Label: hedge fund
Breaking News
Wat is de betere inflatie-afdekking: Bitcoin of goud?
Inflatie is een vervelend onderwerp dat de krantenkoppen blijft domineren naarmate we ons verder in 2022 wagen. Helaas is het een voortdurende zorg die zichzelf niet zal oplossen nu wereldregeringen zich wenden tot het verhogen van de rentetarieven en het verminderen van de inflatie om de inflatie te bestrijden terwijl investeerders op zoek zijn naar een reddingsvlot . Omdat mensen steeds meer groeien, […]
De post Wat is de betere inflatie-afdekking: Bitcoin of goud? verscheen eerst op Muntenbureau.
Voormalige Radkl-medewerkers vertrekken om nieuw kwantitatief hedgefonds te lanceren
De voormalige high-speed trading executive lanceert het nieuwe fonds na het verlaten van de crypto-handelsoperatie Radkl van GTS.
De post Voormalige Radkl-medewerkers vertrekken om nieuw kwantitatief hedgefonds te lanceren verscheen eerst op Het blok.
Miljardair voorspelt Bitcoin tot $ 1 miljoen als USD de reservestatus verliest
Barry Sternlicht, de miljardair-CEO van Starwood Capital, zegt dat BTC de zevencijferige grens zou kunnen halen in het geval dat de USD zijn status van wereldreserve verliest aan de Chinese yuan. Sprekend met Erik Schatzker van Bloomberg op de conferentie "The Future of Global Financial Centers: Miami", suggereert Sternlicht dat Bitcoin met ongebreidelde gelddruk van de overheid […]
De post Miljardair voorspelt Bitcoin tot $ 1 miljoen als USD de reservestatus verliest verscheen eerst op Muntenbureau.
Durfkapitaalfirma start nieuw half miljard fonds gericht op Algorand
Borderless Capital, een durfkapitaalbedrijf gevestigd in Miami, heeft een nieuw fonds van $ 500 miljoen gelanceerd, gericht op Algorand (ALGO). Het bedrijf kondigde aan dat zijn nieuwe fonds zal investeren in projecten die zijn gebouwd binnen het Algorand-ecosysteem, en is opgezet om de makerseconomie aan te pakken met niet-fungible tokens (NFT's), evenals […]
De post Durfkapitaalfirma start nieuw half miljard fonds gericht op Algorand verscheen eerst op Muntenbureau.
Wat is er aan de hand op de beurs? - Lijst met beste Blockchain-evenementen
We zullen 2020 herinneren als het jaar waarin...
Wat is er aan de hand op de beurs? - Lijst met beste Blockchain-evenementen
We zullen 2020 herinneren als het jaar dat de hele wereld op zijn kop zette. Toen in maart van dat jaar de wereld onder water kwam te staan...
Het Fat Prophets Global Contrarian Fund
Overzicht
Als je de afgelopen tien jaar van één hedgefondsmanager hebt gehoord, is de kans groot dat het Michael Burry is. De excentrieke belegger verdiende miljoenen aan zijn weddenschappen tegen de huizenmarkt tijdens de wereldwijde financiële crisis en werd vereeuwigd in het boek en later de film De grote korte. Wat minder goed wordt herinnerd aan Burry's verhaal, is dat voordat de huizenmarkt ontplofte, talloze paniekerige beleggers hun geld uit zijn fonds trokken, bezorgd over het feit dat Burry zoveel geld had gegokt tegen een huizenmarkt in het midden van een hausse. Hoewel Burry nog steeds miljoenen verdiende met zijn weddenschap, was het minder dan het had kunnen zijn, en de stress en frustratie van het hele proces leidden ertoe dat hij besloot zijn hedgefonds te sluiten.
Burry's verhaal belicht een fundamenteel probleem met hedgefondsen: beleggers in hedgefondsen kunnen hun geld opnemen wanneer ze maar willen. Juist wanneer een hedgefondsmanager de meeste kans ziet, bijvoorbeeld wanneer de markt daalt of in het geval van Burry wanneer een zeepbel op het punt staat te barsten, willen beleggers hun geld terug.
Het is onder meer om deze reden dat beursgenoteerde beleggingsmaatschappijen (LIC's) de afgelopen tien jaar aan populariteit hebben gewonnen in Australië. LIC's zijn in feite een hedgefonds of beheerde portefeuille die openbaar wordt verhandeld op de ASX. In tegenstelling tot een hedgefonds, wanneer beleggers besluiten hun geld terug te willen van een LIC, verkopen ze gewoon hun aandelen, wat het beschikbare geld voor de beheerder van de LIC niet vermindert. Dit betekent dat LIC-managers minder gehouden zijn aan hun investeerders en, zo luidt de theorie, daarom beter in staat zijn zich te concentreren op het maximaliseren van het rendement.
Het Fat Prophets Global Contrarian-fonds is de laatste dergelijke LIC die op de ASX wordt genoteerd, met hun IPO van 33 miljoen dollar tegen $ 1.10 per aandeel dat naar verwachting op de 10th van Maart. Fat Prophets werd in het jaar 2000 opgericht door hun oprichter Angus Geddes als een op abonnementen gebaseerd beleggingsadvies- en fondsbeheerbedrijf. Beleggers die zich aanmelden voor hun service krijgen toegang tot een dagelijkse nieuwsbrief, evenals rapporten over bepaalde aandelen met koop- en verkoopaanbevelingen. Sinds de oprichting is de organisatie uitgegroeid tot meer dan 75 medewerkers en 25,000 abonnees, en biedt nu aandelenselecties voor een reeks verschillende markten en sectoren. Het Fat Prophets Global Contrarian-fonds is de eerste keer dat Fat Prophets zich in de LIC-wereld heeft vertakt, en het zal worden beheerd door Angus Geddes en zijn team met dezelfde tegendraadse investeringsprincipes die Fat Prophets tot een succes hebben gemaakt.
VOORDELEN
Het trackrecord van de dikke profeten
De indrukwekkende groei van Fat Prophets in de afgelopen 16 jaar is grotendeels te danken aan een record van aandelenselecties waar de meeste fondsbeheerders jaloers op zouden zijn. Sinds hun oprichting in 2000 tot eind 2016 zou het jaarlijkse rendement van een belegger die al hun aandelentips voor Australische aandelen opvolgde 18.49% zijn geweest, tegen een All Ordinaries-rendement van slechts 7.96%. Ze hebben even indrukwekkend succes gehad in hun andere sectoren. Op de Fat Prophets-website staan al hun eerdere aandelentips van 2006 tot 2016: publiekelijk verkrijgbaar, en als u deze leest, krijgt u een goed beeld van het bedrijf en hoe ze dit succesniveau hebben bereikt.
Elke aandelentip is zorgvuldig geschreven, met indrukwekkende hoeveelheden details over elk bedrijf en zijn marktvooruitzichten. Als u inzicht wilt krijgen in hun beleggingsredenen en -stijl, kijk dan eens naar hun koop aanbeveling voor Qantas-aandelen in augustus 2014.
De post gaat tot het uiterste om de marktpositie van Qantas, hun recente uitdagingen en waarom het Fat Prophets-team vond dat de worstelende luchtvaartmaatschappij de zaken kon veranderen, af te breken. Niet alleen bleek de aanbeveling perfect te zijn, met een meer dan verdubbeling van de aandelenkoers in de komende twaalf maanden, maar ze hadden zelfs gelijk over hoe het gebeurde. Ze voorspelden terecht dat een daling van het aantal vluchten samen met de kostenbesparingen van de herstructureringen van Alan Joyce het bedrijf weer winstgevend zou maken. Natuurlijk waren niet al hun aanbevelingen zo spectaculair als deze, maar in al hun tips laten ze een vergelijkbaar niveau van kennis, discipline en intelligentie zien. De mogelijkheid om met zo'n team op de begane grond binnen te komen als ze aan een nieuwe onderneming beginnen, is zeker een aantrekkelijk vooruitzicht.
Minimale beperkingen
Als je de prospectus doorleest, is een van de dingen die je opvalt de losse teugel die Angus Geddes zichzelf heeft gegeven. Hoewel de meeste LIC's zich meestal beperken tot bepaalde sectoren, gebieden of soorten activa, maakt het prospectus duidelijk dat Angus Geddes en zijn team gaan investeren in waar ze maar zin in hebben. Ze behouden zich het recht voor om in alles te handelen, van aandelen tot derivaten, schuldproducten en vreemde valuta, en om van 100% contanten helemaal naar 250% hefboomwerking te gaan. Hoewel sommigen dit misschien als een risico zien, is dit voor mij heel logisch. Als je denkt dat Geddes en zijn team de ongeveer $ 400,000 jaarlijkse vergoedingen plus bonussen waard zijn die ze in rekening brengen om het fonds te beheren, heeft het weinig zin om ze te beperken tot een sector of investeringstype. Met dit niveau van vrijheid kan Geddes alles doen waarvan hij denkt dat het de meeste waarde oplevert, en er zijn geen excuses als het fonds niet presteert.
NADELEN
Aanbiedingsprijs:
Als nieuwkomer met een kleinere marktkapitalisatie dan de gevestigde LICS, zijn de vergoedingen onvermijdelijk hoger dan die van sommige van de meer gevestigde beursgenoteerde investeringsmaatschappijen. Het Fat Prophets Global Contrarian Fund zal 1.25% per jaar van hun nettovermogen aan vergoedingen in rekening brengen. Daarnaast wordt een driemaandelijkse bonus uitgekeerd telkens wanneer de portefeuille een kwartaal eindigt op een historisch hoogtepunt van 20% van het verschil tussen de huidige portefeuillewaarde en de op één na hoogste historische portefeuillewaarde. Daarentegen rekenen Argo en AFIC, twee van de grootste Australische beursgenoteerde investeringsmaatschappijen, vergoedingen van minder dan 0.2% van hun nettovermogen per jaar. Er moet echter op worden gewezen dat zowel Argo als AFIC regelmatig slechter presteren dan hun benchmarkindexen, dus misschien krijgt u in de LIC-wereld waar u voor betaalt.
Netto materiële activa
Nadat de kosten van het bod zijn betaald, zullen de netto materiële activa van het Fat Prophets Global Contrarian Fund op basis van een maximale inschrijving ongeveer $ 1.08 per aandeel bedragen. Beursgenoteerde beleggingsmaatschappijen handelen doorgaans tegen een relatief kleine korting op de nettowaarde van hun portefeuille, aangezien de marktprijzen in de vergoedingen een LIC in rekening brengen. Dit betekent dat we kunnen aannemen dat de werkelijke marktwaarde van het aandeel ergens rond de $ 1.05 tot $ 1.07 zal liggen na notering, tegenover een aankoopprijs van $ 1.10. Hoewel dit hetzelfde is voor elke nieuw beursgenoteerde LIC, betekent dit wel dat elke belegger die overweegt deel te nemen aan dit aanbod er voor de lange termijn aan moet deelnemen, aangezien er een goede kans is dat de aandelen waarschijnlijk onder de noteringsprijs zullen worden verhandeld voor in ieder geval de eerste paar maanden.
wildcard
Loyaliteitsopties
Elke belegger die deelneemt aan de Fat Prophets IPO krijgt een loyaliteitsoptie voor elk gekocht aandeel. Van 12 tot 18 maanden na de noteringsdatum hebben aandeelhouders de mogelijkheid om een extra aandeel in Fat Prophets te kopen voor $ 1.10 voor elk aandeel dat ze bezitten, ongeacht wat de werkelijke aandelenkoers is. Deze loyaliteitsopties vervallen als een belegger zijn aandelen in het eerste jaar verkoopt en niet worden overgedragen aan de nieuwe eigenaar. In eerste instantie lijkt dit een goede deal, aangezien u uw bezit tegen de noteringsprijs kunt verdubbelen als het fonds goed presteert, maar het feit dat iedereen die aan de IPO deelneemt dezelfde loyaliteitsopties krijgt, doet het grootste deel van het voordeel teniet. In een vereenvoudigde wereld waar de aandelenkoers gelijk is aan het nettovermogen en niemand zijn aandelen in de eerste 12 maanden verkoopt, biedt de loyaliteitsoptie helemaal geen voordeel.
Om dit te begrijpen, stel je voor dat op basis van deze veronderstellingen de aandelen na 2.20 maanden worden verhandeld tegen $ 12. Aanvankelijk zou je kunnen zeggen dat de loyaliteitsopties elke aandeelhouder nu een bonus van $ 1.10 per aandeel geven, omdat ze aandelen kunnen kopen voor $ 1.10 en ze vervolgens onmiddellijk kunnen verkopen voor $ 2.20. Dit gaat echter voorbij aan het feit dat elke andere belegger ook zijn opties zou uitoefenen, waardoor het aantal aangeboden aandelen zou verdubbelen. Tegelijkertijd zouden de activa van het bedrijf slechts met een derde toenemen door de verkoop van de loyaliteitsopties, van $ 66 naar $ 99 miljoen. Met $ 99 miljoen aan netto-activa en nu 60 miljoen uitgegeven aandelen, zou de aandelenkoers nu $ 99,000,000/$ 60,000,000 = $ 1.65 zijn. Dit betekent dat niet alleen aandeelhouders slechts 55 cent per loyaliteitsoptie zouden verdienen, maar dat hun oorspronkelijke aandelen tegelijkertijd ook 55 cent in waarde zouden hebben verloren, wat een nettovoordeel van nul voor de optie zou opleveren.
Natuurlijk verloopt de echte wereld nooit zoals het leerboek. Sommige aandelen zullen onvermijdelijk in de eerste 12 maanden van eigenaar veranderen, waardoor het aantal beschikbare opties wordt verminderd en daarom enige waarde wordt geboden aan degenen die nog steeds hun loyaliteitsopties hebben. Elke belegger die overweegt deel te nemen aan dit aanbod, moet er echter voor zorgen dat hij over het geld beschikt om zijn opties na 12 maanden uit te oefenen als de aandelenkoers boven $ 1.10 wordt verhandeld, omdat hij anders het risico loopt de waarde van zijn aandelen te zien dalen doordat andere beleggers geld verzilveren. hun opties zonder dat ze er zelf voordeel uit kunnen halen.
Samengevat
Als u op zoek bent naar een IPO die uw geld binnen zes maanden gaat verdubbelen, dan is dit niet iets voor u. Eventuele winsten hier zijn waarschijnlijk op de lange termijn. Dit is ook geen beursgang om uw spaargeld in te investeren, aangezien de vrijheid die Geddes en zijn team zichzelf hebben gegeven, betekenen dat de risico's aanzienlijk kunnen zijn. Als u echter op zoek bent naar een goede investeringsmogelijkheid op lange termijn voor een deel van uw portefeuille, kan beleggen in deze IPO heel zinvol zijn. Het Fat Prophets-team heeft bewezen dat ze weten waar ze het over hebben als het gaat om beleggen, en als ze in de buurt kunnen komen van hun eerdere succes, zal het fonds het heel goed doen.
Persoonlijk is het trackrecord van Geddes te mooi om te laten liggen, en ik zal een kleine investering doen.
Persoonlijk is het trackrecord van Geddes te mooi om te laten liggen, en ik zal een kleine investering doen.
Tianmei Drank Groep Corporation Limited
Overzicht
Tianmei Beverage Group Corporation Limited is een Chinees bedrijf gevestigd in Guangzhou met twee wapens voor het bedrijf. De eerste is als distributeur en promotor van verpakte voedselproducten, waarbij goederen van verschillende leveranciers worden geplaatst bij gemakswinkels en supermarkten. De tweede is een bedrijf voor gebotteld water dat water verkoopt dat is geproduceerd door een Chinese waterverwerkingsfabriek waarmee ze een contract hebben. Ze gebruiken het prospectus om 10 miljoen dollar op te halen en verkopen daarbij 25% van het bedrijf. Het geld zal worden gebruikt om de waterbottelarij te kopen waar ze momenteel hun water vandaan halen en om Australische voedselproducten te importeren naar China en het promoten ervan in hun gecontracteerde winkels.
Taxatie
Vanuit een puur waarderingsperspectief is Tianmei China een fantastische deal. Volgens het Prospectus maakten ze een winst van meer dan 4.3 miljoen dollar in de eerste helft van 2016, en de IPO waardeert het bedrijf op 34 miljoen, wat betekent dat de koers-winstverhouding (P/E) ruim onder de vijf ligt als je die inkomsten op jaarbasis zou berekenen. . Bovendien bevinden beide takken van het bedrijf zich in enorme groeigebieden: de markt voor gebotteld water in China heeft een jaarlijkse groei met dubbele cijfers gekend als gevolg van zorgen over vervuiling en de groei van de vraag naar Australische voedsel- en gezondheidsproducten in China was astronomisch. Je kunt dit zien aan de indrukwekkende premies die de markt plaatst voor elk Australisch bedrijf dat wordt blootgesteld aan Chinese consumenten: Bellamy's handelde een tijdje geleden tegen een K/W van 40, en zelfs na het ontslag van hun CEO en zorgen over hun boekhouding, de koers van het aandeel is slechts gekrompen tot een K/W van 10. Het bedrijf A2 Milk handelt met een enorme K/W-ratio van 68 en Blackmores handelt met een K/W van 20, grotendeels dankzij het groeipotentieel in China.
Het is in principe onmogelijk om met behulp van een discounted cashflow-analyse tot een waardering te komen die niet hoger is dan de noteringsprijs van Tianmei. Zelfs als je een belachelijk hoge discontovoet van 20% hanteert en uitgaat van een conservatieve groei van 6% voor de komende 8 jaar voordat je afvlakt naar 1%, kom je toch uit op een bedrijfswaarde van meer dan $ 40 miljoen. Zoals ik het dan zie, als je dit aandeel evalueert, is het onderzoeken van de exacte groeisnelheid van de flessenwatermarkt of de omstandigheden in de Chinese supermarkt tijdverspilling, want wat je ook bedenkt, het zal aantonen dat het aandeel een goede koop is . In plaats daarvan is de simpele vraag voor elke potentiële belegger: kunnen we dit bedrijf vertrouwen? Als relatief onbekend bedrijf dat opereert in een land dat niet bepaald een smetteloze reputatie heeft op het gebied van goed ondernemingsbestuur, is het moeilijk om niet achterdochtig te zijn. Het verhaal dat ze via hun rekeningen verkopen, is er een waarin iedereen zou willen investeren. De vraag is, klopt dit verhaal?
Personeel
Volgens John Hempton, een rolmodel van mij en iemand die me inspireerde om deze blog te starten, is de beste manier om erachter te komen of een bedrijf onbetrouwbaar is, te kijken naar de geschiedenis van het belangrijkste managementpersoneel. Hempton's hedgefonds Bronte Capital doet precies dat, mensen volgen die volgens hen betrokken zijn geweest bij bedrijven die frauduleus waren om potentiële doelwitten te shorten.
Helaas is het moeilijk om bijna Engelse informatie te vinden over de meeste belangrijke mensen in het bedrijf en ik spreek geen Mandarijn, dus de enige persoon die ik echt kan onderzoeken is de voorzitter, een Australische man genaamd Tony Sherlock. Tony Sherlock draait al heel lang mee in de M&A en finance wereld. Hij was de voorzitter van de Australian Wool Corporation, werkte tien jaar bij PWC in de risicodivisie en was medeoprichter van Bennelong capital, een boetiekadviesbureau firma. Afgaand op zijn Linkedin-profiel ziet hij eruit alsof hij als jongste achter in de zestig is, aangezien hij in 1969 een Bachelor of Economics afrondde. Zou een man die het einde van een succesvolle carrière nadert, zijn reputatie op het spel zetten bij het promoten van een bedrijf dat niet boven de bord? Het lijkt onwaarschijnlijk. Hij heeft in de loop der jaren een solide reputatie voor zichzelf opgebouwd en het zou vreemd voor hem zijn om het zo laat in zijn carrière te riskeren. Natuurlijk is niets zeker, en het is mogelijk dat hij een geheime gokaandoening heeft waardoor hij wanhopig op zoek is naar geld of gewoon niet weet dat het bedrijf frauduleus is, maar over het algemeen lijkt het een positief teken dat hij de voorzitter is.
Geschiedenis
Een van de eerste dingen die me achterdochtig maakten tegenover Tianmei, is zijn leeftijd, zoals blijkt uit: het prospectus waarmee het bedrijf pas in 2013 is begonnen. Het is een moeizame onderneming om de exacte geschiedenis van Tianmei China te ontrafelen, aangezien er een belachelijk aantal houdstermaatschappijen is opgericht samen met bedrijfsnaamveranderingen. Voor zover ik het echter kan begrijpen, lijkt het erop dat het Tianmei-bedrijf in 2013 is opgericht door Guangdong Gewang, een in Guangzhou gevestigd bedrijf dat in 2010 is opgericht en supplementen van selenium verkoopt, een chemisch element waarvan Guangdong Gewang beweert dat het van vitaal belang is voor de menselijke gezondheid. Hoewel ik aanvankelijk wantrouwend stond tegenover een bedrijf dat een supplement verkocht waar ik nog nooit van had gehoord, ziet het er na enig onderzoek echt legitiem uit. Hoewel een tekort aan selenium zeer zeldzaam is in het Westen, is het blijkbaar een probleem in sommige delen van China omdat gewassen worden verbouwd in grond met een tekort aan selenium. Tijdens een herstructurering in 2015 scheidde Guangdong Gewang de seleniumsupplementenactiviteiten van de water- en FMCG-activiteiten, met als resultaat Tianmei. Interessant genoeg vraagt Guangdong Gewang momenteel toelating tot de Nasdaq aan voor hun eigen IPO. Guangdong Gewang bezit nog steeds 22.5% van Tianmei via Biotechnlogy Holding Ltd, een bedrijf opgericht op de Britse Maagdeneilanden. (Beide bedrijven lijken een echte liefde voor de Britse Maagdeneilanden te hebben, het eigendom van Tianmei wordt ook doorgesluisd via een bedrijf op de Britse Maagdeneilanden.) Hoewel de geschiedenis niet bepaald stabiel is, zijn er geen duidelijke rode vlaggen die ik kon vinden om me te veranderen van investeren in Tianmei.
Eigendom
Een van de dingen die ik leuk vind aan deze IPO is dat de eerste notering in ieder geval niet alleen een manier is voor de eigenaren om geld te verdienen. Als een afgematte, maar nog steeds voorzichtige gelovige in de theoretische voordelen van het kapitalisme, is het leuk om een IPO te zien doen waar een aandelenmarkt voor bedoeld is; kapitaal toewijzen aan een bedrijf dat wil groeien.
Het vreemde aan de eigendomsstructuur is dat de even grote aandeelhouder met 22.5% eigendom een vrouw is die Han Xu heet, en Uitvoerend directeur die op haar foto midden twintig lijkt te zijn. Hoe kan iemand die in 2011 zijn bachelordiploma heeft behaald en in 2013 een Master of International Finance heeft behaald, zich voor 7.2 miljoen dollar aan aandelen in het bedrijf veroorloven? Misschien is een meer fundamentele vraag hoe kan iemand die drie jaar geleden de universiteit verliet en nooit rechten heeft gestudeerd, eindigen als de 'juridisch expert' en uitvoerend directeur van een binnenkort beursgenoteerde entiteit, terwijl volledig gekwalificeerde advocaten van haar leeftijd nog steeds werken 70 uur per week als Junior Associate? De meest voor de hand liggende verklaring zou zijn dat ze de dochter is van een belangrijk iemand. Na wat rondsnuffelen ontdekte ik dat een van de mede-oprichters van het oorspronkelijke Selenium-supplementenbedrijf een man was die Wei Xu heette. Hoewel ik niet weet hoe vaak de Xu-achternaam in China voorkomt, lijkt het redelijk om aan te nemen dat ze verwant kunnen zijn.
Is dit potentiële nepotisme genoeg om een punt van zorg te zijn? Ik denk het niet echt. Hoewel ze misschien niet de meest gekwalificeerde persoon voor de baan is, is het in ieder geval geruststellend dat de mede-oprichters van het bedrijf hun belangen behouden. De op twee na grootste aandeelhouder van Tianmei is een man genaamd Mengdi Zhang, wiens vader Shili Zhang een andere eerste mede-oprichter was van de Selenium-business volgens de deponeringen van Guangdong Gewang voor hun Nasdaq IPO.
Vonnis
Over het algemeen denk ik dat dit een redelijk goede IPO lijkt te zijn. Hoewel er natuurlijk altijd risico's zijn bij het investeren in een bedrijf dat zo jong is en vooral een bedrijf in het buitenland, is de prijs laag genoeg om het de moeite waard te maken. Het lijkt erop dat de vermelding zowel gaat over het aantrekken van kapitaal als het creëren van een link met Australië, zodat ze Australisch voedsel kunnen gaan importeren, wat misschien verklaart waarom ze tegen zo'n lage prijs hebben vermeld; de voordelen voor hen zijn niet alleen het kapitaal dat ze willen ophalen. Als de markt het vertrouwen krijgt dat Tianmei legitiem is, zou het bedrijf zijn markt wel eens kunnen verdubbelen hoofdlettergebruik in de komende 12 maanden en ik zal zeker meegaan.
Laatste intelligentie
