이 논문에서는 Atty. BlockDevs Asia의 공동 창립자이자 이사이자 San Beda Alabang의 법학 교수이자 Fintech: Law and First Principles의 저자인 Rafael Padilla는 개인 주문이 환경, 사회 및 거버넌스(ESG) 원칙의 유기적 통합으로 이어질 수 있는 방법에 대해 논의했습니다. 균일한 상업 관행 또는 렉스 메르카토리아 비트코인 채굴자들 사이에서

더 많은 논문 찾기 Atty. 라파엘 파딜라 BitPinas에서:

탈중앙화 및 탈탄소화:

Lex Mercatoria를 통한 비트코인 ​​채굴 규제

라파엘 안젤로 M. 파딜라

12 11월 2022

업데이트 : 02 년 2023 월 XNUMX 일

요약 : 비트코인의 경제 및 보안 모델은 분산 네트워크를 위한 최적의 합의 알고리즘으로 작업 증명을 필요로 합니다. Bitcoin 네트워크를 보호하고 유지하는 데 필요한 높은 에너지 비용은 버그가 아니라 기능입니다. 네트워크 내 거래의 분산 검증은 비트코인 ​​채굴을 통해 이루어집니다. 채굴은 에너지 집약적이지만 비트코인 ​​채굴자는 에너지 믹스에 상당한 양의 재생 가능 에너지원을 통합합니다. 또한 플레어 가스 포획, 발전소의 부하 분산 메커니즘, 에너지 소비 절감 등 비트코인 ​​채굴에 대한 다양한 환경적 활용 사례가 있어 재생 가능 에너지 발전소의 지속 가능한 운영에 직접적으로 도움이 됩니다. "녹색" 또는 지속 가능한 비트코인 ​​채굴은 비트코인을 새로운 자산 클래스로, 비트코인을 대체 금융 인프라로 장기적으로 제도적으로 채택하는 데 필요합니다. 규제는 지속 가능한 비트코인 ​​채굴 관행의 채택을 가속화할 수 있지만 법적 또는 행정적 명령에 의한 규제는 시장의 힘을 통한 규제에 비해 차선책입니다.예. 인센티브 오프셋) 및 개인 주문을 통해. 민간 주문은 환경, 사회 및 거버넌스(ESG) 원칙의 유기적 통합을 통일된 상업 관행으로 이끌 수 있습니다. 렉스 메르카토리아 비트코인 채굴자들 사이에서

1. 소개

거시 경제, 통화 및 기술 개발로 인해 기업은 블록체인이 비즈니스를 최적화할 수 있는 방법과 암호화 자산이 기업 재무부를 보존하는 데 어떻게 도움이 될 수 있는지 고려하게 되었습니다. 실제로 일부 상장 기업은 현재 기업 재무 준비금의 일부로 비트코인을 포함하고 있습니다. 또한 가장 큰 자산 관리 그룹 및 금융 기관 중 일부는 이제 고객이 비트코인에 노출되도록 허용했습니다. 여러 비트코인 ​​중심의 ETF가 현재 뉴욕 증권 거래소 및 나스닥과 같은 증권 거래소에 상장되어 있습니다.

비트코인 채굴은 "그린 핀테크" 개념과 양립할 수 있습니까?^[2] ESG가 비트 코인 새로운 자산군으로 비트코인 탈중앙화되고 개방적이며 조작이 불가능한 금융 계층 또는 인프라의 대안으로 암호화폐 채굴 산업에 ESG 원칙/표준을 통합하도록 요구함으로써 규제가 구출되고 녹색으로 착색될 수 있습니까? 이 질문과 관련하여 이 백서는 비트코인 ​​채굴이 법으로 규제될 수 있는 범위 또는 개인 주문을 통해 가장 잘 규제될 수 있는지 여부를 탐색할 것입니다. 렉스 메르카토리아.

2. 탈중앙화 네트워크로서의 비트코인, 탈중앙화 화폐로서의 비트코인

비트코인의 목적,^[3] 최초의 암호화폐, 그리고 기술적으로 전자 현금으로 작동하는 방식은 발명가인 Satoshi Nakamoto가 비트코인 ​​백서의 요약에서 다음과 같이 설명했습니다. 금융기관을 통하지 않고 한 당사자에서 다른 당사자에게 직접 전송됩니다. 디지털 서명은 솔루션의 일부를 제공하지만 이중 지출을 방지하기 위해 여전히 신뢰할 수 있는 제XNUMX자가 필요한 경우 주요 이점이 손실됩니다.”^[4] 초록은 돈과 커뮤니티에 대한 귀중한 통찰력과 참여자들이 커뮤니티의 더 큰 이익을 위해 행동하도록 강제하는 규칙을 실행하는 데 필요한 경제적 인센티브를 반영합니다.^[5]

라이트닝 네트워크(Lightning Network)와 같은 기술 발전은 자산을 "살아있거나" 지불 거래를 위한 교환 매체로 유용하게 만들기 때문에 대체 통화로서의 비트코인 ​​속성을 향상시킵니다. 비트코인은 느리고 번거로운 확인 절차에 방해받지 않고 전 세계적으로 국내에서 거래될 수 있습니다.^[7] 금과 비트코인은 모두 희소 자산이지만 기본적으로 전자적 실행으로 결제의 최종성을 허용하는 비트코인 ​​네트워크의 능력은 빠르게 발전하는 디지털 경제에서 금보다 큰 이점을 제공합니다.^[8]

3. 비트코인 ​​채굴을 통한 탈중앙화 검증

비트 코인의 주요 운영 기능 중 하나는 탈 중앙화 검증,이를 통해 비트 코인은 신뢰할 수있는 중개인의 필요성을 제거 할 수 있습니다. 이러한 검증은 네트워크 내의 모든 노드에서 트랜잭션을 기록하여 모든 잔액과 트랜잭션의 공통 원장을 공유하도록 요구함으로써 수행됩니다.^[9] 분산된 특성으로 인해 네트워크는 참여자 간의 합의를 얻어야 하며 비트코인은 다음을 통해 이를 달성합니다. proof-of-work. Ammous는 다음과 같이 설명합니다. xxx (O)올바른 솔루션만 있으면 모든 네트워크 구성원이 블록을 커밋하고 확인할 수 있습니다.”^[10]

네트워크 유효성 검사기를 장려하기 위해 광부, 비트코인 ​​네트워크에 참여하기 위해 거래 수수료와 함께 새로운 비트코인 ​​공급(블록 보상)을 받습니다.^[11] 이는 기존 마이닝 운영자가 네트워크 보안을 유지하도록 장려합니다. 또한 더 많은 채굴자들이 참여하여 비트코인을 더욱 강력하게 만듭니다. 그러나 네트워크를 지원하는 증폭된 해시 파워는 채굴 가능한 비트코인의 출력과 관련이 없습니다. 대신 해시 파워의 이러한 증가는 비트코인 ​​프로토콜의 난이도 조정.^[12]

더 많은 컴퓨팅 파워가 더 많은 비트코인을 생산하지는 않습니다. 이 프로토콜은 블록당 비트코인의 발행량을 수정하고 채굴 난이도를 조정하여 약 10분마다 블록이 계속 나오도록 합니다. 시간이 지남에 따라 주어진 양의 컴퓨팅 파워에 대한 예상 보상은 네트워크의 총 컴퓨팅 파워 양에 반비례합니다. 이는 네트워크의 총 해시레이트가 높을수록 주어진 해시레이트에서 비트코인으로 지불되는 금액이 낮아진다는 것을 의미합니다.^[14]

비트 코인의 공급 일정은 수학적으로 정의되며 프로토콜이 생성 될 때 코드로 설정됩니다. 비트 코인은 21 년까지 최대 2140 만 단위를 제공하며, 4 년마다 공급 인플레이션 율을 줄임으로써이를 달성합니다. 2020 년 현재 공급 일정은 연간 2 % (2024 %)이며 1 년에는 연간 XNUMX % (XNUMX %)로 감소 할 것입니다.^[15] 이 인플레이션 일정은 사실상 불변입니다^[16] Bitcoin의 통화 정책에 필수적입니다. 19년 2023월 기준으로 2만 개 이상의 비트코인이 채굴되었으며 채굴할 수 있는 비트코인은 XNUMX만 개 미만입니다.

4. 대체 금융 시스템으로서의 비트코인

비트코인 생태계는 은행, 거래, 송금, 지불, 대출 및 파생 상품과 같은 경제의 많은 영역에서 확장되고 성숙되고 있습니다. 성장함에 따라 비트코인은 결국 현재의 국제 통화 시스템과 경쟁할 수 있는 널리 수용되는 글로벌 결제 시스템으로 발전할 수 있습니다.^[17] 실제로 Bhatia가 지적한 바와 같이 비트코인은 "전 세계 사람들에게 국가 통화에 대한 최초의 진정한 대안을 제공하며, 전 세계적으로 100억 명이 넘는 사람들이 비트코인을 소유하고 있는 지금 추세를 되돌릴 수 없습니다."^[18]

비트코인의 공급 일정은 정부나 중앙 중개자의 개입 없이 코드에 의해 자동으로 시행됩니다. 공급 일정은 대중에게 널리 알려져 있으며, 비트코인의 수량과 증가율은 네트워크의 공개 공유 원장에서 확실하게 확인할 수 있으므로 이 대체 시스템은 연방 정부가 요구하는 통화 정책의 영향을 받을 수 없습니다. 준비금 또는 기타 영향력 있는 중앙 은행 또는 국제 통화 기관.^[19] 금이 안전한 자산인 것처럼 비트코인의 대체 금융 시스템도 전신 헤지 현재 미국 달러 중심의 국제 통화 시스템의 취약성에 반대합니다.

5. 공공재로서의 비트코인 ​​네트워크

비트코인은 전 세계적으로 XNUMX억 명이 넘는 사람들이 채택했으며, 이는 비트코인의 제도적 특성을 비국유화, 분산화, 검열 저항 및 시장 결정 통화로 검증합니다. 기술의 중요성을 파악하기 위해 이러한 견해에 개인적으로 동의할 필요는 없습니다. 특히 금융 시스템이 제대로 작동하지 않거나 초인플레이션으로 훼손된 국가 또는 전체주의 정권에 의해 자유가 억압되는 국가에서 다양한 경제 거래에 적극적으로 사용하는 사람들이 급증하고 있는 것으로 충분합니다. 이 정도가 사실이라면 비트코인은 공익을 제공하므로 분명히 높은 에너지 비용에도 불구하고 네트워크를 유지해야 합니다.

6. 기관에서 비트코인을 새로운 자산군으로 채택

ㅏ. 인플레이션 헤지로서의 비트코인

비트코인이 존재한 지 XNUMX년이 채 안 되었지만 암호화폐가 새로운 자산 등급으로 채택되고 암호화폐 거래량이 계속 증가함에 따라 디지털 자산도 빠르게 유동성을 얻고 있습니다.^[24] 실제로 2007~2008년 글로벌 금융 위기 동안 비트코인은 아직 존재하지 않았고 투자자들은 XNUMX년 만에 가격이 거의 세 배로 뛰었던 오래된 안전 자산인 금으로 몰려들었습니다.^[25] 오늘날 비트코인은 끊임없이 확장되는 오늘날의 디지털 경제에서 사용하도록 최적화된 대체 안전 피난처를 제공합니다.^[26]

비트코인은 기관 투자자들에 의해 고려되고 있습니다.예 투자 은행,^[27] 헤지 펀드^[28] 대기업^[29]) 평가절하되는 미국 달러에 대한 인플레이션 헤지. 이러한 경향을 설명하면서 Saylor는 다음과 같이 말했습니다. -가치의 기간 저장소.”^[30] 한편, 변호사이자 베스트셀러 작가인 Rickards는 비트코인이 새로운 자산으로 빠르게 채택되는 것은 전 세계 커뮤니티가 가치를 효과적으로 저장할 수 있는 돈으로 미국 달러와 명목 화폐의 대안을 찾고 있음을 시사한다고 논평했습니다.^[31]

비. 기업 재무 준비금의 일부인 비트코인

기관에서 비트코인을 새로운 자산 등급으로 채택하는 사례가 증가하고 있음을 보여주면서 일부 최대 상장 기업은 이제 비트코인을 기업 재무 준비금의 일부로 소유하고 있습니다. 이들 기업 중에는 미량 전략 (세계 최대의 비즈니스 인텔리전스 회사 중 하나) 132,500 BTC를 보유하고 있습니다. 테슬라 10,725 BTC를 소유하고 있습니다. 코인베이스 (미국 최대 암호화폐 거래소) 9,000 BTC 보유; Twitter의 금융 기술 부문 블록 (이전 Square)는 8,027년 2023월 현재 XNUMX BTC를 소유하고 있습니다. 거시 경제, 통화 및 기술 발전의 시너지 수렴은 혁신적인 기업이 대차 대조표의 일부를 형성할 대체 자산을 찾는 자극을 만들었습니다. Microstrategy의 현 CEO인 Phong Le가 관찰한 바와 같이 "디지털 자산, 특히 비트코인에 대한 생태계와 규제 환경은 이 전략이 접근 가능하고 주류가 될 정도로 성숙했습니다."

재무 기능의 주요 목적 중 위험 관리 및 자본 보존이 있음을 고려하여,^[32] 이 상장 기업들은 대체 투자 수단으로서의 비트코인이 광범위한 투자 전략에 어떻게 부합하는지 고려했습니다. 비트코인을 재무 준비금의 일부로 포함하기로 한 그들의 결정은 최고재무책임자, 최고위험관리책임자, 최고경영자, 최고기술책임자 및 비트코인의 위험 프로필을 평가하고 이해할 기회를 가진 이사회의 의견을 반영했습니다. 회사의 위험 허용 범위와 일치하거나 다를 수 있습니다. 또한 비트코인을 전략적으로 사용하여 공급업체 결제, 무역, 고객 관계 및 국경 간 거래의 효율성을 높이는 방법도 고려했습니다.^[33]

상장 기업의 경험에 따르면 비트코인을 명목 화폐로 다시 전환하는 것을 용이하게 할 수 있는 거래소, 거래자, 시장 조성자 및 기타 중개자가 풍부하기 때문에 유동성은 비트코인을 보유하는 데 있어 주요 문제가 되지 않았습니다. 예를 들어 Tesla의 경우 COVID-75 봉쇄 연장으로 인해 중국에서의 운영이 불투명한 가운데 회사가 유동성이 필요했기 때문에 2022년 19분기에 보유 비트코인의 XNUMX%를 매각해야 했습니다. Microstrategy의 경우 회사가 비트코인을 주요 재무 자산으로 보유하는 장기 전략을 채택한다는 점을 고려할 때 유동성은 훨씬 적은 문제입니다.

씨. 비트코인 중심의 상장지수펀드(ETF)

비트코인의 제도적 채택 확대를 더욱 강조하는 또 다른 중요한 발전은 세계 최대 금융 시장인 미국에서 다양한 비트코인 ​​관련 상장지수펀드(ETF)의 상장입니다. 미국 증권거래위원회가 승인한 최초의 ETF는 ProShares Bitcoin Strategy ETF(BITO)였습니다. 이 펀드의 목적은 비트코인 ​​선물 계약에 대한 관리 노출을 통해 자본 이득을 제공하는 것입니다. 그러나 펀드는 비트코인에 직접 투자하지 않습니다.

2021년 66,000월 획기적인 BITO ETF가 출시되면서 비트코인은 사상 최고치인 USSD1을 기록했습니다. 또한 불과 이틀 만에 관리 자산(AUM)이 19억 달러에 도달한 가장 빠른 펀드가 되었습니다. 마지막으로 ProShares의 ETF는 2021년 XNUMX월 XNUMX일에 출시되었을 때 미화 XNUMX억 달러에 도달한 최초의 유기적 거래량 기록을 경신했습니다.

BITO의 뒤를 이어 Valkyrie Bitcoin ETF(BTF)와 Bitcoin Miners ETF가 2021년 2022월 마지막 주에 출시되었습니다. 미국 SEC는 또한 XNUMX년 XNUMX월에 NYSE Arca와 Teucrium이 비트코인 ​​선물 ETF를 발행하도록 승인했습니다.

디. 비트코인 거래 및 보관 서비스

가장 큰 금융 기관 중 일부는 현재 비트코인에 대한 거래 및 관리 서비스를 제공하고 있으며 이는 기관 채택이 증가하고 있음을 나타내는 또 다른 지표입니다. BlackRock세계 최대 자산 운용사인 은 이제 Coinbase와 제휴하여 기관 고객을 위한 비트코인 ​​거래 서비스를 제공합니다. 이 파트너십을 통해 BlackRock의 투자 관리 플랫폼인 Aladdin은 비트코인 ​​거래 및 보관에 대한 직접적인 액세스를 제공할 수 있습니다. BlackRock에 따르면 그들의 기관 고객은 디지털 자산 시장에 노출되는 데 관심이 있으며 Aladdin은 고객이 이러한 자산의 운영 수명 주기를 관리하는 데 도움이 되는 솔루션을 제공합니다.^[34]

반면에, 미국에서 체류를 연장하고자 이전의 승인을 갱신하려던 충실도, 또한 세계에서 가장 큰 자산 관리자 중 하나는 고객이 비트코인과 이더를 사고 팔 수 있는 수수료 없는 거래 서비스를 열었습니다. 이 이니셔티브는 보관 및 거래 서비스를 위한 자회사인 Fidelity Digital Assets의 이전 제안과는 별개입니다. Fidelity는 CNBC와 공유한 성명서에서 다음과 같이 말했습니다. 우리는 그들이 Fidelity의 교육, 연구 및 기술로부터 혜택을 받을 수 있도록 그들의 선택을 지원하는 도구를 제공하고 있습니다.”^[35]

럭셔리 BNY 멜론자산 기준 세계 최대 수탁 은행이자 미국에서 가장 오래된 대출 기관인 , 암호화폐에 대한 고객 수요는 암호화폐 수탁 서비스를 시작하는 핵심 요소였습니다. BNY는 2022년 XNUMX월 수탁 상품에 비트코인과 이더리움을 추가했습니다. 은행의 CEO인 로빈 빈스에게 암호화폐는 "매우 장기적인 플레이"이며 본격적인 채택이 몇 년 또는 수십 년 후에 이루어질 것으로 예상합니다.^[36]

7. ESG 고려사항

ㅏ. Bitcoin 마이닝 및 환경 사용 사례

위에서 논의한 비트코인의 사회적 가치를 고려할 때, 분산형 결제 네트워크를 유지하는 데 드는 높은 에너지 비용은 정부와 중앙은행 또는 통화 당국의 통제를 벗어난 분산형 통화 시스템을 유지해야 할 필요성에 의해 요구됩니다. Bitcoin 달성의 타당성을 철저히 논의하는 논문이 작성되었습니다. 그물 제로 비트코인 채굴 산업의 재생 에너지 혼합, 업계의 탄소 상쇄 사용, 채굴자가 재생 전기의 비율이 높은 위치로 이동할 수 있는 채굴 장비의 휴대성, "축소된" 또는 낭비되는 에너지 또는 비트코인 ​​채굴에 활용되지 않으면 낭비될 에너지의 사용.^[37]

비트코인 네트워크가 채굴자의 에너지 혼합 및 지리를 고려하여 순 제로 탄소 배출량을 달성할 수 있는 여러 가지 시나리오가 있습니다(이는 이식성 과 중단 가능성^[39] 비트코인 채굴 작업), 업계의 탄소 상쇄 사용 가속화, 재생 에너지 인증서 및 에너지 절감. 비트코인 채굴은 이식성이 뛰어나고 모듈식이므로 지구상 어디에서나 채굴이 가능합니다.즉, 그렇게 하는 것이 에너지 효율적인 경우) Starlink와 같은 위성 인터넷의 보편화로 인해 비트코인 ​​채굴 산업은 재생 에너지 발전소가 새로운 에너지 자산이 그리드에 완전히 통합되기 전에 수익을 창출하도록 도울 수 있습니다.^[40]

일부 비트코인 ​​채굴자는 청정 발전소 현장에 모듈식 스테이션을 건설하여 그렇지 않으면 낭비될 에너지를 재활용합니다. 그들은 구매 감소된 에너지 재생 가능한 발전소에서. 에너지 절약은 청정 에너지 개발에서 흔히 발생하는 문제입니다. 태양열 및 풍력 발전소에서 생성된 청정 전력의 최대 30%는 "축소"되거나 낭비될 수 있으므로 이러한 발전소의 수익성이 감소합니다. 이미 생산되었을 수 있는 청정 에너지의 양을 처리하도록 설계되지 않은 수요와 공급을 균등화하는 레거시 아키텍처로 인해 많은 전력망이 유연성이 없기 때문에 에너지 축소는 문제입니다.^[41] As "최초의 리조트 구매자" 비트코인 채굴자는 축소된 에너지에 대한 유연하고 즉각적인 오프테이크를 제공함으로써 새로운 재생 에너지 프로젝트의 경제성을 향상시킬 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.^[42]

비트코인 채굴은 또한 로드 밸런싱 메커니즘 발전소용. 전력 유틸리티는 잉여 전력을 사용하여 마이닝 머신을 실행하고 프로세스에서 소비된 에너지의 가치를 비트코인의 형태로 수집할 수 있습니다. 나중에 에너지 생산이 낮아지고 전력 수요 이하로 떨어질 수 있을 때 채굴된 비트코인은 그리드의 인근 전력 유틸리티에서 잉여 에너지를 다시 구입하거나 대안으로 연료 비용(석탄, 석유 등)을 지불하거나 상쇄하는 데 사용할 수 있습니다. , 천연 가스 또는 바이오 연료) 또는 더 많은 에너지를 생산하는 데 필요한 기타 입력.

요컨대, 비트코인의 낭비적인 에너지 소비에 대한 논쟁은 궁극적으로 가치의 근본적인 주관적 본질에 대한 오해로 귀결됩니다. Ammous가 지적한 바와 같이:

비. 비트코인의 고강도 에너지 소비

아버지와 아들인 Don Tapscott과 Alex Tapscott은 특히 비트코인 ​​네트워크를 유지하는 데 드는 높은 에너지 비용과 관련하여 비트코인 ​​채굴에서 명백한 "쇼스토퍼" 또는 구현 문제를 어떻게 극복할 수 있는지에 대해 논의했습니다. 그들에게 비트코인 ​​네트워크의 높은 에너지 소비는 버그가 아니라 기능입니다. “설계에 의한 것입니다. 네트워크를 보호하고 노드를 정직하게 유지하는 것입니다.” Jennings에게 "중앙 권한이 없는 비용은 해당 에너지 비용입니다." 비트코인 채굴에 소비되는 전력은 사용자에게 서비스를 제공하는 분산형 네트워크를 통해 지불 거래를 보호하는 목적을 달성합니다.^[44]

또한 비트코인 ​​채굴 기술은 지속적으로 개선되고 있습니다. 예를 들어 ASIC(Application Specific Integrated Circuit) 컴퓨터는 현재 비트코인 ​​채굴에 사용되고 있으며 일반 노트북 및 그래픽 처리 장치(GPU)에 비해 에너지 효율적입니다. ASIC 기계 및 채굴 작업은 계속해서 에너지 효율적이고 지속 가능해질 것입니다. 비트코인 채굴의 휴대성으로 인해 수력이나 지열과 같이 에너지가 저렴하고 재생 가능한 추운 기후로 운영을 이전할 수 있으며 자연적으로 냉각을 처리하거나 열을 효율적인 방식으로 포착하여 히터로 사용할 수 있습니다. 상업용 건물 및 주거용 아파트.

탭스콧과 탭스콧은 또한 "지구상에서 가장 똑똑한 기술자들이 보다 효율적인 장치와 재생 가능 에너지 사용을 통해 에너지 문제에 대한 창의적인 해결책을 찾기 위해 노력하고 있다"고 언급했습니다.^[45] 현재 비트코인 ​​네트워크가 겪고 있는 에너지 문제는 극복할 수 없는 것이 아닙니다. 솔루션은 기술이 성숙함에 따라 합리적으로 예측할 수 있으며, 이를 통해 비트코인 ​​채굴은 에너지 효율적이고 지속 가능해질 것입니다.

씨. 그린 핀테크: 비트코인 ​​투자는 지속 가능한 투자와 양립할 수 있습니까?

Green Fintech는 환경을 보호하는 동시에 사람들이 저렴한 비용으로 금융에 접근할 수 있도록 하여 빈곤을 줄이는 것을 목표로 합니다.^[46] 비트코인 채굴은 "그린 핀테크"와 일치할 수 있습니다.^[47] ESG(Environmental, Social and Corporate Governance) 의제는 비트 코인 새로운 자산군으로 비트코인 대안적, 탈중앙화, 개방형 및 변조 방지 금융 계층/인프라입니다.

비트코인 채굴의 환경적 사용 사례는 이 새로운 자산 클래스와 비트코인 ​​생태계에 대한 지속 가능한 투자를 정당화할 수 있습니다.즉, 비트코인 관련 벤처 또는 프로젝트) 일반적으로. ESG 고려 사항은 제도적 채택을 방해하기보다는 장려해야 합니다. (1) 비트 코인 새로운 자산군으로; (2) 비트코인 금융 부문이 새로운 전달 채널로 사용할 수 있는 금융 인프라로. 따라서 ESG 의제와 비트코인 ​​채굴은 양립할 수 있으며 지속 가능한 비트코인 ​​채굴을 실행하는 것도 기술적으로나 상업적으로 실현 가능합니다. 따라서 비평가들이 일반적으로 주장하는 것처럼 네트워크를 유지하는 데 필요한 비트코인 ​​거래 및 해당 채굴 작업의 광범위한 성장이 반드시 환경에 위험을 초래하지는 않습니다.

디. 에너지 소비가 아닌 에너지 생산이 "더 관련성이 높은 질문"입니다.

2022년 초 블록체인의 에너지 영향에 대한 미국 하원 청문회에서 전 통화 감사관 대행인 브라이언 브룩스(Brian Brooks)의 서면 성명서는 규제 및 산업 관점에서 비트코인 ​​채굴의 의미에 대한 개요를 제공했습니다.^[48] Brooks는 비트코인의 고강도 에너지 소비에 대한 비판에 응답했습니다. 그에 따르면, 비트코인은 얼마나 많은 에너지를 사용하는가만을 기준으로 판단해서는 안 되며, 에너지 믹스 경제의 다른 에너지 사용자에 비해 그리고 비트코인이 보다 지속 가능한 에너지 믹스를 생성하기 위해 생성하는 인센티브를 기반으로 합니다.^[49]

이번에는 정책 관점에서 Brooks의 또 다른 중요한 통찰은 에너지라는 "더 관련성 높은 질문"에 주의를 환기시킵니다. 생산 에너지보다는 소비. Brooks의 경우 특정 에너지원을 규제하는 것은 의회의 정치적 재량에 속합니다. 그러나 일단 시장 경제에서 에너지 믹스가 확립되면 시장(즉, 소비자와 기업의 총체적 의사결정) 생산되는 에너지의 가장 생산적인 사용을 결정해야 합니다. 주어진 활동의 에너지 소비는 소비된 에너지 단위당 생성된 경제적 생산성뿐만 아니라 해당 에너지의 다른 대체 사용과 관련된 생산성 비율에 따라 정당화되어야 합니다. 예를 들어, 비트코인이 금과 가치 저장 수단으로 경쟁한다면 비트코인 ​​채굴에 사용되는 에너지가 금 채굴보다 에너지 단위당 더 많은 경제적 가치를 창출하는지 여부가 적절한 질문입니다. 비트코인이 지불 거래를 위해 은행과 경쟁한다면 문제는 비트코인 ​​채굴에 사용되는 에너지가 은행보다 에너지 단위당 더 많은 경제적 가치를 창출하는지 여부입니다.^[50]

비트코인은 비트코인이 창출하는 가치의 양에 비해 적지 않은 양의 에너지를 소비하지만, 이러한 에너지는 평균적으로 미국 전력망 전체보다 지속 가능한 출처에서 더 많이 끌어옵니다. 예를 들어 Bitcoin Mining Council에 따르면 Bitcoin Mining의 에너지 혼합은 약 58% 지속 가능 국제 에너지 기구(International Energy Agency)의 정의에 따라 "지속 가능한"이라는 용어를 사용하여 전체적으로 미국 에너지 그리드의 삼십일 퍼센트(31%)와 비교했습니다.^[51] 한편, 필리핀 에너지 믹스의 24%만이 재생 가능 에너지원에서 나옵니다.^[52]

비트코인 채굴자 초과 용량 소비 비용이 가장 낮은 에너지입니다. 이 접근 방식을 통해 비트코인 ​​채굴자는 다음을 제공하는 것 외에도 전체 에너지 효율성에 기여합니다. 기저 부하 소비 그렇지 않으면 상당량의 생산 능력을 판매할 수 없는 태양열 및 풍력 발전기의 경우; 플레어 가스 포획—비트코인 채굴에 사용되는 경우를 제외하고 상쇄되는 경제적 가치가 없는 탄소 배출을 생성하는 석유 시추의 부산물; 그리고 송배전 관련 에너지 손실 감소 이는 비트코인 ​​채굴기의 휴대성 덕분에 가능합니다.^[53]

8. 비트코인 ​​채굴 규제

ㅏ. 규제는 지속 가능한 비트코인 ​​투자와 지속 가능한 비트코인 ​​채굴을 보장합니다.

하버드 로스쿨의 ​​로렌스 레식(Lawrence Lessig) 교수는 그가 다음과 같이 부르는 것을 통해 다양한 규제 방식을 설명했습니다. 한심한 점 이론. 이 이론에 따르면 배우는 네 가지 조절 방식, 즉 법, 사회규범, 시장및 아키텍처.

시장은 또한 경제 주체의 행동을 효과적으로 규제합니다. 따라서 "보이지 않는 손"이 지속 불가능한 비트코인 ​​채굴에 기여하지 않고 시장 참여자들이 비트코인에 투자하도록 영향을 미침으로써 규제자 역할을 할 수 있습니다. 예를 들어, Cross와 Bailey는 다음과 같은 실용적인 솔루션을 설명합니다. 인센티브 상쇄 지속 가능한 비트코인 ​​채굴을 장려하기 위해 적용할 경우 결과적으로 탄소 집약적인 비트코인 ​​채굴에 대한 의욕을 떨어뜨립니다.

위의 제안은 단순한 탄소 상쇄와는 다릅니다. 인센티브 상쇄는 비트코인 ​​보유가 나중에 탄소 크레딧을 통해 속죄가 필요한 새로운 탄소 집약적 채굴로 ​​이어지지 않도록 합니다. 탄소 배출권과 달리 인센티브 상쇄는 순수익이 될 것으로 예상할 수 있으므로 자선이나 법적 강제에 의존하지 않습니다. 마지막으로, 이 상쇄는 석탄이나 천연 가스를 태우는 데서 파생되는 해시레이트와 같은 비트코인 ​​채굴의 총 에너지 믹스를 알 필요가 없습니다. 간단히 말해서, 비트코인 ​​보유자 또는 투자자는 인센티브를 제공하는 것을 문자 그대로 채굴할 수 있으므로 투자자는 "녹색"을 어떻게 정의하든 상관없이 구매하는 해시레이트가 녹색이라는 사실만 알면 됩니다.^[55]

반면 에너지 집약적이라는 이유로 비트코인의 작업 증명 합의 알고리즘을 포기하는 것은 역효과를 낳을 것입니다. 비트코인의 보안 모델이 제공하는 보증은 적대적인 환경과 비트코인 ​​경제 모델의 핵심 요소에서 전투로 강화됩니다. 토큰화된 자산과 같은 합성 제품은 보안 및 경제 모델 측면에서 테스트되지 않았기 때문에 실패합니다. 공격 벡터가 될 수 있고 다른 블록체인에서 호스팅되는 신뢰할 수 있는 관리인이 생성한 소위 "Wrapped Bitcoin"(WBTC)과 같은 래핑된 토큰(즉., 비트코인 ​​대신 이더리움)은 애초에 비트코인에 자본을 끌어들인 약속을 이행할 수 없습니다.^[56]

일부 기관은 ESG 명령을 비트코인 ​​투자의 장벽으로 인식하여 ESG가 비트코인의 제도적 채택을 위한 쇼스토퍼라는 오해를 강화합니다. 비트코인 자체를 변경하는 대신(대체 가능성을 훼손하거나, 작업 증명을 포기하거나, 다른 블록체인에서 래핑된 비트코인을 호스팅하는 대신) 비트코인 ​​자체의 내부 작동 방식을 사용하여 부정적인 환경적 외부 효과를 제거하는 인센티브 상쇄를 설계할 수 있습니다.^[57]

크로스와 베일리에게 비트코인은 난이도 조정 과 하드코딩된 발행 일정 투자자가 지속 가능한 방식으로 채굴하거나 비트코인의 녹색 채굴에 투자함으로써 채굴에 대한 가격 기반 인센티브와 동등하고 반대되는 난이도 기반 인센티브의 균형을 정확히 맞출 수 있습니다. 이 관행의 광범위한 채택은 비트코인의 결제 및 보안 보증을 강화하고, 비트코인의 환경적 명성뿐만 아니라 실제 환경 영향을 개선하고, 현재 ESG 의무 또는 개인 양심에 구속된 자본을 해제할 것입니다. 따라서 비트코인에 대한 낙관적인 정서와 저탄소 미래에 대한 장기적인 약속 사이에는 실질적인 긴장이나 상충 관계가 없습니다. 인센티브 상쇄는 탄소 집약적인 채굴자들을 꺾을 수 있는 실행 가능한 자유 시장 솔루션을 제공하기 때문입니다.^[58]

비. 개인 주문을 통한 비트코인 ​​채굴 규제(lex mercatoria)

그의 책 서문에서 법 없는 질서: 이웃이 분쟁을 해결하는 방법, Robert Ellickson 교수는 사람들이 분쟁에 적용되는 법률에 주의를 기울이지 않고 협력 방식으로 분쟁을 자주 해결하는 방법을 설명했습니다. 주문은 종종 자발적으로 발생합니다. 정부의 역할 확대를 선호하는 국가통제론자들은 사회 통제의 홀로크라테스 시스템을 충분히 인정하지 않습니다.^[59] 사실 이웃은 협력하려는 경향이 강하지만 법적으로 확립된 자격에 대한 협상이 아니라 공식적인 법적 자격에 관계없이 이웃 관계에 대한 적응적 규범을 개발하고 시행함으로써 협력적인 결과를 얻습니다.^[60]

렉스 메르카토리아 동일한 산업 또는 분야의 상인들이 널리 준수하는 상거래에 관한 관습법을 말합니다. 상인은 획일적인 관행에서 비롯된 고유의 관습에 대한 명확한 감각을 가지고 있기 때문에 상업 관습에 기초하여 법을 제정하는 것이 최적입니다.^[61] 많은 경우에 이러한 상업적 관습은 상인 간의 일관된 사용, 관행 및 거래에서 자발적으로 발전합니다. 판례법에 따르면 필리핀의 실체법은 민법에 기원을 두고 있지만 다음을 참조하여 보완할 수 있습니다. 렉스 메르카토리아.^[62]

비트코인 채굴의 참신함, 기술 및 기타 독특한 측면을 고려할 때 정치인과 관료가 탄소 집약적 비트코인 ​​채굴을 막는 데 가장 이상적인 정책을 결정할 실용적이고 기술적 지식을 갖기를 기대하는 것은 비현실적으로 보입니다. 분명히 정치인과 관료들은 비트코인 ​​채굴 산업을 탈탄소화한다는 목표를 가장 잘 달성할 수 있는 규칙을 고안할 수 있는 통찰력과 지혜를 독점하지 않습니다. 그러한 목표를 효과적으로 달성할 수 있는 적절한 규제자는 법적 중앙집권제가 제안하는 것처럼 정부가 아니라 오히려 시장 업계 이해 관계자의 협력 활동을 통해. 사실, 그러한 이니셔티브는 이미 존재합니다. 예를 들어, BMC(Bitcoin Mining Council)는 각자의 에너지 믹스와 관련하여 모범 사례를 공유하고 투명성을 증진하기 위해 노력하는 비트코인 ​​채굴자를 위한 자발적이고 공개적인 포럼입니다.

BMC는 작업 증명을 통해 비트코인 ​​네트워크가 엄청난 보안을 누릴 수 있다는 점을 고려할 때 비트코인의 고강도 에너지 소비는 버그가 아니라 기능이라고 생각합니다. 자발적 공개 포럼을 통해 비트코인 ​​채굴자들은 에너지원에 대한 정보와 데이터를 공유할 수 있습니다. 처음에는 도덕적 설득과 동료 압력을 통해 비트코인 ​​채굴자들이 채굴 작업에 재생 가능 에너지원을 활용하도록 장려될 것입니다. 결국 이러한 활동은 비트코인 ​​채굴자들 사이에서 균일한 상업적 관행으로 발전할 수 있습니다.^[63]

씨. lex mercatoria를 통해 비트코인 ​​채굴 관행에 ESG 통합

비트코인 채굴 규제의 또 다른 장점 렉스 메르카토리아 ESG 원칙을 법적 규제를 통하기보다 관례적인 상업 관행으로 통합하는 것이 더 쉽다는 것입니다. Carney가 "지평선의 비극"이라고 부르는 기후 재앙의 임박한 위협을 염두에 두고),^[64] 탄소 배출을 최소화하기 위한 모든 이해관계자들의 공동 노력이 절실히 필요합니다. 그러나 ESG 기준은 아직 초기 단계이고 논란이 있어 의원들이 경제 활동 수행에 ESG 원칙을 채택하는 것에 대한 합의에 도달하기 어렵습니다. 왜냐하면 렉스 메르카토리아 자발적으로 발전할 수 있기 때문에 업계 이해관계자와 협회는 상업적 관행에 관한 규칙을 설정할 때 더 민첩합니다. 따라서 ESG 표준 및 원칙을 블랙레터법이 아닌 일련의 관습적인 상업 관행으로 개발하는 것이 더 실현 가능하고 실행 가능할 것입니다.

비트코인 채굴과 관련하여 많은 비트코인 ​​채굴자들 사이에서 업계의 지속 가능성과 궁극적으로 비트코인 ​​네트워크는 에너지 믹스를 위한 재생 가능 에너지원을 늘리려는 채굴자들의 의식적인 노력에 달려 있다는 것이 분명해졌습니다. 비트코인 채굴자들은 이 목표를 달성하기 위해 조치를 취하고 있습니다. 이는 의회나 규제 당국이 그렇게 말했기 때문이 아니라 단순히 사업적으로 이치에 맞기 때문입니다. 합리적인 경제 행위자로서 비트코인 ​​채굴이 장기적으로 환경적으로 지속 가능하도록 보장하기 위해 이기심에 부합합니다.

9. 결론

환경, 사회 및 거버넌스 고려 사항은 비트 코인 새로운 자산군으로 비트코인 대안적, 탈중앙화, 개방형 및 변조 방지 금융 계층/인프라입니다. 비트코인은 전 세계적으로 XNUMX억 명이 넘는 개인에 의해 채택되었으며, 이는 비트코인의 제도적 특성을 탈국가화, 분산화, 검열 저항 및 시장 결정 통화로 검증합니다. 기술의 중요성을 파악하기 위해 이러한 견해에 개인적으로 동의할 필요는 없습니다. 특히 초인플레이션으로 얼룩진 나라나 전체주의 정권에 의해 자유가 억압된 나라에서는 급속도로 늘어나는 사람들이 각종 경제 거래에 적극 활용하고 있는 것으로 충분하다. 이것이 사실이라면 비트코인은 공익을 제공하므로 높은 에너지 요구 사항에도 불구하고 네트워크를 유지해야 합니다.

정책적 관점에서 "더 적절한 질문"은 에너지입니다. 생산 에너지보다는 소비. 특정 에너지원을 규제하는 것은 의회의 정치적 재량에 속합니다. 그러나 일단 시장 경제에서 에너지 믹스가 확립되면 시장(즉, 소비자와 기업의 총체적 의사결정) 생산되는 에너지의 가장 생산적인 사용을 결정해야 합니다. 주어진 활동의 에너지 소비는 소비된 에너지 단위당 생성된 경제적 생산성뿐만 아니라 해당 에너지의 다른 대체 사용과 관련된 생산성 비율에 따라 정당화되어야 합니다.

새로운 기술은 상대적으로 높은 에너지를 소비하는 경향이 있지만 기술이 성숙할수록 결국 에너지 효율이 높아집니다. 그렇긴 하지만, 비트코인의 전력 소비는 사소한 것은 아니지만 가정용 냉장고, 에어컨, 세탁기 및 회전식 건조기와 같은 다른 에너지 집약적인 현대 편의 시설에 비해 여전히 낮습니다.^[65]

따라서 비트코인 ​​채굴과 ESG는 호환 가능하며 지속 가능한 비트코인 ​​채굴을 실행하는 것이 기술적으로나 상업적으로 실현 가능합니다. 비트코인 채굴의 환경적 사용 사례를 고려할 때, 비트코인 ​​거래의 광범위한 성장과 네트워크 유지에 필요한 채굴 작업은 중대한 환경 위험을 초래해서는 안 됩니다.

규제는 지속 가능한 비트코인 ​​채굴 관행의 채택을 가속화할 수 있으며, 이는 주류 기관 채택으로 이어질 수 있습니다. 그러나 법령이나 행정적 발행에 의한 규제는 인센티브 상쇄 도입과 같은 시장의 힘을 통한 규제에 비해 차선책입니다. 또한 진화하는 산업 규범 및 모범 사례와 같은 개인 주문을 통해 비트코인 ​​채굴을 규제하는 것이 더 효과적일 것입니다. 더 중요한 것은 개인 주문이 ESG 원칙의 유기적 통합으로 가는 길을 열 수 있다는 것입니다. 렉스 메르카토리아 비트코인 채굴자와 산업 이해관계자들 사이에서.

이 논문은 BitPinas에 게시됩니다. 탈중앙화 및 탈탄소화: Lex Mercatoria를 통한 비트코인 ​​채굴 규제

1. "환경, 사회 및 거버넌스" 및 약어 "ESG”는 2004년 Word Bank Group의 IFC(International Finance Corporation)의 획기적인 보고서에서 만들어졌습니다(Who Cares Wins: Connecting Financial Markets to a Changing World, 2004). 2021년 현재, ESG 투자 20조 달러 이상의 관리 자산(AUM) 또는 전 세계 모든 전문 관리 자산의 2021분의 XNUMX로 추산됩니다(El-Hage, XNUMX). ESG 투자는 중장기적으로 지속적으로 증가할 전망이다. ↑

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3. "Bitcoin”은 분산형 결제 네트워크를 의미합니다. 반면에, "bitcoin”은 네트워크 내에서 기본 계정 단위 역할을 하는 디지털 자산을 의미합니다. 즉, "비트코인"은 블록체인을 의미하고 "비트코인"은 암호화폐를 의미합니다. ↑

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48. 통화 감사관은 미국의 은행 및 통화를 규제하는 연방 기관 중 하나인 통화 감사관실(Office of Currency Comptroller, OCC)의 수장입니다. OCC에 합류하기 전에 Brooks는 미국 최고의 암호화폐 거래소이자 현재 상장 기업인 Coinbase의 최고 법률 책임자였습니다. OCC에서 근무한 후 그는 현재 유동성 및 사용자 기반 측면에서 세계 최대 암호화폐 거래소인 Binance의 미국 자회사의 CEO가 되었습니다. 미국 하원 에너지위원회 성명서를 작성할 당시 Brooks는 비트코인 ​​채굴을 포함한 암호화폐 생태계를 위한 인프라 제품 및 서비스 제품군을 제공하는 Bitfury Group의 CEO였습니다. Bitfury의 대주주 자회사인 Cipher Mining은 나스닥에 상장된 상장 기업입니다. ↑

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65. Nic Carter와 Ross Stevens, Bitcoin Net Zero, p. 4 (2021). ↑

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• 출처: https://bitpinas.com/op-ed/regulating-bitcoin-mining-through-lex-mercatoria-by-atty-rafael-padilla/