Các móng vuốt đang được đưa ra, với một số người trong ngành đặt câu hỏi về lý do chính phủ của chính phủ đằng sau việc cho vay một khoản lớn đối với hãng vận tải nhỏ hơn tải (LTL) YRC WorldwideNASDAQ: YRCW), một công ty luôn gặp khó khăn và một công ty mà Bộ Quốc phòng của chính phủ cáo buộc tính phí quá cao cho các dịch vụ. Việc đặt khoản vay dưới sự bảo trợ của Đạo luật về Viện trợ, Cứu trợ và An ninh Kinh tế (CARES) của Coronavirus, nhằm giúp các doanh nghiệp tồn tại qua thời kỳ suy thoái kinh tế do COVID-19 gây ra và duy trì việc làm cho người lao động của họ, chỉ đang thu hút nhiều sự giám sát hơn.

Vào thứ Tư, YRC Worldwide đã công bố thỏa thuận cho vay mới nhất của mình, 700 triệu đô la, chương trình hai đợt điều đó sẽ cho phép nó thực hiện các khoản thanh toán y tế, phúc lợi và lương hưu quá hạn cũng như tài trợ chi phí đầu tư cho máy kéo và rơ moóc của mình. Là một phần của thỏa thuận, YRC sẽ được yêu cầu phát hành cổ phiếu phổ thông của Bộ Ngân quỹ, mà YRC dự kiến ​​sẽ tương đương 29.6% cổ phần của công ty.

'Quan trọng để duy trì an ninh quốc gia'

Trong một ngày thứ Tư tuyên bố về hợp đồng cho vay với YRC, Bộ Ngân khố khẳng định rằng hãng vận chuyển là "rất quan trọng để duy trì an ninh quốc gia."

“YRC là nhà cung cấp hàng đầu các dịch vụ vận tải quân sự quan trọng và các dịch vụ vận tải khác cho chính phủ Hoa Kỳ và cung cấp 68% các dịch vụ dưới xe tải cho Bộ Quốc phòng. Khoản vay này sẽ cho phép YRC duy trì khoảng 30,000 công việc vận tải đường bộ và tiếp tục hỗ trợ các hoạt động thiết yếu của chuỗi cung ứng quân sự và vận chuyển hàng hóa công nghiệp, thương mại và bán lẻ cho hơn 200,000 khách hàng doanh nghiệp trên khắp Bắc Mỹ, ”tuyên bố tiếp tục.

Bộ Ngân khố đã tham khảo một điều khoản hành động như tạo ra thẩm quyền cho khoản vay. Hành động này đã chiếm đoạt 500 tỷ USD tiền cho các công ty vay để thu hẹp khoảng cách COVID và giữ nhân viên trong biên chế. Tổng số tiền tài trợ là 17 tỷ đô la được dành cho các doanh nghiệp không thể thiếu để duy trì quốc phòng của đất nước.

Phần “bảo vệ tài chính của chính phủ” của đạo luật yêu cầu Bộ Ngân khố phải có cổ phần hoặc trạng thái nợ cao cấp đối với khoản nợ mới nếu cổ phiếu của công ty đi vay được giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán quốc gia. Bộ cho biết những người nộp thuế đang nhận được khoản bồi thường “thích đáng” cho khoản vay với 30% cổ phần của YRC.

Thỏa thuận sẽ bao gồm các điều khoản để YRC duy trì mức việc làm nhất định và hạn chế trả lương cho người điều hành. Bộ Ngân khố bị cấm thực hiện quyền biểu quyết đối với bất kỳ cổ phiếu nào mà nó sở hữu. Cổ phiếu sẽ được tổ chức dưới hình thức ủy thác biểu quyết và được biểu quyết theo cách tương xứng với cách thức biểu quyết của các cổ phiếu khác của công ty.

Vắt tay

Một vấn đề được đặt ra là liệu khoản vay cho YRC có được coi là gói cứu trợ của chính phủ đối với các kế hoạch hưu trí thiếu nguồn vốn đang ở trong tình trạng nguy cấp hoặc giảm sút do họ có nhiều người hưu trí nhận trợ cấp hơn người sử dụng lao động đóng góp hay không. Đây là một điểm mấu chốt đối với các nhà lập pháp khi họ đưa ra các chi tiết về cứu trợ coronavirus, với việc tài trợ lương hưu của nhiều người sử dụng lao động cuối cùng không được đưa vào gói cuối cùng. Các bang miền Trung, mà YRC là người đóng góp lớn nhất, là một trong những quỹ hưu trí như vậy. YRC đã ước tính trách nhiệm hưu trí của mình là 8 tỷ đô la nếu họ rút hoàn toàn khỏi các kế hoạch hoặc họ sẽ chấm dứt.

Sự yếu kém về tài chính của công ty đã khiến Catherine Rampell, một nhà báo chuyên mục tổng hợp tại The Washington Post, người đã nói trong một tweet hôm thứ Tư, cho biết: “Kho bạc Hoa Kỳ đang cho vay 700 triệu đô la cho YRC Worldwide, một công ty vận tải đường bộ đang gặp khó khăn với vốn hóa thị trường là 70 triệu đô la. của ngày thứ Ba đóng cửa. ”

Trong một lưu ý cho khách hàng, Deutsche Bank (NYSE: DB) nhà phân tích Amit Mehrotra cho biết, “Về mặt quan trọng, vị trí hiện tại của công ty không phải do Coronavirus; thay vào đó, chúng tôi coi đó là sản phẩm của một thập kỷ không đầu tư, cũng như tính linh hoạt hạn chế do sự đại diện của công đoàn trong lực lượng lao động. ” Ông tiếp tục đối chiếu cơ cấu lao động của YRC với sự “linh hoạt” mà các hãng vận tải không liên kết có trong lịch trình của người lao động, điều này cho phép họ quản lý số lượng nhân viên tốt hơn. Mehrotra cho biết: “Về mặt tích cực, khoản vay này sẽ cho phép người lao động có tầm nhìn về lợi ích, cũng như cho phép YRCW tái trang bị một phần vốn cho đội tàu / thiết bị của mình.

Mối quan tâm chính là liệu khoản chi tài chính có được đảm bảo cho một công ty đã phải vật lộn để trụ vững trong kinh doanh trong hơn một thập kỷ và đối mặt với một số khó khăn về cơ cấu - nợ cao, cơ cấu lao động công đoàn đắt đỏ, đội tàu và công nghệ già cỗi hay không. Điều đó đặt ra câu hỏi về việc liệu khoản vay có thực sự chỉ là một cầu nối ngắn hạn cho một công ty gặp rủi ro về tài chính do đóng cửa liên quan đến đại dịch hay không và liệu nó có thực sự là một phần không thể thiếu đối với an ninh quốc gia hay không.

Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Pat Roberts, R-Kansas, nơi có trụ sở YRC của tiểu bang, rõ ràng không có sự e ngại như vậy. “YRC Worldwide Inc. rất quan trọng đối với không chỉ #Kansas mà còn đối với toàn bộ đất nước. Tôi đánh giá cao @ stevenmnuchin1 [Bộ trưởng Tài chính Steven Mnuchin] vì đã nhận ra nhu cầu này ở trung tâm và tôi sẽ tiếp tục vận động cho những người lao động và gia đình bị ảnh hưởng bởi # COVID19 trong suốt tiểu bang tuyệt vời của chúng tôi, ”Roberts đã tweet vào cuối ngày thứ Tư.

Giám đốc điều hành YRC Darren Hawkins đã được bổ nhiệm vào đội đặc nhiệm Phục hưng Kinh tế Mỹ vĩ đại của Tổng thống vào tháng Tư. Những gợi ý về sự trợ giúp tiềm năng từ chính phủ đã xuất hiện trong một bản ghi nhớ gần đây của Đồng đội đồng đội để xếp hạng và tập tin. Bức thư cho biết YRC đã tìm kiếm hỗ trợ thêm theo Đạo luật CARES và Thượng nghị sĩ Jerry Moran, R-Kansas và Mnuchin đã đề cập cụ thể đến các vấn đề tài chính của công ty trong một phiên điều trần ngân hàng tại Thượng viện Hoa Kỳ gần đây.

Từ báo cáo của Kho bạc hôm thứ Tư: “Chúng tôi rất vui khi Kho bạc thực hiện khoản vay này theo Đạo luật CARES. Khoản vay này sẽ cho phép một nhà cung cấp quan trọng cho Bộ Quốc phòng duy trì việc làm đáng kể trong khi cung cấp khoản bồi thường thích hợp cho người nộp thuế, ”Mnuchin nói.

YRC tụt hậu so với các công ty cùng ngành

YRC có nhìn chằm chằm vào vực thẳm tài chính trước đây.

Trong hơn một thập kỷ qua, công ty đã tái cấu trúc hoạt động, đàm phán lại tài chính nợ, tìm cách hoãn lương và lợi ích, và thậm chí xóa sổ cổ đông bằng các giao dịch hoán đổi nợ lấy vốn chủ sở hữu, tất cả chỉ xảy ra nhiều hơn một lần.

Người vận chuyển đã có lãi trong quý đầu tiên của năm 2020 nhưng yêu cầu gần 40 triệu đô la tiền lãi từ việc bán bất động sản để đạt được lợi nhuận 4.3 triệu đô la. Chi phí lãi vay 28.3 triệu đô la của YRC trong quý đã làm lu mờ 28 triệu đô la thu nhập từ hoạt động kinh doanh của công ty, do lợi nhuận thu được từ việc bán tài sản.

Công ty đã liệt kê “nghi ngờ đáng kể” về khả năng “tiếp tục hoạt động liên tục”, trong hồ sơ quý đầu tiên của họ lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ vào ngày 11 tháng XNUMX. Ngoài ra, YRC's cập nhật giữa kỳ trong hai tháng đầu của quý thứ hai ngụ ý rằng doanh thu mỗi ngày giảm trong phạm vi 20% cao trong tháng Tư và thấp 20% trong tháng Năm.

Kết quả là kém hơn so với các đối thủ cạnh tranh ArcBest Corp. (NASDAQ: ARCB) và Old Dominion Freight Line (NASDAQ: ODFL), có doanh thu hàng năm giảm khoảng 20% ​​vào tháng XNUMX và ở thanh thiếu niên trung bình đến trung học phổ thông vào tháng XNUMX. Johns Creek, SAIA có trụ sở tại Georgia (NASDAQ: SAIA) cho biết trọng tải tháng 12.9 giảm 8.8% so với cùng kỳ năm trước, trong đó trọng tải tháng XNUMX chỉ giảm XNUMX%. Nhà cung cấp dịch vụ không cung cấp chỉ số lợi nhuận.

Thời điểm tốt nhất để YRC thất bại có thể là trong thời kỳ đại dịch vì các hãng vận tải LTL luôn có lợi nhuận ổn định khác buộc phải loại bỏ năng lực mạng lưới và nhân công giảm chi phí khi sản lượng bị sụt giảm. Việc COVID-19 ngừng hoạt động có thể mang đến cơ hội hiếm có cho ngành công nghiệp này để thu hút gần 5 tỷ đô la vận chuyển hàng hóa vì hầu hết các mạng lưới vận tải đều có công suất nhàn rỗi và có thể hoạt động trở lại mà không bị gián đoạn chuỗi cung ứng tối thiểu.

'Bồi thường cho người nộp thuế thích đáng'

Bước sang ngày, vốn hóa thị trường của YRC, tổng giá trị đô la của các cổ phiếu đang lưu hành, ở mức xấp xỉ 66 triệu đô la. Cổ phiếu của YRCW đã tăng 75% khi có tin về gói cứu trợ, nâng vốn hóa thị trường của công ty lên 115 triệu USD vào cuối ngày. Ngay cả khi cổ phiếu chạy vào thứ Tư, vốn hóa thị trường của công ty chỉ bằng một phần nhỏ so với số tiền cứu trợ và cổ phiếu vẫn giảm 80% so với mức cao nhất năm 2018. Một cuộc tranh luận về việc liệu người nộp thuế có được bồi thường thích đáng hoặc được bảo vệ khỏi rủi ro hay không có khả năng xảy ra sau đó.

Trong khi khoản tài trợ 700 triệu đô la sẽ giải quyết một số nghĩa vụ của hãng vận tải (345 triệu đô la cho thuê và 231 triệu đô la tiền hưu trí và các khoản nợ sau khi nghỉ hưu), do đó cải thiện cơ cấu chi phí của mình, công ty vẫn còn khoảng 880 triệu đô la nợ phải tranh chấp và vẫn hoạt động từ một vị trí hoạt động yếu hơn về mặt cấu trúc so với các công ty cùng ngành.

Vụ kiện của Bộ Quốc phòng

YRC cũng phải chịu một nghĩa vụ tiềm năng khác theo hồ sơ hàng quý. Điều này bắt nguồn từ một khiếu nại của Bộ Quốc phòng cáo buộc tính phí quá cao đối với các dịch vụ vận chuyển hàng hóa, “làm giàu bất chính hoặc thanh toán nhầm lẫn” và “không tuân thủ” các điều khoản hợp đồng và quy tắc mua sắm của chính phủ.

Chính phủ cáo buộc rằng YRC Freight, Yellow Transportation và Roadway Express đã thổi phồng trọng lượng lô hàng, lập hóa đơn cho Bộ Quốc phòng bằng cách sử dụng mức giá không phù hợp và tuyên bố sai sự thật nhằm che giấu hành động của họ trong thời gian hơn bảy năm.

YRC trước đây là Yellow Transport trước khi tái xây dựng thương hiệu. Hãng vận tải LTL, Roadway Express, được Yellow Transportation mua lại vào năm 2003.

Ba nhà vận chuyển bị cáo buộc cụ thể là đã cân lại hàng nghìn lô hàng và không tiết lộ trọng lượng nhẹ hơn ước tính ban đầu, do đó cố tình tính phí quá cao đối với các lô hàng do trọng lượng bị thổi phồng. Vụ kiện tuyên bố các bị cáo đã khai báo gian dối để giành được công việc kinh doanh từ Bộ Quốc phòng và để tránh sửa chữa các hóa đơn bị thổi phồng và trả lại các khoản thanh toán vượt quá.

YRC liệt kê số tiền mà chính phủ tìm kiếm là "không xác định", nói rằng họ đã chuyển sang loại bỏ trường hợp mà họ có "khả năng bảo vệ thành công và có ý định bảo vệ mạnh mẽ."

Phần lớn các hóa đơn bị cáo buộc gian lận xảy ra dưới thời cựu Giám đốc điều hành Bill Zollars, người gần đây đã được Thượng viện xác nhận trước Hội đồng thống đốc của Bưu điện Hoa Kỳ.

“Trong trường hợp này, YRC đã không thực hiện một cách hợp pháp các nghĩa vụ đã thỏa thuận đối với Bộ Quốc phòng, thay vào đó, họ chọn cách móc túi của mình bằng đô la của người nộp thuế. Những hành động như vậy là gian lận và bất hợp pháp. Trường hợp này sẽ là một lời cảnh báo đối với bất kỳ tổ chức nào ký hợp đồng với chính phủ liên bang - nếu bạn cố gắng gạt chúng tôi, hãy chuẩn bị trả một cái giá đắt ”, Luật sư Hoa Kỳ James P. Kennedy Jr. cho Quận Tây. của New York trong một Tuyên bố tháng 2018 năm XNUMX.

Điều đó đặt chính phủ vào một vị trí kỳ quặc: Vừa là bên liên quan vừa là nguyên đơn chống lại YRC.

Nhấp để xem thêm bài viết FreightWaves bởi Cô gái trẻ.

Nguồn: https://www.freightwaves.com/news/trying-to-make-sense-of-the-yrc-bailout