De afgelopen weken is er een zeer onverwachte trend op het Bitcoin-netwerk ontstaan, namelijk de permanente en onveranderlijke inschrijving van gegevens, rechtstreeks in de Bitcoin-blockchain. Gegevensbestanden die zijn ingeschreven, variëren van afbeeldingen tot audioclips en zelfs een versie van de videogame Doom.
Dit evenement heeft tot veel discussie en debat geleid over de gevolgen van deze niet-monetaire toepassing van Bitcoin-blokruimte. Gezien de aanzienlijke stijging van de belangstelling voor NFT's op andere blockchains in de afgelopen 24 maanden, kan worden verwacht dat de opkomst van NFT-achtige verzamelobjecten op Bitcoin een vergelijkbaar groeitraject zal doormaken.
In dit rapport zullen we de fundamentele eigenschappen van zowel Ordinal Theory als Inscriptions onderzoeken, en vervolgens analyseren hoe deze trend wordt uitgedrukt binnen de voetafdruk van Bitcoin on-chain data.
Opkomst van ordinale theorie
De satoshi is de kleinste rekeneenheid binnen de Bitcoin-blockchain, gelijk aan 0.00000001 BTC, ofwel een honderd miljoenste van een bitcoin. Ordinale theorie is een voorgestelde methodologie voor het individueel identificeren (via een serienummer) en het volgen van elke individuele satoshi in de Bitcoin-muntvoorraad. De methodologie volgt satoshis terwijl ze reizen vanaf de eerste muntslag tot de volledige levensduur van transacties.
Het is belangrijk op te merken dat Ordinal Theory een theoretisch concept en een methodologie is die in Bitcoin UTXO op de sociale laag is gelegd. Het heeft geen voetafdruk op de keten en satoshi's zijn niet echt geserialiseerd op protocolniveau.
SegWit en Taproot
Het crescendo van het Bitcoin blockize-debat was de succesvolle implementatie van de SegWit-upgrade in augustus 2017. SegWit introduceerde onder andere een gesplitste gegevensstructuur voor Bitcoin-transacties die zowel de efficiëntie van transactiegegevens verbeterde als de ontwerpruimte voor Bitcoin-scripts vergroot ( bliksemnetwerk inschakelen bijvoorbeeld).
SegWit stelde ook een blokgrootte vast, gemeten in termen van gewichtseenheden (wu), waarbij een maximale limiet van 4 miljoen gewichtseenheden (4M wu) per blok de eerdere maximale blokgroottedefinitie van 1 MB verving.
De post-SegWit Bitcoin-transactiegegevensstructuur bestaat uit twee delen:
- Transactie data met details van de zender, ontvanger, invoer en uitvoer. Elke vByte aan transactiegegevens telt voor 4 wu (vier keer het gewicht per vbyte in vergelijking met Witness-gegevens).
- Getuige gegevens met daarin de cryptografische handtekeningen en scripts. Elke vByte aan Witness-gegevens telt voor 1 wu (25% van het gewicht per vbyte in vergelijking met transactiegegevens).
De onderstaande grafiek laat zien hoe de gemiddelde datagrootte van een Bitcoin-blok het plafond van 1 MB overschreed na de SegWit-softfork.
In november 2021 werd de Taproot-softfork geactiveerd, waardoor verschillende vangrails uit het SegWit-tijdperk werden verwijderd die een beperking hadden opgelegd aan de maximale voetafdruk van getuigengegevens per transactie. Het was deze verandering die het laatste stukje van de puzzel vormde waardoor wat we nu weten Inscripties zijn.
Introductie van inscripties
Inscripties zijn een nieuwe technologie die gebruikmaakt van zowel de afgeprijsde Witness-gegevensvoetafdruk als de nieuwe onbeperkte Witness-gegevensgrootte per transactie. In feite is het een methode om willekeurige gegevens zoals afbeeldingen, audiobestanden en zelfs software in te voegen in het Witness-gegevensgedeelte van een transactie. De onderstaande grafiek laat zien hoe de gemiddelde grootte van Bitcoin-transacties de afgelopen weken met 138% is toegenomen, terwijl het aantal Inscription-transacties met een grotere datavoetafdruk toeneemt.
Deze inscripties kunnen het beste worden omschreven als digitale artefacten, die verschillen van NFT's die op andere ketens worden gevonden. Doorgaans zijn NFT's die op Ethereum of Solana worden gevonden een uniek token dat een verwijzing bevat naar het doelbestand (zoals een afbeeldingsbestand) dat elders wordt gehost. Hostingservices variëren van cloudservers tot IPFS tot blockhains voor bestandsopslag, elk met unieke tegenpartijrisico-afwegingen en uniek voor elk NFT-token. Inscripties daarentegen bevatten eigenlijk de onbewerkte bestandsgegevens, rechtstreeks in de Bitcoin-blockchain geschreven, waardoor ze enigszins uniek van karakter zijn.
Het effect van deze nieuwe innovatie heeft ervoor gezorgd dat de acceptatie en het gebruik van Taproot zijn gestegen tot recordhoogtes van respectievelijk 9.4% en 4.2% (zie onze onderzoeksstuk voor meer informatie over adoptie versus gebruik).
Sociale fungibiliteit versus protocolfungibiliteit
Aangezien Ordinals geen voetafdruk op de keten hebben, blijft de fungibiliteit op protocolniveau ongewijzigd. De fungibiliteit op de sociale laag is echter veranderd, waarbij individuele sats nu een vorm van zeldzaamheid hebben en een geschiedenis van ingeschreven informatie. Als ordinale theorie en inscripties aanslaan, verandert dit effectief de waargenomen waarde van elke satoshi, zodat een verzamelaar bereid kan zijn om meer te betalen dan de nominale waarde vanwege de gedragen inscriptie.
Een passende analogie hier zijn zeldzame verzamelmunten. Deze munten hebben misschien een nominale waarde van $ 1.0 (en kunnen als zodanig worden uitgegeven), maar het unieke ontwerp, het muntjaar en misschien de vorige eigenaar geven een waarde van meer dan $ 1.0, althans voor een subgroep van veeleisende kopers.
De maker van Ordinal Theory and Inscriptions stelde ook een notatiesysteem voor om de zeldzaamheid van elke inscriptie te beschrijven. Dit wordt bereikt door de positie van de sat te identificeren aan de hand van vier parameters:
- A° – Index van zat in het blok.
- B' – Index van het blok in de moeilijkheidsgraadaanpassingsperiode X/2016
- C'' – Index van blok in halvering Epoch X/210,000
- D''' – Cyclusnummer
Inscriptie opwinding
De hype die volgde op de mainstream ontdekking van Inscriptions was opmerkelijk. De opwinding van het inschrijven van digitale artefacten in de oudste en meest gedecentraliseerde blockchain heeft geresulteerd in een explosieve toename van het aantal transacties, congestie in mempools en stijgende gemiddelde blokgroottes.
Het totale aantal inscripties is op het moment van schrijven meer dan 90, met als meest populaire indeling afbeeldingsbestanden, met meer dan 78 tot nu toe, en tekst die meer dan 10 inscripties vertegenwoordigt (let op: de grafiek onder de linkerschaal is log).
Als we het aantal transacties uitsplitsen naar distributietype, zijn afbeeldingentransacties het populairst, goed voor 88.1% van alle Inscription-transacties tot nu toe. Tekstbestanden claimen de tweede positie en vertegenwoordigen 11.4% van alle inscripties.
Bij het beoordelen van de twee meest populaire inschrijvingstypen in combinatie, bedraagt hun aandeel in het totale aantal inschrijvingstransacties 99.5% van alle inschrijvingen tot nu toe.
Als we het aantal Inscription-transacties vergelijken als een percentage van alle on-chain-transacties, is een exponentiële stijging duidelijk, waarbij Inscriptions nu 4.2% van alle transacties beheersen, een lichte daling ten opzichte van een piek van 6%.
Dit wordt grotendeels gedomineerd door op afbeeldingen gebaseerde inscripties waarvan de populariteit en dominantie blijven stijgen. Tekstbestanden maken een gestage groei door, waarbij op tekst gebaseerde inschrijvingen een ATH-dominantie naderen van 6.5% van alle inschrijvingstransacties.
Vervolgens kunnen we de mate van uniciteit tussen inscripties analyseren door de verspreiding van gedupliceerde inscripties te beoordelen. Momenteel blijven 68,110 (81.9%) van alle geregistreerde inscripties uniek, met minimaal ~ 15,103 (18.1%), een duplicaat.
Beoordeling van de inscriptie-impact op de blokgrootte
Een van de meer prominente debatonderwerpen met betrekking tot Inschrijvingen is de impact op de langere termijn op zowel de totale gegevensomvang van de Bitcoin-blockchain, de voortplanting van mijnblokken door mijnwerkers, als de impact op volledige knooppuntsynchronisatie. Inschrijvingen, mocht deze trend aanhouden, versnellen de Bitcoin-blockhain effectief naar een staat van constant bijna volledige blokken.
Sinds 15 december 2022 hebben alle Inscription-transacties de ketenomvang vergroot met 1.74 GB, een stijging van 0.4% ten opzichte van de totale ketenomvang (444 GB) op dat moment.
In overeenstemming met de populariteit van de Inscription-afbeeldingen, kan het grootste deel van de kettingstijgingen worden toegeschreven aan afbeeldingsinscripties, verantwoordelijk voor 93.3% van alle Inscription-gegevens, terwijl tekstinscripties een veel kleinere relatieve gegevensvoetafdruk vertegenwoordigen van 4.59%.
Bij het beoordelen van de gemiddelde grootte van een inscriptietransactie, blijft de gegevensdichtheid van het afbeeldingstype laag, waarbij elke transactie de ketenomvang met 21 kB vergroot. Evenzo hebben tekstinscripties aanzienlijk de lichtste gegevensvoetafdruk met een gemiddelde transactiegrootte van 8 kB.
Ondanks een verwaarloosbare aanwezigheid in de totale Inscription-voetafdruk, zijn de typen audio, video en andere inscripties gemiddeld aanzienlijk groter per transactie dan hun tegenhangers.
Als we het aantal Inscription-transacties per grootteverdeling observeren, merken we op dat grote Inscription-transacties een aanzienlijk lagere frequentie hebben, orden van grootte lager dan kleinere transacties.
Gedurende de hele maand februari vond er een enorme stijging plaats van het percentage blockspace dat werd verbruikt door Inscription-transacties, waarbij 47% van alle beschikbare Blockspace werd gevuld en een piek van 60% werd geregistreerd.
Als je bedenkt dat Inschrijvingen goed zijn voor 4.2% van alle on-chain transacties, maar toch meer dan 47% van de gebruikte blokruimte verbruiken, is het duidelijk dat Inschrijving een ongelooflijk datadichte transactieklasse is.
In de voorgaande maanden voorafgaand aan deze Inscription-manie merken we echter dat blokken grotendeels onvervuld bleven, waarbij slechts 25-50% van de beschikbare blokruimte werd gebruikt.
Dit veranderde drastisch sinds de opkomst van Inscriptions, met blokken die nu gewoonlijk tussen de 80-90% verzadiging bereiken (3.2-3.6 MB). Aangezien blockspace niet kan worden opgeslagen voor toekomstige beschikbaarheid, zou men Inscriptions kunnen beschouwen als een consument van blockspace die anders leeg zou zijn gekomen.
Modellering van de impact op de grootte van de blockchain
Een van de discussiepunten rond Inscriptions is de impact van een zwaardere datavoetafdruk op de lange termijn met betrekking tot volledige knooppuntsynchronisatie-/validatietijden en vereisten voor gegevensopslag. Op dit laatste punt kunnen we nog eens 14 jaar aan Bitcoin-geschiedenis projecteren onder de volgende aannames over de gemiddelde blokgrootte:
- 🟣 Volledige blokken van 1.35 MB, waarbij de piek pre-inschrijving 30 dagen gemiddelde blokgrootte wordt gesimuleerd.
- 🟠 Volledige blokken van 2.50 MB, waarbij de maximale gemiddelde blokgrootte na inschrijving wordt gesimuleerd.
- 🔴 Volledige blokken van 4.00 MB, die de theoretische bovengrens van de gemiddelde blokgrootte simuleren.
Als we uitgaan van constante huidige kosten voor gegevensopslag van ongeveer $ 0.035/GB voor harde schijven, dan ligt de bovengrens van de kosten van harde schijven rond de $ 120 in 2037. tijd.
Inscripties en de Fee Market
Inscripties hebben ook een dramatisch effect gehad op de congestie van Mempool, waarbij onze Mempool gevuld is met veel van dergelijke transacties die zeer lage tarieven betalen, meestal 1-2 sat/vByte.
De afgelopen weken bleef de vraag constant, waarbij het aantal laagbetaalde transacties hoog bleef en transacties met hogere kosten regelmatig in blokken werden gedolven.
Dit kan worden vergeleken met de post-FTX-paniek, waarbij de mempool gevuld was met transacties met een hoge urgentie en een hoog tarief. Voor de gemiddelde en mediane betaalde tarieven hebben inschrijvingen geleid tot een nettostijging van het sat/vbyte-tarief, echter veel minder dan de post-FTX-paniek, en nog steeds ruim binnen het bereik van de afgelopen 12 maanden.
We kunnen ook het aantal wachtende blokken modelleren dat nodig is om de mempool te wissen, uitgaande van standaard 1 MB niet-SegWit-transacties 🔴, volledige Seg-Wit 4 MB-blokken 🔵, en met behulp van de gemiddelde blokgrootte per uur 🟢. Er wordt een significant verschil opgemerkt ten opzichte van de post-FTX-periode, waarin een grote toestroom van transacties snel wegebde toen de paniek voorbij was en transacties werden verwerkt.
Voor Inschrijvingen zien we een geleidelijk groeiende vraag naar blokruimte, met een aanhoudende groei in het aantal wachtende blokken dat nodig is om de mempool te wissen.
Ondanks congestie in de mempool, verbleekt de totale waarde van de huidige vergoedingen die in de mempool wachten in vergelijking met de FTX-implosie. Op dat moment was de bron van de meeste kostendruk afkomstig van 10 tot 50 sat/vByte-transacties, hoogstwaarschijnlijk als gevolg van paniekverkopers die munten storten op beurzen, margestortingen en opnames van de beurs om zichzelf in bewaring te geven.
De FTX-achterstand werd binnen een week opgelost, terwijl Inschrijvingen de basistariefdruk in februari hebben verhoogd van 1 naar ongeveer 4 sat/vByte.
Het aandeel van de totale inkomsten uit vergoedingen voor mijnwerkers schommelt inderdaad tussen de 2% en 3%, ver verwijderd van de 8%+ die vóór de uitverkoop van mei 2021 werd gezien.
We kunnen ook het betaalde tarief per opgeslagen byte analyseren als maatstaf voor de efficiëntie van de opslag per byte. De vergoeding die voor 88% van alle inschrijvingen werd betaald, was minder dan 20 sats/byte aan opgeslagen gegevens. Beeldopschriften kiezen er gemiddeld voor om relatief lage tarieven te betalen, terwijl tekstopschriften een grotere mate van variatie vertonen en over het algemeen bereid zijn een hoger tarief te betalen.
De belangrijkste observatie hier is dat makers van inscripties gevoelig lijken te zijn voor de absolute waarde van de betaalde vergoeding, waarbij de grotere gegevensvoetafdruk van afbeeldingsbestanden een grotere BTC-vergoeding vereist, zelfs bij lagere vergoedingen.
Dit geeft gewicht aan het argument dat de inschrijvingsvolumes waarschijnlijk enigszins zelfregulerend zullen zijn als reactie op de economie van een vergoedingenmarkt. In tegenstelling tot klassieke NFT's waarbij een enkele transactie de hele set kan slaan, moet elke inscriptie afzonderlijk worden gemaakt, waardoor ze relatief duur zijn om te slaan.
Ten slotte kunnen we het gemiddelde transactietarief vergelijken dat wordt betaald door inschrijvingstransacties. Een opwaartse trend in de gemiddelde inschrijfkosten 🔴 is te zien in februari, met een piek van 15 sats/vByte. Momenteel zijn de gemiddelde transacties (geld en inschrijvingen) 2.17x duurder dan hun tegenhanger voor alleen inschrijvingen.
Evenzo stijgt het mediane tarief voor inschrijvingen, tot 8 sats/vbyte. In tegenstelling tot de gemiddelde betaalde vergoeding, ligt het mediane inschrijvingstarief echter veel dichter bij de mediane all-type transactie. Eind januari betaalde de mediane inschrijving in feite een hoger tarief dan geldelijke transacties, wat suggereert dat de vroegste inschrijvingsaanhangers binnenstormden, waarschijnlijk op zoek naar een laag inschrijvingsnummer van minder dan 10.
Tot nu toe hebben Inschrijvingen effectief gehandeld om de 'fee floor' met de laagste prioriteit te verhogen van 1sat/vbyte naar tussen 4 en 8sat/vbyte. Er is echter nog beperkt bewijs van een 'crowding out'-effect met betrekking tot geldtransacties. Vanwege hun grotere gegevensvoetafdruk, en dus hogere absolute kosten die door Inschrijvingen worden betaald, hebben deze transacties een lichte opwaartse druk uitgeoefend op de laagste vergoedingsklasse, maar nog geen buitensporige druk op geldtransacties met hogere urgentie en hogere vergoedingen.
Samenvatting en conclusies
Rangtelwoorden en inscripties zijn een zeer onverwachte gebeurtenis in de geschiedenis van Bitcoin, maar hebben geresulteerd in een nieuwe, en waarschijnlijk langdurige vraag naar Bitcoin-blokruimte. Gezien de explosieve opkomst van NFT's op Ethereum en andere ketens gedurende 2021-22, is het redelijk om te verwachten dat inscripties op de oudste en grootste blockchain een zekere mate van uithoudingsvermogen zullen hebben. Afbeeldingsbestanden zijn tot nu toe het dominante inscriptietype gebleken, maar op tekst gebaseerde inscripties worden steeds populairder, deels vanwege hun kleinere omvang en dus lagere totale vergoedingsvereiste.
Dit evenement heeft geleid tot een gezond debat en discussie over de impact op de datavoetafdruk van beide transacties, blokken en de totale blockchain-omvang. Zoals het er nu uitziet, bieden Inschrijvingen momenteel een bod op en vullen ze blokruimte die voorheen onderbenut was, vooral in vergelijking met de afgelopen 24 maanden.
Inschrijvingen hebben tot congestie in de mempool geleid en zorgen voor een aanhoudende opwaartse druk op de vergoedingen. Tot nu toe heeft deze druk echter vooral invloed op de concurrentie bij de laagste tarieven, waarbij de makers van Inscription gevoelig lijken te zijn voor de absolute BTC-waarde van de betaalde vergoeding. Als zodanig zijn er nog geen sterke aanwijzingen dat Inschrijvingen monetaire transacties 'verdringen', en de laagste tariefbodem voor blokopname enigszins verhogen.
Over het algemeen is dit een fascinerende trend om te zien spelen in on-chain data, en het zal een bron van grote interesse zijn voor de markt, en voor ons in de on-chain dataruimte die vooruitgaat.
Disclaimer: dit rapport bevat geen beleggingsadvies. Alle gegevens worden alleen verstrekt voor informatieve en educatieve doeleinden. Geen enkele investeringsbeslissing zal worden gebaseerd op de hier verstrekte informatie en u bent als enige verantwoordelijk voor uw eigen investeringsbeslissingen.