Báo cáo tóm tắt

• Hiệu suất giá bitcoin kể từ mức thấp năm 2022 cho thấy sự tương đồng đáng kinh ngạc với các chu kỳ trước đó, mặc dù phục hồi chậm hơn một chút nhưng theo cách kiên cường hơn.
• Bất chấp sự gia tăng khiêm tốn trong chi tiêu tiền xu cũ sau khi được ETF phê duyệt, phần lớn các nhà đầu tư Bitcoin dài hạn vẫn không sẵn sàng chia tay tiền xu của họ ở mức giá hiện tại.
• Hoạt động mạng vẫn ở mức thấp xét về mặt thực thể, nhưng khối lượng tiền tệ được chuyển trên chuỗi và đặc biệt là sang các sàn giao dịch vẫn mạnh mẽ và giống với các chu kỳ thị trường tăng giá trước đó.

Định vị chu kỳ

Biểu đồ đầu tiên đánh giá hiệu suất giá BTC kể từ ATH trước đó. Trong trường hợp này, chúng tôi coi tháng 2021 năm XNUMX (danh sách trực tiếp của Coinbase) là ATH để có thông tin chính xác hơn về thời lượng, vì chúng tôi cho rằng đó là đỉnh điểm về mặt tâm lý nhà đầu tư (WoC -4-2022).

Khái niệm về vần điệu lịch sử hoàn toàn đúng, với 3 chu kỳ cuối cùng có hiệu suất tương tự một cách kỳ lạ. Chu kỳ hiện tại của chúng tôi vẫn đi trước một chút so với cả giai đoạn 2016-17 và 2019-20, một phần là do năm 2023 cực kỳ mạnh mẽ.

🔴 Chu kỳ 2: Dưới 45.7% ATH

🔵 Chu kỳ 3: Thấp hơn 43.6% so với ATH

⚫ Chu kỳ hiện tại: Thấp hơn 37.3% so với ATH

Tuy nhiên, mức độ phục hồi cao hơn có thể được ghi nhận trong chu kỳ hiện tại của chúng ta, với sự điều chỉnh từ mức cao cục bộ vẫn còn tương đối nông. Mức giảm lớn nhất cho đến nay là -20.1% được thiết lập vào tháng 2023 năm XNUMX.

Cái nhìn sâu sắc này ngày càng trở nên rõ ràng khi chúng tôi tính tỷ lệ số ngày được giao dịch ở mức điều chỉnh sâu hơn bằng cách so sánh:

🟠 Từ khởi đầu đến năm 2011: 164 trên 294 ngày (55.7%)

???? 2011 đến 2013: 352 trên 741 ngày (47.5%)

???? 2015 đến 2017: 222 trên 1066 ngày (20.8%)

🟢 2018 đến 2021: 514 trên 1056 ngày (48.7%)

Bất chấp khả năng phục hồi này, đà giá đã giảm trong những tuần gần đây, khi thị trường tiếp nhận động lực mới của các quỹ ETF giao ngay.

Ở đây, chúng tôi tham khảo hai cấp độ chính trên chuỗi:

• ???? Cơ sở chi phí nắm giữ ngắn hạn ($38.3k), mô tả giá mua trung bình của nhu cầu mới.
• ???? Giá trung bình thị trường thực sự ($33.3k), một mô hình cơ sở chi phí cho các nhà đầu tư tích cực.

Việc kiểm tra lại cơ sở Chi phí STH dưới dạng hỗ trợ là điển hình trong xu hướng tăng của thị trường, tuy nhiên, việc mất mức này một cách quyết định sẽ khiến Giá trị Trung bình Thị trường Thực sự được xem xét. Giá trung bình thị trường thực sự đóng vai trò là 'trung tâm' của thị trường Bitcoin, thường phân biệt thị trường tăng giá và thị trường giảm giá.

Phục hồi đáp ứng phần nhô ra của GBTC

Chúng tôi có thể đánh giá cả mức độ nghiêm trọng của dòng vốn chảy ra trong các chu kỳ cũng như thời gian phục hồi bằng cách sử dụng chỉ số Vốn thực hiện cơ bản.

Realized Cap vẫn chỉ kém -5.4% so với ATH trước đó là 467 tỷ USD và hiện đang có dòng vốn vào mạnh mẽ. Điều đó nói lên rằng, thời gian để quá trình phục hồi này tăng tốc đã chậm hơn rõ rệt so với các chu kỳ trước, được cho là do nguồn cung dư thừa đáng kể từ các giao dịch đầy thách thức như kinh doanh chênh lệch giá GBTC.

Chu kỳ hiện tại đã chứng kiến ​​Realized Cap phục hồi với tốc độ chậm nhất được ghi nhận

• 🥇 Chu kỳ 2012-13 0.22% mỗi ngày
• 🥉 Chu kỳ 2015-16: 0.09% mỗi ngày
• 🥈 Chu kỳ 2019-20: 0.17% mỗi ngày
• 🐢 Chu kỳ 2023-24: 0.05% mỗi ngày

Hiện tượng này một phần có thể là do các khoản giảm giá đáng kể diễn ra từ sản phẩm GBTC của Grayscale. Là một quỹ ủy thác đóng, GBTC đã tích lũy được 661.7 nghìn BTC bất thường vào đầu năm 2021, khi các nhà giao dịch tìm cách đóng hoạt động chênh lệch giá cao cấp NAV.

Sau nhiều năm giao dịch với mức chiết khấu NAV rất cao (với mức phí rất cao 2%), việc chuyển đổi sang quỹ ETF giao ngay đã gây ra một sự kiện tái cân bằng quan trọng. Khoảng ~115.6 nghìn BTC đã được mua lại từ GBTC ETF kể từ khi chuyển đổi, tạo ra những trở ngại đáng kể cho thị trường.

HODLers sẽ không bỏ cuộc

Giữa các cuộc biểu tình mạnh mẽ, các sự kiện bán tin tức và thị trường năng động, đại đa số HODLer dường như đang bình tĩnh cưỡi sóng thị trường. Tập hợp số liệu Nguồn cung hoạt động cuối cùng này đo lường tỷ lệ nguồn cung lưu thông đã được giữ trong khoảng thời gian nhiều năm.

Cụ thể, chúng ta có thể thấy một sự suy giảm nhẹ trên các dải 1 năm và 2 năm, với nhiều dải nhưng không phải tất cả đều liên quan đến GBTC. Điều này cho thấy rằng một lượng lớn nguồn cung cấp cũ đã di chuyển trong những tuần gần đây.

Tuy nhiên, ở mức độ tuyệt đối, phần lớn cơ sở nắm giữ BTC vẫn ổn định, với tỷ lệ nguồn cung được nắm giữ ở nhiều nhóm tuổi nằm ngay dưới ATH:

🔴 Hơn 1 năm trước: 69.9%

🟠 Hơn 2 năm trước: 56.7%

🟢 Hơn 3 năm trước: 43.8%

🔵 Hơn 5 năm trước: 31.5%

Trong tạp chí WoC-46-2023, chúng tôi đã giới thiệu và so sánh một số thước đo “Nguồn cung dự trữ” và “Nguồn cung chủ động”. Vào thời điểm đó, chúng tôi nhận thấy có sự khác biệt lớn giữa hai loại tiền này, với sự thống trị đáng kể đối với các đồng tiền không hoạt động, không hoạt động và kém thanh khoản.

Năm nay, chúng ta thấy những dấu hiệu đầu tiên về khả năng kết thúc sự phân kỳ này, một sự gia tăng đáng chú ý trên tất cả các biện pháp “Nguồn cung hoạt động”. Điều này mang lại sự hợp lưu với sự gia tăng nói trên trong việc chi tiêu tiền xu cũ.

Điều này đã gây ra sự gia tăng sôi động lớn nhất kể từ sự kiện đầu hàng vào tháng 2022 năm XNUMX. Điều này một lần nữa ủng hộ phân tích trên, biểu thị sự gia tăng của Sự phá hủy Coinday khi một số nhà đầu tư chia tay một phần số tiền nắm giữ lâu dài của họ.

Tuy nhiên, khi xem xét trong bối cảnh vĩ mô, Sự sống động vẫn ở gần mức thấp nhất trong nhiều năm, cho thấy phần lớn nguồn cung vẫn được giữ chặt, được cho là đang chờ giá giao ngay cao hơn hoặc có lẽ biến động gia tăng làm động lực chi tiêu.

Hoạt động trên chuỗi và trao đổi

Đánh giá hoạt động trên chuỗi đối với Bitcoin có thể cung cấp những hiểu biết sâu sắc về tình trạng, khả năng áp dụng và sự phát triển của mạng. Tuy nhiên, bất chấp hiệu suất giá mạnh mẽ, một quan sát phản trực giác đã xuất hiện với số lượng Thực thể đang hoạt động giảm xuống mức thấp nhất trong chu kỳ là 219K mỗi ngày.

Xét theo mệnh giá, điều này có thể gợi ý rằng mặc dù giá tăng đáng kể nhưng mức tăng trưởng về số lượng người dùng Bitcoin lại không theo kịp.

Điều này phần lớn là kết quả của sự gia tăng hoạt động liên quan đến Lệnh và Chữ khắc, trong đó nhiều người tham gia đang sử dụng lại địa chỉ Bitcoin và giảm số lượng 'thực thể hoạt động' được đo lường (không tính gấp đôi).

Mặt khác, khối lượng chuyển giao vẫn cực kỳ mạnh mẽ với khối lượng kinh tế được xử lý khoảng 7.7 tỷ USD/ngày. Sự khác biệt này giữa 'các thực thể đang hoạt động' và khối lượng chuyển giao ngày càng tăng làm nổi bật sự hiện diện ngày càng tăng của các thực thể có quy mô lớn đang hoạt động trên thị trường, với Khối lượng trung bình trên mỗi Thực thể tăng vọt lên giá trị 26.3 nghìn USD/giao dịch.

Điều này ám chỉ sự hiện diện ngày càng tăng của các nhà đầu tư tổ chức và dòng vốn.

Các sàn giao dịch vẫn là địa điểm chính cho hoạt động giao dịch và khối lượng gửi và rút tiền đã mở rộng đáng kể, đạt 6.8 tỷ USD/ngày. Hoạt động gửi và rút tiền liên quan đến sàn giao dịch hiện chiếm khoảng 88% tổng khối lượng trên chuỗi.

Khối lượng hiện tại chảy vào và ra khỏi các sàn giao dịch đối thủ đạt mức cao nhất được thiết lập trong thị trường tăng trưởng năm 2021, chỉ có 68 ngày giao dịch (1.5%) ghi nhận giá trị cao hơn (cơ sở 30D-SMA).

Điều này một lần nữa nhấn mạnh sự quan tâm ngày càng tăng đối với Bitcoin từ những người tham gia thị trường.

Cùng với việc tăng dòng trao đổi, một chế độ chốt lời đã được thực hiện theo sau. Biểu đồ dưới đây cho thấy lợi nhuận (hoặc lỗ) trung bình trên mỗi sàn giao dịch được gửi đi.

Ở đỉnh cao của sự đầu cơ ETF, số liệu này đạt lợi nhuận trung bình là 3.1 nghìn đô la, mức đạt đến đỉnh điểm của đợt tăng giá vào tháng 2023 năm 10.5. Con số này vẫn còn kém xa so với lợi nhuận trung bình 2021 nghìn đô la vào thời kỳ đỉnh cao của thị trường tăng giá năm XNUMX và đang bắt đầu hạ nhiệt một cách đáng kể.

Kết luận

Sự chấp thuận của chín quỹ ETF Bitcoin giao ngay là một sự kiện mang tính bước ngoặt đối với tài sản kỹ thuật số, với các dòng chảy tổ chức hiện đang công khai thu hút loại tài sản này. Dòng vốn vào hiện đang tăng tốc, bất chấp nguồn cung dư thừa đáng kể khi các nhà đầu tư tái cân bằng khỏi sản phẩm GBTC ETF đầy thách thức từ lâu.

Dòng giao dịch trên chuỗi cũng đã đạt đến giá trị tương đương với mức đỉnh của thị trường tăng trưởng năm 2021 và quy mô trung bình của giá trị được chuyển giao đang làm tăng sự hiện diện ngày càng tăng của các nhà đầu tư tổ chức và vốn lớn.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.

Số dư trao đổi được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu nhãn địa chỉ toàn diện của Glassnode, được tích lũy thông qua cả thông tin trao đổi được công bố chính thức và thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư trên sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ dự trữ của sàn giao dịch, đặc biệt khi sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi kêu gọi người dùng thận trọng và thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc điểm không chính xác tiềm ẩn nào. Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trao đổi.

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Trao quyền cho chính mình. Truy cập Tại đây.
• PlatoAiStream. Thông minh Web3. Kiến thức khuếch đại. Truy cập Tại đây.
• Trung tâmESG. Than đá, công nghệ sạch, Năng lượng, Môi trường Hệ mặt trời, Quản lý chất thải. Truy cập Tại đây.
• PlatoSức khỏe. Tình báo thử nghiệm lâm sàng và công nghệ sinh học. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-05-2024/