Giá bảo hiểm chống lại El Salvador không trả được nợ trong XNUMX năm có bây giờ tăng gấp ba lần kể từ khi đất nước đã thông qua Bitcoin dưới dạng đấu thầu hợp pháp vào năm ngoái.

Chi phí bảo hiểm vỡ nợ tăng lên cho thấy các nhà đầu tư lo ngại rằng mối quan hệ ngoại giao căng thẳng giữa El Salvador, Mỹ và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) có thể khiến chủ tịch Nayib Bukele bị trì hoãn. cao mục tiêu kinh tế.

Sự gia tăng cũng đến sau khi Moody's hạ cấp Xếp hạng tín dụng của El Salvador vào tháng 3 năm ngoái, từ BXNUMX (“đầu cơ và rủi ro tín dụng cao”) lên Caa2 (“Chất lượng kém và rủi ro tín dụng rất cao").

Moody's đã giảm nó một phần để đáp ứng với luật Bitcoin của Bukele - đã được thông qua vào thời điểm đó nhưng vẫn chưa được thực hiện đầy đủ.

Đặt cược hoán đổi tín dụng mặc định khi El Salvador sụp đổ

Trong những năm 1990, Bankers Trust và JPMorgan đã giới thiệu giao dịch hoán đổi mặc định tín dụng. Các hợp đồng này bồi thường cho người mua nếu một tổ chức khác không thể trả nợ và sau đó vỡ nợ.

Giao dịch hoán đổi mặc định tín dụng cũng nổi tiếng là "bảo hiểm mặc định", khi chủ sở hữu trả phí bảo hiểm để mua hoán đổi và nhận được một khoản thanh toán lớn trong trường hợp hiếm hoi mà một thực thể cụ thể không trả nợ cho họ.

• Mua một khoản hoán đổi nợ tín dụng có hiệu lực tương đương với việc đánh bạc xem một tổ chức sẽ không thể trang trải các khoản nợ của họ hay không.
• Nếu bạn đúng, bạn sẽ nhận được một khoản lợi nhuận lành mạnh.
• Các công ty bảo hiểm và ngân hàng thường phát hành giao dịch hoán đổi không trả được nợ tín dụng và sẽ mua khoản nợ bằng mệnh giá nếu bên nợ không trả được nợ.

Khi giao dịch hoán đổi nợ tín dụng trở nên phổ biến, các mối liên hệ gắn liền với các khoản vay của hàng nghìn công ty khác nhau bắt đầu lưu hành. Giao dịch hoán đổi nợ tín dụng đã sớm được viết ra để bao gồm các công ty tư nhân và thậm chí cả các công ty có chủ quyền.

Các hợp đồng tiêu chuẩn hóa đã được niêm yết trên các sàn giao dịch có uy tín và thanh khoản tăng lên. Các khả năng vỡ nợ đối với các đợt phát hành nợ có chủ quyền nhanh chóng trở nên khá dễ dàng để định lượng.

Ngày nay, có thể đo lường khả năng phá sản của chính phủ El Salvador thông qua tính thanh khoản sâu của thị trường hoán đổi nợ tín dụng toàn cầu.

Giao dịch hoán đổi nợ mặc định tín dụng của El Salvador là trông tệ hơn theo ngày. Các nhà đầu tư đặt cược rằng El Salvador sẽ vỡ nợ trong vòng 360 năm tới đã đẩy giá hợp đồng lên hơn 400% kể từ đầu tháng 1,900, từ chỉ hơn XNUMX USD lên gần XNUMX USD.

Chủ nợ nói 'làm ơn cho tiền'

Trong mọi trường hợp, quan hệ ngoại giao căng thẳng cũng làm phức tạp thêm các kế hoạch của Bukele. Nhà trắng gia hạn một số biện pháp trừng phạt chống lại El Salvador vào tháng trước, với cáo buộc thiếu minh bạch và tham nhũng.

Hoa Kỳ nắm giữ ảnh hưởng đáng kể đối với IMF, vẫn là chủ nợ lớn nhất của El Salvador.

IMF đáng chú ý đã đưa ra một cảnh báo rõ ràng chống lại kế hoạch của El Salvador để áp dụng Bitcoin, nói rằng nó "làm phát sinh các khoản nợ tiềm tàng về tài chính" vào tháng XNUMX báo cáo.

• Theo IMF, tổng nợ của El Salvador đã tăng lên 89% GDP vào năm 2020.
• IMF dự báo tổng nợ của quốc gia sẽ tăng lên 98.6% GDP trong vòng XNUMX năm.
• IMF nhận thấy tốc độ tăng nợ trên GDP của El Salvador không hề chậm lại.

Thị trường trái phiếu có chủ quyền của Salvador cũng phản ánh đáng kể không chắc chắn rằng El Salvador sẽ trả được tất cả các khoản nợ của mình. Cơ quan xếp hạng Fitch báo cáo Chính phủ đã duy trì 2.6 tỷ đô la nợ ngắn hạn kể từ năm 2022.

Trái phiếu chính quyền sắp đáo hạn vào năm 2023 cuối cùng giao dịch chỉ 0.80 đô la trên đồng đô la. Các nhà đầu tư cũng không ấn tượng với kế hoạch phát hành 1 tỷ đô la nợ mã hóa của Bukele. Họ muốn El Salvador hàn gắn mối quan hệ với IMF.

Do thâm hụt tài chính, Fitch vào tháng XNUMX tính rằng "khoảng cách tài chính" của El Salvador cho ngân sách năm nay ở mức 1 tỷ đô la, và lưu ý rằng chính phủ của Bukele sẽ cần đảo nợ ngắn hạn để kiếm đủ sống trong năm nay.

Fitch cho biết họ giả định El Salvador có thể làm điều đó để tránh vỡ nợ, nhưng “năng lực của các ngân hàng El Salvador để tăng nguồn vốn chính phủ là không rõ ràng và tỷ giá thị trường bên ngoài cao.”

Do đó, việc thu hẹp khoảng cách tài chính lớn và xoay chuyển lượng lớn nợ ngắn hạn sẽ chứng tỏ rằng không có chương trình IMF và nguồn vốn đa phương liên quan mà nó sẽ mở ra là một thách thức. ”

Thay vào đó, Bukele chuyển sang nuôi Tether

Nhưng mối quan hệ của Bukele và IMF vẫn đang ở trên những tảng đá. Fitch trích dẫn Bitcoin, việc giải thể một cơ quan giám sát chống tham nhũng, loại bỏ các thành viên của tòa án hiến pháp El Salvador và tổng chưởng lý của nó là "sự phức tạp" đối với chương trình nợ tiềm tàng của IMF trong năm nay.

Thay vào đó, Bukele đã cam kết cung cấp các khoản nợ kỳ lạ trên mạng Liquid của Blockstream, được hỗ trợ bởi Tether (USDT) và Bitcoin (BTC), với các giám đốc điều hành Bitfinex thiếu kinh nghiệm làm công cụ đánh dấu và tư vấn pháp lý của nó.

Bukele cũng có kế hoạch sử dụng một nửa số tiền thu được từ việc bán trái phiếu trị giá 1 tỷ đô la đó để mua Bitcoin - một quyết định đầu tư rủi ro khác làm tăng chi phí hoán đổi nợ tín dụng Salvador.

El Salvador hiện nắm giữ ít nhất 1,391 BTC (59.1 triệu đô la). Bất chấp Bukele's hả hê về việc mua với giá 54,000 đô la một chiếc trên Twitter, sự vô tâm Rõ ràng là đã mất tiền cho đến nay do sự sụt giảm giá của Bitcoin.

Bloomberg thêm gần đây tính toán Bukele đã mất khoảng 10 triệu đô la bởi thực tế mua Bitcoin hàng đầu với tiền công khai, giảm 14% tổng thể kể từ tuần thứ hai của tháng Giêng.

Bukele trước đây tuyên bố đang xây dựng bệnh viện thú cưng và trường học với lợi nhuận do quỹ đầu tư Bitcoin của anh ấy tạo ra. Tuy nhiên, rõ ràng là Bukele đã không thực sự bán bất kỳ Bitcoin nào để sử dụng “lợi nhuận” đó.

Đọc thêm: [Đọc điều này trước khi chỉ trích việc El Salvador áp dụng Bitcoin như một cuộc đấu thầu hợp pháp]

Quỹ Bitcoin của Bukele cũng quản lý một lượng đô la Mỹ; chính phủ tính số tiền quỹ đã đi trước vào cuối năm ngoái ("thặng dư"), và lướt qua một lượng fiat tương đương để trả tiền cho các bệnh viện thú cưng và trường học.

Vì vậy, trên thực tế, quỹ Salvador đang giảm khoản đầu tư vào Bitcoin của mình và nó đã thổi một loạt "lợi nhuận" chưa thực hiện vào chăm sóc chó ban ngày cơ sở hạ tầng mới hiện đã bốc hơi khỏi trang.

Có thể các thị trường hoán đổi mặc định tín dụng đang có một cái gì đó.

Theo dõi chúng tôi tại Twitter để biết thêm tin tức về tiền điện tử.

Nguồn: https://protos.com/el-salvador-default-bitcoin-credit-swaps-crypto-bonds-bukele/