạt động bất hợp pháp.

Hơn nữa, việc chấp nhận Bitcoin của Trust hiện đã được mở rộng rõ ràng để bao gồm cả những thứ có được thông qua Đại lý thực thi chính, bên cạnh những thứ từ các Đối tác giao dịch Bitcoin. Điều này mở rộng các nguồn mà Quỹ Tín thác có thể nhận Bitcoin, có khả năng nâng cao khả năng của Quỹ Tín thác trong việc quản lý việc nắm giữ Bitcoin của mình hiệu quả hơn.

Cuối cùng, người ta nhấn mạnh vào trách nhiệm giám sát và thẩm định liên tục của Đại lý Thực thi Chính đối với khách hàng của mình, bao gồm cả những trách nhiệm liên quan đến Người tham gia được ủy quyền. Lớp giám sát bổ sung này nhằm mục đích củng cố sự tuân thủ của Quỹ Tín thác với các yêu cầu pháp lý và quy định, đặc biệt liên quan đến các hoạt động và giao dịch đáng ngờ.

Thay đổi tạo giỏ.

BlackRock đã đưa ra những thay đổi đáng chú ý đối với cơ cấu hoạt động của mình, đặc biệt là trong cách họ xử lý việc tạo và mua lại các Giỏ của mình, là đơn vị của ETF.

Trước đây, việc tạo Giỏ chỉ phụ thuộc vào việc cung cấp một lượng Bitcoin cụ thể, số tiền này thay đổi hàng ngày dựa trên các yếu tố như doanh số bán Bitcoin, thua lỗ và chi phí tích lũy. Số lượng Bitcoin trong giỏ được điều chỉnh hàng ngày và được cung cấp cho Người tham gia được ủy quyền. Giờ đây, Trust đã giới thiệu một thành phần kép: số tiền mặt và số Bitcoin cho mỗi Giỏ, phản ánh cấu trúc phức tạp hơn. Thay đổi này cho phép cách tiếp cận linh hoạt và năng động hơn để tạo Giỏ, chứa cả tiền mặt và Bitcoin theo các tỷ lệ khác nhau.

Thay đổi này giới thiệu hai mô hình hoạt động mới để xử lý các giao dịch Bitcoin trong Trust. Đầu tiên là Mô hình giao dịch được chỉ định, trong đó Quỹ tín thác tương tác với các Đối tác giao dịch Bitcoin. Các Đối tác này, những người không phải là đại lý môi giới đã đăng ký, ký kết thỏa thuận bằng văn bản với Quỹ Tín thác để giao dịch Bitcoin. Họ có thể là chi nhánh của Người tham gia được ủy quyền hoặc các đại lý môi giới khác được gọi là Nhà phân phối chênh lệch giá không phải AP. Trong mô hình này, các Bên đối tác giao dịch Bitcoin hành động vì lợi ích riêng của họ (với tư cách chính) khi giao dịch với Quỹ tín thác. Mô hình thứ hai là Mô hình thực thi tác nhân. Tại đây, Đại lý thực thi chính thực hiện các giao dịch mua và bán Bitcoin thay mặt cho Quỹ tín thác, hoạt động như một đại lý. Việc này được thực hiện thông qua dịch vụ Coinbase Prime theo Thỏa thuận đại lý thực thi Prime.

Để tạo Giỏ, Người tham gia được ủy quyền cần gửi đơn đặt hàng được BRIL thừa nhận trừ khi Người được ủy thác hoặc Nhà tài trợ từ chối. Thời gian cho những lần gửi này khác nhau giữa hai mô hình. Đối với Mô hình giao dịch được chỉ định, các lệnh được đặt vào ngày giao dịch, trong khi đối với Mô hình thực thi đại lý, có thời gian chốt sớm hơn, có thể là vào buổi tối trước ngày giao dịch. Các lệnh này xác định số tiền mặt cần thiết cho khoản tiền gửi và số lượng Bitcoin tương ứng mà Quỹ Tín thác cần mua.

Cấu trúc phí vẫn nhất quán, với phí giao dịch tạo tiêu chuẩn cho mỗi đơn hàng, bao gồm Phí dịch vụ ETF và Chi phí giao dịch lưu ký. BRIL, một chi nhánh của Người được ủy thác, xử lý các dịch vụ và phí này.

Quá trình chấp nhận đơn đặt hàng cũng đã được sắp xếp hợp lý. Sau khi được Người được ủy thác chấp nhận, BRIL sẽ thông báo Số tiền trong Giỏ được yêu cầu cho Người tham gia được ủy quyền để nhận tiền mặt để đổi lấy Giỏ. Hệ thống này nhấn mạnh sự thay đổi theo hướng tiếp cận tập trung vào tiền mặt hơn trong hoạt động của Trust, khác với việc sử dụng trực tiếp Bitcoin trong các giao dịch.

Thay đổi quy đổi Bitcoin.

Quỹ Tín thác đã cung cấp một cấu trúc tương tự như các sáng tạo để quy đổi, với cùng Mô hình giao dịch theo chỉ định và Mô hình thực thi đại lý. Tính đối xứng này đảm bảo tính nhất quán trong khuôn khổ hoạt động của Quỹ Tín thác đối với việc tạo và quy đổi.

Việc sửa đổi cũng đã đưa ra một động lực mới để xác định Số tiền trong giỏ liên quan đến việc quy đổi. Ngoài việc điều chỉnh hàng ngày, Số tiền trong giỏ chỉ định cho ngày làm việc tiếp theo sẽ được cung cấp cho Người tham gia được ủy quyền, cung cấp cho họ hướng dẫn về các giao dịch trong tương lai.

Hơn nữa, Trust đã nhấn mạnh khả năng xảy ra sự chậm trễ trong các giao dịch Bitcoin do sự cố mạng, nêu bật những rủi ro cố hữu khi xử lý tài sản kỹ thuật số.

Dưới sự chỉ đạo của Nhà tài trợ, Người được ủy thác cũng được cấp quyền đình chỉ việc nhận đơn đặt hàng hoặc giao hoặc đăng ký chuyển nhượng Cổ phần trong một số trường hợp nhất định, bổ sung mức độ kiểm soát để quản lý các sự kiện không lường trước hoặc gián đoạn thị trường.

Những thay đổi này phản ánh cách tiếp cận phức tạp và nhiều sắc thái hơn đối với hoạt động của iShares Bitcoin Trust, xem xét cả tính biến động của Bitcoin và môi trường pháp lý mà nó hoạt động bên trong. Việc giới thiệu các thành phần tiền mặt, mô hình thương mại kép và tiềm năng vay Tín dụng Thương mại cho thấy bước tiến tới cơ cấu ETF linh hoạt và đáp ứng hơn, nhằm phục vụ các nhu cầu khác nhau của nhà đầu tư và điều kiện thị trường.

Xác định rủi ro chỉ số CF.

BlackRock cũng đã nhấn mạnh một vấn đề tiềm ẩn liên quan đến Quản trị viên chỉ mục, cụ thể là lỗi hoặc lỗi hệ thống. Bản sửa đổi này giải quyết khả năng máy tính hoặc phương tiện được Quản trị viên chỉ mục, nhà cung cấp dữ liệu hoặc nền tảng Bitcoin sử dụng có thể gặp trục trặc, dẫn đến sự chậm trễ trong việc tính toán và phổ biến Chỉ số điểm chuẩn CF. Chỉ số này rất quan trọng vì nó được sử dụng để xác định giá trị tài sản ròng (NAV) của Quỹ Tín thác.

Bản sửa đổi nêu rõ rằng các lỗi trong dữ liệu, tính toán hoặc xây dựng Chỉ số điểm chuẩn CF có thể xảy ra và có thể không được xác định hoặc không được sửa chữa trong một thời gian hoặc thậm chí là vô thời hạn. Những sai lầm như vậy có thể tác động tiêu cực đến cả Quỹ Tín thác và các Cổ đông của Quỹ. Về bản chất, nếu Chỉ số Điểm chuẩn CF gặp lỗi, điều đó có thể dẫn đến kết quả đầu tư khác với kết quả sẽ xảy ra nếu những lỗi này không xảy ra.

Hơn nữa, có quy định rõ rằng Quỹ Tín thác và các Cổ đông của Quỹ thường sẽ chịu mọi tổn thất hoặc chi phí liên quan đến những sai sót hoặc rủi ro liên quan này. Nhà tài trợ, các chi nhánh hoặc đại lý của Nhà tài trợ không đưa ra bất kỳ đảm bảo nào trước những rủi ro này.

Bản sửa đổi cũng nêu rõ rằng nếu Chỉ số Điểm chuẩn CF không có sẵn hoặc được Nhà tài trợ coi là không đáng tin cậy thì cổ phần của Quỹ Tín thác có thể được định giá dựa trên các chính sách giá trị hợp lý đã được Người được ủy thác phê duyệt. Việc đánh giá lại này có thể dẫn đến sự khác biệt giữa định giá và giá thị trường thực tế của Bitcoin. Tình huống như vậy có thể dẫn đến giá Cổ phiếu không còn theo dõi chính xác giá Bitcoin nữa, tạm thời hoặc trong một khoảng thời gian dài hơn. Sự sai lệch này có thể ảnh hưởng xấu đến các khoản đầu tư vào Quỹ Tín thác và giá trị của Cổ phiếu, có khả năng làm giảm niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng theo dõi giá Bitcoin của Cổ phiếu.

Mã IBIT được tiết lộ.

Cuối cùng, BlackRock đã xác nhận biểu tượng mã chứng khoán cho cổ phiếu của Trust trên NASDAQ là “IBIT”, tạo điều kiện dễ dàng nhận dạng cho các nhà đầu tư quan tâm đến việc theo dõi hiệu quả hoạt động của ETF.

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Trao quyền cho chính mình. Truy cập Tại đây.
• PlatoAiStream. Thông minh Web3. Kiến thức khuếch đại. Truy cập Tại đây.
• Trung tâmESG. Than đá, công nghệ sạch, Năng lượng, Môi trường Hệ mặt trời, Quản lý chất thải. Truy cập Tại đây.
• PlatoSức khỏe. Tình báo thử nghiệm lâm sàng và công nghệ sinh học. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://cryptoslate.com/blackrock-alters-role-of-coinbase-among-6-changes-to-etf-filing-to-cover-regulatory-concerns/