Zephyrnet Logosu

Üretken Veri Zekası

Etiket: kazma

İşaret fişeği | Web için Veri Görselleştirme

Blockchain
Flare, etkileşimli veri görselleştirmeleri oluşturmayı kolaylaştırır Kendi görselleştirmelerinizi oluşturmaya başlamak için flare'ı indirin ve aşağıdaki öğretici üzerinde çalışın. İhtiyaç...

Doğru Sorunu Çözme

Tıbbi Cihazlar
Doğru sorunu çözmek, semptomu hastalıktan ayırabilmeye bağlıdır. Bir semptom, altta yatan gerçek sorunun bir tezahüründen başka bir şey değildir. Sorun yerine semptomla ilgilenmek, çoğumuzun iş hayatında ya da yaşamımızda zor bir sorunla karşılaştığımızda yaptığı en büyük kusurdur.

Siyah Beyaz Gibi Oyunları Zaten Oynamış Olmanız Gerekiyordu

E-spor ve Oyunlar
Hepimiz tanrıyı oynamak istedik, değil mi? İster geniş, güzel dünyalar yaratın, ister inanmayanları cezalandırmak için ilahi güçlerinizi kullanın, birçok oyuncu...

basit

BOŞLUKLAR
Son zamanlarda birkaç başka şey dikkatimi dağıttı, bu yüzden gönderi eksikliği için özür dilerim. Ayrıca şirket hakkında söyleyecek pek bir şeyim olmadığını fark etmeden önce birkaç gönderiye başladım. Teknik alanlarda belirli IPO'lar vardır; eğer hangi alanda olursa olsun bir konu uzmanı değilseniz, şirketin faaliyet gösterdiği alanlarda faydalı yorumlar sunması zordur.


Bigtincan'a yaptığım yatırım sonunda karşılığını alıyor gibi göründüğünden, başka bir SaaS (Hizmet Olarak Yazılım) halka arzını gözden geçirmek için iyi bir zaman gibi görünüyordu.

Olayın Arka Planı


Simble'ın tarihini tam olarak anlamakta biraz zorluk çekiyorum. İzahname, Simble'ın uluslararası bir teknoloji girişim grubu olan Incipient IT ile Acresta ve Avustralya Yazılım şirketinin birleşmesi olarak oluşturulduğunu belirtiyor. Ancak mantıklı olmayan şey, Prospektüs Simble'a göre Eylül 2015'te oluşturulmuş, ancak Acresta ve Incipient IT'nin satın alınmasının yalnızca Eylül 2016'da gerçekleşmesidir. İzahname, Simble'da tam olarak neler olduğu hakkında fazla bilgi vermiyor. Acresta ve Incpient IT'nin yaratılması ve satın alınması arasındaki 12 ay, ancak ne yaparlarsa yapsınlar, bu süre zarfında 1 milyonun üzerinde harcama yapmayı başardılar. 













Açık olmak gerekirse, bunlar yasal rakamlardır ve satın alınmadan önce Acresta ve Incipient IT'nin değil, Simble'ın gerçek giderleridir. Muhtemel bir açıklama, bu masrafların iki şirketin satın alınmasıyla ilgili olabileceğidir, ancak bu, durum tespiti için harcanacak çok fazla para gibi görünüyor ve 86,000 dolarlık pazarlama giderlerini açıklamıyor. Daha olası bir olasılık, Simble'ın başlangıçta, prospektüsün bahsetmeyi ihmal ettiği, o zamandan beri devam etmedikleri başka bir ticari girişime sahip olmasıdır.

Biraz araştırma yaptıktan sonra, Simble'ın broşürde bahsetmekten çekinmedikleri birkaç farklı alana dahil olduğu görülüyor. Android uygulama mağazasına veya Google'a Simble yazın ve bazıları diğerlerinden biraz daha zekice olan bir sürü sonuç bulursunuz. Birleşik Arap Emirlikleri'ndeki çocukların etkinliklerini bulmak için bir web sitesi olan Simble Kids (web sitesinin süresi dolmuş bir güvenlik sertifikasına sahip olduğu için riski size ait olan Google), küçük işletmeler için bir rezervasyon platformu (en azından bu işlevsel görünüyor) ve Görünüşe göre yine Arap Emirlikleri merkezli bir sosyal ticaret uygulaması olan Simble Live (hala bir sosyal ticaret uygulamasının gerçekte ne olduğu hakkında hiçbir fikrim yok). Tüm bu işletmeler büyük ölçüde terk edilmiş görünüyor, bu yüzden sanırım onları izahnamenin dışında bırakmak için daha temiz bir anlatı yapmaya karar verdiler.

Bir yabancı olarak, Acresta ve Simble arasındaki birleşme başlangıçta pek mantıklı gelmiyor. Incipeint IT hakkında çevrimiçi olarak bulabildiğim küçük bilgi, satın alınmadan önce bir yazılım risk sermayesi şirketi ve kuluçka merkezi olarak çalıştığını gösteriyor. Incipient IT, Avustralyalı hisse senedi araştırma şirketi Wise-Owl'dan Avustralyalı Small-Cap yatırımcılarına aşina olabilecek Phillip Shamieh tarafından ortak olarak kuruldu. (Daha tartışmalı olarak, Shamieh, şu anda feshedilmiş olan kumtaşı şirketi Quintis'e de dahildi. Wise-Owl, Glaucus Research'ün şu anda ünlü olanında eleştirildi. kısa bir rapor Shamieh'in şirkete katılımını açıklamadan Quintis Stock'ta satın alma tavsiyeleri yayınlamak için Quintis'te).
Acresta ise hükümete ve işletmelere otomasyon hizmetleri sağlamaya odaklanan bir Avustralya yazılım şirketidir.

Bir Avustralya Yazılım Şirketi ile bir Asya İşletmesi kuluçka merkezi arasındaki sinerjinin tam olarak ne olduğu o kadar açık değil, ancak görünen o ki, iş, Avustralya'yı iş operasyonlarının temeli olarak tutarken, Başlangıç ​​BT'nin kodlama ve yazılım ekibini Vietnam'da sürdürmek için organize edilmiş gibi görünüyor. Vietnam gibi bir ülkede bir geliştirme ekibini sürdürmenin daha düşük maliyetleri nedeniyle, ekonomik olarak en azından bu mantıklı. Benzer bir modelle çalışan birkaç farklı işletme gördüm. Yönetim yapısı büyük ölçüde Incipient IT ve Acresta arasındaki birleşmeyi yansıtıyor gibi görünüyor. CEO Fadi Geha, Acresta'nın kurucularından biriydi ve bir sonraki en yüksek ücretli yönetici, Incipient IT'den Ticari Direktör Phillip Shamieh.

Ürünler


Simble'ın iki ana iş kolu vardır. Büyük ölçüde Acresta'dan taşınan bir iş süreci otomasyon hizmeti olan Simble Mobility ve daha yakın zamanda geliştirilmiş bir elektrik yönetim hizmeti olan Simble Energy var.


Simble tarihsel olarak gelirinin büyük kısmını Simble Mobility'den almıştır. Simble Mobility'nin çalışmalarına iyi bir örnek, geliştirdikleri Uygulamadır. Barwon Health'in Kanser Merkezi Hasta kayıt ve rezervasyon için.

Simble, genellikle bir iş süreci için elektronik bir çözüm geliştirmek için bir kuruluşla birlikte çalışacak ve ardından yazılımı geliştirecektir. Bu projelerin çoğu için Simble'ın üzerinde çalıştıkları platforma sahip olmadığını belirtmek önemlidir. Bunun yerine, Simble daha önce başka bir küçük Avustralyalı yazılım şirketi olan Blink Mobile tarafından geliştirilen ve sahip olunan bir platform kullanmıştı. Simble'ın Blink Mobile'ın platformunu kullanmak için bir anlaşması var, ancak biraz endişe verici olan münhasır gibi görünmüyor. 

Yatırım açısından bakıldığında, bunların hepsi oldukça heyecan verici değil. Simble'ın bu alandaki müşterilerinin büyük bir kısmı Kâr Amacı Gütmeyen kuruluşlar ve devlet kurumları gibi görünüyor. Daha önce yerel yönetime ürün satarak çalışmış olduğumdan, bunun teknolojik gelişmenin neredeyse en ileri noktasında olmayan ürünlerle yavaş hareket eden, ilham vermeyen bir slogan olabileceğini deneyimlerimden biliyorum. Aynı zamanda, her kuruluşun bireysel olarak geliştirilmesi gereken kendi özelleştirilmiş ürünlerini istemesi muhtemel olduğundan, hızlı büyüme için çok az beklentiye sahip bir endüstridir.

O zaman belki de şaşırtıcı olmayan bir şekilde, izahname Simble Enerji Platformunun büyüme potansiyelini teşvik etmek için çok zaman harcıyor. Bu, enerji kullanımlarını daha iyi yönetmek isteyen işletmeler için yakın zamanda geliştirilmiş bir platformdur. Platform, enerji tüketimini izlemeye ek olarak, daha düşük enerji fiyatlarından yararlanmak için farklı devreleri ve cihazları uzaktan açıp kapatabilir veya fiyatlar arttığında fazla enerjiyi şebekeye geri satabilir. Bu, yerinde ilgili cihazlara ve makinelere kurulması gereken bir Nesnelerin İnterneti donanım çözümü aracılığıyla sağlanır. Simble, hem donanımın ilk kurulumundan hem de yazılımlarını kullanmak için aylık abonelik ücretinden gelir elde eder.

Nesnelerin İnterneti unsuru şirket için yeni bir gelişme olsa da, Simble ve öncülü Acresta, bir süredir enerji yönetimi hizmetleri sağlıyor. Acresta'nın 2015 yılının ortalarında Jurlique'e sağladığı karbon izleme hizmetleri için eski vaka incelemesini yapabilirsiniz. .

İlk bakışta Simble Enerji Platformu sağlam bir iş fikri gibi görünüyor. Son zamanlarda, şebekelerdeki enerji talebinin değişkenliğine daha fazla odaklanılıyor ve akıllı sayaçların kullanıma sunulması, enerji taleplerini yoğun olmayan zamanlarla eşleştirebilen işletmeler için önemli tasarruflar sunuyor. Nesnelerin İnterneti öğesi de çok mantıklı çünkü platformu salt izleme hizmetinden gerçek tasarruf sağlayabilecek bir hizmete dönüştürüyor.
Olumsuz tarafından bakıldığında, bu alanda faaliyet gösteren tek şirket Simble gibi görünmüyor. Simble, enerji yönetimi işi için başlangıçta İngiltere'ye odaklanıyor gibi görünüyor ve Prospektüs, bu pazarda halihazırda faaliyet gösteren birkaç farklı şirketi listeliyor. Daha da endişe verici bir şekilde, IBM aynı zamanda bir benzer çözüm, hem enerji izleme hem de Nesnelerin İnterneti öğesiyle. Yeni kurulan teknoloji şirketlerinin en büyük korkularından biri, bazı dev şirketlerin rekabet edemeden benzer bir hizmet sunmaya başlamasıdır. "Google işinize dahil olduğunda ne olur" Girişim Kapitalistlerinin yeni kurulan şirketlerle görüşürken sordukları standart bir sorudur. IBM, sektörlere girme ve rekabeti hızla yok etme konusunda Google'ın itibarına tam olarak sahip olmasa da, yılda 2 milyon dolarlık geliri zar zor elde edebilen bir işletme için hala oldukça zorlu bir rakip.

Finansallar



Ocak ortası, halka arz dünyasında tipik olarak oldukça sessiz bir zamandır. Bir ay kadar sonra listelemek için garip bir zaman, 2018 takvim yılı için sonuçları dahil edebileceksiniz, ancak olduğu gibi, altı aydan eski mali bilgilerle baş başa kalıyorsunuz. Haziran 2017'deki bilançolarının karamsar bir yorumu, şimdiye kadar iflas edebileceklerini gösterdiğinden, bu Simble IPO için özel bir sorundur.


Haziran 2017'de, işletmenin nakit olarak yalnızca 182,000 ABD Doları, ödenecek 1,650,000 ABD Doları, 309,000 ABD Doları çalışanlara sağlanan faydalar ve bir milyonun biraz altında kazanılmamış geliri vardı. Haziran 2017'ye kadar altı ay boyunca -951,000$'lık negatif net nakit akışı olan bir şirket için bu oldukça büyük bir endişe kaynağıdır. Deloitte, HY16 ve HY17 mali raporlarını imzalarken sorunlu net işletme sermayesi pozisyonuna ilişkin bir konu açıklaması yaptığı için aynı görüşte görünüyor.



Gelir açısından bakıldığında durum çok daha iyi değil. Aşağıda, birleşme öncesindeki Acresta ve Incipient IT rakamlarını içeren Simble için normalleştirilmiş kar ve zarar yer almaktadır.













Etiketleme biraz kafa karıştırıcı, ancak ilk üçü 2014-16 Takvim yıllarını, ardından HY16 Temmuz-Aralık 2016 ve HY17 Ocak-Haziran 2017'yi gösteriyor. Bunun nedeni, işin yakın zamanda Aralık yıl sonuna değişmesidir. 12 aylık periyotlardan 6 aya geçiş yaptığı için bakılması zor bir tablo. HY16 rakamlarını CY16'lardan çıkararak 2016'nın ilk yarısı için rakamları çıkarabildim ve bana 3 6 aylık kar zarar dönemi verdim.


$000 ocak - Haz 2016 Temmuz - Aralık 2016 Ocak - Haziran 2017
Gelir  1,090 $  1,629 $  1,160 $
Satışların maliyeti -340 dolar -810 dolar - 359 dolar
Brüt kar  751 dolar  819 $  801 dolar
Diğer gelir  300 dolar  455 $  348 dolar
İşletme masrafları  $ -  
Genel ve Yönetim -$& nbsp; 2,243 -1,823 dolar -1,637 dolar
Pazarlama -164 dolar -359 dolar -62 dolar
Toplam Genel Giderler -2,407 dolar -2,182 dolar -1,699 dolar
FAVÖK -1,355 dolar -909 dolar - 550 dolar
Amortisman ve Amortisman -366 dolar -407 dolar - 462 dolar
FVÖK -1,721 dolar -1,316 dolar -1,012 dolar

Gördüğünüz gibi, 2.9 yılında 2015 milyon ABD Doları (veya altı ayda bir 1.45 Milyon Dolar) olan gelirde, Haziran 1.16'ye kadar olan altı ayda yalnızca 2017 ABD Dolarına negatif bir eğilim oldu. İzahname, işin şu anda geçtiğinden bahsediyor. listelemeden önce bir yeniden yapılanma dönemi ve yeni enerji platformlarından henüz çok fazla gelir artışı görmedikleri görülüyor. Incipient IT ve Acresta'nın satın alınmasından önceki altı aylık dönemde işletme giderlerinin 2.2 milyon dolara yükselmesi de ilginç. Bu harcamaların yaklaşık 1 milyon doları Simble'ın yasal hesaplarından geliyor, bu nedenle bu, Simble'ın o sırada Acresta ve Incipient IT'yi satın almaya hazırlanmaktan başka bir şey yaptığını doğruluyor gibi görünüyor. Nakit akışı tablolarına daha yakından baktığınızda ve işletmenin 4.711'nın ikinci yarısında da 2016 milyon dolarlık geliştirme maliyetini aktifleştirdiğini gördüğünüzde özellikle garipleşiyor.











 Toplamda bu, işletmenin işletim giderleri ve yazılım geliştirme için 9 ayda yaklaşık 12 milyon dolar harcadığı anlamına gelir ki bu, bu büyüklükteki bir işletme için olağanüstü bir miktardır. Bu, mevcut yönetim ekibinin tam olarak tutumlu olmadığını gösteriyor gibi görünüyor, bu da listeleme sonrası oynamak için 7 milyon dolardan daha az net nakitleri olacağı düşünüldüğünde harika bir haber değil.

Değerleme




Simble, Haziran 1.25'ye kadar olan altı ay için vergi öncesi 2017 milyon $'lık yasal zarara uğradı, bu nedenle kazancın katı olarak herhangi bir geleneksel değerleme yöntemi mümkün olmayacak. Bunun yerine, SASS şirketleri için standart göründüğü gibi, şirketi değerlendirmek için kullanabileceğimiz ana metrik, gelirin bir katıdır.


Maksimum piyasa değeri 17.98 milyon dolar olan Simble, halka arzını 7.75 kat gelirle değerlendiriyor. Toplanacak parayı çıkarırsanız, halka arz öncesi değer 10.48 milyon dolar veya gelirin 4.52 katıdır. Bir SASS şirketi için bu oldukça makul. Yatırım yaptığım bir SASS şirketi olan Bigtincan, 6.6 kat gelirle listelenen SASS değerlemeleri için alt uçtaydı ve şimdi liste fiyatında %50'nin üzerinde arttı. Olumsuz tarafı, yatırım yaptığım başka bir SASS şirketi olan Registry Direct, 31.7 kat gelirle listelendi ve şu anda liste fiyatından yaklaşık %40 daha düşük işlem görüyor. Ancak, bu iki şirketin sahip olduğu ve Simble'ın sahip olmadığı şey, etkileyici bir gelir artışıdır. Günün sonunda, şu anda para kaybeden bir şirkete yatırım yapmanın mantıklı olmasının tek nedeni, hızla büyüyeceğini düşünmenizdir. Simble'ın şu anda küçülmesi, bunu çok daha zor bir satış haline getiriyor. Enerji Yönetimi platformundan elde edilen gerçek gelir artışını gösterecek kadar uzun süre bekleyebilseydiler, değerleme çok daha zorlayıcı olurdu, ancak sanırım bilançolarının korkunç durumu göz önüne alındığında altı ay beklemek muhtemelen bir seçenek değildi.



Karar


En azından Simble Enerji Yönetimi platformu fikri ikna edici görünse de, bu aşamada bu platformun gerçek anlamda büyümesine dair bir yatırımı haklı çıkarmak için çok az gerçek kanıt var. Altı ay içinde gelir artışı gösterebilirlerse, önemli ölçüde 0.20 dolardan fazla ödemeniz gerekse bile bazı hisseleri almaya değer olabilir, ancak bu büyümeyi görmeden yatırım çok fazla kumar gibi görünüyor. 2018'deki ilk yatırımım için biraz daha zorlayıcı bir şey bekleyeceğim.

Sienna Kanser Teşhisi

BOŞLUKLAR

Genel Bakış


Sienna Cancer Diagnostics, 6 milyonun biraz altında tam aboneliğe dayalı gösterge niteliğinde bir piyasa değeri ile 37.5 milyon dolar toplamayı hedefliyor. Hisse senetleri her biri 20 sentten teklif ediliyor.

Sienna ilk olarak 2002 yılında kuruldu. Şirketin odak noktası kanser için teşhis araçlarının geliştirilmesi ve daha spesifik olarak teşhise yardımcı olmak için vücuttaki Telomare seviyelerine bakan testleri kullanmaktır. Telomarese'nin tam olarak ne olduğunu anlamaya çalışırken Wikipedia'daki bağlantılara tıklayarak yaklaşık 10 dakika harcadım, ancak 10. yıldan beri hatırlayabildiğim her şeyin ötesine geçtiğini çabucak fark ettim. Bunun yerine, her zamanki gibi, ortalama bir yatırımcının kullanabileceği araçları kullanarak Sienna halka arzını değerlendirmek için elimden geleni yapacağım.

Biyoteknoloji alanındaki halka arzlar genel olarak iki kategoriye ayrılabilir: Tüm şirketin bir fikri ve belki de bazı patentleri olduğu gelir öncesi ve şirketin kanıtlanmış bir gelir elde etme yöntemine sahip olduğu ve şimdi olduğu gelir sonrası gelir. işleri hızlandırmak için arıyorum. Sienna Cancer Diagnostics, garip bir şekilde ortada bir yere düşüyor. Sienna teknik olarak 2015'ten beri ürün satışlarından gelir elde ederken, araştırma ve geliştirme giderlerini hariç tutarsanız, 2017 mali yılının ilk altı ayındaki gelir 291,588 dolardı. Bundan daha çok para kazandıran küçük kafeler var. Listelemek için alışılmadık bir zaman, çünkü hemen sorulması gereken soru, Sienna'nın büyüme potansiyellerini gösterene kadar listeye girmeyi neden beklemediği.

Olayın Arka Planı


Birçok şirket gibi, Sienna'nın da geçmişi, İzahname'nin inanmanızı istediği kadar basit ve doğrusal görünmüyor.

Ocak 2015'te Sienna Cancer Diagnostics, bir Major American patoloji şirketi ile ilk satış anlaşmalarını duyurdu. Dönemin CEO'su Kerry Hegarty bir röportaj verdi. Yaş, nerede açıkladı” ...Sienna, diğer kanser teşhis girişimlerinin başarısız olduğu yerde başarılı oldu çünkü şimdiye kadar borsada işlem görmemiş bir şirket olarak kalmayı başardı.” Hegarty, henüz gelir öncesi aşamadayken borsada işlem görmeyen bir şirket olmanın esnekliğinden bahsetmeye devam ediyor.

Bu röportajı verdikten 4 ay sonra Hegarty, Sienna Cancer Diagnostics'ten ayrıldı. Daha sonra aynı yılın Eylül ayında, Sokak Konuşması şirketin baş yönetici olarak Pac Partners ile 10 milyon dolarlık bir halka arz planladığını bildirdi. Hegarty şirketin listeleme kararının erken olduğunu düşündüğü için mi ayrıldı? Hiç bir fikrim yok.


Her ne sebeple olursa olsun, Pac Partners ile 10 milyon dolarlık halka arz gerçekleşmedi ve şirket şimdi 18 ay sonra listeleniyor ve çok daha küçük lider yönetici ile sadece 6 milyon artırıyor. Sequoia Kurumsal Finansman. Bir CEO'nun bir şirketten ayrılması ve bir halka arzın ertelenmesi tam olarak olağandışı olaylar değildir, ancak bu iki olayın neden gerçekleştiğine dair biraz bilgi edinmek ilginç olurdu.

Finansallar


Daha önce de belirtildiği gibi, Sienna gelir için büyük ölçüde hükümet indirimlerine ve Avustralya'nın çok cömert araştırma ve geliştirme vergi teşvik programına güvendi. Şirketin uzun vadeli bir başarı elde etmesi durumunda, nihayetinde devlet yardımlarına güvenmeyi bırakması gerekeceği ve bu nedenle bu gelir akışlarının herhangi bir analizden çıkarılması gerektiği görüşündeyim.

 Ancak endişe verici olan şey, bu parayı çektiğinizde gelir 2016'dan 2017'ye geriye gitti. 2016'da, Sienna'nın ürün gelirini aldığı ilk tam yıl olan şirket, devlet indirimleri hariç yıllık 640,664 $ veya altı ayda bir 320,332 $ gelir elde etti. FY17'nin ilk altı ayında, gelirin artmasını doğal olarak beklediğiniz bir zamanda oldukça büyük bir düşüş olan yalnızca 291,588 $ gelir elde edildi.

Gelirdeki düşüşün meşru nedenleri olsa da, İzahnamenin bulabildiğim hiçbir yerinde bu konu ele alınmıyor. Gelirdeki düşüş, Sienna'nın seçtiği listeleme tarihini de sorguluyor. Ağustos, listelemek için ilginç bir zamandır, çünkü mali yıl teklif kapandığında bitmiş olsa bile, izahnamenin FY17 rakamlarının tamamını içermediği anlamına gelir. İçimdeki alaycı, FY17 rakamları herhangi bir iyi olsaydı, güçlü FY17 rakamları halka arzı çok daha basit bir süreç haline getireceğinden, halka arzın birkaç ay erteleneceğini söylüyor.

Listelemenin garip zamanlamasını daha iyi göstermek için, Ocak 2017 itibariyle bilanço 1.5 milyon doların üzerinde nakit gösterdi ve yıllık harcamalar yaklaşık 570,000 dolardı. FY17 rakamları mevcut olmadan önce listeleme kararının arkasında her ne varsa, bunun nedeni şirketin parasının bitmek üzere olması değildi.

Hissedarlar


Sienna herhangi bir gönüllü emanet düzenlemesi uygulamadı, bu nedenle herhangi bir potansiyel yatırımcı için kilit soru, mevcut hissedarların kim olduğu ve şirket listelenir listelenmez hisselerini elden çıkarma olasılıklarının ne olacağıdır.

Sienna ile ilgili daha önceki makaleler, Macquarie Allan Moss'un eski CEO'sunun ana hissedarlardan ve destekçilerden biri olduğundan bahsediyor. İlginçtir ki, adı mevcut izahnamede yer almıyor, bu yüzden ya tamamen satıldı ya da şimdi şirketin %5'inden daha azına sahip. Moss gibi kurnaz bir yatırımcının neden halka arzdan önce satacağı, muhtemel bir yatırımcının muhtemelen düşünmesi gereken başka bir sorudur.

Bunun yerine, şu anki en büyük hissedar, şirketin %10'undan biraz fazlasına sahip olan David Neate adında biri. Bu kişinin kim olduğunu hemen merak ettim, çünkü onu yönetim kurulunda veya şirketin üst yönetim kadrosunda bulamadım. İnternette araştırdıktan sonra, onun hakkında bulabildiğim tek bilgi, birinin David Neate olarak adlandırdığı şu anda listeden çıkarılmış bir petrol ve gaz arama şirketi olan Essential Petroleum Resources Limited ile ilgiliydi (ve aynı adam olmayabileceğinin farkındayım) %12.6'sını elinde tuttu Ekim 2007 içinde. 

Ekim 2008 var Sıcak Bakır iplik Birisi, Neate'in Petroleum Resources Limited'de neden bu kadar çok hisseyi boşalttığını merak etti. Ocak 2009'daki gönderiden birkaç ay sonra, olumsuz sondaj duyurularının ardından hisseler 1 sentin altına düştü ve şirket o yıl borsadan çıktı.

Tabii ki, büyük bir yatırımcının hisselerini devretmeye karar vermesi için tamamen makul açıklamalar var, ancak potansiyel bir yatırımın ana hissedarını aramaya başladığınızda bu gerçekten bulmak isteyeceğiniz türden bir bilgi değil.

Vsona erdi


Bu, teknik bilgiye sahip olmadığım bir alanda bir halka arz olduğundan, analizimin tamamen dışında kalabileceğimin kesinlikle farkındayım. Kanseri teşhis etmek için Telomarese'yi kullanmak bir sonraki büyük atılım olduğunu kanıtlarsa, bu kolayca yılın halka arzı olabilir. Ancak, gerçek ürün geliri gösterge piyasa değerinin ellide birinden daha az olan bir şirkete yatırım yapacaksam, en azından gelir artışını görmek isterim, gelirin geriye gittiğini değil. Ayrıca, artırılan küçük miktar, halka arzın aslında sermayeyi artırmaktan ziyade mevcut hissedarların hisselerini boşaltmasıyla ilgili olup olmadığını merak etmemi sağlıyor. Katkıda bulunulan öz sermaye, bilançoda yalnızca 16.6 milyon olarak listelenmiştir; bu, en azından bazı ilk yatırımcıların, hisselerini ilk liste fiyatının çok altında boşaltmaları durumunda hala önemli karlar elde edecekleri anlamına gelir.

Pişman olacak kadar yaşayabilsem de, bu katılmayacağım bir halka arz.

Büyük TenekeCan

BOŞLUKLAR
Genel Bakış

İş geliştirme alanında çalışan biri olarak, yöneticimizi azaltacak/satışları doğru bir şekilde tahmin etmemizi/kaliteli potansiyel müşteriler sağlamamızı sağlayacak yeni satış aracının sunumu için bir yönetici veya yönetici tarafından bir odaya çağrılmaya alışkınım. 9 üzerinden 10 kez biraz hayal kırıklığına uğrattı. Araçlar, canlı bir ortamda nadiren gösterilir, veriler genellikle yanlıştır ve "makine öğrenimi" ile varsayılan içgörüler, bir excel hücresindeki birkaç if argümanından daha karmaşık bir şey gibi görünmüyor. Bu nedenle mobil cihazlarda satış elemanlarına yönelik bir içerik platformu olan Bigtincan'ın prospektüsünü elime alırken biraz şüpheci davrandım.

Bigtincan merkezi, şirketlerin satış içeriğini satış personelinin cep telefonlarına ve tabletlerine seçici olarak göndermesine olanak tanır. Buradaki fikir, satış elemanlarının ihtiyaç duydukları sunum veya teminat için farklı e-postalar veya klasörler arasında arama yapmaları yerine, tüm içeriğe hem çevrimdışı hem de çevrimiçi yeteneklerle tek bir merkezden erişilebilmesidir. Bigtincan, tüm çeşitli seçenekler ve dikkate alındığında, 26 milyonluk tamamen seyreltilmiş piyasa değeri için 52.34 milyon toplamayı hedefliyor.

Finansallar

BigTinCan şu anda çok para harcıyor. 2016'daki toplam kayıp yaklaşık 8 milyondu ve kendi tahminlerine göre 5.2'de 2017 milyon daha kaybedecekler. Başka bir sektörde bu tür kayıpları olan bir şirketin 50 milyon doların üzerinde olduğunu iddia etmeye çalışmak saçma olur. ama teknoloji alanında bu oldukça standart. Aklınıza gelebilecek herhangi bir başarılı teknoloji şirketi, büyüme aşamasında, bazen uzun bir süre için büyük miktarlarda para kaybetti. En son örneği kullanmak gerekirse, Snapchat'in piyasa değeri gönderi listesi, geçen yıl 29 milyon dolardan fazla kaybetmesine rağmen yaklaşık 500 milyar dolardı.

Rakamlara daha yakından bakıldığında, kayıpların boyutu istemsiz olmaktan çok stratejik görünüyor. 2016 mali yılında, BigTinCan ürün geliştirme ve pazarlamaya 9.5 milyonun biraz altında veya toplam gelirlerinin %135'inin biraz altında harcadı ve 12 mali yılında 2017 milyon daha harcamayı planlıyor. Bu alanlarda kesinti yaparak kayıplarını kolayca azaltabilirlerdi, ancak diğer tüm teknoloji şirketlerinin bildiği gibi, yazılım satarken başarının gerçek anahtarı ölçektir. Bir ürünü bir milyon kişiye satmak, bin kişiye satmakla neredeyse aynı miktarda paraya mal olur ve ancak harika bir ürününüz varsa bir milyon kişiye satabilirsiniz. Herhangi bir genç yazılım şirketi için temel ölçü büyümedir ve burada Bigtincan hayal kırıklığına uğratmaz. 5.17 yılında toplam gelir 2016 milyon iken 35 yılında %7.04 artarak 2016 milyona ulaştı ve 9.7 mali yılı için 2017 milyon olarak öngörülen gelir elde edildi.

Bigtincan'ın mali durumuyla ilgili bulduğum olası bir sorun, işletmenin yaratabileceği gelecekteki kayıpları sürdürmek için yeterli nakit bulunup bulunmadığıdır. BigTinCan, halka arzın hemen ardından 14.421 milyon dolar nakite sahip olacak. Mevcut ve öngörülen zararları göz önüne alındığında, karaya geçmeden önce yeniden finanse etmeleri gerekebilecek makul bir risk vardır ve bu hisseleri satın almanın mantıklı olup olmadığına karar verirken dikkate alınması gerekir.

PLATFORM

Günlük işimde sık sık müşterilere sunum yapan biri olarak, Bigtincan Hub'ın çekiciliğini alıyorum. Satışta, ilgilendiğiniz müşteriye uygun doğru sunumu veya aracı sürekli olarak klasörler ve e-postalar arasında ararsınız ve hepsini bir Ipad'de yapmanız gerektiğinde, daha da zorlaşır. Bir dizi farklı dosya türüyle ilgilenebilen, yorum ve işbirliğine izin veren ve yöneticilerin dosyaları farklı kullanıcılara göndermesine izin veren merkezi bir merkez kesinlikle çekicidir.

Dahası, yaptığım tüm araştırmalara göre BigtinCan Hub da bunu başarmış görünüyor. Aldıkları incelemelerin çoğu oldukça olumlu ve bazı etkileyici referanslar aldılar. büyük müşteriler.

Belki de en etkileyici yazı, her yıl yeni başlayan satış organizasyonları için tüm yazılım araçlarının kapsamlı bir özetini yayınlayan bir risk sermayesi şirketi olan Bowery Capital'den geliyor. Son makalesinde Bigtincan, diğer 13 şirket arasından en iyi notu aldı. "içerik paylaşım alanı."

Bigtincan hub ile ilgili tek çekincem, çok özel bir ihtiyaca yönelik olması. Birkaç yıl içinde Google, Apple veya Microsoft, Bigtincan'ın yapabileceği her şeyi ve daha fazlasını yapabilecek bir şey yayınlarsa ne olur? Bu daha büyük şirketlerin sahip olduğu doğal avantajlar göz önüne alındığında, muhtemelen Bigtincan'ın sonu olacaktır. Tabii ki, bu şirketlerden birinin hissedarlarını piyasa fiyatının üzerinde sağlıklı bir primle satın alarak Bigtincan'ı satın almak istediklerine karar vermesi daha lezzetli sonuç, yani bu olasılığın da tersi var.

Geçmiş davalar

İzahnamenin mali bölümünde, son iki yılda Kanuni kâr ve zararı etkileyen iki dava olduğuna dair küçük bir not bulunmaktadır. Sorunlu bir yasal geçmişi olan bir şirkete yatırım yapmak endişe verici bir ihtimal olduğundan, bu konuda daha fazla bilgi edinip öğrenemeyeceğimi görmek için biraz araştırma yapmaya karar verdim.
İlk mahkeme davası, David Ramsay adlı eski bir yönetmenle olan bir anlaşmazlıktı. Bigtinç'in olay versiyonundan anladığım kadarıyla, David Ramsey'e Bigtincan için yazılım geliştirmesi için para verildi, daha sonra bu parayı kendi şirketi için bir uygulama geliştirmek için kullandı. Bigtincan görünüyor bu davayı kazandı ve Ramsey bunun sonucunda 300,000 dolar tazminat ödemek zorunda kaldı. Ramsey buna itiraz etmeye çalışsa da, yüksek mahkemeye yaptığı temyiz başvurusu kabul edilmiş gibi görünüyor. reddetti. bu yüzden en azından bu bölüm kapanmış görünüyor.

İkinci dava, kullanıcıların Microsoft ofis belgelerini akıllı telefonlarında düzenlemesine izin veren teknolojinin kullanımı nedeniyle Bigtincan'a dava açan Artifex adlı bir Amerikan Yazılım şirketiydi. Bigtincan ulaştı gizli yerleşim Artifex ile bu konuda kesin bir sonuç elde edemiyoruz, ancak Bigtincan o zamandan beri büyümeye devam ettiği için, yapılan tavizlerin Bigtincan işi üzerinde büyük bir etkisi olmadığını varsayabiliriz.

Bu davaların hiçbirinde gerçekten endişe edilecek önemli bir neden görmüyorum. Tehlikedeki potansiyel para göz önüne alındığında, yazılım şirketlerinin tescilli teknoloji hakkında çekişmelere girmesi kaçınılmaz görünüyor ve en başarılı teknoloji şirketlerinin çoğu, sadece Aaron Sorkin ve Ashton Kutcher'a malzeme vermek için olsa bile, geçmişlerinde yabancılaşmış bir yönetmen veya başka biriyle ilgili bir hikayeye sahipler.

Ücret

Bigtincan'ın liste fiyatını değerlendirmek, çoğu şirket için olduğundan daha karmaşık, çünkü neyin makul olacağına dair bir fikir edinmek için temel bir Fiyat / Kazanç oranına güvenemedim. Bunun yerine, neredeyse tüm yazılım şirketleri zararda listelediğinden, alternatif olarak gelir için fiyatı kullanmaya karar verdim.

Bu rakamlara göre Bigtincan değerlendirmesi oldukça makul görünüyor. 2016 takvim yılından elde edilen toplam gelir, tamamen seyreltilmiş 7.934 milyon piyasa değerine karşı 52.34 milyon oldu ve Fiyat-Gelir oranı 6.6 oldu. Linkedin'in ilk listelenmesi Fiyat / Gelir oranı 56'ydı ve Salesforce'unki 11 civarındaydı (bu, internet şirketlerine şüpheyle bakıldığı 2004 yılındaydı). Evimize daha yakın, Yeni Zelanda merkezli muhasebe yazılımı şirketi Xero, 2012'de 25 fiyat/gelir oranıyla ASX'te listelendi.

Bigtincan'ı diğer teknoloji IPO'ları ile karşılaştırmanın yanı sıra, modellenmiştir 2017'den sonraki beş yıl içinde, Bigtincan'ın ana gelir ve gider alanlarına farklı büyüme oranları atayarak nereye varabileceğine dair bir fikir edinmeye çalışmak.

Yaptığım varsayımlara dayanarak (ve birçoğunun bunların çoğuna katılmayacağını kabul ediyorum) şirketin 4.4'de FAVÖK'ü 2022 milyon olacak. Bana göre bu çok zorlayıcı. Kullandığım büyüme oranları konusunda aşırı iyimser olduğumu düşünmüyorum ve yılda 4.4 milyon dolar kazanan hızla büyüyen bir SaaS şirketinin piyasa değeri olarak 150 milyona daha yakın olacağını bilmek için Warren Buffett olmaya gerek yok. 50 milyon.

Karar

Bu halka arz ile ilgili önemli riskler vardır. Bigtincan hala rekabetçi bir ortamda faaliyet gösteren genç bir şirket ve beklentilerini tamamen sona erdirmek için tek gereken endüstri yönünde bir değişiklik veya daha büyük bir teknoloji şirketinden daha iyi bir ürün. Bununla birlikte, işler planlandığı gibi giderse potansiyel yukarı yönlü oldukça önemli ve benim için fiyat, dahil olmayı haklı çıkaracak kadar düşük.

Teknolojik Teknoloji

BOŞLUKLAR
Genel Bakış

ReTech, Çin'deki şirketlere çevrimiçi öğrenme ve eğitim hizmetleri sunmaktadır. Şirketin %22.5'sini halka arz yoluyla satarak izahname yoluyla 20 milyon toplamayı planlıyorlar ve halka arz sonrası toplam piyasa değeri 112.5 milyon oluyor. İşletmenin üç ana kolu vardır, işletmelere personel için eğitim kursları sağladıkları bir E-öğrenme işletmesi, yerleşik eğitim kurumlarıyla ortak olacakları daha yeni bir e-eğitim ortaklık alanı (Queensland TAFE ile bir mutabakat zaptı vardır) ve bir şirketlere ve bireylere doğrudan kurs satmayı düşündükleri önerilen e-kurs doğrudan alanı. İzahna göre, e-öğrenme, 32.9 ve 2010 yılları arasında %2015'luk bir büyüme oranıyla hızla büyüyen bir endüstridir. Bu yüksek görünse de, hizmet ve bilgi tabanlı işler Çin'de patlama yaşıyor ve çevrimiçi eğitim en hızlı ve en hızlı büyüyen sektörlerden biri. Personel yetiştirmenin en ucuz yolları. Kariyerimde birkaç iş zorunlu e-öğrenme kursunu tamamlama talihsizliğine sahip olduğumdan, bu tam olarak heyecan verici bir endüstri değil, ancak şirketlere sundukları faydalar açık. İzahname, ReTech'in fikri mülkiyet haklarına sahip olduğu kurslardan birkaçını listeliyor ve “vites kutusu nasıl tanıtılır” ve “müşteriler için araç sigortası nasıl tavsiye edilir” gibi isimlere bakarak, neredeyse bir grup canı sıkılmış araba satıcısını hayal edebilirsiniz. Çin'de bir ofiste otururken çoktan seçmeli soruları tıklayarak.
Halka arz fonları, diğer şeylerin yanı sıra Hong Kong'da bir ofis kurmak için kullanılacak. Bu, başka bir Çinli şirketin en son incelediğim halka arzı olan Tianmei'nin aksine, nihai ana şirketin Avustralya'da bulunmadığı anlamına geliyor. Hong Kong şirket hukuku konusunda uzman olmasam da, bunun ReTech'e karşı bir işaret olduğunu düşünüyorum. Avustralyalı bir şirkette, hissedarlar, işler ters giderse, yönetim kurulu aleyhine toplu davalara veya potansiyel hamlelere başvurabilir. Bunların Honk Kong merkezli bir şirkete karşı organize edilmesinin ne kadar kolay olacağından emin değilim.

Firma arka plan

ReTech'in web sitesine göre, ReTech ilk olarak 2000 yılında Ai Shugang adında bir adam tarafından henüz üniversite öğrencisiyken bir web sitesi geliştirme şirketi olarak kuruldu. O zamandan beri büyüdü ve birkaç farklı teknoloji ve internet ile ilgili alana yayıldı. Kurucular, orijinal varlık olarak listelemek yerine, ASX'te listelenmek üzere ReTech Technology adlı yeni bir şirket kurmaya karar verdiler. İşe kendi sermayelerini enjekte ettiler ve ardından fikri mülkiyetin ve mevcut E-Öğrenim sözleşmelerinin önemli miktarlarını yeni oluşturulan şirkete sattılar/devretlediler. İşleri daha karmaşık hale getirmek için, aynı zamanda kurucular, anladığım kadarıyla tamamen Ai Shungang'a ait olacak olan Shanghai ReTech Bilgi Teknolojisi (SHR) adlı başka bir şirket kurdular. SHR ayrıca, orijinal ReTech kuruluşundan kendisine atanan önemli sayıda E-Öğrenim sözleşmesine sahiptir. SHR, ReTech'in SHR adına hizmet sunacağı bu sözleşmelere ilişkin olarak ReTech ile sözleşme imzalamıştır. Bunların hepsi biraz kafa karıştırıcı geliyorsa, tek kişi sen değilsin.
Tüm bunlarla ilgili endişem, ReTech'in, bir kurucunun işi sömürmesinin büyük bir tehdit olduğu, yani orijinal kurucuya ait olan ve halen faaliyet gösteren başka bir işletmenin büyük bir risk olduğu bir endüstri türünde olmasıdır. İzahnamede, ReTech, uzmanlığı ve mevcut müşteri listesini dört ana rekabet avantajından ikisi olarak listeliyor; bu, kurucu Ai Shungang'ın SHR'yi avlaması kolay olacak iki şey. Ai Shungang, ReTech'te önemli bir hisseye sahip olmasına rağmen, SHR'nin ana şirketinin %100'üne sahiptir, bu yüzden onun bunu yapma motivasyonu oradadır. İzahname, hem Ai Shungang'ın hem de şirketlerinin, ReTech ile aynı sektörde faaliyet göstermeyeceklerini garanti eden rekabet etmeyen sözleşmeler imzaladıklarına dikkat çekiyor, ancak bu sözleşmeleri Avustralya'da uygulamanın ne kadar zor olduğunu biliyorum ve sürecin ne olduğunu sadece hayal edebiliyorum. Çin'deki gibi olurdu.  
Çevrimiçi eğitim sektörüne girmemeyi taahhüt ettikleri için bu ayrı şirketin tam olarak ne yapacağını bulmak zor oldu. Sonunda ReTech'in web sitesinde Shaghai ReTech Bilgi Teknolojisinin yazılım ve teknoloji geliştirmeye odaklanacağını belirten yasal bir belge buldum. teknik yönetim danışmanlığı. İşleri daha da kafa karıştırıcı hale getirmek için, bir web sitesinde bulduklarıma dayanarak, hala ReTech ile aynı markayı kullanıyor gibi görünüyorlar. yönetim danışmanlığı web sitesi. Şirketin kurucularına güveniyorsanız muhtemelen bunların hiçbiri sizi rahatsız etmez ama benim için bunlar önemli konular.

Değerleme

herhangi birine bakmadan önce ReTech'in finansal bilgilerinin, şirketin mevcut haliyle Mayıs 2016'da kurulduğunu ve yeniden yapılanmanın son bölümünün ancak Kasım ayında tamamlandığını hatırlamak önemlidir. Bu, tüm tarihsel kâr ve zarar rakamlarının yalnızca proforma olduğu, sözleşmelerin, fikri mülkiyetin ve şu anda ReTech Group'a ait olan varlıkların şirket bölünmeden önce ne kazandığına dair tahminler olduğu anlamına gelir. Bu benim için büyük bir kırmızı bayrak. En iyi durumda bile proforma rakamlardan şüpheliyim ve bunlar bilinmeyen bir şirket tarafından bir prospektüste kullanıldığında, düzeltilmemiş rakamların bile verilmediği durumlarda bu büyük bir endişe kaynağı. Bu rakamların potansiyel olarak nasıl çarpıtılabileceğine dair sadece bir örnek vermek gerekirse, eğitim yazılımı geliştirme maliyetleri işin bir parçası olmadığı için silinebilirken, ilgili gelir ReTech'in alt satırında sayılır. Proforma rakamları incelemek de endişelerimi tam olarak gidermiyor. İzahnameden alınan aşağıdaki tabloya, özellikle vergi öncesi kar/gelir oranına bir göz atın. 2015 yılında sadece 6.9 ​​milyonluk gelirden vergi öncesi kar 4.2 milyon olarak listeleniyor, bu da şirketin her bir dolar gelir için 61 sent kar elde ettiği anlamına geliyor. Tabii ki, teknoloji sektöründe kârların yüksek olabileceğini anlıyorum, ancak özellikle bunun büyüme aşamasında olan genç bir şirket olduğunu düşündüğünüzde, 61'lik bir kâr / gelir oranı olağanüstü.

Büyüme oranları bu kadar yüksek olan çoğu genç şirket, işe yeniden yatırım yaptıkları için açık veriyor ve gelişen madencilik şirketlerinin kıskanacağı kar marjları kazanmıyor.


Bu nispeten büyük endişeler bir kenara bırakıldığında bile, değerleme pahalı görünüyor. 2015 Mali Yılı için proforma Vergi Sonrası Kâr sadece 3.6 milyondu, bu da 112.5 milyonluk bir değerlemeye karşı 31'in biraz üzerinde bir Fiyat/Kazançtır (2016'nın ilk yarısından elde edilen karı yıllık olarak hesaplamak size çok daha iyi rakamlar vermez) . FY2016 için tam yıl karının 5.8 milyon, P/E 20 olması bekleniyor, ancak Pro forma tarihsel hesaplardan daha şüpheli olduğum bir şey varsa, bu proforma kar tahminleridir, bu yüzden bu sayıları kullanmak için çok az eğilimim var. değerlemeyi deneyin ve gerekçelendirin.

İdari personel

Yönetim personelini araştırmaya başladığımda, ilk fark ettiğim şeylerden biri, ASX'teki Çinli şirketler listesine yardım etme konusunda uzman görünen Sidney merkezli bir finans firması olan Investorlink ile güçlü bağlantıydı. Bu listenin kurumsal danışmanları olmanın yanı sıra (ki bunun karşılığında kendilerine 380,000$ ödenecektir), Investorlink'ten bir yönetici olan Chris Ryan, ReTech'in beş yönetim kurulu üyesinden biridir. Bu aşamada bu halka arzdan zaten şüpheliydim, ancak bu tabuttaki son çiviydi. Chris Ryan'ın özgeçmişi, kötü Çin halka arzlarının bir kontrol listesi gibidir. Ryan, 2015 yılında tersine kote olan ve "devam eden teklifi garanti etmek için yeterli operasyonları" olmadığı için 2016 ortalarında ASX'ten askıya alınan Çinli bir şirket olan Chinese Waste Corporation Limited'in başkanıydı ve görünüşe göre öyle olmaya devam ediyor. Halen 60 sonlarında borsada 2012 sentten kote olan, 4 ortalarında açıklanamaz bir şekilde 2014 dolara ulaşan ve şu anda 7 sentten işlem gören TTG Fintech Limited'in başkanı ve yönetim kurulunda yer alıyor. 40 sonunda 2014 sentten işlem gören ve şu anda 20 sentten işlem gören ECargo Holdings'in. Investorlink'in tavsiye ettiği çeşitli Çin halka arzlarına bakmak için biraz zaman harcadım ve hisseleri şu anda liste fiyatlarının önemli ölçüde altında işlem görmeyen tek bir halka arz bulamadım. ReTech gerçekten meşru bir şirketse, bu sicili göz önüne alındığında neden Investorlink aracılığıyla listelemeye çalıştıklarını anlamak zor.

Karar

Açıkça söylemek gerekirse, yarı fiyatına alabilseydim ReTech hisselerini satın almazdım. Garip yeniden yapılanmadan yasal muhasebe rakamlarının eksikliğine, Kurumsal Danışman'ın yüksek değerleme ve korkunç siciline kadar her şey, tüm paramı hazine bonolarına yatırmak ve bir daha asla spekülatif bir şeye yatırım yapmamak istememe neden oluyor. Tabii ki, Ai Shungang'ın bir sonraki Mark Zuckerberg olması muhtemel ve sonunda bir aptal gibi görüneceğim (en azından bu blogu okuyan bir avuç insan için), ama bu bir risk. almaktan mutluyum.

 Teklif 9'te kapanıyorth Mart.

Tianmei İçecek Grubu Limited Şirketi

BOŞLUKLAR
Genel Bakış

Tianmei Beverage Group Corporation Limited, Guangzhou merkezli bir Çinli şirkettir. iş kollarına. Birincisi, paketlenmiş gıda ürünlerinin dağıtıcısı ve destekleyicisi olarak, farklı tedarikçilerin ürünlerini marketlere ve süpermarketlere yerleştirmektir. İkincisi, anlaşmalı oldukları bir Çin su işleme tesisi tarafından üretilen suyu satan bir şişe su şirketidir. Prospektüs'ü 10 milyon dolar toplamak için kullanıyorlar ve bu süreçte şirketin %25'ini satıyorlar. Para, şu anda sularını temin ettikleri su şişeleme tesisini satın almak ve Avustralya gıda ürünlerini ithal etmeye başlamak için kullanılacak. Çin ve anlaşmalı mağazalarında tanıtıyor.

Değerleme

Saf bir değerleme perspektifinden bakıldığında, Tianmei Çin harika bir anlaşma. İzahname'ye göre, 4.3'nın ilk yarısında 2016 milyon doların üzerinde bir kâr elde ettiler ve halka arz, şirkete 34 milyon değer veriyor, yani bu kazançları yıllık olarak hesaplarsanız, Fiyat / Kazanç (F/K) oranı beşin oldukça altında. . Bunun da ötesinde, işin her iki kolu da büyük büyüme alanlarında: Çin'deki şişelenmiş su pazarı, kirlilik endişeleri nedeniyle yıllık çift haneli büyüme gördü ve Çin'de Avustralya gıda ve sağlık ürünlerine yönelik talepteki artış astronomik düzeyde. Bunu, piyasanın Çinli tüketicilere maruz kalan herhangi bir Avustralyalı şirkete verdiği etkileyici primlerde görebilirsiniz: Bellamy's bir süre önce 40'lık bir P/E ile işlem görüyordu ve hatta CEO'larını ve muhasebeleriyle ilgili endişelerini görevden aldıktan sonra bile, hisse fiyatı sadece 10'luk bir P/K'ye düştü. A2 Milk şirketi 68'lik devasa bir F/K oranıyla işlem görüyor ve Blackmores büyük ölçüde Çin'deki büyüme potansiyeli sayesinde 20'lik bir F/K ile işlem görüyor.

İndirimli bir nakit akışı analizi kullanarak Tianmei'nin liste fiyatından daha yüksek olmayan bir değerleme yapmak temelde imkansız. %20'lik gülünç derecede yüksek bir iskonto oranı koysanız ve sonraki 6 yıl için %8'e düşmeden önce %1'lık muhafazakar bir büyüme oranı varsaysanız bile, yine de 40 milyon doların üzerinde bir şirket değerine sahip olursunuz. O zaman anladığım kadarıyla, bu hisseyi değerlendiriyorsanız, şişelenmiş su piyasasının veya Çin süpermarket koşullarının tam büyüme oranını araştırmak zaman kaybıdır, çünkü ne bulursanız bulun, hisse senedinin iyi bir satın alma olduğunu gösterecektir. . Bunun yerine, herhangi bir potansiyel yatırımcı için basit soru şudur: Bu firmaya güvenebilir miyiz? İyi kurumsal yönetişim konusunda tam anlamıyla lekesiz bir üne sahip olmayan bir ülkede faaliyet gösteren nispeten bilinmeyen bir şirket olarak şüphelenmemek elde değil. Hesapları aracılığıyla sattıkları hikaye, herkesin yatırım yapmak isteyeceği bir hikaye. Soru şu ki, bu hikaye doğru mu

personel

Rol modelim ve bu blogu başlatmam için bana ilham veren John Hempton'a göre, bir şirketin tehlikeli olup olmadığını anlamanın en iyi yolu, kilit yönetim personelinin tarihine bakmaktır. Hempton'ın hedge fonu Bronte Capital, açığa satış yapmak için potansiyel hedefler için dolandırıcılık yapan şirketlerle ilişkisi olduğuna inandıkları kişileri takip ederek tam da bunu yapıyor.


Ne yazık ki, şirketteki kilit kişilerin çoğu hakkında neredeyse İngilizce bilgi bulmak zor ve Mandarin bilmiyorum, bu yüzden gerçekten bakabileceğim tek kişi başkan, Tony Sherlock adında Avustralyalı bir adam. Tony Sherlock, M & A ve finans dünyasında uzun süredir var. Australian Wool Corporation'ın başkanıydı, on yıl boyunca PWC'de risk bölümünde çalıştı ve bir butik kurumsal danışmanlık şirketi olan Bennelong başkentini kurdu. firma. Linkedin profiline bakılırsa, 1969'da Ekonomi Lisansını bitirdiği için en genç yaşta altmışlarının sonlarında görünüyor. Başarılı bir kariyerin sonuna yaklaşan bir adam, yukarıda olmayan bir şirketi terfi ettirerek itibarını riske atar mı? Devre kartı? Bu pek olası görünmüyor. Yıllar boyunca kendisi için sağlam bir ün kazandı ve kariyerinin bu kadar ilerisinde bunu riske atması garip olurdu. Tabii ki hiçbir şey kesin değil ve onu nakit için çaresiz bırakan veya şirketin hileli olduğunu bilmediği gizli bir kumar durumu olabilir, ancak genel olarak, onun Başkan olduğuna dair olumlu bir işaret gibi görünüyor.

Tarihçe

Tianmei'den şüphelenmeme neden olan ilk şeylerden biri yaşıdır. şirketin izahnamesi daha 2013'te başladı. Tianmei Çin'in kesin tarihini ortaya çıkarmaya çalışmak zahmetli bir girişim, çünkü işletme adı değişiklikleriyle birlikte yaratılan gülünç sayıda holding şirketi var. Yine de anlayabildiğim kadarıyla, Tianmei işletmesi, Guangdong Gewang'ın insan sağlığı için hayati önem taşıdığını iddia ettiği kimyasal bir element olan selenyum takviyeleri satan, 2013 yılında kurulan Guangzhou merkezli bir işletme olan Guangdong Gewang tarafından 2010 yılında oluşturulmuş gibi görünüyor. Başlangıçta hiç duymadığım bir ek satan bir şirketten şüphelenirken, biraz araştırma yaptıktan sonra aslında meşru görünüyor. Selenyum eksikliği Batı'da çok nadir olmasına rağmen, görünüşe göre Çin'in bazı bölgelerinde selenyum eksikliği olan toprakta yetiştirilen mahsuller nedeniyle bir sorundur. 2015 yılında yeniden yapılanma sırasında Guangdong Gewang, selenyum takviyesi işini su ve FMCG işlerinden ayırdı ve sonuç olarak Tianmei'yi kurdu. Yeterince ilginç bir şekilde, Guangdong Gewang şu anda kendi halka arzları için Nasdaq'a kabul başvurusunda bulunuyor. Guangdong Gewang, Britanya Virjin Adaları'nda kurulmuş bir şirket olan Biotechnlogy Holding Ltd aracılığıyla Tianmei'nin %22.5'ini hâlâ elinde tutuyor. (Bu şirketlerin her ikisi de Britanya Virjin Adaları'na gerçek bir sevgi besliyor gibi görünüyor, Tianmei'nin mülkiyeti de bir Britanya Virjin Adaları şirketi aracılığıyla aktarılıyor.) Tarih tam olarak istikrarlı olmasa da, beni değiştirecek bariz kırmızı bayraklar yok. Tianmei'ye yatırım yapmak.

Mülkiyet

Bu halka arzla ilgili hoşuma giden şeylerden biri de, ilk listelemenin en azından sadece mal sahiplerinin para kazanması için bir yol olmaması. Yorgun, ancak kapitalizmin teorik faydalarına hala temkinli bir şekilde inanan biri olarak, bir halka arz görmek güzel. bir borsanın yapması gerekeni yapmak; büyümek isteyen bir işletmeye sermaye tahsis etmek.
Mülkiyet yapısıyla ilgili garip bir şey, %22.5'lik hisseye sahip eşit en büyük hissedarın Han Xu adında bir kadın olmasıdır. Fotoğrafından yirmili yaşlarının ortalarında görünen İcra Direktörü. 2011'de lisans, 2013'te Uluslararası Finans Yüksek Lisansı bitirmiş biri nasıl olur da şirkette 7.2 milyon dolarlık hisseye sahip olur? Belki de daha temel bir soru, üç yıl önce üniversiteyi bırakan ve hiç hukuk okumamış biri nasıl olur da onun yaşında tam nitelikli avukatlar hala çalışıyorken, kısa süre sonra halka arz edilecek bir kuruluşun 'hukuk uzmanı' ve icra direktörü olabilir? Junior Associates olarak saat hafta? En açık açıklama, onun önemli birinin kızı olduğu olurdu. Biraz araştırma yaptıktan sonra, orijinal Selenium ek şirketinin kurucularından birinin Wei Xu adında bir adam olduğunu buldum. Xu soyadının Çin'de ne kadar yaygın olduğunu bilmesem de, akraba olabileceklerini varsaymak mantıklı görünüyor.
Bu potansiyel Kayırmacılık endişe duymaya yetecek kadar mı? Gerçekten öyle düşünmüyorum. O iş için en kalifiye kişi olmasa da, şirketin kurucu ortaklarının varlıklarını sürdürdükleri konusunda güven verici. Tianmei'nin üçüncü en büyük hissedarı, Guangdong Gewang'ın Nasdaq IPO'ları için yaptığı başvurulara göre babası Shili Zhang'ın Selenium işinin ilk kurucularından biri olan Mengdi Zhang adında bir adam.

Karar

Genel olarak, bunun oldukça iyi bir halka arz gibi göründüğünü düşünüyorum. Bu kadar genç bir şirkete ve özellikle de yabancı bir ülkede faaliyet gösteren bir şirkete yatırım yapmanın elbette her zaman riskleri olsa da, fiyat onu değerli kılacak kadar düşük. Listelemenin hem sermayeyi artırmak hem de Avustralya gıdalarını ithal etmeye başlayabilmeleri için Avustralya ile bir bağlantı oluşturmakla ilgili olduğu görülüyor, bu belki de neden bu kadar düşük bir fiyata listelediklerini açıklıyor; onlar için fayda sadece artırmayı düşündükleri sermaye değildir. Piyasa, Tianmei'nin meşru olduğuna dair güven kazanırsa, şirket pazarını ikiye katlayabilir. Önümüzdeki 12 ay içinde büyük harf kullanımı ve yolculuk için kesinlikle yanında olacağım. 


Ardrea Kaynakları

BOŞLUKLAR

Genel Bakış

Ardea kaynaklarının prospektüsünden etkilenmemek elde değil. Uzun vadeli danışmanın Genel Müdür rolünde ilk şansını elde etmesi, önümüzdeki birkaç yıl içinde toplanan tüm parayı keşif kazılarına yatırmaya yönelik ya hep ya hiç planı ve altın külçelerinin, terk edilmiş maden sahalarının ve eski mektupların umutlu ve ciddi resimleriyle ilgili bir şeyler. Poldark bölümünden bir şey gibi hissettiriyor.
Tüm proje, Heron Resources yönetiminin, mevcut madenlerine odaklanmayı tercih eden hissedarlarını rahatsız etmeden, umut verici göründüğünü düşündükleri bazı mevcut kiralık mülklerin keşfini finanse etmeyi hayal ettiği yaratıcı bir yol gibi görünüyor. Ardrea Resources'a kiralık mülkler verilecek ve karşılığında Heron Resource hissedarlarına Ardrea Resources'taki hisselerin yarısından fazlası verilecek. Ardrea daha sonra halka arz yoluyla diğer hisselerini satarak 6 milyon dolar toplayacak.
Zarif bir çözüm olsa da, işleri yapmanın oldukça pahalı bir yoludur. Görünüşe göre halka arz 900,000$'a veya toplanan paranın %15'ine mal olacak ve bu, yönetim kurulu üyelerinin ve yöneticilerin her yıl ödenmesi gereken ek maaşları hesaba katılmadan önce. Yeterince zorlayıcı Heron Resources yönetiminin hissedarları sondajı şirketin kendi başlarına yapmasına izin vermeye ikna edeceğinden, belki de bu haksızlık olsa da, broşürde o kadar heyecanlı bir şekilde konuşuldu ki.

Analiz

Ardrea için ödeme ağacı oldukça basit: İki yıllık keşif, ya bir madeni garanti eden bir şey ortaya çıkaracak ya da şirket, keşif sondajında ​​neredeyse tüm parasını yakmış olacak ve hisseler değersizliğe yakın olacak. Bu, bu anlaşmayı değerlendirmek için iki şeye karar vermemiz gerektiği anlamına geliyor: sondaj bir şey ortaya çıkarsa hisse fiyatı ne kadar olacak ve bunun olma olasılığı.
Sondaj çalışması uygun bir maden sahası ortaya çıkarırsa Ardrea hisse fiyatının ne olacağını denemek ve ölçmek için Heron Resources'ın hisse fiyatını kullanabiliriz. Halihazırda olduğu gibi, Heron Resources, Woodlawn madenini, önümüzdeki yılın başlarında başlayacak olan çalışmalarla ekonomik olarak uygun olarak onayladı. Sözde bu bilgi hisse fiyatına dahil edildiğinde, şirketin piyasa değeri 52 milyon doların biraz altında. Madenin yaklaşık 24 milyon dolarlık net nakit parasını çıkarırsanız, Bu, Heron Resources maden sahasının piyasa değeri artı kalan diğer tüm kiralık mülklerin yaklaşık 28 milyon dolar olduğu anlamına gelir. Ardrea Resources'ın listelenmesindeki piyasa değeri, tamamen abone olunması halinde 14.3 milyon olacaktır, yani Ardrea, bir fizibilite raporunun geliştirmeye değer olduğunu gösteren bir maden sahası bulursa, piyasa değeri ve hisse fiyatı sırasıyla 28.6 milyon ve 40 sente iki katına çıkabilir. makul bir varsayım olsun. Bunun aşırı basit olabileceğini biliyorum, ancak ne bulunabileceği konusunda o kadar çok bilinmeyen var ki, daha spesifik olmaya çalışmak boşuna görünüyor.
Sondajın herhangi bir şey bulmasına bir yüzde atamaya çalışmak daha da zor. “'valabi tarzı manyetit epidot değişimi'' gibi ifadelerin bana bir şey ifade ettiğini iddia bile etmeyeceğim, dolayısıyla İzahname bu konuda pek yardımcı olmuyor. Yine de bana bu yüzdenin o kadar da iyi olmadığını hissettiren birkaç şey var. İlk olarak, bu kiralık evler tam olarak yeni değil, Prospektüs, önceki madencilerin defalarca incelediklerini belirtiyor ve bu pek iyi bir işaret olamaz. İkinci olarak, eğer bu gerçekten harika bir fırsatsa, halka arzdan 6 milyon toplamanın daha kolay yolları olması gerektiği fikrine geri dönüyorum. Elbette, bu fırsatın değerli olduğunu düşünürlerse, para yatırma şansına atlayacak olan özel yatırımcılar olacaktır. Tüm bunları göz önünde bulundurarak, sondaj beklentilerinin %50'nin üzerinde olduğundan emin olmakta zorlanıyorum.
Bu kadar düşük bir ödeme şansıyla, anlaşma o kadar da cazip görünmüyor.
Bu İzahname'ye yatırım yapmak istemememin bir nedeni daha var. İzahnamenin koşullarından biri, halka arzın fazla talep edilmesi durumunda Heron Resources hissedarlarına öncelik verilmesidir. Bu, ortalama Heron Resources sahibi olmayan yatırımcı için yakalama 22 durumunda olduğunuz anlamına gelir: Heron Resources hissedarları bunun iyi bir anlaşma olduğunu bilirse, hisselerin tamamı veya çoğu, halka ulaşmadan önce kapatılacaktır ve siz dışarıda bırakılacaktır. Öte yandan, Heron Resources Hissedarları bu sondaj projesinin buna değmediğini düşünürse, muhtemelen teklifiniz karşılanacaktır.

Karar

Bu benim için bir geçiş. Heron Resources'ta hissem olsaydı daha mantıklı olabilirdi, ancak şu anki haliyle, potansiyel getiriyi değerli kılmak için çok fazla potansiyel dezavantaj var.


1...484950Sayfa 50/50

En Son İstihbarat

spot_img
spot_img

Telif Hakkı @ 2024 Plato Technologies Inc.