By Nicolas Sauvage

Sự siêng năng đã trở lại. Theo một nghiên cứu 700 công ty đầu tư mạo hiểm, một thỏa thuận điển hình đã từng diễn ra 83 ngày hoàn thành. Trong một giao dịch trung bình, các nhà đầu tư mạo hiểm sẽ chi 118 giờ thẩm định và gọi Tài liệu tham khảo 10.

Trong lúc sủi bọt “bên tài trợ” vào năm 2021, các VC bắt đầu ưu tiên tốc độ và cắt góc, dẫn đến các chu kỳ bị nén và quá trình kiểm tra kém hiệu quả hơn. Giả định thường là người khác đã thực hiện công việc siêng năng này. BẰNG lãi suất tăng và vốn ký hợp đồng, sự phân nhánh trở nên rõ ràng hơn.

Trong cả bốn quý của năm 2023, 19% đến 20% số vòng cấp vốn đã giảm xuống - cao hơn nhiều so với mức 10% đến 12% trước đại dịch. Mặc dù đây là biểu tượng của môi trường vốn bị thắt chặt nhưng nó cũng là dấu hiệu cho thấy “định giá đáng kinh ngạc” của năm 2021 là trở lại bình thường.

Cùng với đó, sự siêng năng chất lượng cao đã quay trở lại và nó vừa là nghệ thuật vừa là khoa học. Trong đầu tư mạo hiểm, mục đích của sự siêng năng là đánh giá kỹ lưỡng cơ hội và phát triển luận điểm đầu tư có sức thuyết phục cao.

Bắt đầu

Không có bất cứ qui tắt khó và nhanh nào cả. Một danh sách kiểm tra có thể hữu ích nhưng “nghệ thuật” thẩm định là tập trung vào các vấn đề chính liên quan đến mặt thuận lợi và mặt tiêu cực của cơ hội. Đối với một công ty khởi nghiệp, đây có thể là việc xác nhận lực kéo của thị trường; mặt khác, nó có thể là về kinh tế đơn vị.

Có những khuôn mẫu khi nói đến sự siêng năng. Trong một cuộc khảo sát về các quỹ đầu tư mạo hiểm, những người sáng lập được coi là nhân tố quan trọng thường xuyên nhất, với 95% VC đồng ý.

Các lĩnh vực khác mà nhà đầu tư có thể xem xét bao gồm đối thủ cạnh tranh và động lực thị trường, công nghệ/IP, khách hàng, tài chính, số liệu hoạt động, rủi ro pháp lý, quản trị, bảng giới hạn và điều khoản giao dịch.

Thông thường, các cuộc gọi tham khảo là cần thiết, cả với những người liên hệ do người khởi nghiệp giới thiệu cũng như kiểm tra kênh sau. Sự thẩm định kỹ lưỡng có thể bao gồm hàng chục cuộc gọi với khách hàng, bổ sung thêm các cuộc trò chuyện với nhân viên và nhà phân tích.

Sự siêng năng có thể trông rất khác trong giai đoạn đầu tư ban đầu, khi các nhà đầu tư tập trung nhiều hơn vào người sáng lập và thị trường; 31% VC giai đoạn đầu thậm chí không dự đoán tình hình tài chính, thay vào đó hãy tìm kiếm một lối thoát lớn và lợi nhuận trên tiền mặt. Khi thời gian là yếu tố quan trọng, chẳng hạn như trong tình huống cạnh tranh, các nhà đầu tư có thể chuyển nhiều sự chuyên sâu hơn sang bảng kê khai sau kỳ hạn.

Một khoản đầu tư ở giai đoạn sau sẽ mất nhiều thời gian hơn để hoàn tất và có thể trông giống một giao dịch vốn cổ phần tư nhân có phòng dữ liệu hơn. Các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm thông tin tài chính chi tiết, phân tích doanh thu, hợp đồng, tài liệu công ty và danh mục sở hữu trí tuệ, đồng thời tìm hiểu sâu hơn về thẩm định kỹ thuật.

Sự thẩm định có vẻ khác đối với CVC, hoặc các công ty đầu tư mạo hiểm của công ty. Trong một nghiên cứu về CVC, 66% có động cơ chiến lược “hầu hết” hoặc “hoàn toàn”. Các CVC này dành nhiều thời gian hơn để xác nhận sự chồng chéo chiến lược giữa công ty khởi nghiệp và công ty mẹ của họ. Họ có thể xem xét danh mục sản phẩm, sự phối hợp với các kênh và cơ sở khách hàng, tiềm năng hợp tác R&D hoặc quyền truy cập đặc quyền cũng như các tùy chọn cấp phép hoặc mua lại. CVC cũng đang đánh giá xem các nền văn hóa sẽ kết hợp như thế nào.

Sự thẩm định giúp giảm thiểu rủi ro không chỉ cho các nhà đầu tư mà còn cho cả người sáng lập. Nếu được quản lý tốt, đó có thể là một trải nghiệm tích cực cho tất cả các bên - một quá trình cân bằng giữa tốc độ và sự chặt chẽ, từ đó cả hai bên có thể hiểu rõ hơn về hoạt động kinh doanh cũng như những thách thức phía trước.

Khi thực tế quay trở lại, các nhà đầu tư đang xây dựng lại ký ức cơ bản quan trọng về cách thực hiện sự siêng năng - công việc đầu tư mạo hiểm của yeoman. Nhìn về phía trước, 2024 có tiềm năng trở thành một trong những loại cổ điển của định luật lũy thừa - giả sử mức định giá vẫn ở mức hợp lý và chúng ta học được bài học từ năm 2021. Không có gì ngạc nhiên khi “siêng năng là màu đen mới. ”

Nicolas Sauvage là chủ tịch của liên doanh TDK, một quỹ đầu tư mạo hiểm tập trung vào công nghệ đầu tư toàn cầu vào các công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu sử dụng khoa học vật liệu để mở ra một tương lai bền vững cho thế giới. Ông đã thành lập TDK Ventures cách đây 350 năm với tài sản trị giá XNUMX triệu USD được quản lý và một số khoản đầu tư, bao gồm cả kỳ lân. tiếng kêu. Trước đây, Sauvage đã làm việc tại InvenSense và chịu trách nhiệm về các mối quan hệ hệ sinh thái chiến lược bao gồm Google và Qualcomm. Ông cũng là thành viên của nhóm quản lý NXP Software. Anh ấy là cựu sinh viên của Stanford, vào trong, Viện nghiên cứu siêu điện tử và số học và London Business School.

Hình minh họa: Dom Guzman