Việc phê duyệt các quỹ ETF bitcoin giao ngay ở Mỹ vào tháng 1 là một cột mốc quan trọng đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Với sự ra mắt thành công sau này, các nhà đầu tư hiện đang hy vọng vào các ETF Ether giao ngay, nhưng triển vọng đối với chúng còn u ám hơn. 

Trong vài tháng qua, một số công ty, bao gồm BlackRock, Fidelity, Ark, Grayscale và VanEck, đã đăng ký phát hành ETF ether giao ngay, sẽ theo dõi giá tiền điện tử gốc của chuỗi khối Ethereum, ETH. Ngày 23 tháng XNUMX là hạn chót cuối cùng để SEC đưa ra quyết định đối với một số ứng dụng này.

Mặc dù có rất nhiều dự đoán về các quỹ ETF ether, nhưng cũng có một số lo ngại rằng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) có thể từ chối chúng, đặc biệt là khi xem xét dòng thời gian của các sự kiện trước khi phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay.

trên Podcast không rõEric Balchunas, nhà phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg Intelligence và là thành viên của nhóm đã xác định ngày phê duyệt ETF bitcoin giao ngay chính xác, cho biết: “Tôi đã lạc quan hơn một chút vào một tháng trước”. Sau đó, đề cập đến đồng đội của mình trong việc dự kiến ​​phê duyệt quỹ ETF bitcoin giao ngay, anh ấy nói: “Đối tác của tôi phạm tội trong việc này – chúng tôi giống như 50% vậy”.

Gợi ý rằng mọi thứ đều khác biệt đối với ETF Ether giao ngay

Lý do mà mọi người mong đợi các quỹ ETF ether giao ngay sẽ thành công là vì cả bitcoin và ether đều có một điểm chung mà các tài sản tiền điện tử khác không có: cả hai đều đóng vai trò là tài sản cơ bản cho các sản phẩm ETF tương lai. Để điều đó xảy ra, cả hai tài sản đã được phân loại là hàng hóa để các sản phẩm tương lai đó có thể được chấp thuận. 

Tuy nhiên, bất chấp điều đó, Grayscale đã phải kiện SEC và giành chiến thắng để cơ quan này chấp thuận và phê duyệt các quỹ ETF bitcoin giao ngay. Vào ngày phê duyệt, Chủ tịch SEC Gary Gensler đã công bố một tuyên bố nhấn mạnh rằng sự ra tay của SEC đã bị tòa án ép buộc và hầu như không che giấu sự coi thường đối với bitcoin, gọi nó “chủ yếu là một tài sản đầu cơ, dễ bay hơi và cũng được sử dụng cho hoạt động bất hợp pháp bao gồm cả ransomware.” , rửa tiền, trốn tránh lệnh trừng phạt và tài trợ khủng bố.”

Tìm hiểu thêm: SEC trì hoãn quyết định về ETF Ethereum giao ngay của BlackRock

Vì vậy, một trong những khác biệt lớn đầu tiên giữa nhiệm vụ đạt được các quỹ ETF ether giao ngay so với các quỹ ETF bitcoin giao ngay được phê duyệt là, mặc dù nhiều năm trước, bitcoin và ether đều được phân loại là hàng hóa trước khi các quỹ ETF tương lai của chúng được phê duyệt, nhưng hiện tại không có công ty nào kiện SEC (có thể là cơ quan quản lý hiện tại hoặc tương lai của bất kỳ người nộp đơn nào) để có được các quỹ ETF ether giao ngay được phê duyệt. 

Trên thực tế, như Balchunas đã chỉ ra trong podcast, Grayscale, người có động cơ khởi kiện SEC để có thể chuyển đổi tài sản trong quỹ tín thác Bitcoin của mình thành quỹ ETF, có thể không sẵn sàng làm như vậy đối với quỹ tín thác Ethereum của mình vì SEC đã phê duyệt tất cả các quỹ ETF Bitcoin giao ngay để bắt đầu giao dịch cùng một lúc. Về cơ bản, Grayscale, sau khi chi rất nhiều tiền cho vụ kiện này, đã kết thúc cuộc đua với 9 tổ chức phát hành ETF giao ngay khác và đánh mất thị phần thay vì giữ được lợi thế dẫn đầu.   

Một lý do khác dẫn đến sự hoài nghi rằng SEC sẽ phê duyệt các quỹ ETF ether giao ngay trước ngày 23 tháng 23 là thực tế là những người nộp đơn không ở cùng cấp độ đàm phán với SEC như những người nộp đơn xin ETF bitcoin giao ngay ở cùng một thời điểm trong dòng thời gian cho đến khi Hạn chót ngày XNUMX tháng XNUMX. 

Mặc dù, trong podcast, Balchunas đã nghĩ ra một lý do giả định rằng mức độ đàm phán hiện tại có thể không có ý nghĩa, nhưng cá nhân ông cho biết điều đó vẫn khiến ông phải tạm dừng. “Bây giờ rõ ràng là một mẫu [dành cho các quỹ ETF tài sản tiền điện tử giao ngay] được thiết lập ngay bây giờ vì tất cả công việc họ đã làm trên các bản cáo bạch bitcoin, nhưng bạn nghĩ rằng họ sẽ liên hệ vào một lúc nào đó vì ETH có những chi tiết cụ thể mà bạn phải làm. tiếp tục làm việc. Vì vậy, cho đến khi chúng tôi thấy được sự tương tác, chúng tôi sẽ vẫn giữ thái độ khá nhẹ nhàng với tỷ lệ cược của mình.”

Tìm hiểu thêm: Tại sao ETF Ether giao ngay có khả năng sẽ không đánh cắp được sức mạnh của Bitcoin - ngay cả khi bao gồm cả đặt cược

Điều này không ngăn được những người theo dõi quỹ ETF tiền điện tử chỉ ra rằng Coinbase đã có cuộc họp với SEC vào ngày 6 tháng XNUMX. Tuy nhiên, Balchunas tweeted để trả lời cuộc thảo luận về vấn đề đó, “Thông thường tôi sẽ nói đây là [một] dấu hiệu tốt nhưng theo như tôi biết thì Nhân viên vẫn chưa đưa ra bất kỳ nhận xét nào cho các tổ chức phát hành, đó không phải là một dấu hiệu tốt như chúng tôi [là] quá khứ khi họ đưa ra nhận xét về btc ETF.”

Mối quan tâm về mối tương quan giữa hợp đồng tương lai Ether và giao ngay

Bất chấp những khác biệt này, vẫn có một thực tế là sự tồn tại đơn thuần của các quỹ ETF tương lai ether có nghĩa là tại một thời điểm nào đó, SEC đã đồng ý phân loại ether là một loại hàng hóa. Vì vậy, một số người theo dõi tin rằng SEC có thể cố gắng từ chối các quỹ ETF ether bằng lý do tương tự như lý do ban đầu họ đưa ra để từ chối các quỹ ETF bitcoin giao ngay trong khoảng thời gian sau khi các quỹ ETF tương lai bitcoin đã được phê duyệt: khoảng cách trong mối tương quan giữa hợp đồng tương lai và giá giao ngay .

Về mặt lý thuyết, thị trường giao ngay và thị trường tương lai có mối liên hệ với nhau, với mức giá dự kiến ​​sẽ hội tụ gần ngày hết hạn hợp đồng. Mối tương quan này bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như chi phí lưu trữ, năng suất tiện lợi và hiệu quả thị trường. SEC thường bày tỏ lo ngại khi mối tương quan ở mức thấp vì nó có thể gợi ý sự gian lận và thao túng trên thị trường giao ngay.

Balchunas, người không có con số chính xác, cho biết “mối tương quan giữa hợp đồng tương lai ether và ether [có thể không] không lớn bằng bitcoin và hợp đồng tương lai bitcoin, và đó có thể là những gì họ sẽ sử dụng để từ chối.”

Điều cuối cùng buộc SEC phải nhúng tay vào vụ kiện với Grayscale là các thẩm phán đã chỉ ra mối tương quan chặt chẽ giữa hợp đồng tương lai bitcoin và giá bitcoin giao ngay. 

Điều này đặt ra câu hỏi: mối tương quan giữa giá của hợp đồng tương lai ether và ether giao ngay là gì?  

Một số người chơi trong không gian đang cố gắng trả lời câu hỏi đó để tránh bị SEC từ chối dựa trên lý do đó. Chẳng hạn, Coinbase đã làm một phân tích về hợp đồng tương lai bitcoin và bitcoin giao ngay tương tự như của SEC (mặc dù mẫu dữ liệu của họ bao gồm một vài tháng bổ sung) cho thấy mức chênh lệch giữa hai bên chặt chẽ hơn nhiều - ví dụ: 99.1% trên cơ sở hàng giờ so với 98.4% của SEC, và 96.4% trên cơ sở 5 phút so với 94.6% của SEC. 

Phân tích của Coinbase cũng bao gồm hợp đồng tương lai và giao ngay ETH, ở mức tương quan 99.3% trên cơ sở hàng giờ và 96.2% trên cơ sở 5 phút. Phân tích của Ủy ban về hợp đồng tương lai ether so với giao ngay vẫn chưa rõ ràng, nhưng một số người theo dõi quỹ ETF tài sản tiền điện tử tin rằng SEC có thể đang thiết lập để từ chối dựa trên lý do này. 

Phản ứng với tin tức về cuộc họp của SEC với Coinbase (nhưng không phải bất kỳ tổ chức phát hành nào), Scott Johnson, luật sư tài chính tại Davis Polk & Wardwell, nói về X, “Điều này cho tôi thấy rằng SEC có thể sẽ phê duyệt/từ chối trên cơ sở mối tương quan (điều này không có gì đáng ngạc nhiên). Tại sao lại đưa Coinbase đến để thảo luận về phân tích tương quan của họ trước các tổ chức phát hành thực tế?”

Vậy, Tiếp theo là gì? 

Không những không có vụ kiện nào chống lại SEC về ETH ETF giao ngay (như Balchunas đã nói trên podcast, “Thật kỳ lạ khi kiện SEC”), mà rất ít người nộp đơn có thể có động cơ tài chính để làm như vậy. “Có bao nhiêu tiền thực sự có sẵn cho các quỹ ETF ether?” Balchunas hỏi. “Theo ý kiến ​​của tôi thì không đến mức đó. Chỉ cần nhìn vào tương lai và họ sẽ cho bạn một số hướng dẫn về mức độ quan tâm đến thị trường đó.” 

Anh ấy nói rằng nếu SEC phủ nhận, “điều này sẽ trở thành sự thật. Nó sẽ khiến họ vướng vào ngành một lần nữa.” Vì lý do đó, anh ấy nói, nếu anh ấy là SEC, anh ấy sẽ chấp thuận chỉ để “tiếp tục cuộc sống của mình”. Tuy nhiên, vì SEC có thể đã nhận được hậu quả chính trị khi phê duyệt các quỹ ETF bitcoin giao ngay, ông nói rằng việc từ chối các quỹ ETF ether giao ngay có thể giống như “ném một cục xương vào một số người đang tức giận chỉ để nói, chỉ cần chứng minh, 'Chúng tôi là không tham gia vào những thứ này.'”

Hiện tại, mọi ánh mắt sẽ không chỉ đổ dồn vào SEC và thông tin liên lạc của nó với những người nộp đơn mà còn cả việc phân tích các con số tương quan. Tại thời điểm này, điều chắc chắn duy nhất là việc phê duyệt quỹ ETF ether giao ngay không phải là một cú hích lớn như một số nhà quan sát đã hy vọng.