Nhận thông tin cập nhật Inside Business miễn phí

Chúng tôi sẽ gửi cho bạn một myFT Thông báo hàng ngày email tổng hợp mới nhất kinh doanh nội bộ tin tức mỗi buổi sáng.

Một minh họa cho thấy mối quan hệ tài chính giữa Mỹ và Trung Quốc đang bị phá vỡ như thế nào đến từ kinh nghiệm gần đây của các “đại lý phát hành” cổ phần tư nhân. Đây là những công ty được các nhóm mua lại thuê để giúp họ huy động vốn mới.

Một cố vấn cấp cao của ngành có trụ sở tại Hồng Kông cho biết, khi nhân viên bán hàng của họ cố gắng thuyết phục các nhà đầu tư Mỹ cam kết gửi tiền mặt vào các quỹ sẽ thực hiện các giao dịch ở Trung Quốc, trong một số trường hợp, họ không chỉ bị từ chối mà còn bị chỉ trích vì thậm chí đã đưa ra ý tưởng này. . Một số người bị cho rằng họ lạc lõng, điếc tai và thậm chí không yêu nước. 

Họ đang ra sân vào thời điểm có lẽ là tồi tệ nhất có thể. Tổng thống Mỹ Joe Biden đã đặt ra kế hoạch cấm một số khoản đầu tư vốn cổ phần tư nhân và vốn mạo hiểm của Mỹ vào các lĩnh vực nhạy cảm ở Trung Quốc. Thủ đô Sequoia và Vốn GGV đều đã công bố kế hoạch chia tách hoạt động kinh doanh ở Mỹ và Trung Quốc. 

Luật chống gián điệp và dữ liệu của Trung Quốc cũng như các cuộc đột kích vào các cơ quan tư vấn của Hoa Kỳ đã khiến các nhà đầu tư lo lắng. tài khoản về lệnh cấm du lịch đối với chủ ngân hàng Nomura có trụ sở tại Hồng Kông, Charles Wang Zhonghe. Ủy ban Trung Quốc của Hạ viện Hoa Kỳ vào tháng trước bị buộc tội BlackRock thu lợi từ các khoản đầu tư giúp ích cho quân đội Trung Quốc, khiến các tập đoàn khác của Mỹ cảnh giác trước sự giám sát tương tự. Các nhà đầu tư cũng lưu tâm đến các biện pháp trừng phạt trong tương lai nếu Trung Quốc tấn công Đài Loan. 

Một nhà giao dịch cấp cao, người đã đặt cược sinh lợi ở nước này bằng cách sử dụng số tiền huy động được ở Mỹ, cho biết: “Nhiều nhà đầu tư Bắc Mỹ “sẽ không [đổ] tiền mới vào vốn cổ phần tư nhân ở Trung Quốc ngay bây giờ”. Người này cho biết, tốt nhất là họ có thể tái đầu tư một số lợi nhuận từ các quỹ trước đó vào các quỹ mới do cùng một công ty quản lý. 

Sự thoái lui này rất đáng kể vì các nhà đầu tư Bắc Mỹ từ lâu đã là nguồn tiền mặt lớn nhất cho ngành vốn tư nhân. Theo nhà cung cấp dữ liệu Preqin, họ chiếm 50% tổng vốn đầu tư vào vốn cổ phần tư nhân trên toàn cầu trong năm nay. Dữ liệu cho thấy chỉ có 62 tỷ USD được huy động cho các quỹ tập trung vào khu vực Châu Á Thái Bình Dương trong năm nay, giảm so với mức 173 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái. Việc gây quỹ cho các giao dịch ở châu Âu và Mỹ đã chậm lại, nhưng không mạnh bằng.

Vấn đề đối với một số nhóm cổ phần tư nhân là sau khi huy động được nhiều tỷ đô la từ các quỹ tập trung vào châu Á trong vài năm qua, việc cắt đứt hoạt động giao dịch với Trung Quốc không phải là một lựa chọn dễ dàng. Nhiều người đang tăng cường ở Ấn Độ. Các doanh nghiệp cổ phần tư nhân châu Á của hai trong số các tập đoàn lớn nhất thế giới, Blackstone và KKR, được điều hành bởi các nhà giao dịch có trụ sở tại Ấn Độ.

Nhưng rất khó để triển khai số tiền lớn ở châu Á mà không chạm tới nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Và một số nhà đầu tư không phải người Mỹ vào các quỹ cổ phần tư nhân, đặc biệt là các quỹ tài sản có chủ quyền ở Trung Đông, rất muốn tiếp xúc nhiều hơn với Trung Quốc chứ không phải ít hơn. 

Vì vậy, các nhóm mua lại đang cố gắng tìm cách để giữ cho cả hai nhóm hài lòng. Như thường thấy trong hoạt động kinh doanh vốn cổ phần tư nhân, nó liên quan đến hoạt động thể dục pháp lý và tài chính. Một luật sư tư vấn cho ngành cho biết: “Các nhà đầu tư nói rằng, tôi vẫn muốn tham gia vào quỹ của bạn, nhưng tôi muốn bạn tạo ra một kế hoạch mới cho tôi và những người khác như tôi để loại bỏ thành phần Trung Quốc”. 

Ngoài ra, các nhà đầu tư Mỹ đang yêu cầu hạn chế sự tham gia của các nhà đầu tư Trung Quốc vào các quỹ cổ phần tư nhân mà họ cam kết tiền, bất kể họ triển khai tiền ở đâu. Năm nay, các giám đốc điều hành việc mua lại cho biết, việc các quỹ hưu trí ở Bắc Mỹ ngày càng nhấn mạnh rằng các tập đoàn Trung Quốc chỉ nên chiếm ít hơn 10% tổng quỹ. Đáp ứng nhu cầu này có thể đồng nghĩa với việc phải từ chối những khoản tiền đáng kể, bởi vì các nhóm được nhà nước Trung Quốc hậu thuẫn có thể viết những tấm séc lớn trị giá hàng trăm triệu đô la.     

Một khi một nhóm cổ phần tư nhân chấp nhận vốn của Trung Quốc cho quỹ của mình, một giám đốc điều hành tại một công ty mua lại của Mỹ cho biết, các nhà đầu tư Mỹ trong cùng một quỹ yêu cầu họ đặt các nhà đầu tư đại lục “vào tình thế bó buộc”. Điều đó bao gồm việc từ chối cho họ một ghế trong ủy ban cố vấn đối tác hữu hạn, một nhóm gồm các nhà đầu tư lớn nhất tư vấn cho nhóm mua lại. Một số người cũng nhấn mạnh rằng các tập đoàn được nhà nước Trung Quốc hậu thuẫn không được phép đồng đầu tư trực tiếp vào các công ty mà quỹ mua lại, vì điều này sẽ mang lại cho họ quyền có thêm thông tin.

Vì ngành cổ phần tư nhân thường không rõ ràng nên phiên bản tách rời Mỹ-Trung này phần lớn bị ẩn giấu khỏi tầm nhìn của công chúng - hơn nhiều so với các ngành khác. Nhưng nó cũng quan trọng không kém. Nó có khả năng đánh dấu một sự thay đổi dài hạn trong dòng vốn trên toàn thế giới. Và nó đang buộc một nhóm các nhà giao dịch, những người từng tập trung gần như hoàn toàn vào lợi nhuận tài chính, phải đảm nhận một vai trò khác. Ngày nay, họ là trọng tài cho các yêu cầu cạnh tranh từ một nhóm các nhà đầu tư toàn cầu đang phân mảnh, những người có lợi ích ngày càng mang tính chính trị.

kaye.wiggins@ft.com