Báo cáo tóm tắt

• Bitcoin đã phá vỡ mức ATH mới là 72 nghìn đô la so với Đô la Mỹ, bước vào giai đoạn khám phá giá và đẩy tâm lý nhà đầu tư đến gần hơn với Euphoria.
• Nhiều số liệu cho thấy sự tương đồng đáng kinh ngạc với các lần phá vỡ ATH trước đây, trong đó quá trình chuyển giao tài sản từ HODLer cũ sang nhà đầu tư và nhà đầu cơ mới đang diễn ra tốt đẹp.
• Các chỉ số về lợi nhuận thực hiện và tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai cũng tăng vọt lên mức tích cực đáng kể, cho thấy việc chốt lời tăng cao và nhu cầu về đòn bẩy dài hạn.

Bước vào vùng hưng phấn

Bitcoin đã phá vỡ mức cao nhất mọi thời đại mới so với USD trong tuần này, vượt qua mức 69.2 nghìn đô la và tăng hơn 72.3 nghìn đô la. Nếu chúng ta chỉ xem xét những đột phá lớn trên ATH của chu kỳ trước thì đây sẽ là ATH của chu kỳ mới thứ tư trong lịch sử.

Trong ấn bản này, chúng tôi sẽ xem xét sự chuyển đổi giai đoạn này sang 'Vùng hưng phấn' có xu hướng đi kèm với các ATH mới. Từ góc độ dữ liệu trên chuỗi, thời điểm này trong lịch sử đã gây ra sự thay đổi rõ rệt trong mô hình hành vi của nhà đầu tư, đặc biệt là về sự cân bằng tương đối giữa nhóm HODLers và nhóm đầu cơ.

Giá không phải là số liệu duy nhất gần đây đã đạt được ATH mới. Giới hạn thực hiện Bitcoin, là thước đo tổng tài sản được lưu trữ trong BTC trên chuỗi, cũng đã tiến tới thiết lập mức cao mới là 504 tỷ đô la, bổ sung thêm hơn 40 tỷ đô la vào dòng vốn chỉ kể từ ngày 1 tháng XNUMX.

Vốn hóa thực hiện hiện đang tăng với tốc độ 54 tỷ đô la/tháng, đạt đến mức được nhìn thấy lần cuối trong thời gian bắt đầu vào đầu năm 2021. Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của dòng vốn đổ vào Bitcoin, một phần được thúc đẩy bởi sự thành công và nhu cầu to lớn cho các sản phẩm ETF mới của Hoa Kỳ.

Sự chuyển giao tài sản ổn định

Một trong những mô hình kinh điển được quan sát thấy trong thị trường tăng giá Bitcoin là sự chuyển giao tài sản từ già sang trẻ. Các nhà đầu tư đã tích lũy BTC ở mức giá rẻ hơn vài tháng đến nhiều năm trước, có xu hướng tăng áp lực phân phối khi đạt được ATH mới (xem phần của chúng tôi báo cáo trước).

Việc chuyển giao tài sản này một lần nữa lại diễn ra, với tỷ lệ tài sản do 'Đồng tiền trẻ' nắm giữ (được di chuyển trong vòng 3 tháng qua), tăng 138% kể từ tháng 2023 năm 3. Điều này phản ánh chi tiêu ròng của các nhà đầu tư dài hạn đã có trước đây đã giữ tiền của họ trong ít nhất XNUMX tháng.

Chúng ta có thể thấy động lực này diễn ra trong các chu kỳ trước thông qua lăng kính Nguồn cung chủ sở hữu ngắn hạn và dài hạn. Ở đây, chúng ta có thể thấy rằng nguồn cung LTH đã giảm -660 nghìn BTC kể từ mức đỉnh vào tháng 2023 năm XNUMX. Như chúng tôi đã đề cập vào tuần trước (WoC-10), khoảng 57% mức giảm này có thể là do việc mua lại sản phẩm GBTC ETF.

Ngược lại, Nguồn cung STH đã tăng thêm +810k BTC trong cùng thời gian đó, hấp thụ tiền từ hai khu vực:

• 660k BTC được chuyển từ những người nắm giữ dài hạn.
• 150k BTC được rút từ Số dư trên sàn giao dịch mà chúng tôi theo dõi.

Nhìn chung, việc chuyển giao tài sản này dường như đang đi theo một con đường rất giống với tất cả các chu kỳ Bitcoin trước đó và thể hiện cả cơ cấu quyền sở hữu đang thay đổi cũng như sự cân bằng động giữa cung, cầu và giá cả.

Khi LTH phân phối tiền xu, bên bán của họ phải bị hấp thụ bởi làn sóng nhu cầu mới. Thách thức đối với các nhà phân tích là xác định các giai đoạn mà áp lực phân phối này có thể đạt đến điểm quá bão hòa và cạn kiệt nhu cầu mới. Biểu đồ dưới đây cho thấy hai dấu vết:

• 🔵 Phần trăm nguồn cung LTH giảm so với mức đỉnh.
• 🔴 Phần trăm tăng của nguồn cung STH từ mức thấp trong chu kỳ của nó.

Tại các đỉnh thị trường tăng giá trước đó, nguồn cung LTH đã giảm từ -14% đến -25%, cho thấy mức độ áp lực phân phối tương đối trong mỗi chu kỳ. Ngược lại, Nguồn cung STH có xu hướng đạt mức tối đa xung quanh đỉnh chu kỳ, tăng hơn 83% so với mức thấp trong chu kỳ.

Nếu chúng ta đưa ra giả định quá đơn giản, cấp độ sân bóng rằng mức độ giảm/tăng này phản ánh điểm uốn cung/cầu ở các đỉnh chu kỳ, thì điều đó sẽ cho thấy rằng thị trường hiện tại đã trải qua khoảng 30% chu kỳ phân phối điển hình.

Tỷ lệ RHODL là một số liệu phổ biến khác để theo dõi sự chuyển giao tài sản này từ HODLer cũ sang nhà đầu tư và Nhà đầu cơ mới. Nó được xây dựng theo tỷ lệ giữa tài sản được lưu trữ trong đồng tiền 1 tuần tuổi và đồng tiền 1 tuổi-2 tuổi.

Biểu đồ bên dưới đã đánh dấu 🔵 trong đó Tỷ lệ RHODL vượt trên giá trị hiện tại là 6.3k. Chúng ta có thể thấy rằng chỉ báo này ở vị trí rất giống với tất cả các lần phá vỡ ATH trước đó, cho thấy việc chuyển giao tài sản chắc chắn phù hợp với các tiền lệ lịch sử.

Bằng cách tách biệt dấu vết của cải được lưu trữ trong từng thành phần nhóm tuổi (🔴 1 tuần và 🔵 1 tuổi-2 tuổi), chúng ta có thể hình dung sự chuyển giao của cải này trong suốt chu kỳ.

• Ở mức thấp của thị trường gấu, nhóm HODLer nắm giữ phần lớn tài sản, với đường cong 1y-2y 🔵 đạt đến đỉnh chu kỳ.
• Ở đỉnh của thị trường tăng trưởng, Nhóm đầu cơ hiện chiếm ưu thế về nguồn cung, với đường cong 1 tuần 🔴 đạt đỉnh, cùng với đó là giá đạt đỉnh theo chu kỳ.

Một lần nữa, sự phá vỡ thị trường đối với các ATH mới tương ứng với sự chuyển đổi quyền thống trị, trong đó vốn do các nhà đầu tư và nhà đầu cơ mới nắm giữ vượt qua vốn do các HODLer dài hạn nắm giữ.

Thu lợi nhuận

Tất nhiên, áp lực phân phối này của Người nắm giữ dài hạn được cân bằng bởi mức độ nhu cầu đổ vào tương đương từ nhóm Người nắm giữ ngắn hạn (vì mỗi người bán đều phù hợp với một người mua). Việc đánh giá lại các đồng tiền cũ từ cơ sở chi phí thấp hơn lên cơ sở cao hơn đòi hỏi phải có dòng vốn vào, vì người mua mới phải mua những đồng tiền đó với giá trị tổng hợp cao hơn.

Do đó, chúng ta có thể liên hệ dòng vốn vào với cả hai mức tăng trong giới hạn thực hiện, nhưng trực tiếp hơn với chỉ số Lợi nhuận thực hiện. Tuần này, mức độ lợi nhuận Thực hiện được khóa thông qua chi tiêu trên chuỗi đã đạt mức cao về mặt thống kê, giao dịch nhiều hơn một độ lệch chuẩn so với mức trung bình dài hạn của nó.

Điều này cũng phản ánh các điều kiện rất giống với thời điểm bắt đầu các giai đoạn 'Hưng phấn' trước đó, chẳng hạn như thị trường tăng giá năm 2017 và 2021.

Trong biểu đồ cuối cùng này, chúng tôi nêu bật một quan sát khá hấp dẫn, liên quan đến một số liệu phổ biến trên chuỗi, SOPR, với tỷ lệ cấp vốn được quan sát trên thị trường tương lai. Biểu đồ dưới đây có hai dấu vết:

• ???? SOPR được điều chỉnh theo thực thể (trừ 1), phản ánh bội số lãi/lỗ trung bình bị khóa bởi chi tiêu kinh tế trên chuỗi (lọc ra các chuyển khoản nội bộ và tương tự). Giá trị cao hơn cho thấy rằng số tiền trung bình được chi tiêu đang mang lại mức lợi nhuận trung bình ngày càng lớn.
• 🟠 Tỷ lệ tài trợ tương lai (hàng năm), phản ánh lãi suất trả từ vị thế mua sang vị thế bán (khi dương và ngược lại khi âm). Tỷ lệ tài trợ có thể giúp đo lường cả mức độ và hướng đòn bẩy trên thị trường tương lai, cũng như khuyến khích các nhà tạo lập thị trường thêm tính thanh khoản vào sổ đặt hàng để chênh lệch phí bảo hiểm (thông qua giao dịch tiền mặt và mang theo).

Sự giống nhau giữa các dấu vết này khá nổi bật, cho thấy chúng đang kể cho các nhà phân tích một câu chuyện tương tự, nhưng từ một lăng kính khác. Cả hai số liệu đều tăng lên mức trùng khớp với thị trường tăng trưởng cuối năm 2020 đến đầu năm 2021. Điều này cho thấy rằng việc chốt lời tăng lên và đòn bẩy thiên vị dài hạn trên thị trường tương lai cũng vậy.

Cụ thể hơn, chi tiêu trung bình trên chuỗi đang mang lại lợi nhuận +27%, trong khi các nhà đầu cơ trên thị trường tương lai sẵn sàng trả lãi suất vượt quá 35% đến 45% để tiếp cận đòn bẩy. Cả hai số liệu này đã đạt và duy trì ở mức cao hơn nhiều trong quá khứ, nhưng chắc chắn hiện đang nằm trong lãnh thổ 'Vùng hưng phấn'.

Tóm tắt và kết luận

Bitcoin đã phá vỡ chu kỳ ATH mới thứ tư trong tuần này, lần đầu tiên giao dịch trên 72 nghìn đô la. Động thái này được hỗ trợ bởi dòng vốn khổng lồ đổ vào tài sản, với Realized Cap tăng với tốc độ khoảng 54 tỷ USD/tháng, phù hợp với mức cao nhất của chu kỳ tăng giá năm 2021.

Qua nhiều số liệu, chu kỳ hiện tại tương tự một cách đáng ngạc nhiên và kỳ lạ với các lần phá vỡ ATH trước đó, với việc chuyển giao tài sản từ HODLer sang các nhà đầu tư và nhà đầu cơ mới đang diễn ra tốt đẹp. Động lực này phản ánh sự cân bằng lành mạnh giữa áp lực phân phối và nhu cầu mới, nhưng cũng cho chúng ta cái nhìn thoáng qua về cơ chế mà cuối cùng sẽ thiết lập các đỉnh chu kỳ.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.

Số dư trao đổi được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu nhãn địa chỉ toàn diện của Glassnode, được tích lũy thông qua cả thông tin trao đổi được công bố chính thức và thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư trên sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ dự trữ của sàn giao dịch, đặc biệt khi sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi kêu gọi người dùng thận trọng và thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc điểm không chính xác tiềm ẩn nào. Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trao đổi.

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Trao quyền cho chính mình. Truy cập Tại đây.
• PlatoAiStream. Thông minh Web3. Kiến thức khuếch đại. Truy cập Tại đây.
• Trung tâmESG. Than đá, công nghệ sạch, Năng lượng, Môi trường Hệ mặt trời, Quản lý chất thải. Truy cập Tại đây.
• PlatoSức khỏe. Tình báo thử nghiệm lâm sàng và công nghệ sinh học. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-11-2024/