Nhãn: giáo dục trực tuyến
Tin tức Breaking
Công nghệ ReTech
Giới thiệu chung
ReTech cung cấp dịch vụ học tập và giáo dục trực tuyến cho các công ty ở Trung Quốc. Họ có kế hoạch huy động 22.5 triệu thông qua bản cáo bạch bằng cách bán 20% cổ phần của công ty thông qua IPO, đưa ra tổng vốn hóa thị trường sau IPO là 112.5 triệu. Doanh nghiệp có ba nhánh chính, một doanh nghiệp E-learning nơi họ cung cấp các khóa đào tạo cho các doanh nghiệp cho nhân viên, một khu vực hợp tác đào tạo điện tử mới hơn, nơi họ sẽ hợp tác với các tổ chức giáo dục đã thành lập (họ có biên bản ghi nhớ với Queensland TAFE) và một khu vực trực tiếp khóa học điện tử được đề xuất nơi họ dự định bán các khóa học trực tiếp cho các công ty và cá nhân. Theo bản cáo bạch, e-learning là một ngành đang phát triển nhanh chóng, với tốc độ tăng trưởng 32.9% từ năm 2010 đến năm 2015. Mặc dù điều này có vẻ cao, nhưng các công việc dịch vụ và kiến thức đang bùng nổ ở Trung Quốc, và giáo dục trực tuyến là một trong những ngành nhanh nhất và cách rẻ nhất để đào tạo nhân viên. Tôi đã không may mắn hoàn thành một vài khóa học điện tử bắt buộc trong công việc trong sự nghiệp của mình, đó không hẳn là một ngành thú vị, nhưng những lợi ích mà chúng mang lại cho các công ty là rất rõ ràng. Bản cáo bạch liệt kê một số khóa học mà ReTech sở hữu quyền sở hữu trí tuệ và nhìn vào những cái tên như “cách giới thiệu hộp số” và “cách giới thiệu bảo hiểm xe cho khách hàng”, bạn gần như có thể hình dung ra một loạt nhân viên bán xe buồn chán. đang ngồi trong văn phòng ở đâu đó ở Trung Quốc nhấp chuột qua các câu hỏi trắc nghiệm.
Các quỹ IPO sẽ được sử dụng, cùng với những thứ khác, để thành lập văn phòng tại Hồng Kông. Điều này có nghĩa là không giống như Tianmei, đợt IPO mà tôi đã xem xét gần đây nhất của một công ty Trung Quốc khác, công ty mẹ cuối cùng không đặt tại Úc. Mặc dù tôi không phải là chuyên gia về luật công ty Hồng Kông, nhưng tôi nghĩ đây là một dấu hiệu chống lại ReTech. Với một công ty của Úc, các cổ đông có quyền yêu cầu các vụ kiện tập thể hoặc các động thái tiềm năng chống lại hội đồng quản trị nếu mọi việc diễn ra không như ý muốn. Tôi không chắc những thứ đó sẽ dễ dàng tổ chức như thế nào để chống lại một công ty có trụ sở tại Honk Kong.
Nền công ty
Theo trang web của ReTech, ReTech ban đầu được thành lập như một công ty phát triển trang web vào năm 2000 bởi một chàng trai có tên Ai Shugang khi anh vẫn đang là sinh viên đại học. Kể từ đó nó đã phát triển và mở rộng sang một số lĩnh vực liên quan đến công nghệ và internet khác nhau. Thay vì chỉ niêm yết như một thực thể ban đầu, những người sáng lập đã quyết định thành lập một công ty mới được thành lập có tên là ReTech Technology để niêm yết trên ASX. Họ đầu tư vốn của mình vào công việc kinh doanh, sau đó bán / chuyển một lượng đáng kể tài sản trí tuệ và các hợp đồng E-Learning hiện có cho công ty mới thành lập. Để làm cho mọi thứ trở nên phức tạp hơn, đồng thời những người sáng lập cũng thành lập một công ty khác có tên là Shanghai ReTech Information Technology (SHR) mà theo như tôi hiểu thì Ai Shungang sẽ vẫn thuộc sở hữu hoàn toàn của mình. SHR cũng đã có một số lượng đáng kể các hợp đồng E-Learning được giao cho nó từ thực thể ReTech ban đầu. SHR đã ký một thỏa thuận với ReTech về các hợp đồng này, trong đó ReTech sẽ thay mặt SHR cung cấp các dịch vụ, đổi lấy 95% phí phát sinh. Nếu tất cả điều này nghe có vẻ hơi khó hiểu thì bạn không phải là người duy nhất.
Mối quan tâm của tôi với tất cả những điều này là ReTech nằm trong loại ngành mà người sáng lập bòn rút kinh doanh là một mối đe dọa lớn, có nghĩa là một doanh nghiệp khác vẫn đang hoạt động thuộc sở hữu của người sáng lập ban đầu là một rủi ro lớn. Trong bản cáo bạch, ReTech liệt kê chuyên môn và danh sách khách hàng hiện tại của họ là hai trong bốn lợi thế cạnh tranh chính của họ, hai điều mà người sáng lập Ai Shungang có thể dễ dàng chiếm được SHR. Mặc dù Ai Shungang sở hữu một cổ phần đáng kể trong ReTech, nhưng anh ấy sở hữu 100% công ty mẹ của SHR, vì vậy động lực để anh ấy làm điều này là có. Bản cáo bạch chỉ ra rằng cả Ai Shungang và các công ty của anh ấy đều đã ký các hợp đồng không cạnh tranh, đảm bảo rằng họ sẽ không hoạt động trong cùng lĩnh vực với ReTech, nhưng tôi biết việc thực thi các hợp đồng này ở Úc khó khăn như thế nào và chỉ có thể hình dung quy trình sẽ giống như ở Trung Quốc.
Việc tìm hiểu chính xác công ty riêng biệt này sẽ làm gì khi họ đã cam kết không tham gia vào lĩnh vực giáo dục trực tuyến tỏ ra khó khăn. Cuối cùng tôi đã tìm thấy một văn bản pháp lý trên trang web của ReTech nói rằng Công nghệ thông tin Shaghai ReTech sẽ tập trung vào phát triển phần mềm và công nghệ và tư vấn quản lý kỹ thuật. Để làm cho mọi thứ trở nên khó hiểu hơn, họ dường như vẫn đang sử dụng thương hiệu giống hệt với ReTech, dựa trên những gì tôi tìm thấy trên một trang web tư vấn quản lý. Nếu bạn tin tưởng những người sáng lập của công ty, có lẽ không điều gì trong số này khiến bạn bận tâm nhưng đối với tôi đây là những vấn đề đáng lưu tâm.
Định giá
Trước khi xem xét bất kỳ thông tin tài chính cho ReTech, điều quan trọng cần nhớ là công ty đã được thành lập theo hình thức hiện tại vào tháng 2016 năm 2015 và phần cuối cùng của quá trình tái cấu trúc chỉ được hoàn thành vào tháng 6.9. Điều này có nghĩa là tất cả các số liệu về lãi và lỗ trong quá khứ chỉ là theo quy ước, ước tính về những gì mà các hợp đồng, tài sản trí tuệ và tài sản hiện thuộc sở hữu của Tập đoàn ReTech kiếm được trước khi công ty bị chia tách. Đây là một lá cờ đỏ lớn đối với tôi. Tôi hoài nghi về các số liệu chiếu lệ vào thời điểm tốt nhất, và khi chúng được sử dụng bởi một công ty không xác định trong một bản cáo bạch, nơi các số liệu chưa được điều chỉnh thậm chí không được cung cấp với điều kiện đó là một mối quan tâm lớn. Để đưa ra một ví dụ về việc những con số này có thể bị bóp méo như thế nào, chi phí phát triển phần mềm giáo dục có thể được xóa bỏ vì không phải là một phần của hoạt động kinh doanh, trong khi doanh thu liên quan được tính vào lợi nhuận của ReTech. Việc kiểm tra các số liệu chiếu lệ cũng không làm tôi lo lắng chính xác. Hãy xem bảng dưới đây được lấy từ bản cáo bạch, cụ thể là tỷ suất lợi nhuận trước thuế trên doanh thu. Trong năm 4.2 doanh thu chỉ là 61 triệu, lợi nhuận trước thuế được liệt kê là 61 triệu, có nghĩa là cứ mỗi đô la doanh thu, công ty tạo ra XNUMX xu lợi nhuận. Tất nhiên, tôi hiểu rằng lợi nhuận có thể cao trong lĩnh vực công nghệ, nhưng tỷ lệ lợi nhuận trên doanh thu là XNUMX là điều phi thường, đặc biệt khi bạn cho rằng đây là một công ty trẻ đang trong giai đoạn tăng trưởng.
Hầu hết các công ty trẻ với tốc độ tăng trưởng lớn như thế này đều bị thâm hụt khi họ tái đầu tư vào hoạt động kinh doanh, không kiếm được tỷ suất lợi nhuận, điều mà các công ty khai thác đang bùng nổ phải ghen tị.
Ngay cả khi những mối quan tâm tương đối lớn này được gạt sang một bên, việc định giá có vẻ đắt. Lợi nhuận ròng sau thuế theo quy ước cho năm 2015 chỉ là 3.6 triệu, so với mức định giá 112.5 triệu là Giá / Thu nhập chỉ hơn 31 (hàng năm lợi nhuận từ nửa đầu năm 2016 không mang lại cho bạn nhiều con số tốt hơn) . Lợi nhuận cả năm cho năm 2016 dự kiến là 5.8 triệu USD, P / E là 20, nhưng nếu có một điều tôi nghi ngờ hơn các tài khoản lịch sử Pro forma thì đó là dự báo lợi nhuận trên bản cáo bạch, vì vậy tôi không có khuynh hướng sử dụng những con số này để thử và biện minh cho việc định giá.
Nhân viên quản lý
Khi tôi bắt đầu tìm hiểu về nhân sự quản lý, một trong những điều đầu tiên tôi nhận thấy là mối liên hệ chặt chẽ với Investorlink, một công ty tài chính có trụ sở tại Sydney có vẻ như chuyên hỗ trợ các công ty Trung Quốc niêm yết trên ASX. Ngoài việc là cố vấn của công ty cho danh sách này (họ sẽ được trả 380,000 đô la), Chris Ryan, giám đốc điều hành từ Investorlink là một trong năm thành viên hội đồng quản trị của ReTech. Tôi đã nghi ngờ về đợt IPO này ở giai đoạn này, nhưng đây là chiếc đinh cuối cùng trong quan tài. CV của Chris Ryan giống như một danh sách kiểm tra các vụ IPO tồi tệ của Trung Quốc. Ryan dường như tiếp tục là chủ tịch của China Waste Corporation Limited, một công ty Trung Quốc đã niêm yết ngược lại vào năm 2015 và đã bị đình chỉ khỏi ASX vào giữa năm 2016 vì không có "đủ hoạt động để đảm bảo tiếp tục báo giá." Anh hiện là chủ tịch của TTG Fintech Limited, một công ty niêm yết trên sàn chứng khoán với giá 60 xu vào cuối năm 2012, đạt mức cao một cách khó hiểu là 4 đô la vào giữa năm 2014, và hiện đang giao dịch ở mức 7 xu và anh đã có mặt trong hội đồng quản trị. của ECargo Holdings, một công ty niêm yết ở mức 40 cent vào cuối năm 2014 và hiện đang giao dịch ở mức 20 cent. Tôi đã dành thời gian xem xét các đợt IPO của Trung Quốc khác nhau mà Investorlink đã tư vấn và không thể tìm thấy một đợt IPO nào mà cổ phiếu hiện không giao dịch thấp hơn đáng kể so với giá niêm yết. Nếu ReTech thực sự là một công ty hợp pháp, thật khó hiểu tại sao họ lại tìm cách niêm yết thông qua Investorlink với hồ sơ theo dõi này.
Phán quyết
Nói trắng ra, tôi sẽ không mua cổ phiếu của ReTech nếu tôi có thể bán chúng bằng một nửa giá. Mọi thứ, từ việc tái cấu trúc kỳ quặc đến việc thiếu các số liệu kế toán theo luật định, mức định giá cao và thành tích khủng khiếp của Cố vấn Công ty khiến tôi muốn dồn hết tiền vào trái phiếu kho bạc và không bao giờ đầu tư vào bất cứ thứ gì mang tính đầu cơ nữa. Tất nhiên, có thể Ai Shungang sẽ trở thành Mark Zuckerberg tiếp theo và tôi sẽ trông giống như một thằng ngốc (đối với một số ít người đọc blog này ít nhất), nhưng đó là một rủi ro Tôi rất vui khi lấy.
Ưu đãi kết thúc vào ngày 9th Tháng Ba.
Tin tức mới nhất
