Lưu ý của người biên tập: Đây là phần thứ hai trong loạt bài gồm hai phần về tình trạng đầu tư của các công ty khởi nghiệp hạt giống vào đầu năm 2024. Đọc Phần 1, xem xét các xu hướng tài trợ hạt giống trong thập kỷ qua và khoảng thời gian trung bình giữa hạt giống và Series A kinh phí, tại đây.

Nguồn tài trợ hạt giống cho các công ty khởi nghiệp đã phát triển thành loại tài sản riêng trong thập kỷ qua, với quy mô vòng có xu hướng lớn hơn và nhóm nhà đầu tư ủng hộ các công ty khởi nghiệp non trẻ này ngày càng lớn. Nhưng sau thời kỳ hoàng kim của hoạt động đầu tư mạo hiểm vào năm 2021 và sự thoái lui sau đó, các nhà đầu tư nói rằng trong khi nguồn vốn ban đầu được duy trì tốt hơn các giai đoạn đầu tư khởi nghiệp khác, những công ty khởi nghiệp còn rất trẻ này sẽ được định giá thấp hơn và giờ đây phải đạt được mức định giá cao hơn nhiều để nhận được sự ủng hộ.

Nhiều công ty hơn đã huy động vốn ban đầu trên 1 triệu đô la vào năm 2021. Những công ty đó — được huy động trong một năm đạt kỷ lục về tài trợ mạo hiểm – đang phải gánh chịu mức định giá có thể quá cao đối với thị trường hiện tại này – ngay cả khi mới bắt đầu. Nhiều công ty khởi nghiệp trong số đó đã buộc phải cắt giảm chi phí để mở rộng đường băng và phải đối mặt với môi trường bán hàng khắc nghiệt hơn.

“Khi đó, bạn có thể phải hy sinh sự tăng trưởng, đây là một trong những đòn bẩy chính mà các nhà đầu tư Series A đang tìm kiếm,” cho biết Michael Cardamone của nhà đầu tư hạt giống có trụ sở tại New York Diễn đàn mạo hiểm.

hậu quả năm 2021

Vào năm 2021, đó là “phát triển, phát triển, phát triển, phát triển” Jenny Lefcourt, một đối tác chung của nhà đầu tư hạt giống có trụ sở tại Vùng Vịnh Vốn theo phong cách tự do. “Thật xấu hổ khi nhìn lại, nhưng đó là trò chơi đang diễn ra.”

Bà nói rằng các nhà đầu tư đã trở nên cẩu thả trong thời kỳ bùng nổ. “Tôi nghĩ rất nhiều nhà đầu tư mạo hiểm đã vui mừng ủng hộ bạn và sau đó nói, 'chúng tôi sẽ tìm ra cách.' ”

“Thực tế là hầu hết mọi thứ được thực hiện vào thời điểm đó - gọi là năm 2021 - đều sai giá,” cô nói.

Cô nói, điều này dẫn đến số vòng đấu giảm, ngay cả ở giai đoạn hạt giống, mặc dù những vòng đó thường không bị nhìn nhận tiêu cực như trước đây.

Trên thực tế, “khi các công ty của chúng tôi hoàn thành xong các công việc kinh doanh, đó là dấu hiệu cho thấy đó là một hoạt động kinh doanh tốt. Chỉ là nó ghi sai giá thôi,” cô nói.

Mặc dù tiêu chuẩn huy động vốn ngày nay cao hơn, nhưng “Tôi nghĩ sẽ tốt hơn rất nhiều cho một công ty bắt đầu khởi nghiệp trong môi trường này,” Lefcourt nói.

Cô nói: “Các vòng quay xuống thực sự có thể là một dấu hiệu của sự tin chắc. “Không ai trong chúng tôi chịu làm tất cả những công việc nặng nhọc để không chỉ cung cấp thêm vốn cho công ty mà còn tóm tắt lại, việc này tốn rất nhiều thời gian. Đó là một gánh nặng - không ai trong chúng tôi sẽ làm điều đó nếu chúng tôi không quá say mê công ty. Cách tiếp cận lười biếng hơn, cách tiếp cận dễ dàng hơn, là chỉ cần ghi nó vào tờ ghi chú, giữ phẳng và thế là xong,” cô nói.

Renata Quintini, Đồng sáng lập Gia hạn đối tác, một công ty đầu tư có trụ sở tại Bay Area tập trung vào các công ty Series A, đang nghe nói về "ngày càng có nhiều 'trả tiền để chơi' hơn và nó bắt đầu trở nên tồi tệ." Điều này xảy ra khi các nhà đầu tư mới loại bỏ các nhà đầu tư trước đó và bất kỳ ai tìm kiếm vốn sở hữu đều cần phải tham gia vào vòng cấp vốn mới.

Mức tăng trung bình và trung bình

Tuy nhiên, “định giá vòng hạt giống vẫn không giảm nhiều so với mức đỉnh,” theo Cardamone của Forum Ventures. Tuy nhiên, “tiêu chuẩn để gieo hạt [vòng] cao hơn rất nhiều.”

“Đặc biệt là hầu hết những người sáng lập lần đầu và đại đa số những người sáng lập nói chung - họ phải có được lực kéo đáng kể để có thể huy động vốn giống như vòng mà họ từng có thể huy động. Và số vòng như vậy đang diễn ra ít hơn rất nhiều,” ông nói.

“Vòng hạt giống có giá 3 triệu đô la ở mức 15 triệu đô la [tiền trước] vẫn đang diễn ra, nhưng bạn có thể phải đạt 500,000 đô la ARR để huy động vòng đó ngay bây giờ. Trong khi đó vào năm 2021, việc tăng doanh thu trước vòng đó là tiêu chuẩn,” ông nói.

Cardamone cho biết, việc tài trợ cho Series A ngày càng khó khăn hơn khi “các công ty đang tiến hành huy động ba vòng hạt giống”.

Dựa trên phân tích dữ liệu của Crunchbase, kích thước vòng hạt trung bình và trung bình ở Hoa Kỳ đã tăng lên trong thập kỷ qua.

Dữ liệu của Crunchbase cho thấy vào năm 2023, mức tăng trung bình và trung bình không xa mức đỉnh của năm 2022 và cao hơn nhiều so với mức trước đại dịch. (Tuy nhiên, điều này sẽ giảm đi phần nào khi phần tài trợ ban đầu dài được thêm vào cơ sở dữ liệu Crunchbase.)

Vòng hạt trở nên lớn hơn

Lefcourt cho biết: “Nếu tôi tin chắc, chúng tôi có thể cần họ có nhiều tiền hơn, vì chúng tôi biết họ sẽ mất nhiều thời gian hơn để đạt được các cột mốc cao hơn hiện nay”.

Theo phân tích dữ liệu của Crunchbase, các vòng hạt giống lớn hơn – từ 1 triệu đô la trở lên – đã tăng lên trong suốt thập kỷ.

Số tiền tài trợ cho các công ty ở giai đoạn hạt giống dưới 1 triệu USD không tăng nhiều và chỉ bằng một phần nhỏ so với đầu thập kỷ này.

Hạt giống dưới 1 triệu USD vào năm 2014 chiếm khoảng 25% tổng nguồn tài trợ hạt giống.

Tỷ lệ đó đã giảm xuống theo tỷ lệ hàng năm kể từ đó.

Và tính đến năm 2021, tỷ lệ đó đã giảm xuống dưới 10% lần đầu tiên, dao động từ 5% đến 7% tổng số đô la đầu tư vào Hoa Kỳ kể từ đó.

Đầu thập kỷ trước, số lượng giao dịch hạt giống trong các vòng dưới 1 triệu USD đã vượt xa các vòng đó ở mức 1 triệu USD trở lên một cách đáng kể.

Nhưng năm 2021 một lần nữa là một năm bản lề. Đó là khi các vòng hạt giống trị giá 1 triệu đô la trở lên lần đầu tiên vượt qua hạt giống nhỏ hơn.

Vào năm 2023, họ có số lượng ngang ngửa. (Điều đó có thể thay đổi khi phần đuôi dài của vòng hạt giống được thêm vào cơ sở dữ liệu Crunchbase rất lâu sau khi chúng đóng.)

Tất cả điều này cho thấy hạt giống đã trở thành một giai đoạn ngày càng quan trọng và kéo dài trong vòng đời ban đầu của công ty, nơi các công ty đang huy động nhiều vòng hạt giống trị giá hàng triệu đô la. Và gần đây, hơn bao giờ hết, ngày càng có nhiều công ty tham gia vào nhóm hạt giống.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường tài trợ hạt giống vào năm 2024?

Quintini cho biết: “Tôi kỳ vọng Series A sẽ bắt đầu phát triển vì nếu tiền đề là ngày càng có nhiều công ty tốt hơn được tài trợ trong năm nay [vừa qua], thì họ sẽ phải quay trở lại vào năm tới”.

Phương pháp luận

Đối với nguồn tài trợ hạt giống của Hoa Kỳ, chúng tôi bao gồm huy động vốn từ thiên thần, tiền hạt giống, hạt giống cũng như vốn cổ phần và trái phiếu chuyển đổi ở mức hoặc dưới 3 triệu USD. Đối với phân tích này, chúng tôi đã loại trừ nguồn tài trợ ban đầu từ 100 triệu USD trở lên.

Đọc liên quan: