افضل اتجاه
كيف يمكن للسوق أن يكون عند أعلى مستوياته على الإطلاق ويكون هناك ركود في الشحن - الجزء الثاني
في رسالتي السابقة ، أوضحت سبب تباطؤ الشحن. تخبرنا إشارات معينة في السوق أن الوظائف الإضافية في تناقص ، والمخزونات آخذة في الازدياد ، ومؤشر مديري المشتريات يتناقص. كل هذه علامات على تباطؤ الاقتصاد. (للتسجيل ، لا أعتقد بأي حال من الأحوال أن الاقتصاد سينكمش - إنه فقط لا ينبغي أن نتعود على معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي البالغة 3٪ في المستقبل). وقد أدى هذا التباطؤ إلى تقليل الأحمال لكل شاحنة وانخفاض الأسعار.
لذا ، كيف يمكن أن يصل سوق الأسهم إلى أعلى مستوياته على الإطلاق؟ أعتقد أن ذلك يرجع إلى 3 أسباب (تحذير ، أعرف الكثير عن الشحن أكثر مما أعرفه عن الاستثمار ولكن هنا يذهب):
يقارن هذا الرسم البياني مؤشر النقل Dow Jones مع DJ30 و S & P500. هذا الرسم البياني لعائد عام واحد وينتهي في 21 يونيو. اعتبارًا من 21 يونيو ، ارتفع مؤشر DJ30 بنسبة 6.66٪ ، وارتفع مؤشر SPX بنسبة 7.1٪ ، ومع ذلك انخفض مؤشر DJT بنسبة 3.91٪. الاقتصاد العام. لماذا ا؟
الاستثمار البديل:
المستثمرون سوف يستثمرون. هذا ما يفعلونه ولديهم بديلان ماكرو. أولاً ، يمكنهم الاستثمار في أسواق "المخاطر" (أي الأسهم) أو يمكنهم الاستثمار في ما يعتبر عمومًا استثمارًا "خاليًا من المخاطر" أو "قريب من المخاطرة". سأستخدم 10 سنوات كوكيل لهذه المجموعة الثانية. ما رأيناه مؤخرًا ليس فقط سندات الخزانة لمدة 10 سنوات عند أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات ، ولكننا نسمع أيضًا مجلس الاحتياطي الفيدرالي يناقش خفض الأسعار بشكل أكبر. سيؤدي هذا إلى دفع دولارات الاستثمار بعيدًا عن "المخاطر الخالية" إلى الأسواق.
لم يكن من قبيل المصادفة قرب نهاية العام الماضي عندما لم يكن الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة فحسب ، بل دعا أيضًا إلى رفع أسعار الفائدة 3 مرات في عام 2019 ، حيث انهار سوق الأسهم. كان المستثمرون يقررون الابتعاد عن الأصول الخطرة حيث كانت خالية من المخاطر تبدو جيدة جدًا. لم يعد الأمر كذلك حيث أن السنوات العشر ترتد الآن حول مستوى 10٪.
الرسم البياني إلى اليسار هو الرسم البياني لمعدلات الخزانة لمدة 10 سنوات اعتبارًا من يوم الجمعة ، 21 يونيو / حزيران ، وقد تسبب هذا التحرك في معدلات الانخفاض في تدفق الأموال مرة أخرى إلى أسواق الأصول الخطرة ، وبالتحديد إلقاء نظرة على الحركة الرئيسية للأسفل منذ منتصف مايو. هذا هو الوقت الذي أوضح فيه الاحتياطي الفيدرالي تمامًا أن الإجراء الوحيد الذي من المحتمل أن يتخذه هو خفض الأسعار.
النسبة المئوية للاقتصاد الذي لا علاقة له بالبضائع القابلة للشحن:
هذا واحد دقيق بعض الشيء. دعونا نلقي نظرة على ما قبل 30 عامًا ونفكر فيما يعنيه أن ينمو الاقتصاد بنسبة 3٪. كان من البديهي أن يكون للنمو علاقة كبيرة بالسيارات ، والإلكترونيات الصلبة الحقيقية ، والإسكان ، وما إلى ذلك. فهذه كلها سلع "صلبة" للغاية هي التي تحرك الاقتصاد.
اليوم ، عندما ينمو الاقتصاد بنسبة 3 ٪ ، فإن أكثر منه يتعلق بالتمويل والخدمات وأسهم FANG سيئة السمعة (Facebook و Amazon و Netflix و Google - Alphabet). واحد فقط من هؤلاء ، أمازون ، يشحن أي شيء. البقية يكسبون أموالهم في العالم "الافتراضي". مهم جدًا للاقتصاد ولكنه ليس مهمًا جدًا للنقل بالشاحنات. يوضح الرسم البياني أدناه هذا:
عكس هذا الرسم البياني هو التساؤل عن مقدار الناتج المحلي الإجمالي المستحق لـ MFG:
لذا ، كيف يمكن أن يصل سوق الأسهم إلى أعلى مستوياته على الإطلاق؟ أعتقد أن ذلك يرجع إلى 3 أسباب (تحذير ، أعرف الكثير عن الشحن أكثر مما أعرفه عن الاستثمار ولكن هنا يذهب):
- الاستثمار البديل (10 سنوات كوكيل)
- ٪ من الاقتصاد لا علاقة له بالسلع
- بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ماذا يحدث:
اسمحوا لي أن أبدأ بعرض ما يحدث بالفعل:
يقارن هذا الرسم البياني مؤشر النقل Dow Jones مع DJ30 و S & P500. هذا الرسم البياني لعائد عام واحد وينتهي في 21 يونيو. اعتبارًا من 21 يونيو ، ارتفع مؤشر DJ30 بنسبة 6.66٪ ، وارتفع مؤشر SPX بنسبة 7.1٪ ، ومع ذلك انخفض مؤشر DJT بنسبة 3.91٪. الاقتصاد العام. لماذا ا؟
الاستثمار البديل:
المستثمرون سوف يستثمرون. هذا ما يفعلونه ولديهم بديلان ماكرو. أولاً ، يمكنهم الاستثمار في أسواق "المخاطر" (أي الأسهم) أو يمكنهم الاستثمار في ما يعتبر عمومًا استثمارًا "خاليًا من المخاطر" أو "قريب من المخاطرة". سأستخدم 10 سنوات كوكيل لهذه المجموعة الثانية. ما رأيناه مؤخرًا ليس فقط سندات الخزانة لمدة 10 سنوات عند أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات ، ولكننا نسمع أيضًا مجلس الاحتياطي الفيدرالي يناقش خفض الأسعار بشكل أكبر. سيؤدي هذا إلى دفع دولارات الاستثمار بعيدًا عن "المخاطر الخالية" إلى الأسواق.
لم يكن من قبيل المصادفة قرب نهاية العام الماضي عندما لم يكن الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة فحسب ، بل دعا أيضًا إلى رفع أسعار الفائدة 3 مرات في عام 2019 ، حيث انهار سوق الأسهم. كان المستثمرون يقررون الابتعاد عن الأصول الخطرة حيث كانت خالية من المخاطر تبدو جيدة جدًا. لم يعد الأمر كذلك حيث أن السنوات العشر ترتد الآن حول مستوى 10٪.
النسبة المئوية للاقتصاد الذي لا علاقة له بالبضائع القابلة للشحن:
هذا واحد دقيق بعض الشيء. دعونا نلقي نظرة على ما قبل 30 عامًا ونفكر فيما يعنيه أن ينمو الاقتصاد بنسبة 3٪. كان من البديهي أن يكون للنمو علاقة كبيرة بالسيارات ، والإلكترونيات الصلبة الحقيقية ، والإسكان ، وما إلى ذلك. فهذه كلها سلع "صلبة" للغاية هي التي تحرك الاقتصاد.
اليوم ، عندما ينمو الاقتصاد بنسبة 3 ٪ ، فإن أكثر منه يتعلق بالتمويل والخدمات وأسهم FANG سيئة السمعة (Facebook و Amazon و Netflix و Google - Alphabet). واحد فقط من هؤلاء ، أمازون ، يشحن أي شيء. البقية يكسبون أموالهم في العالم "الافتراضي". مهم جدًا للاقتصاد ولكنه ليس مهمًا جدًا للنقل بالشاحنات. يوضح الرسم البياني أدناه هذا:
 |
| اقتصاد غير شحنة |
كلا الرسمين البيانيين يرويان نفس القصة. يمكن أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بمعدل مرتفع ولا يتم طرح منتج قابل للشحن إلى شركات النقل. - ينمو الاقتصاد بعد حدوث ركود في الشحن.
بنك الاحتياطي الفيدرالي
ماذا اقول ايضا؟ حقق بنك الاحتياطي الفيدرالي تحولًا هائلاً بمقدار 180 درجة في الأشهر القليلة الماضية ، وسواء كان ذلك بسبب الضغط السياسي أو الاقتصاد الحقيقي ، سأترك الأمر للاقتصاديين الحقيقيين لمعرفة ذلك. ولكن ، في الواقع ، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن أسعار الفائدة تتجه نحو الانخفاض وأنهم ساندوا أنفسهم إلى حد ما في الزاوية لأنه سيكون كاذبًا تمامًا إذا لم يفعلوا ذلك. هذا يعني أن المزيد من الأموال ستستمر في تضخيم فقاعة الأصول وستذهب أموال أقل إلى السندات.
آمل أن أكون قد أوضحت الآن (آسف لطول الجزأين) لماذا من المحتمل أن يستمر ركود الشحن ، لكن الاقتصاد ، وفقًا للقياس بالأسواق والناتج المحلي الإجمالي ، سيستمر في العمل بشكل جيد.
ملخص:
- الاقتصاد يتباطأ
- يتعين على المستثمرين الاستثمار في السوق للحصول على أي نوع من العائد بسبب "عدم المخاطرة" بالدفع المنخفض للغاية.
- يتجنب المستثمرون وسائل النقل
- هذا يقود السوق إلى السجلات
- يتعلق أقل وأقل من الناتج المحلي الإجمالي "بالسلع القابلة للشحن"
هذا هو الارتباط بالجزء 1 من هذا الإرسال (لمن يقرؤون على قارئ)
كيف يمكن أن يكون السوق مرتفعًا على الإطلاق ويكون هناك "ركود في الشحن"؟ - الجزء الأول
يمكن أن يكون السؤال المطروح في العنوان مشكلة محيرة وأنا متأكد من أنه يهم كل من أولئك الذين يكسبون عيشهم من تشغيل شركات النقل بالشاحنات وكذلك أولئك الذين يستثمرون فيها. إذا كان السوق مؤشرًا استشرافيًا (مثلما يعلمونك في المدرسة) ، فإن حقيقة قيامه بتقديم عرض أسعار أعلى للأسهم تشير إلى اعتقاده بأن الاقتصاد "مزدهر" وإذا كان الاقتصاد "مزدهرًا" فلا بد أن يكون هناك الكثير من نقل الشحن. سأحاول شرح سبب عدم صحة هذا الارتباط (السوق بأحجام الشحن).
سيكون هناك جزأين لهذا النشر. الأول هو إظهار بيانات الاقتصاد الكلي التي أنظر إليها والتي تخبرني أن سوق الشحن يتباطأ. الجزء الثاني سيكون لإظهار كيف يمكن لسوق الأسهم أن تصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق بينما يتباطأ سوق الشحن.
هناك ثلاثة أسباب حقيقية وراء فصل السوق (أي SP3 و Dow) عما نراه نحن ، "ناقلي الشحن" في السوق:
في حين أن التوظيف قوي بشكل لا يصدق وعمومًا "كل شيء على ما يرام" ، فهناك بعض علامات الشقوق:
سيكون هناك جزأين لهذا النشر. الأول هو إظهار بيانات الاقتصاد الكلي التي أنظر إليها والتي تخبرني أن سوق الشحن يتباطأ. الجزء الثاني سيكون لإظهار كيف يمكن لسوق الأسهم أن تصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق بينما يتباطأ سوق الشحن.
هناك ثلاثة أسباب حقيقية وراء فصل السوق (أي SP3 و Dow) عما نراه نحن ، "ناقلي الشحن" في السوق:
- الاستثمار البديل (أي 10 سنين).
- النسبة المئوية للاقتصاد التي لا علاقة لها "بالسلع".
- بنك الاحتياطي الفيدرالي
قبل أن أتطرق إلى كل واحد ، دعنا نلقي نظرة على البيانات التي تدعم سبب وجود "ركود في الشحن". لهذا ألقي نظرة على 3 مؤشرات مختلفة. أولا ، المفضل لدي ، "إجمالي الأعمال: المخزون إلى نسبة المبيعات" (سانت لويس بنك الاحتياطي الفيدرالي). يقيس هذا مقدار النشاط الذي يتم استخدامه فقط لبناء قوائم الجرد وافتراض أن الشركات لن تبني قوائم جرد إلى الأبد. عندما يتوقفون عن البناء ، يتوقف الشحن. إليكم الشكل الذي يبدو عليه الرسم البياني في عام 2015:
 |
| نسبة المخزون إلى المبيعات - بنك سانت لويس الفيدرالي |
يشير هذا الرسم البياني بوضوح (بالنظر إلى دورات الازدهار والكساد) إلى انخفاض المخزونات ، ثم في حالة الركود ، فإنها تزداد. المناطق المظللة أعلاه هي فترات الركود الرئيسية. يمكنك أن ترى الفترة التي سبقت عام 2016 ، كان الاقتصاد بطيئًا وكان في الواقع قريبًا من ذروة ركود عام 2001 في عام 2016. ثم جاء "ارتفاع السكر" للتوقعات والتخفيضات الضريبية وكان المخزون يحترق حتى قرب نهاية العام الماضي. منذ ذلك الحين ، كان الاقتصاد يبني المخزون. ليست علامة جيدة للاقتصاد بشكل عام ولكن الأهم من ذلك ، بالنسبة لهذه المدونة ، أنها ليست مهمة لصناعة الشحن. أشعر أنه لا ينبغي عليّ قول هذا ولكن فقط لأكون واضحًا ، الشركات لا تبني المخزون إلى الأبد. لذلك ، حتى لو لم يتباطأ الشحن على الفور ، سيكون هناك توقع واضح من المستثمر العقلاني بأن الشحن سوف يتباطأ. تباطأ الشحن.
ثانيًا ، لنلقِ نظرة على اتجاهات مؤشر مديري المشتريات. للتذكير ، يمنحك مؤشر مديري المشتريات (PMI) (مؤشر مدير المشتريات) بشكل عام نظرة على ما إذا كان الاقتصاد يتوسع أم لا. القراءة 50 أو أعلى جيدة بشكل عام وتقل عن ذلك تقلص. الفهرس الذي أود إلقاء نظرة عليه هو مؤشر مديري المشتريات MFG:
 |
| مؤشر مديري المشتريات (MFG) - Trading Economics.com |
لا أعتقد أنني بحاجة لشرح ما يحدث هنا يكفي لأقول أن الانخفاض بدأ في شهر ديسمبر من عام 2018 وتسارع منذ ذلك الحين.
نظرًا لأن الكثير من مؤشرات الشحن مرتبطة بسحب البضائع المصنعة ، فلا شك أن النظر إلى هذا الرسم البياني سيكون أقل بكثير من الشحن للنقل وعدد أقل بكثير من الأحمال لكل شاحنة مما نرغب فيه.
الجزء الأخير من المعلومات الاقتصادية هو القوة العاملة لدينا وصافي التغيير في التوظيف. لهذا ، أود استخدام صافي التغيير لمدة 3 أشهر من مكتب إحصاءات العمل. لماذا 3 شهور؟ نظرًا لأن BLS تعدل الشهرين السابقين لأنها تحصل على بيانات أفضل ، لذلك من خلال الانتقال إلى صافي التغيير لمدة 3 أشهر ، فإنك تأخذ في الاعتبار معظم التعديلات.
في حين أن التوظيف قوي بشكل لا يصدق وعمومًا "كل شيء على ما يرام" ، فهناك بعض علامات الشقوق:
 |
| صافي التغيير في التوظيف لمدة 3 أشهر - BLS |
بينما لا يزال هناك صافي يضيف إيجابيًا ، فإن ما يظهره هذا هو أن صافي الإيجابية يتباطأ قليلاً. قد يكون لدينا عدد قليل من العمال أو قد يكون كذلك ، بناءً على البيانات الواردة أعلاه ، بدأ أصحاب العمل في توخي الحذر الشديد بشأن إضافة المزيد من الموظفين.
لإعطائك مثالاً على ذلك ، كانت قراءات الأشهر الثلاثة الماضية (مارس ، أبريل ، مايو 2019) 521 ، 433 (ع) ، 452 (ع) (ع - قراءات أولية) على التوالي. كان هؤلاء الثلاثة جميعًا أقل من أدنى قراءة تم قياسها في عام 2018 والتي كانت 565 (يناير 2018). مؤشر آخر على تباطؤ الاقتصاد.
حسنًا ، المحصلة النهائية لهذا الجزء الأول هي من الواضح أن الاقتصاد بدأ في التباطؤ. ليس في حالة ركود (حتى الآن) ولكن من الواضح أنه يتباطأ. لدي آراء حول السبب وسأتركها لنفسي ولكن هذا هو السبب في أنك لا ترى بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزيد المعدلات فحسب ، بل يدور الحديث الآن حول خفض الأسعار.
ترقبوا الجزء الثاني الذي سيناقش الأسباب الثلاثة التي تجعل السوق ، على الرغم من أن كل هذه المؤشرات تظهر تباطؤًا ، فقد وصل إلى قمم جديدة.
أحدث المعلومات الاستخباراتية
