Bằng cách cho các doanh nghiệp, tiểu bang và thành phố vay rộng rãi, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã thay đổi cơ bản vai trò của ngân hàng trung ương và mở đường cho việc phát hành tiền kỹ thuật số của riêng mình.
Toby Sellecker hơi run lên vì phấn khích, nhưng anh ta hy vọng rằng người phụ nữ phía sau quầy cho thuê xe hơi kỳ lạ sẽ không để ý.
"Tất cả chúng ta đã xong ở đây chưa?"
Người phụ nữ có bảng tên ghi “Barbara,” thậm chí không thèm ngước lên khỏi vở kịch xà phòng của mình trong khi Sellecker lo lắng điền vào giấy tờ để thuê chiếc Ford GT 2017 đang đậu trên đường lái xe vào khu cho thuê xe kỳ lạ ở ngoại ô thành phố. LaVegas.
Mắt vẫn dán vào vở kịch xà phòng ban ngày và nhai một miếng kẹo cao su mà có lẽ cô ấy bắt đầu lần đầu tiên dưới thời chính quyền Reagan, Barbara (hay “Barb” như bạn bè gọi cô ấy) hỏi một cách thờ ơ,
“Vậy đó sẽ là bảo hiểm một phần hay toàn diện?”
"Toàn diện."
"Bạn có chắc không? Nó đắt hơn rất nhiều cậu biết không?”
“Vâng, tôi khẳng định. Và chỉ để xác nhận, điều này bao gồm tất cả thiệt hại cho chiếc xe?
“Ừm, ừm.”
“Ngay cả khi tôi mang nó xuống Speedway?”
“Bạn có thể mang nó lên mặt trăng hun, chỉ cần ký vào đây.”
Và vào thời điểm người đánh giá khiếu nại hoàn tất chiếc Ford GT mà Sellecker đã thuê, tổng thiệt hại của chiếc xe là khoảng 400,000 đô la Mỹ, gần bằng toàn bộ giá của chiếc xe mới tinh.
Nhưng vì Sellecker đã chọn mua bảo hiểm toàn diện và vì công ty bảo hiểm sẽ trả tiền cho công ty cho thuê xe kỳ lạ, nên cả công ty cho thuê và Sellecker đều không quan tâm rằng chiếc xe cuối cùng đã thành một đống nhàu nát ở phía sau bãi phế liệu dọc theo Las Vegas. đường cao tốc.
Một tội ác không có nạn nhân?
Không chính xác.
Bởi vì khi Selleckers và các công ty cho thuê ô tô kỳ lạ trên thế giới dồn cái giá phải trả cho hành vi mạo hiểm lên người khác, thì xã hội nói chung phải trả giá cao hơn.
Quá nhiều Selleckers và phí bảo hiểm ô tô tăng vọt đối với mọi người.
Quá nhiều công ty xe hơi kỳ lạ không kiểm tra khách hàng của họ và chi phí bảo hiểm cho một chiếc xe cho thuê tăng vọt.
Kể từ khi nào một mối nguy hiểm trở thành đạo đức?
Còn được gọi là “rủi ro đạo đức”, tình huống phát sinh bất cứ khi nào các cá nhân chấp nhận rủi ro nhiều hơn vì người khác trả tiền cho hậu quả của rủi ro đó.
Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ khi đó là Henry Paulson đã lo lắng rằng bằng cách cứu trợ các ngân hàng ở Phố Wall, ông sẽ tạo ra một “rủi ro đạo đức” bởi vì bằng cách ngăn chặn hành vi rủi ro mà các ngân hàng đầu tư đã thực hiện, về cơ bản, họ sẽ được khuyến khích chồng chất rủi ro hơn, với những người nộp thuế thanh toán hóa đơn vào cuối ngày.
Tua nhanh hơn một thập kỷ sau đó và những lo ngại về “rủi ro đạo đức” như vậy có vẻ kỳ lạ, thậm chí đã lỗi thời.
Khi thế giới chiến đấu với đại dịch vi-rút corona và suy thoái kinh tế mà Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho rằng có thể sánh ngang với Đại suy thoái, Cục Dự trữ Liên bang đang trong quá trình xác định lại ngân hàng trung ương.
Trong nỗ lực bảo vệ nền kinh tế Hoa Kỳ khỏi những thay đổi bất thường của đại dịch coronavirus, Fed đã cho các doanh nghiệp, tiểu bang và thành phố vay rộng rãi – phá vỡ một điều cấm kỵ hàng thế kỷ về việc quyết định ai sẽ nhận tiền từ ngân hàng trung ương trong một cuộc khủng hoảng, với điều khoản nào. và những rủi ro mà nó phải chịu khi lấy lại tiền.
Nhưng không phải là Fed có quyền lựa chọn.
Hướng đến Churchill bên trong của mình, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho biết trong một bài phát biểu trong tháng này,
“Không ai trong chúng ta có quyền lựa chọn thử thách của mình. Số phận và lịch sử cung cấp chúng cho chúng ta.”
“Công việc của chúng tôi là đáp ứng các bài kiểm tra mà chúng tôi được đưa ra.”
Chắc chắn, sự can thiệp của Fed là rộng, sâu và quan trọng nhất là kịp thời.
Nhờ có sự trấn an của Powell rằng Fed “sẽ không cạn đạn”, S&P500 chỉ giảm 11% trong cả năm nay, mặc dù đang nhìn chằm chằm vào vực thẳm của cuộc suy thoái kinh tế tồi tệ nhất kể từ Đại suy thoái.
Và sau khi cắt giảm lãi suất xuống gần bằng XNUMX vào giữa tháng XNUMX, Fed đã củng cố những động thái đó bằng cách đưa ra một loạt các chương trình mua trái phiếu, đóng vai trò là người mua cuối cùng.
Nói rằng những hành động này tạo ra “rủi ro đạo đức” không sai nhưng cũng không đúng.
Thời gian chưa từng có kêu gọi các tổ chức chưa từng có
Đây là những thời điểm chưa từng có và rõ ràng là Powell muốn ngăn chặn Hoa Kỳ và phần còn lại của thế giới rơi vào một cuộc Đại suy thoái khác vì sự thất bại hoặc sự miễn cưỡng hành động của Fed.
Nhưng không phải ai cũng đồng ý với cách tiếp cận của Fed và một số nhà quản lý tiền cho rằng các con chip nên nằm ở nơi chúng rơi xuống.
Trong một bức thư gửi cổ đông vào tháng này, Howard Marks, giám đốc quỹ đầu tư Oaktree Capital Management đã viết,
“Chủ nghĩa tư bản không phá sản cũng giống như Công giáo không có địa ngục.”
“Thị trường hoạt động tốt nhất khi những người tham gia có một nỗi sợ mất mát lành mạnh. Thực tế là một điều gì đó có thể gây ra những hậu quả tiêu cực, không lường trước được, không có nghĩa đó là một sai lầm.”
Tuy nhiên, đây không phải là những điều kiện thị trường bình thường và chính sự tuân thủ nghiêm ngặt chủ nghĩa tư bản thị trường tự do đã được cho là nguyên nhân gây ra độ dài và chiều sâu của cuộc Đại suy thoái.
Bản thân Powell, hoàn toàn khác biệt với vai trò là một quan chức, đã xác định nhiệm vụ của chính phủ từ quan điểm đạo đức, ông nói trong bài phát biểu của mình,
“Mọi người đang thực hiện những hy sinh này vì lợi ích chung.”
“Chúng ta cần phải hoàn thiện chúng trong khả năng của mình.”
Công bằng mà nói, sự can thiệp của Fed lần này không phải do lòng tham của các công ty đe dọa sự ổn định của toàn bộ hệ thống tài chính.
Bởi vì thế giới về cơ bản đang bị “tạm dừng” do đại dịch vi-rút corona, các chính phủ cần phải can thiệp và hỗ trợ các doanh nghiệp mà nếu không thì họ sẽ bị bỏ mặc cho các thiết bị của riêng họ.
Bằng cách cam kết mua các đợt trái phiếu khổng lồ của Hoa Kỳ, Fed cũng cho phép chính phủ tài trợ cho khoản nợ của mình với giá rẻ, hiện đang tăng vọt khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ gửi séc trực tiếp đến các hộ gia đình và chi nhiều hơn cho bảo hiểm thất nghiệp.
Nhưng trong khi Fed hiện đang hoạt động hiệu quả như một phần mở rộng của Bộ Tài chính, thì nó không phù hợp với vai trò này một cách tự nhiên.
Cải cách Cục Dự trữ Liên bang
Cách Fed ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ là thông qua khả năng tạo ra tiền, cấp tín dụng cho các ngân hàng bằng các khoản tiền mà họ có thể cho vay và thiết lập lãi suất.
Là một ngân hàng trung ương, Fed tránh “rủi ro đạo đức” bằng cách để lại các quyết định về việc các khoản vay này sẽ được chuyển cho ai, với lãi suất nào và các điều khoản thanh toán như thế nào, cho các ngân hàng thương mại.
Nhưng kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Fed đã phát triển cơ sở hạ tầng để can thiệp kịp thời nhằm vực dậy thị trường và đây chính là điều mà Bộ Tài chính đang tận dụng vào thời điểm quan trọng này.
Năm 2008, Fed đã giải cứu Bear Stearns, một ngân hàng đầu tư đang gặp khó khăn, bằng cách đồng ý cung cấp khoản vay 25 tỷ đô la Mỹ, được thế chấp bằng các tài sản không bị ràng buộc từ Bear Stearns.
Nhưng khi Fed vạch ra ranh giới với Bear Stearns và từ chối can thiệp để giải cứu một ngân hàng đầu tư khác, Lehman Brothers, niềm tin vào thị trường tín dụng đã bốc hơi chỉ sau một đêm.
Nhớ lại một thương nhân từ thời điểm đó,
“Về cơ bản, những gì Fed nói là tất cả chúng ta đều phải tự lo liệu. Không có điểm dừng, lúc đó bạn có thể tin tưởng ai? Bạn có thể dựa vào sách của ai?
Kể từ đó, Fed đã trải qua những khoảnh khắc khó xử, quản lý tài sản của Bear Stearns, bao gồm cả việc tịch thu một trung tâm mua sắm ở Thành phố Oklahoma, sở hữu các khoản vay đối với khách sạn Hilton ở Puerto Rico và Hawaii và bán danh mục nợ của các khách sạn Red Roof Inn sau sự phá sản của nó.
Cho rằng một ngân hàng trung ương thường bị chỉ trích là không được trang bị đầy đủ để hoạt động như một người cho vay trực tiếp, Fed đã chứng minh rằng họ có một số kinh nghiệm trong việc quản lý các khoản vay trực tiếp cho các công ty.
Quan trọng hơn, Fed đã kiếm tiền từ các khoản vay mà họ đã thực hiện trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và hiện đã có hơn một thập kỷ kinh nghiệm trong việc xử lý các tài sản không phải là Trái phiếu Kho bạc.
Và trải nghiệm đó có khả năng chỉ phát triển sâu hơn trong cuộc khủng hoảng hiện nay khi các khoản hỗ trợ nợ doanh nghiệp của Fed đã được mở rộng để bao gồm các công ty có xếp hạng tín dụng gần đây đã bị hạ cấp xuống trạng thái rác do hậu quả của đại dịch vi-rút corona.
Thêm vào đó, Fed cũng sẽ mua các quỹ hoán đổi danh mục đầu tư vào trái phiếu rác và cung cấp tài chính cho các nhà đầu tư trong các quỹ cho vay kinh doanh được gọi là nghĩa vụ cho vay thế chấp và Fed rõ ràng đã rũ bỏ vai trò là một ngân hàng trung ương mà chỉ là một ngân hàng trung ương trực tiếp. người cho vay cuối cùng.
Điều đó thậm chí còn chưa tính đến Chương trình cho vay Main Street trị giá 600 tỷ đô la Mỹ của Fed, chương trình sẽ chứng kiến ngân hàng trung ương cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ vay trực tiếp, cung cấp các khoản vay trong tối đa bốn năm, thông qua lĩnh vực ngân hàng.
Một loạt các biện pháp do Fed thực hiện đã thay đổi cơ bản vai trò của nó với tư cách là một ngân hàng trung ương và có khả năng tạo ra môi trường lý tưởng để hỗ trợ ngân hàng trung ương của chính Fed phát hành tiền kỹ thuật số.
Có một ngân hàng? Cũng có thể kiếm một số đô la kỹ thuật số
Trước đại dịch coronavirus và một loạt các gói kích thích và cứu trợ do Fed ban hành, một lập luận chống lại việc Fed phát hành tiền kỹ thuật số là người gửi tiền giờ đây sẽ có mối quan hệ trực tiếp với ngân hàng trung ương, một vai trò mà nó được cho là không phù hợp.
Vấn đề khác là Fed không có đủ khả năng để quyết định ai sẽ nhận các khoản vay, quy mô của các khoản vay đó, thời hạn và các điều khoản của họ, tất cả các lập luận chống lại một loại tiền kỹ thuật số do Fed phát hành.
Nhưng thời điểm hiện tại của chúng ta đã chứng minh hơn bao giờ hết rằng Cục Dự trữ Liên bang nên xem xét nghiêm túc việc phát hành đồng đô la kỹ thuật số của riêng mình.
Fed đã chứng minh rằng họ có thể và sẽ đóng vai trò là người cho vay cuối cùng, thậm chí trực tiếp cho các doanh nghiệp trong thời kỳ khủng hoảng.
Xem xét sự hỗn loạn trong việc phát hành séc kích thích, ví kỹ thuật số, được duy trì bởi Fed có thể đảm bảo gửi đô la kỹ thuật số gần như ngay lập tức — tại thời điểm mà đối với hàng triệu người Mỹ, sự khác biệt giữa việc nhận séc kích thích hôm nay hoặc sau vài tuần, có thể xác định liệu họ có nhà hay cuối cùng trở thành người vô gia cư.
Nhưng một loại tiền kỹ thuật số của Fed có thể làm được nhiều việc hơn là chỉ hỗ trợ kiểm tra kích thích kinh tế, nó cũng có thể cung cấp tài khoản ngân hàng cho những người không có tài khoản ngân hàng, cho phép các doanh nghiệp nhỏ chấp nhận thanh toán bằng các hình thức khác ngoài tiền mặt và tạo ra một nền kinh tế kỹ thuật số hoàn toàn chưa được khai thác.
Và lợi ích của một loại tiền kỹ thuật số do Fed phát hành không chỉ dừng lại ở đó.
Bởi vì người gửi tiền sẽ có mối quan hệ trực tiếp với ngân hàng trung ương, nó cho phép có nhiều lựa chọn chính sách hơn.
Thay vì dựa vào các ngân hàng thương mại để cho vay nhỏ giọt, Fed, cơ quan đã đạt được một số kỹ năng mới trong thập kỷ qua, có thể tự làm điều đó.
Đồng đô la kỹ thuật số cũng có thể được sử dụng để trực tiếp tăng tổng cầu — Fed có thể đưa đô la trực tiếp vào tay một trong những động lực lớn nhất của nền kinh tế toàn cầu, người dân Mỹ.
Chưa kể rằng toàn bộ hệ thống tài chính có thể được làm cho an toàn hơn.
Bằng cách cho phép các cá nhân, công ty khu vực tư nhân và các tổ chức tài chính phi ngân hàng thanh toán trực tiếp bằng tiền của ngân hàng trung ương, trái ngược với tiền gửi ngân hàng, sẽ có ít rủi ro tín dụng và tập trung thanh khoản hơn trong các hệ thống thanh toán.
Thị trường tín dụng cũng ít có khả năng bùng phát hơn vì luôn có bàn tay ổn định của Fed, điều này sẽ làm giảm các đợt tăng lãi suất ngắn hạn đã chứng kiến vào cuối năm ngoái khi thanh khoản qua đêm cạn kiệt.
Với tư cách là người cho vay cuối cùng, Fed thậm chí có thể can thiệp trực tiếp hơn nữa để ngăn chặn tình trạng tắc nghẽn thanh khoản trong thời kỳ khủng hoảng đồng thời làm giảm tầm quan trọng và ảnh hưởng hệ thống của các ngân hàng lớn.
Và tiền gửi trực tiếp với Fed cũng làm giảm nhu cầu bảo hiểm tiền gửi.
Vì bản thân ví kỹ thuật số trở thành một hệ thống thanh toán, đồng đô la kỹ thuật số có thể giúp các doanh nghiệp nhỏ chấp nhận thanh toán kỹ thuật số trực tiếp dễ dàng hơn nhiều, đặc biệt là những doanh nghiệp hiện không thể hoặc không muốn trả các khoản phí liên quan đến việc chấp nhận thẻ tín dụng.
Tuy nhiên, quan trọng hơn, một đồng đô la kỹ thuật số với Fed hoạt động gần như là một cơ quan thanh toán bù trừ quốc tế, có thể giúp loại bỏ một số xung đột vốn có trong dòng chảy thương mại toàn cầu.
Thanh toán thương mại đặc biệt phức tạp, vẫn phụ thuộc rất nhiều vào các tài liệu giấy và các phương pháp cổ xưa giống với thời đại của cánh buồm hơn là thời đại của truyền thông.
Một đồng đô la kỹ thuật số do Fed trực tiếp phát hành có thể được đặt trong các tài khoản ký quỹ khác nhau và việc thanh toán, nếu không sẽ mất vài ngày hoặc vài tuần, có thể được thực hiện trong vài giờ và thậm chí vài phút.
Chắc chắn, đồng đô la kỹ thuật số sẽ không làm biến mất tiền mặt — nó không nhằm mục đích thay thế mà là một lựa chọn.
Giống như cách mà sự trỗi dậy của nhạc kỹ thuật số đã dẫn đến sự hồi sinh trong việc đánh giá cao chất lượng âm thanh của các bản ghi vinyl, sự trỗi dậy của đồng đô la kỹ thuật số vẫn sẽ khiến nhiều người khao khát sự thoải mái về mặt vật chất của tiền mặt cotton.
Nhưng đại dịch coronavirus mang đến cơ hội duy nhất để Cục Dự trữ Liên bang dựa vào tiềm năng của đồng đô la kỹ thuật số và khả năng của đồng đô la kỹ thuật số để tiếp tục củng cố đồng bạc xanh với tư cách là trung tâm của hệ thống tài chính toàn cầu.
