طلبات بحث Google لـ "Bitcoin" تضاعفت ثلاث مرات خلال الارتفاع الأخير في الأسعار "... تضاعفت عمليات البحث في Google عن" Bitcoin "ثلاث مرات تقريبًا خلال الارتفاع الأخير في الأسعار ، وفقًا لـ ...
EpigenCare هي عبارة عن منصة مخصصة للعناية بالبشرة قائمة على blockchain مع اختبار epigenomics الشخصي المباشر للمستهلكين المسمى SKINTELLI. تجمع المنصة بين اختبار الوراثة اللاجينية والخوارزميات القائمة على المكونات من أجل ...
Moelis Australia هو الفرع الأسترالي لشركة Moelis & Company ، وهو بنك استثماري أمريكي تأسس في عام 2007. وقد صنعت Moelis and Company اسمًا لأنفسهم كواحد من "بنوك الاستثمار البوتيك" الرائدة ، وهي بنوك استثمارية متخصصة أصغر أصبحت تتمتع بشعبية متزايدة منذ يعود الفضل في GFC إلى حد كبير إلى قدرتهم المتصورة على تقديم المزيد من النصائح المستقلة. في واحدة من أكثر انتصاراتهم إثارة للإعجاب حتى الآن ، تم الإعلان مؤخرًا عن شركة Moelis and Co الرائدة في ما قد يكون أكبر طرح عام أولي في التاريخ ، شركة النفط السعودية العملاقة أرامكو.
في أستراليا ، حقق Moelis نجاحًا مماثلًا ، وإن لم يخلو من الجدل. بينما شاركوا في العديد من الاكتتابات الأولية الناجحة ، كانوا أيضًا المدير الرئيسي للاكتتاب العام الأولي لمجموعة Simonds Group في أواخر عام 2014 ، حيث يتم تداول الأسهم الآن بأقل من ربع سعرها العائم. في الآونة الأخيرة ، نشروا الأخبار لشراء ديون سلاتر وجوردون على ما يبدو بتخفيضات كبيرة ، على ما يبدو لبعض خطط الديون مقابل الأسهم التي يخططون لها.
بعد الاكتتاب العام ، ستحتفظ Moelis & Co بحصة 40٪ في Moelis Australia وستبقى الشراكة بين الكيانين مع Ken Moelis نفسه ، مؤسس Moelis and Co الذي يشغل مقعدًا في مجلس الإدارة.
تفاصيل الاكتتاب
سيتم بيع 25 مليون من إجمالي 125 مليون سهم من خلال الاكتتاب العام بسعر 2.35 دولار للسهم الواحد ، وبذلك يتم جمع 53.8 مليون دولار بمجرد أخذ تكاليف العرض في الاعتبار. تبلغ القيمة السوقية عند سعر الإدراج 293.8 مليون دولار ، مما يجعلها واحدة من أكبر الاكتتابات العامة الأولية الأسترالية هذا العام حتى الآن.
الرئيس التنفيذي
الرئيس التنفيذي لشركة Moelis Australia هو Andrew Pridham ، الأكثر شهرة لدوره كرئيس لمجلس إدارة Sydney Swans ومن حين لآخر المشاحنات مع إيدي ماكغوايرمن مسيرته كمصرفي استثماري. كانت مهنة بريدهام مثيرة للإعجاب. تم تعيينه العضو المنتدب للخدمات المصرفية الاستثمارية في أسترالاسيا في UBS وهو في الثامنة والعشرين من عمره فقط وتقلد أيضًا مناصب عليا في JP Morgan قبل المساعدة في بدء Moelis Australia في عام 28. لقد كان أقل نجاحًا في مشاريعه في عالم جمع الأعمال الفنية على الرغم من احتلاله عناوين الأخبار قبل عامين عندما اشترى ما تبين أنه لوحة مزورة مقابل 2009 مليون دولار. عندما بدأ مضيفو راديو ملبورن يسخرون منه بشأن هذا الأمر ، تمكن رد بريدهام بطريقة ما من الانتقال من كونه ضحية إلى تكبر في جملة واحدة.
ومع ذلك ، طالما أن بريدهام لم يقرر تحويل Moelis Australia إلى معرض فني ، فإن ذوقه المشكوك فيه في الفن الأسترالي لا ينبغي أن يزعج المستثمرين المحتملين ، وبشكل عام يبدو أنه رجل ذكي وقادر جدًا. أيضًا ، بالنسبة إلى الرئيس التنفيذي لبنك استثماري تبلغ قيمته ما يقرب من ثلاثمائة مليون دولار ، فإن راتبه معقول تمامًا ، حيث لا يتجاوز 450,000 ألف دولار سنويًا بالإضافة إلى المكافآت. إن كونه يتطلع إلى جني معظم أمواله من خلال مكافآت الأداء والزيادات في سعر السهم يعد أمرًا إيجابيًا للمستثمرين ، وهو أمر يمكن أن تتعلم منه القوائم الأخرى (Wattle Health أي شخص؟).
خطط التوسع.
أحد الأشياء التي تقلقني بشأن الاكتتاب العام الأولي في Moelis Australia هو 44.2 مليون من إجمالي 58.8 مليون تم جمعها والتي سيتم تخصيصها لغرض غامض وهو "نمو رأس المال". يتم توسيع ذلك في قسم آخر من نشرة الإصدار بالبيان التالي:
"تقوم Moelis Australia بتقييم عدد من الأصول الاستراتيجية وعمليات الاستحواذ التجارية. ولا توجد أي من هذه الفرص مؤكد أنها ستتم في تاريخ نشرة الإصدار هذه. ويمكن أن تؤدي أي واحدة من عمليات الاستحواذ هذه أو مجموعة منها إلى تطبيق Moelis Australia لجزء كبير من عائدات العرض لتمويل عمليات الاستحواذ على الأصول المحتملة أو الأعمال التي يتم تقييمها ".
في حين أن بعض المستثمرين سيرون في هذا كفرصة للنمو ، فإن شيئًا ما يتعلق بالجمع بين رئيس تنفيذي مع عدم وجود نقص في الثقة بالنفس ، وشركة خدمات احترافية وبيانات كهذه تجعلني أشعر بالتوتر بعض الشيء. كما سيخبرك أي أكاديمي مالي أو حامل أسهم في Slate و Gordon ، فإن عمليات الاستحواذ التجارية من قبل الشركات المدرجة تميل إلى التدمير بدلاً من إنشاء قيمة للمساهمين ، وأشك في أن Pridham سيكون قادرًا على الجلوس على يديه لفترة طويلة مع 54 مليون دولار في بلده جيب. في حين أنه من المحتمل أن يعقد صفقة القرن ، فمن المحتمل أيضًا أن ينتهي به الأمر بالقضم أكثر مما يستطيع مضغه.
برنامج صناديق تأشيرة المستثمر الهامة
الشيء الآخر الذي يثير قلقي بشأن الاكتتاب العام الأولي لشركة Moelis هو مشاركتها في برنامج صناديق تأشيرة المستثمر الهام. هذا برنامج قدمته الحكومة الفيدرالية منذ فترة حيث يمكن للمستثمرين الذين يستثمرون أكثر من 5 ملايين دولار في الاستثمارات الأسترالية المعتمدة الحصول على تأشيرة أسترالية.
تعرضت هذه الأنواع من برامج التأشيرات للكثير من الانتقادات في كل من أستراليا ودوليًا ، وأصبحت في الولايات المتحدة على وجه الخصوص هدفًا لـ الأنشطة الاحتيالية.
ألغت كندا برنامجها الخاص بعد أن وجدت أنه لم يقدم فائدة تذكر ، كما دعا تقرير لجنة الإنتاجية الأسترالية في عام 2015 إلى إلغاء البرنامج أيضًا ، بحجة أنه أدى إلى منح عدد كبير جدًا من التأشيرات لكبار السن الذين لديهم مهارات محدودة في اللغة الإنجليزية.
بينما يبدو أن الحكومة الليبرالية الحالية ملتزمة بالمخطط ، يمكنك أن تتخيل أن كل ما يتطلبه الأمر هو تغيير الحكومة أو بعض الفضائح التي حظيت بتغطية إعلامية كبيرة لتغيير الأشياء. يبدو أن Moelis نفسها مدركة جيدًا للمخاطر التي قد يمثلها ذلك لأعمالهم ، كما يتضح من هذا التفصيل ردهم لتقرير لجان الإنتاجية لعام 2015.
لا تفصل Moelis الإيرادات لكل قطاع منفصل ، على الرغم من أن نشرة الإصدار تنص على أن متوسط الأصول المدارة نما من 161 مليونًا إلى 624 مليونًا في عام 2017 إلى حد كبير بفضل هذا البرنامج ، لذلك يمكننا أن نفترض أنه إذا تم إلغاء هذا البرنامج ، سيكون لها تأثير كبير على الأعمال التجارية.
تقييم الموقع
بالنظر إلى معظم البنوك الاستثمارية ، يبدو أنها تتجمع حول P / E أقل بقليل من 15. يقع Goldman Sachs حاليًا عند 13.96 ، و JP Morgan Chase عند 14.1 ، و Morgan Stanley عند 14.53. البنوك الأسترالية الأربعة الكبرى لديها نسب P / E متشابهة. لا شك في أن شركة Moelis Australia تدرك ذلك وقد قدمت معدل سعر إلى عائد "معدل" يبلغ 14.6 في نشرة الإصدار. ظاهريًا ، هذا يجعل التقييم يبدو وكأنه صفقة جيدة. كلاعب صغير نسبيًا ، تعد آفاق نموها أكثر أهمية من البنوك الكبيرة ، لذا فإن تسعيرها بنفس معدل الخصم سيمثل فرصة عظيمة. ومع ذلك ، يعد هذا مثالًا جيدًا عندما يكون من المفيد إجراء البحث الخاص بك قبل الوثوق في النسب المعدلة التي تم إعدادها من قبل المصرفيين الاستثماريين. عندما أقسم أرباح Moelis Australia عن السنة التقويمية 2016 (9.8 مليون) على القيمة السوقية لما بعد الإدراج البالغة 293.8 مليون ، أحصل على نسبة السعر إلى الأرباح 29.97 ، أي أكثر من ضعف النسبة المذكورة في نشرة الإصدار. على الرغم من أنك قد تعتقد أن هذا يرجع إلى أن الآلة الحاسبة الخاصة بي ليست رائعة مثل تلك المستخدمة في المكتب الرئيسي لشركة Moelis Australia ، إلا أن Moelis قد أجرى تعديلين مشكوك فيهما للحصول على هذه النسبة المنخفضة.
بادئ ذي بدء ، بينما يتم احتساب نسب السعر إلى الأرباح دائمًا تقريبًا باستخدام الأرباح السابقة (بعد اثني عشر شهرًا). في نسبة السعر إلى العائد المعدلة في Moelis Australia ، استخدموا بدلاً من ذلك أرباحهم المتوقعة Pro Forma للسنة التقويمية 2017 البالغة 16.8 مليون. بينما بالنسبة لشركة صغيرة متنامية ، قد يكون من المنطقي استخدام الأرباح المتوقعة في نسبة السعر إلى العائد إذا كان العمل قد بدأ للتو ، إلا أنني أخفق في معرفة كيف يمكن تبرير ذلك لبنك استثماري مؤسس برأسمال سوقي مقترح بمئات الملايين . لا تخطط Moelis Australia لتغيير عملياتها بشكل كبير في الاثني عشر شهرًا القادمة ، لذلك يبدو أن سبب استخدامهم للأرباح المتوقعة هو ببساطة حتى يتمكنوا من الحصول على نسبة P / E أكثر جاذبية.
التعديل الآخر الذي قاموا به هو جانب السعر في صيغة السعر إلى العائد. اتخذت Moelis Australia نهجًا غريبًا لطرح صافي عائدات العرض البالغة 57 مليونًا من القيمة السوقية للصيغة المعدلة. من المفترض أن يكون هذا مبررًا لأن خطط الاستحواذ الخاصة بهم غير مدرجة في أرباحهم المتوقعة ، على الرغم من كونك مساهمًا محتملاً ، فإن القيمة السوقية الفعلية هي كيفية تقييم السوق للسهم ، وسيحدد إجمالي الأسهم القائمة حصتك في أي أرباح مستقبلية. في حين أن نسب السعر إلى العائد تستند إلى الأرباح من الماضي والقيمة السوقية اليوم ، فقد انتهى الأمر ببعض الأشكال الفردية من المحاسبة الدودية Moelis بتقديم نسبة على أساس الأرباح المستقبلية والقيمة السوقية من الماضي.
بالطبع ، أنا متأكد من أن Moelis Australia يمكن أن ينتقل إلى مجموعة من المحاسبين الذين يتقاضون رواتب عالية والذين يشرحون سبب كون التعديلات التي أجروها معقولة ودقة نسبة السعر إلى الأرباح ، ولكن مرة أخرى حصل Goldman Sachs على دكتوراه في الرياضيات يمكن أن يشرح كيف كانت التزامات الديون المضمونة فكرة رائعة في عام 2006 ونعلم جميعًا كيف انتهى الأمر. أود أن أزعم أن أي مستثمر مستقبلي سيكون من الأفضل بكثير استخدام الرقم 29.97 الذي حسبته عند تقرير ما إذا كان Moelis Australia استثمارًا جيدًا ، لأن هذه هي الطريقة التي يتم بها اقتباس نسب السعر إلى العائد للشركات الأخرى.
حكم
عندما تستخدم نسبة السعر إلى العائد الفعلية البالغة 29.97 لتقييم الصفقة ، فإن الاكتتاب العام الأولي لشركة Moelis Australia يبدو معقولًا ، ولكنه ليس مثيرًا. إذا كنت تعتقد أن Moelis Australia هو بنك استثماري مؤسسي صاعد وقادم وله سجل حافل وأن بريدهام عبقري سيُمنح الحرية الجديدة البالغة 50 مليون دولار نقدًا مجانيًا لإطلاق بعض الاستحواذ المذهل ، ثم P ربما تكون نسبة E إلى ضعف تلك الخاصة بالبنوك الاستثمارية الأكبر معقولة. من وجهة نظري ، فإن برنامج تأشيرة المستثمر الكبير ليس شيئًا أرغب في أي استثمار خاص بي يعتمد على المدى الطويل ، ومع ما أعرفه عن سجل عمليات الاستحواذ ، ربما أفضل استثمار الأموال النقدية في الميزانية العمومية فيه صندوق مؤشر من أي خطة يطبخها بريدهام.
