Báo cáo tóm tắt

• Cộng đồng Ethereum hiện đang tham gia vào một cuộc tranh luận sôi nổi liên quan đến chính sách tiền tệ ETH sau các đề xuất nhằm giảm tỷ lệ phát hành ETH.
• Những cải tiến mới như Đặt cọc lỏng, Đặt lại và Đặt lại lỏng đã mang đến các cơ hội lợi nhuận bổ sung, thúc đẩy đáng kể nhu cầu đặt cọc.
• Mối lo ngại là sự phổ biến ngày càng tăng của các công cụ phái sinh đặt cược có thể làm suy yếu chức năng tiền của Ethereum và thay đổi quyền quản trị của mạng.

Cuối tuần này chứng kiến ​​sự gia tăng căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông, đỉnh điểm là các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái vào Israel vào thứ Bảy tuần trước. Do thị trường tiền điện tử là tài sản duy nhất giao dịch vào cuối tuần, điều này đã gây ra sự suy thoái đáng chú ý trên thị trường tài sản kỹ thuật số. BTC giảm -8%, trong khi giá ETH giảm -13%. Thị trường phục hồi nhẹ nhưng vẫn tiếp tục giao dịch đi ngang và đi xuống, do các nhà đầu tư thận trọng về tác động dài hạn.

Trong hệ sinh thái Ethereum, cũng đang có một cuộc tranh luận đáng kể liên quan đến những thay đổi tiềm năng đối với tỷ lệ phát hành của nó. Cuộc thảo luận này đã nổ ra khi hai nhà nghiên cứu Ethereum đưa ra đề xuất, đề xuất làm chậm quá trình phát hành ETH và do đó giảm phần thưởng đặt cược.

Mục đích bao quát là giảm sự phát triển của nhóm đặt cược, nhằm quản lý sự thống trị ngày càng tăng của các cải tiến mới như Đặt cọc và đặt lại chất lỏng, đồng thời bảo vệ chức năng của Ethereum như tiền.

Đặt cược trên Ethereum đã có nhu cầu cao bất ngờ, với lượng ETH tích cực tham gia vào Bằng chứng cổ phần của Ethereum hiện ở mức 31.4 triệu ETH (~ 26% tổng nguồn cung). Chúng ta có thể thấy rằng tốc độ tăng trưởng của ETH đặt cược đang tăng lên trong những tháng gần đây. Điều này đặc biệt xảy ra sau khi giới thiệu các cải tiến mới như giao thức Đặt lại Eigenlayer vào tháng 2023 năm 2024 và giao thức Đặt lại chất lỏng vào đầu năm XNUMX.

Khuyến khích bị bóp méo

Ban đầu, giao thức Proof-of-Stake được thiết kế sao cho càng đặt cược nhiều ETH thì doanh thu cận biên cho mỗi trình xác thực sẽ giảm. Cơ chế này tự điều chỉnh quy mô của nhóm đặt cược và với 31.4 triệu ETH hiện đang được đặt cược, APY hàng năm ước tính cho mỗi người xác nhận là khoảng 3.2%.

Tuy nhiên, những phát triển mới như lợi nhuận có nguồn gốc từ MEV, Đặt cọc lỏng, Đặt lại và Đặt lại lỏng đã mang đến những cơ hội bổ sung. Kết quả là, sự khuyến khích và nhu cầu của người dùng đặt cược ngày càng tăng vượt xa tầm nhìn ban đầu.

Nếu chúng tôi phân loại các khoản tiền gửi đặt cọc theo nguồn gốc của chúng, thì điều đó cho thấy sự gia tăng đáng chú ý về số lượng ETH được các nhà cung cấp Đặt lại chất lỏng đặt cược kể từ đầu năm. Các giao thức này hiện chiếm 27% số ETH mới được đặt cọc, trong khi số tiền gửi mới của các nhà cung cấp Liquid Stake đã giảm dần kể từ giữa tháng XNUMX.

Việc đặt lại đã được giới thiệu vào năm ngoái bởi giao thức EigenLayer. EigenLayer cho phép người dùng gửi ETH hoặc Mã thông báo đặt cược lỏng của họ vào các hợp đồng thông minh EigenLayer. Sau đó, những tài sản này có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp bảo mật cho các dịch vụ khác như tổng hợp, oracle và bridge. Những người khởi tạo lại kiếm được phí bổ sung từ các dịch vụ này, ngoài lợi tức đặt cược gốc của họ từ chuỗi chính Ethereum.

Đặt cược trên Eigenlayer đã tăng mạnh kể từ khi ra mắt giao thức, với tổng giá trị bị khóa (TVL) hiện là hơn 14.2 triệu ETH (~ 13 tỷ USD). Nhu cầu đặt lại mức cao này một phần cũng là do dự đoán về chiến dịch airdrop của Eigenlayer.

Hơn 61.1% TVL của Eigenlayer đến từ ETH đặt cược gốc, trong khi phần còn lại được tạo thành từ Mã thông báo đặt cược lỏng, trong đó stETH của Lido dẫn đầu gói, chiếm 21.5% tổng TVL.

Sự trỗi dậy của việc đặt lại chất lỏng

Đặt lại lỏng hoạt động giống như Liquid Stake, cho phép người dùng đặt lại mã thông báo của họ và đổi lại nhận được đại diện thanh khoản cho tài sản được đặt lại của họ. Đây là một tùy chọn có vẻ được người dùng Eigenlayer ưa thích, với 63% tiền gửi vào Eigenlayer được thực hiện thông qua các nhà cung cấp Liquid Restaging.

Các nhà nghiên cứu tại Ethereum Foundation đã đưa ra quan ngại về tỷ lệ đặt cược cao và ngày càng tăng. Mặc dù việc đặt cược nhiều ETH hơn mang lại tỷ lệ phần thưởng thấp hơn cho mỗi người xác thực, nhưng tổng số phần thưởng được trả vẫn có thể góp phần gây ra lạm phát nếu tổng số ETH đặt cược trở nên đáng kể. Hiện tại, khoảng 1.01% tổng nguồn cung ETH bao gồm các mã thông báo mới được phát hành kể từ The Merge, mặc dù điều này được bù đắp bằng ~ 3.55% nguồn cung bị đốt cháy trong cùng thời gian.

Khi nhiều ETH chuyển vào nhóm đặt cọc, tác động của lạm phát bắt đầu tác động đến số lượng người nắm giữ ETH ngày càng ít. Nói cách khác, có một sự chuyển giao tài sản đang diễn ra từ nhóm người nắm giữ ETH không đặt cọc ngày càng thu hẹp sang nhóm người nắm giữ ETH đặt cược ngày càng tăng.

Theo thời gian, thành phần 'lợi suất thực' này có nguy cơ khiến việc nắm giữ ETH trở nên kém hấp dẫn hơn và có thể làm xói mòn chức năng của ETH như một tài sản tiền tệ trong hệ sinh thái Ethereum. Thay vào đó, vai trò của 'tiền' có thể chuyển sang Mã thông báo đặt cược lỏng như stETH hoặc thậm chí sang Mã thông báo đặt lại chất lỏng, hoạt động như một công cụ mang lại lợi nhuận siêu tăng áp. Tác dụng phụ của sự phát triển như vậy sẽ là các dự án phát hành các token phái sinh này sẽ có ảnh hưởng lớn đến khả năng quản trị và tính ổn định của các lớp đồng thuận và thực thi của Ethereum.

Hôm nay, chúng tôi đã lưu ý rằng một nửa số ETH đặt cược được cung cấp thông qua các dự án phái sinh đó. 42% số ETH đặt cược được tái hóa lỏng bằng Token đặt cược lỏng và thêm 8% thông qua các công cụ phái sinh Đặt lại lỏng.

Mối quan tâm của nhà nghiên cứu Ethereum cũng áp dụng cho tính kiếm tiền của Ethereum. Trong tổng nguồn cung ETH, 11% được giữ dưới dạng Token đặt cược lỏng và 2.2% ở dạng Token đặt lại lỏng.

Các đề xuất do Ethereum Foundation đưa ra nhằm mục đích hạn chế và hạn chế việc phát hành hàng năm, do đó làm giảm động lực cho những người đặt cược mới tham gia vào nhóm và hy vọng sẽ làm chậm tốc độ tăng trưởng đặt cược.. Các đề xuất đã nhận được sự phản đối đáng kể từ cộng đồng, với nhiều người cho rằng không thay đổi hiện là cần thiết và thách thức nhu cầu cập nhật chính sách tiền tệ ETH một lần nữa.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng của nhóm đặt cược đã bị hạn chế đôi chút trong lần nâng cấp Decun vừa qua. Hardfork đã giới thiệu giới hạn 8 trình xác nhận mới cho mỗi kỷ nguyên 6.4 phút và thay thế chức năng giới hạn rời bỏ. Điều này đã giới hạn một cách hiệu quả số lượng người xác nhận và số lượng cổ phần có thể tham gia nhóm đặt cược, mang lại sự hỗ trợ rất nhẹ trong thời điểm hiện tại.

Tóm tắt và Kết luận

Hệ sinh thái Ethereum đang tranh luận về những thay đổi được đề xuất trong tỷ lệ phát hành ETH, nhằm mục đích làm chậm quá trình mở rộng nhóm đặt cược. Mục tiêu là giảm thiểu ảnh hưởng của những đổi mới như Liquid Stake và Resting, những cải tiến đang hoạt động nhằm nâng cao cơ hội lợi nhuận và do đó nhu cầu từ người dùng.

Sự gia tăng đặt cược—hiện ở mức 31.4 triệu ETH hoặc khoảng 26% tổng nguồn cung—được thúc đẩy bởi các giao thức Đặt lại như Eigenlayer. Những sự phát triển này ngày càng dẫn đến sự gia tăng của các token đặt cược thanh khoản, về lâu dài có thể bắt đầu làm suy yếu vai trò của Ethereum như một tài sản tiền tệ. Ethereum Foundation đã đề xuất giới hạn phát hành hàng năm để làm chậm sự phát triển của nhóm đặt cược, tuy nhiên những đề xuất này đã vấp phải sự phản đối đáng kể từ cộng đồng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.

Số dư trao đổi được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu nhãn địa chỉ toàn diện của Glassnode, được tích lũy thông qua cả thông tin trao đổi được công bố chính thức và thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư trên sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ dự trữ của sàn giao dịch, đặc biệt khi sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi kêu gọi người dùng thận trọng và thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc điểm không chính xác tiềm ẩn nào. Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trao đổi.

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Trao quyền cho chính mình. Truy cập Tại đây.
• PlatoAiStream. Thông minh Web3. Kiến thức khuếch đại. Truy cập Tại đây.
• Trung tâmESG. Than đá, công nghệ sạch, Năng lượng, Môi trường Hệ mặt trời, Quản lý chất thải. Truy cập Tại đây.
• PlatoSức khỏe. Tình báo thử nghiệm lâm sàng và công nghệ sinh học. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-16-2024/