Các nhà đầu tư định lượng – quỹ định lượng – là những người sử dụng dữ liệu và trí tuệ nhân tạo sớm nhất và nhiệt tình nhất trên thị trường vốn. Họ đã trở thành một doanh nghiệp lớn ở Mỹ, nhưng những người ủng hộ họ trên toàn cầu phần lớn đã từ bỏ Quants hoạt động ở châu Á do hoạt động kém hiệu quả.

Điều đó hiện đang thay đổi và các nhà đầu tư định lượng trong khu vực cho biết một số quỹ châu Á hiện hoạt động tốt hơn các quỹ ở Mỹ và châu Âu. Những cửa hàng này phù hợp nhất với việc tìm nguồn dữ liệu thay thế, đào tạo thuật toán của họ để tìm ra nguồn thanh khoản tốt nhất và khai thác nhiều đặc điểm riêng của thị trường châu Á, bất kể điều kiện địa phương là tăng giá (như ở Nhật Bản và Ấn Độ) hay giảm giá (như ở Trung Quốc) .

Một nhà đầu tư lượng tử tại một diễn đàn tư nhân có sự tham dự của một nhà đầu tư lượng tử cho biết: “Tâm lý của Trung Quốc rất tệ, nhưng chúng tôi có thể bỏ tiền vào nơi mà không ai làm được”. ĐàoFin. Đó là bởi vì các nhà phân tích sử dụng thuật toán do máy tính tạo ra để tìm các tín hiệu thị trường dựa vào sự biến động chứ không phải tăng trưởng vĩ mô. Họ thịnh vượng bằng cách khai thác những xung đột thị trường mà các nhà đầu tư chính thống coi là một vấn đề.

Từ số không đến anh hùng

Các yếu tố số lượng ở châu Á đã không thể vượt trội so với các tiêu chuẩn trong một thời gian dài từ năm 2015 đến năm 2021, bị đè bẹp dưới bánh xe lãi suất bằng 2015. Các chủ sở hữu tài sản lớn phân bổ cho các quỹ định lượng đã dần dần rút khỏi Châu Á Thái Bình Dương: một nhà đầu tư cho biết vào năm 7, ngành công nghiệp của khu vực này đạt đỉnh 500 tỷ USD tài sản quốc tế được quản lý, nhưng ngày nay tổng số tài sản đó chỉ dưới XNUMX triệu USD.

Đó là một bản cáo trạng tàn bạo; J.P. Morgan cho biết không gian của Hoa Kỳ cũng đã trải qua một “mùa đông định lượng” từ năm 2018 đến năm 2020, nhưng ngành này rất lớn và trưởng thành (đạt đỉnh 2.5 nghìn tỷ USD vào năm 2019). Tuy nhiên, Quants ở châu Á cho biết họ đã tạo ra alpha (lợi nhuận vượt mức chuẩn) trong 18 tháng qua, bắt đầu từ Nhật Bản. Giờ đây, các nhà quản lý lượng tử đang lạc quan rằng Trung Quốc và Ấn Độ sẽ chứng tỏ được hiệu quả.

Ngành công nghiệp Trung Quốc nói riêng đã phát triển trong hai năm qua. Đây là một thị trường rộng lớn và có tính tự động hóa cao, khiến nó trở nên hoàn hảo cho những người chơi định lượng.

Trung Quốc mở rộng

Các ước tính về quy mô ngành công nghiệp định lượng của Trung Quốc rất khác nhau. Truyền thông Trung Quốc trích dẫn một báo cáo của Huatai Securities đưa ngành công nghiệp trong nước đạt 1.08 nghìn tỷ Rmb (148 tỷ USD) tính đến cuối năm 2021, bao gồm hầu hết các công ty lớn trong nước như High-Flyer Quant Investment, Yanfu Investments và Shanghai Minghong Investment Management.

Trong những năm gần đây, một số tên tuổi lớn nhất trong lĩnh vực định lượng đã thành lập ở Trung Quốc, bao gồm Citadel, Bridgewater Associates, Two Sigma và Winton Capital.

Các báo cáo khác trích dẫn những số liệu nhỏ hơn, nhưng họ đồng ý rằng năm 2021 là một năm bước ngoặt đối với Trung Quốc, với sự bùng nổ về số lượng quỹ và tài sản được quản lý cũng như sự gia nhập của các ông lớn nước ngoài.

Quants sử dụng thuật toán để phân tích và giao dịch trên kho dữ liệu khổng lồ. Họ có nhiều loại khác nhau, bao gồm các nhà giao dịch tần số cao (hoặc HFT, những người cần giao dịch ở tốc độ nano giây), cố vấn hàng hóa tương lai (CTA, sử dụng hợp đồng tương lai để theo đuổi xu hướng), nhà đầu tư giá trị, nhà đầu tư trung lập với thị trường, và các nhà kinh doanh chênh lệch giá thống kê.

Yếu tố theo đuổi

Hình thức đầu tư định lượng phổ biến nhất là thu thập nhiều dữ liệu để xác định 'yếu tố' ảnh hưởng đến chiến lược danh mục đầu tư, chẳng hạn như chiến lược dựa trên giá trị, tính thanh khoản, quy mô, động lượng hoặc đặc điểm khác của cổ phiếu. Ngoài HFT, các nhà phân tích thích tìm kiếm các yếu tố sẽ tồn tại trong thời gian ngắn và trung hạn (vài ngày đến vài tháng).

Sau đó, những nhà đầu tư này sử dụng các chiến lược giao dịch tự động hoặc có hệ thống để thực hiện dựa trên các yếu tố đó.

Một số yếu tố khiến các thị trường lớn nhất châu Á trở thành sân chơi cho những nhà đầu tư có kinh nghiệm. Đầu tiên, số lượng bán lẻ tại các thị trường như Trung Quốc, Hàn Quốc và Đài Loan chiếm tới 50%, so với chỉ 10 đến 12% ở Mỹ và Châu Âu. Một nhà đầu tư cho biết: “Có rất nhiều nhà đầu tư bán lẻ có thể lựa chọn”.

Các thị trường mới nổi ít được quản lý hơn, đồng nghĩa với việc tuân thủ và báo cáo ít hơn, đồng thời các nhà phân tích dễ dàng ẩn mình hơn – nơi họ muốn ở.

Có lẽ lợi thế lớn nhất ở châu Á, đặc biệt là Trung Quốc, là sự thiếu hiệu quả ở địa phương có nghĩa là các nhà đầu tư có thể tìm thấy nhiều cổ phiếu không tương quan với các chỉ số địa phương hơn ở Mỹ. Thị trường Trung Quốc không tương quan một cách bất thường với thị trường toàn cầu do quy mô lớn của nó.

“Châu Á là nơi tạo ra alpha,” nhà đầu tư nói.

Địa phương so với toàn cầu

Hiện tại, các nhà cung cấp toàn cầu có lợi thế hơn hầu hết các đối thủ cạnh tranh trong nước, tuy đông nhưng thiếu tinh tế. Một nhà đầu tư nước ngoài cho rằng chỉ có một trong năm công ty Trung Quốc triển khai AI trong chiến lược giao dịch của họ. Những cửa hàng này thường nhắm đến tổng lợi nhuận hơn là lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro.

“Các nhà quản lý địa phương hầu hết bỏ qua tỷ lệ Sharpe,” một nhà đầu tư toàn cầu ở Trung Quốc cho biết. (Tỷ lệ Sharpe đo lường hiệu suất tương đối theo thời gian của danh mục đầu tư so với điểm chuẩn của nó.) “Họ đang tính phí quỹ phòng hộ cho những gì về cơ bản là danh mục đầu tư chỉ dài hạn.”

Các quỹ trong nước cũng có xu hướng dựa vào các thuật toán giao dịch tương tự, chẳng hạn như định giá điều chỉnh theo trọng số khối lượng (VWAP), thực hiện giao dịch ổn định suốt cả ngày thay vì đào sâu để phát hiện những điểm đáng tin cậy và sự kém hiệu quả khác trong mô hình thị trường. Nhưng thị trường châu Á thường có những đặc điểm riêng mà các nhà quan sát muốn khai thác, chẳng hạn như sự tập trung khối lượng vào đầu ngày giao dịch ở Trung Quốc.

Điều đó làm tăng thêm nhiều alpha mà những người chơi hiểu biết hơn có thể tạo ra.

Những thách thức về quy mô

Nhưng chiến lược lượng tử ở châu Á phải đối mặt với ba thách thức không tồn tại ở Mỹ hay châu Âu. Thứ nhất, không có nhiều cổ phiếu để vay, một công cụ quan trọng để giao dịch bán khống.

Thứ hai, có rất ít công cụ phòng ngừa rủi ro có sẵn. Một công cụ được ưa chuộng ở nơi khác là chỉ số tương lai, nhưng bên ngoài Nhật Bản, những thứ này rất khan hiếm ở châu Á. Ở Trung Quốc, các nhà đầu tư có quỹ ETF thị trường giao ngay mà họ có thể sử dụng để quản lý rủi ro, nhưng chỉ có một số ít, chẳng hạn như Chỉ số Chứng khoán Trung Quốc 300.

Thách thức thứ ba và lớn nhất là quy định. Ở châu Á, các quy tắc thường xuyên thay đổi. Ví dụ, đầu năm nay Hàn Quốc đã cấm bán khống. Các cơ quan quản lý Trung Quốc chưa làm bất cứ điều gì cực đoan kể từ vụ sụp đổ năm 2015, nhưng họ liên tục vi phạm các quy định như giới hạn về khối lượng giao dịch hàng ngày hoặc vị thế cổ phiếu đơn lẻ.

Theo truyền thông địa phương, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc hiện đang điều tra các quỹ phòng hộ và công ty môi giới sử dụng chiến lược giao dịch định lượng để đáp lại khiếu nại của các đối thủ địa phương và nhà đầu tư bán lẻ rằng các công ty này đang thu lợi nhuận vào thời điểm thị trường Cổ phiếu A của Trung Quốc đang trải qua thời kỳ suy thoái kéo dài.

CSRC cũng như các cơ quan quản lý tại các sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến được cho là đang tập trung vào giao dịch theo chương trình - giao dịch tự động của các giỏ cổ phiếu, một yếu tố chính trong việc thực hiện định lượng.

Trung Quốc đã thực hiện một cuộc điều tra tương tự sau vụ tai nạn năm 2015; điều đó cuối cùng đã miễn tội cho những người bán khống. Các nhà đầu tư số lượng không mong đợi chính quyền sẽ cấm hoạt động của họ, như Hàn Quốc đã làm, trước mong muốn thu hút vốn nước ngoài của Trung Quốc. Nhưng sự không chắc chắn làm tăng chi phí kinh doanh. Và một vụ tai nạn chớp nhoáng kiểu Mỹ có thể khiến các quan chức Trung Quốc lo sợ, những người mong muốn sự ổn định.

Sự trở lại của người chơi trên thị trường đại chúng

Tuy nhiên, nhìn chung, số lượng của châu Á sẽ tăng vào năm 2024, bao gồm cả ở Trung Quốc. Nhưng những hạn chế – ít vay cổ phiếu hơn, ít công cụ phòng ngừa rủi ro, sự không chắc chắn về quy định – đã đặt ra giới hạn về số tiền mà một quỹ lượng tử có thể huy động trước khi mất đi lợi thế. Các giám đốc điều hành trong ngành cho biết quỹ định lượng của Trung Quốc bắt đầu hoạt động kém hiệu quả nếu quản lý tài sản trị giá 1 tỷ USD.

Nhưng do thị trường có rất nhiều sự kém hiệu quả, những nhà quản lý đa năng hiểu biết có thể phân bổ cho nhiều nhà quản lý cửa hàng khác nhau để tạo ra danh mục đầu tư lớn hơn nhiều. Cách tiếp cận đa người quản lý này là tiêu chuẩn ở Phố Wall, nhưng mới ở Trung Quốc, vì vậy sẽ có cơ hội cho những người tiên phong tạo ra lợi nhuận vượt trội với ít rủi ro.

Câu hỏi đặt ra là liệu Trung Quốc và các tập đoàn tập trung vào châu Á khác có thu hút được vốn toàn cầu hay không. Các nhà quản lý quỹ địa phương, trích dẫn sự rút lui chung của các chủ sở hữu tài sản toàn cầu khỏi APAC quant, cho rằng chỉ các tổ chức lớn nhất mới duy trì quyền ủy thác trong khu vực, có lẽ chỉ hơn 5% phân bổ tài sản toàn cầu của họ.

Một quant cho biết: “Các LP nước ngoài [đối tác hạn chế] tiếp xúc quá nhiều với vốn tư nhân”. “Họ cần trích xuất alpha từ các thị trường đại chúng và điều đó dễ thực hiện nhất ở châu Á. Đó là tương lai.”

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Trao quyền cho chính mình. Truy cập Tại đây.
• PlatoAiStream. Thông minh Web3. Kiến thức khuếch đại. Truy cập Tại đây.
• Trung tâmESG. Than đá, công nghệ sạch, Năng lượng, Môi trường Hệ mặt trời, Quản lý chất thải. Truy cập Tại đây.
• PlatoSức khỏe. Tình báo thử nghiệm lâm sàng và công nghệ sinh học. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://www.digfingroup.com/quant-funds-asia/