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オーロララボ
Aurora Labsは、大々的に宣伝された収益が実現しなかったときにクラッシュする前に大幅な利益を達成したASXの収益前IPOの長いリストの2016つです。 4年2017月に上場した株式は、20年90月に36ドル弱でピークに達し、ほぼXNUMX倍のリターンを記録し、翌年にはその価値のXNUMX％を失いました。 しかし最近、オーロラはやや復活を遂げています。 彼らの株は、彼らが大型フォーマットプリンターの進歩に関する発表を発表し始めた今年のXNUMX月に約XNUMXセントで取引されていました。 市場は予測可能な反応を示しました 過度の熱狂 そして数週間以内に在庫は90セント以上戻った。 投資家がオーロラのような会社と喜んでベッドに戻ったということは、オーストラリアの小型株市場のかなり悲しい起訴です。 AuroraのASXでの簡単な歴史は、失敗したターゲット、不明確なコミュニケーション、そして彼らの過ちのいずれかを所有することへの断固たる拒否が散らばっている物語です。 また、収益前の株式への投資に関心のある人にとっては知っておく価値のある話です。
Aurora labsは、2014年3月にWAのエンジニア兼プロダクトデザイナーであるDavid Budgeが、ロケット会社を立ち上げたいとFacebookに投稿したときに設立されました。 ロケットのアイデアは長くは続かず、会社はすぐに18Dプリントに切り替えました。 公式の企業バージョンのイベントを信じるなら、そのFacebookの投稿から3か月以内に、Auroraラボは、コストの削減、速度の向上、3D印刷ソフトウェアの管理に大きな影響を与える、2016D金属印刷の3.5つの革新的な技術を開発しました。 これらの発明が正確に明確にされたことはありませんが、これと同じくらい魅力的で市場性のあるメッセージで上場は避けられず、XNUMX年XNUMX月までにオーロラはXNUMX万ドルを調達する目論見書を発表しました。
目論見書は遠い将来の収益に主に焦点を当てていましたが、彼らの最初の売り込みの重要なポイントは彼らのスモールフォーマットプリンターでした。 このプリンタは、競合他社よりも大幅に安価になるように設計されており、31の安全なプリセールスですでにベータテストが行われているようです。 スモールフォーマットプリンターの価格は目論見書にそれぞれ40,000ドルから43,000ドルの間で記載されていたので、これはそのような若い会社にとってかなりの売上高でした。
12に記載されている株式th2016年0.20月の$2016セントで、すぐに価値が急上昇しました。 10年XNUMX月、彼らはSmallFormatPrinterの最初のユニットを顧客に出荷することを発表しました。th 2017年3.93月の株価は驚異的な1,900ドルに達し、上場以来216％弱のリターンを示し、時価総額はXNUMX億XNUMX万ドルを超えました。
しかし、多くの収益前の企業の話と同様に、収益が実現するはずだったときに、車輪が落ちました。 四半期ごとの活動レポートについてth 2017年103,000月、同社は、小型プリンターを国際的に販売するために必要な認証とテストを完了したため、販売に集中する準備ができたことを発表しました。 これらの保証にもかかわらず、6,000月から3月の期間の売上からのキャッシュフローはわずか40,000ドルでしたが、次の四半期には6,000ドルに減少しました。 製品が明らかに市場をリードしており、プリセールスの強力な注文銀行を持っている会社にとって、これは意味がありませんでした。 30DプリンターをXNUMX米ドルで販売している企業が、XNUMXのプリセールスの注文銀行を持っていると思われる場合、四半期ごとにわずかXNUMXドルの収益を得るにはどうすればよいでしょうか。
答えを探している投資家は、2017年40,000月まで待たなければなりませんでした。このとき、同社は市場の最新情報を通じて、自慢のプリセールスが現在の価格の何分の7,000かで販売されたことを最終的に認めました。 目論見書に記載されている9,000米ドルの代わりに、販売前の価格は49,999〜XNUMX豪ドルの価格でした。 小売価格がXNUMX米ドルに上昇したことを考えると、Auroraラボは現在、プリセールスをキャンセルし、見込み客にデポジットを返金することを決定していました。
AuroraがASXから手首を叩かずにこの発表をどのように回避したかを理解するのは難しい。 この発表まで、オーロラは、彼らが反対の印象を与えるために一生懸命働いたとしても、彼らのプリセールスが現在の提案された価格よりも低いものであるという兆候を示していませんでした。
以下は目論見書からの直接のスクリーンショットです、これらのXNUMXつの文は次々に来ます：
上記の文章を読んでいる投資家なら誰でも、当然のことながら、販売前の価格は約40,000米ドルだと思っていたでしょう。 この見積もりに加えて、プレセールスは目論見書で他の6つの機会に言及されており、プレセールスが大幅に割引された価格で販売されたという事実は一度も開示されていません。
上場後も、同社は発表の中でプリセールスについて言及し続けた。 2017年XNUMX月の発表で、同社は次のように述べています。
競合他社と比較して安いことが主なセールスポイントである製品の場合、現在の市場価格の25％未満での販売は、「世界の隅々」からの需要をどのように示しているのでしょうか。 これは、同じモデルの200ドルの需要の証拠として800ドルのスマートフォンの売上を使用する新しい電話会社に相当します。
もう12つの明らかな質問は、オーロラがプリセールスを不名誉にするためにXNUMX月まで待った理由です。 目論見書の時点で、小売価格はすでに販売前の価格よりもかなり高かったが、同社は販売前の注文をキャンセルすることを決定する前にXNUMXか月以上待っていた。 株価を維持するために、プリセールスを可能な限り本に残していたという明白な説明は見逃せません。
プリセールスを脇に置いても、Auroraは、実現に失敗した小型フォーマットプリンターに関していくつかの劇的な約束をしました。 2017年XNUMX月、CEOのDavidBudgeは投資家会議でスピーチを行いました。
多くの投資家がこの声明に注目しました。それは、同社が小型プリンターだけで年間18万米ドルの年間収益を達成しようとしていることを意味しているようです。
ただし、2017年の年次報告書が15か月以上後にリリースされたとき、収益はわずか329,970ドルであり、月に1台のデバイスさえ販売されていないことを示しています。 典型的なオーストラリアのスモールキャップファッションでは、年次報告書は売上高がこの予測から大きく外れた理由を説明できないだけでなく、この予測が行われたことを認めていません。
この時点で、なぜ私がこれについて書くのが面倒なのか疑問に思われるかもしれません。 別のマイクロキャップ会社はPRゲームをプレイし、彼らが決して実現しなかったたくさんの約束で株価をばかげた評価に引き上げることができました。 ASXのユニークな出来事はほとんどありません。 重要なのは、ASXで資金を調達している企業は、優れたPR部門を持つ悪い企業のように見えることが多すぎるからです。 資本主義の中心的な約束は、お金を持っている人からそれを必要としている人にお金を効率的に割り当てることができるということです。 最高の状態で、株式市場は投資家から素晴らしいアイデアと限られた資金を持つ企業の手にお金を手に入れるための効果的な手段です。 現実には、誇大広告会社の資金調達や購入に費やされるすべてのドルは、合法的な収益前の会社に支払われないドルであり、必死にお金を必要とする合法的な収益前の会社がたくさんあります。
企業が野蛮な予測をする傾向は、同様に楽観的である投資を探している他の中小企業の所有者にも圧力をかけます。 私の友人は、ここ数年で年間約40％の目覚ましい成長を遂げた成長中のビジネスを所有しています。 2019年の最新の予測では、この成長は100年度にはほぼ18％に増加しますが、投資家は、Auroraのような予測に感銘を受けず、これを増やす方法があるかどうかを尋ねてきました。 私の友人がいる業界にとって、100％を超える成長は、彼のマージンとリスクプロファイルに深刻な影響を与える可能性がありますが、これは、数百万ドルの収益を約束する新興企業に慣れている投資家にとって難しい点です。
投資家として、私たちは次の洗練されたプレゼンテーションで詳細を明らかにするが、約束を大きくするとき、より批判的になる責任があります。 これがあまりにも多くのことを求めている場合は、少なくとも、中小企業の幹部が彼らの約束に対して説明責任を負わされるようにする必要があります。 CEOが月に30台のデバイスを販売するつもりだと言った場合、15か月後に年次報告書を発表して、何が悪かったのかを気にせずに年間の総売上高が10未満であることを示すことはできません。 そして、同じCEOが最新の製品について胸を打つような発表を始めたとき、市場の反応はもう少し疑わしいはずです。
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