この論文では、Atty. BlockDevs Asia の共同創設者兼理事であり、サンベダアラバン大学の法学教授であり、『Fintech: Law and First Principles』の著者である Rafael Padilla 氏は、プライベートオーダーが環境、社会、ガバナンス (ESG) 原則の有機的な統合にどのようにつながるかについて議論しました。統一的な商慣習として、または レックス・メルカトリア ビットコインマイナーの間で。

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分散化と脱炭素化:

Lex Mercatoria を通じてビットコインマイニングを規制

ラファエル・アンジェロ・M・パディヤ

２０２０年１１月１２日

更新日：02年2023月XNUMX日

要約： ビットコインの経済モデルとセキュリティ モデルでは、分散型ネットワークに最適なコンセンサス アルゴリズムとしてプルーフ オブ ワークが必要です。 ビットコイン ネットワークの保護と維持に必要な高いエネルギー コストは機能であり、バグではありません。 ネットワーク内のトランザクションの分散検証は、ビットコイン マイニングを通じて実現されます。 マイニングはエネルギーを大量に消費しますが、ビットコインマイナーはエネルギーミックスにかなりの量の再生可能エネルギー源を組み込んでいます。 さらに、フレアガスの回収、発電所の負荷分散メカニズム、削減されたエネルギーの消費など、ビットコインマイニングにはさまざまな環境ユースケースがあり、再生可能エネルギープラントの持続可能な運営に直接利益をもたらします。 新しい資産クラスとして、また代替金融インフラとしてビットコインを長期的に制度的に採用するには、「グリーン」または持続可能なビットコインマイニングが必要です。 規制は持続可能なビットコインマイニング慣行の導入を加速する可能性がありますが、法的または行政上の法定通貨による規制は、市場の力による規制と比較すると最適ではありません（例えば。 インセンティブオフセット）およびプライベートオーダーを通じて。 プライベートオーダーは、環境、社会、ガバナンス（ESG）原則を統一的な商慣行として有機的に統合したり、 レックス・メルカトリア ビットコインマイナーの間で。

はじめに

マクロ経済、金融、テクノロジーの発展により、企業はブロックチェーンがどのようにビジネスを最適化できるか、そして暗号資産が企業財務の保全にどのように役立つかを検討する必要に迫られています。 実際、一部の上場企業は現在、自社の財務準備金の一部としてビットコインを組み入れています。 さらに、最大手の資産管理グループや金融機関の一部は、顧客にビットコインへのエクスポージャーを与えることを許可しています。 ビットコインに特化したいくつかの上場投資信託も現在、ニューヨーク証券取引所やナスダックなどの証券取引所に上場されています。

ビットコインマイニングは「グリーンフィンテック」の概念と互換性がありますか?^【2] ESG が導入における決定的な要因である場合、 ビットコイン 新しい資産クラスとして、 Bitcoin 代替となる、分散型でオープンで改ざん防止の金融層やインフラストラクチャとして、仮想通貨マイニング業界にESG原則/基準を組み込むよう要求することで、規制が助けとなり、それを緑色に染めることはできるだろうか？ この質問に関連して、この論文では、ビットコインマイニングが法律でどの程度規制できるのか、それとも民間発注を通じて規制するのが最善なのかを検討します。 レックス・メルカトリア.

2. 分散型ネットワークとしてのビットコイン、分散型通貨としてのビットコイン

ビットコインの目的は、^【3] 最初の暗号通貨と、それがどのように電子現金として技術的に動作するかは、その発明者であるサトシ・ナカモトによってビットコインのホワイトペーパーの要約で次のように説明されています。金融機関を通さずに、ある当事者から別の当事者に直接送られます。 デジタル署名は解決策の一部を提供しますが、二重支出を防ぐために信頼できる第三者が依然として必要な場合、主な利点は失われます。」^【4] この要約は、お金とコミュニティ、そしてコミュニティのより大きな利益のために行動するよう参加者に強制するルールを実現するために必要な経済的インセンティブについての貴重な洞察を反映しています。^【5]

ライトニング ネットワークなどの技術開発により、ビットコインの資産が「より生きた」ものになり、支払い取引の交換媒体として有用になるため、代替通貨としてのビットコインの性質が強化されています。 ビットコインは、遅くて面倒な確認プロセスに妨げられることなく、世界中で、そして国内で取引できます。^【7] 金とビットコインはどちらも希少資産ですが、ネイティブの電子執行で最終的な決済を可能にするビットコインネットワークの能力は、急速に発展するデジタル経済の中で金よりも大きな利点をもたらします。^【8]

3. ビットコインマイニングによる分散型検証

ビットコインの主要な運用機能のXNUMXつは 分散型検証、これによりビットコインは信頼できる仲介業者の必要性を排除することができます。 このような検証は、すべての残高とトランザクションのXNUMXつの共通台帳をすべて共有するように、ネットワーク内のすべてのノードでトランザクションを記録することを要求することによって実現されます。^【9] 分散型の性質のため、ネットワークは参加者間で合意を得る必要があり、ビットコインはこれを次の方法で実現します。 仕事の証拠。 Ammous は次のように説明しています。「(i) ノードがトランザクションのブロックを台帳にコミットするには、解決するのは難しいが、正しい解決策を検証するのは簡単な複雑な数学的問題を解決するために処理能力を費やす必要があります。 xxx (O) 正しい解決策がなければ、すべてのネットワーク メンバーがブロックをコミットして検証できます。」^【10]

ネットワークバリデーターとして知られるネットワークバリデーターを奨励するため 鉱山労働者, ビットコインネットワークに参加すると、取引手数料とともに新たなビットコインの供給（ブロック報酬）が与えられます。^【11] これにより、既存の採掘事業者はネットワークのセキュリティを維持するよう奨励されます。 また、より多くのマイナーが参加するようになり、ビットコインがより堅牢になります。 ただし、ネットワークをサポートする増幅されたハッシュパワーは、マイニングできるビットコインの産出量には影響しません。 その代わり、このようなハッシュパワーの増加は、ビットコインプロトコルのトリガーとなるだけです。 難易度調整.^【12]

コンピューティング能力が向上しても、より多くのビットコインが生成されるわけではありません。 このプロトコルは、ブロックごとのビットコインの発行を修正し、ブロックが約 10 分ごとに発行されるようにマイニングの難易度を調整します。 時間の経過とともに、一定量のコンピューティング能力に対して期待される報酬は、ネットワーク内のコンピューティング能力の総量に反比例するようになります。 これは、ネットワークの合計ハッシュレートが大きいほど、どのハッシュレートでもビットコインでの支払いが少なくなるということを意味します。^【14]

ビットコインの供給スケジュールは数学的に定義され、プロトコルの起源でコードに設定されています。 ビットコインは21年までに最大2140万ユニットを提供し、4年ごとに供給インフレ率を削減することでそこに到達します。 2020年の時点で、供給スケジュールは年間2％（2024％）であり、1年には年間XNUMX％（XNUMX％）に減少します。^【15] このインフレスケジュールは実質的に不変です^【16] そしてそれはビットコインの金融政策にとって不可欠です。 19 年 2023 月の時点で 2 万以上のビットコインがマイニングされており、マイニングが残っているのは XNUMX 万ビットコイン未満です。

4. 代替金融システムとしてのビットコイン

ビットコインのエコシステムは、銀行業務、取引、送金、決済、融資、デリバティブなど、経済の多くの分野で拡大し、成熟しています。 成長するにつれて、ビットコインは最終的には、現在の国際通貨システムと競合できる、広く受け入れられた世界的な決済システムとして進化する可能性があります。^【17] 実際、バティア氏が指摘したように、ビットコインは「世界中の人々に自国の通貨に代わる初めての真の代替手段を提供します。世界中で100億人以上がビットコインを所有している現在、この傾向を逆転させることは不可能です。」^【18]

ビットコインの供給スケジュールは、政府や中央仲介機関の介入なしに、コードによって自動的に施行されます。 供給スケジュールは広く一般に知られており、ビットコインの量と成長率はネットワークの公開共有台帳で確実に検証できるため、この代替システムは連邦政府が発動した金融政策の影響を受けることはありません。準備金またはその他の影響力のある中央銀行または国際通貨機関。^【19] 安全な資産としての金と同様に、ビットコインの代替金融システムも資産として機能します。 全身ヘッジ 現在の米ドル中心の国際通貨システムの脆弱性に対抗するためです。

5. 公共財としてのビットコインネットワーク

ビットコインは世界中で XNUMX 億人以上の人々に採用されており、非国家化、分散化、検閲に耐え、市場で決定される通貨としてのビットコインの制度的性質が証明されています。 テクノロジーの重要性を理解するために、これらの見解に個人的に同意する必要はありません。 特に金融システムが機能不全に陥っている国、ハイパーインフレで損なわれている国、全体主義政権によって自由が抑圧されている国では、さまざまな経済取引に積極的に金融機関を利用する人が急速に増えているだけで十分です。 これが真実であれば、ビットコインは公共財に役立つため、明らかにエネルギーコストが高くても、そのネットワークは維持されるべきです。

6. 新しい資産クラスとしてのビットコインの制度的採用

ａ． インフレヘッジとしてのビットコイン

ビットコインが存在してから XNUMX 年未満ですが、新しい資産クラスとしての暗号通貨の採用がより主流になり、暗号通貨の取引量が増加し続けるにつれて、デジタル資産も急速に流動性が高まっています。^【24] 実際、2007年から2008年の世界金融危機の際には、ビットコインはまだ存在しておらず、投資家は古くからの安全資産である金に殺到し、金の価格はXNUMX年間でほぼXNUMX倍になった。^【25] 現在、ビットコインは、今日の拡大を続けるデジタル経済での使用に最適化された、代替の安全な避難所を提供しています。^【26]

ビットコインは機関投資家によって検討されています（マシン情報の記入> という構文でなければなりません。例えば、 投資銀行、^【27] ヘッジファンド^【28] および大企業^【29]）米ドル下落に対するインフレヘッジとして。 この傾向を説明する際、セイラー氏は次のように述べています。「ビットコインの世界的な受け入れ、ブランド認知、エコシステムの活力、ネットワークの優位性、アーキテクチャの回復力、技術的有用性、およびコミュニティの精神は、長期にわたる資産クラスとしてのビットコインの優位性を示す説得力のある証拠です。 - 価値の期間保存。」^【30] 一方、弁護士でベストセラー作家のリッカーズ氏は、新たな資産としてビットコインが急速に普及していることは、価値を効果的に保存できる通貨として、米ドルや法定通貨に代わる通貨を世界中のコミュニティが模索していることを示唆しているとコメントした。^【31]

b. 企業財務準備金の一部としてのビットコイン

新しい資産クラスとしてのビットコインの機関導入が増えていることを示しており、大手上場企業の一部は現在、自社の財務準備金の一部としてビットコインを所有しています。 これらの企業の中には、 ミクロ戦略 (世界最大のビジネス インテリジェンス企業の 132,500 つ) は XNUMX BTC を保有しています。 テスラ 10,725 BTCを所有しています。 Coinbase (米国最大の暗号通貨取引所) 9,000 BTC。 とTwitterの金融テクノロジー部門 ブロック （旧Square）は、8,027年2023月時点でXNUMXBTCを所有しています。マクロ経済、金融、技術開発の相乗効果により、革新的な企業がバランスシートの一部を構成する代替資産を検討するきっかけが生まれました。 Microstrategy の現 CEO、Phong Le 氏が観察したように、「デジタル資産、特にビットコインのエコシステムと規制環境は、この戦略が親しみやすく主流になりつつあるところまで成熟しました。」

財務機能の主な目的の一つがリスク管理と資本の保全であることを考慮し、^【32] これらの上場企業は、代替投資手段としてのビットコインが自社の広範な投資戦略にどのように適合するかを検討しました。 財務準備金の一部としてビットコインを含めるという決定には、最高財務責任者、最高リスク責任者、最高経営責任者、最高技術責任者、および取締役会の意見があり、ビットコインのリスクプロファイルとそれがどのようにリスクにさらされるかを評価し理解する機会がありました。会社のリスク許容度に一致する場合もあれば、逸脱する場合もあります。 また、ベンダーの支払い、貿易、顧客対応、国境を越えた取引の効率を高めるためにビットコインをどのように戦略的に使用できるかについても検討しました。^【33]

これらの上場企業の経験から言えば、ビットコインを法定通貨に戻すことを容易にする取引所、トレーダー、マーケットメーカー、その他の仲介者が豊富に存在するため、ビットコインを保有する際の流動性は大きな問題ではありません。 例えば、テスラの場合、新型コロナウイルス感染症によるロックダウンの延長で中国での事業運営が不透明になる中、同社は流動性を必要としていたため、75年第2022四半期にビットコイン保有の19％を売却する必要があった。 Microstrategy の場合、同社がビットコインを主要な財務資産として保有する長期戦略を採用していることを考慮すると、流動性はそれほど問題ではありません。

c. ビットコインを中心とした上場投資信託（ETF）

ビットコインの機関導入の拡大をさらに浮き彫りにするもうXNUMXつの重要な動きは、世界最大の金融市場である米国でのさまざまなビットコイン関連の上場投資信託（ETF）の上場です。 米国証券取引委員会によって承認された最初の ETF は、ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) でした。 このファンドの目的は、ビットコイン先物契約への管理されたエクスポージャーを通じて資本の価値を高めることです。 ただし、このファンドはビットコインに直接投資するわけではありません。

2021年66,000月の画期的なBITO ETFの発売により、ビットコインは1米ドルという史上最高値を更新しました。 また、わずか 19 日で運用資産 (AUM) が 2021 億ドルに達した史上最速のファンドとなりました。 最後に、プロシェアーズのETFは、XNUMX年XNUMX月XNUMX日の発売時にXNUMX億米ドルに達した、初日のオーガニック出来高の史上最高記録を破った。

BITOの直後に、やはり2021年2022月最終週に発売されたヴァルキリー・ビットコインETF（BTF）とビットコイン・マイナーズETFが続きました。米国SECはまた、NYSEアルカとテクリウムがXNUMX年XNUMX月にビットコイン先物ETFを発行することを認可しました。

d. ビットコインの取引および保管サービス

大手金融機関の一部は現在、ビットコインの取引および保管サービスを提供しており、これはビットコインの機関導入の増加を示すもうXNUMXつの指標です。 ブラックロック世界最大の資産運用会社である同社は現在、Coinbaseと提携して機関投資家向けにビットコイン取引サービスを提供しています。 この提携により、ブラックロックの投資管理プラットフォームであるアラジンは、ビットコインの取引と保管への直接アクセスを提供できるようになります。 ブラックロックによると、同社の機関顧客はデジタル資産市場へのエクスポージャーを獲得することに関心があり、アラジンは顧客がこれらの資産の運用ライフサイクルを管理できるように支援するソリューションを提供しているという。^【34]

一方、 忠実、また、世界最大の資産運用会社の XNUMX つである同社は、顧客がビットコインとイーサを売買できるようにする手数料無料の取引サービスを開始しました。 この取り組みは、子会社であるフィデリティ デジタル アセットが以前に提供していた保管および取引サービスとは別のものです。 フィデリティはCNBCと共有した声明で次のように述べています。「(a) フィデリティの顧客のかなりの部分はすでに暗号通貨に興味を持ち、所有しています。 私たちは、彼らがフィデリティの教育、研究、テクノロジーから恩恵を受けられるように、彼らの選択をサポートするツールを提供しています。」^【35]

BNYメロン資産では世界最大の保管銀行であり、米国で最も古い金融業者である同社は、暗号通貨に対する顧客の需要が暗号通貨保管サービスを開始する重要な要素でした。 BNYは2022年XNUMX月に保管サービスにビットコインとイーサを追加した。同行のCEO、ロビン・ビンス氏にとって仮想通貨は「非常に長期的な取り組み」であり、本格的な導入は数年、さらには数十年先になると予想している。^【36]

7. ESGへの配慮

ａ． ビットコインマイニングとその環境ユースケース

上で論じたビットコインの社会的価値を考慮すると、政府や中央銀行、金融当局の制御が及ばない分散型通貨システムを維持する必要があるため、その分散型決済ネットワークを維持するには高いエネルギーコストが必要となります。 ビットコインの実現可能性について徹底的に論じた論文が書かれています。 正味ゼロ ビットコインマイニング業界の再生可能エネルギー構成、業界のカーボンオフセットの使用、マイナーが再生可能電力の割合が高い場所に行けるマイニング機器の可搬性など、いくつかの重要な要素を考慮した炭素排出量（エネルギーコストは高いにもかかわらず）。 「削減された」または無駄なエネルギー、またはビットコインマイニングに利用されなければ無駄になるエネルギーの使用も同様です。^【37]

マイナーのエネルギーミックスと地理を考慮して、ビットコインネットワークが正味ゼロ炭素排出を達成できるシナリオは多数あります（これは、 移植性 & 中断可能性^【39] ビットコインマイニング事業の増加）、業界でのカーボンオフセット、エネルギー証明書の更新、エネルギー削減の利用が加速しています。 ビットコイン マイニングは可搬性が高くモジュール式であるため、地球上のどこでもマイニングを実行できることを考慮すると (すなわち Starlink などの衛星インターネットが普及しているため、ビットコイン マイニング業界は、再生可能エネルギー発電所が送電網に完全に統合される前に、新しいエネルギー資産を収益化するのに役立ちます。^【40]

一部のビットコインマイナーは、クリーンな発電所の敷地内にモジュール式ステーションを構築し、廃棄されるエネルギーを再利用します。 彼らは購入します 削減されたエネルギー 再生可能発電所から。 エネルギーの削減は、クリーン エネルギー開発における共通の問題です。 太陽光発電や風力発電所で生成されるクリーン電力の最​​大 30% が「削減」または無駄になる可能性があり、そのためこれらの発電所の収益性が低下します。 エネルギーの削減が問題となるのは、多くの送電網が需要と供給を均等化する従来のアーキテクチャのせいで柔軟性が低く、すでに生産されている可能性のあるクリーン エネルギーの量を処理できるように設計されていないためです。^【41] As 「ファーストリゾートの購入者」 ビットコインマイナーは、削減されたエネルギーを柔軟かつ即時に利用できるようにすることで、新しい再生可能エネルギープロジェクトの経済性を改善する可能性を秘めています。^【42]

ビットコインマイニングは、 負荷分散メカニズム 発電所用。 電力会社は余剰電力を使ってマイニングマシンを稼働させ、その過程で消費されるエネルギーの価値をビットコインの形で集めることができる。 その後、エネルギー生産が低下し、電力需要を下回る可能性がある場合、マイニングされたビットコインは、送電網上の近くの電力会社から余剰エネルギーを買い戻すために使用したり、あるいは燃料（石炭、石油など）の費用を支払ったり、相殺したりするために使用できます。 、天然ガス、またはバイオ燃料）、またはより多くのエネルギーを生成するために必要なその他の投入物。

要約すると、ビットコインの無駄なエネルギー消費疑惑に関する論争は、最終的には価値の基本的な主観的性質の誤解に帰着します。 アモス氏は次のように指摘しています。

b. ビットコインの大量のエネルギー消費

ドン・タプスコット父子とアレックス・タプスコット父子は、特にビットコインネットワークを維持するための高いエネルギーコストに関連して、ビットコインマイニングにおける明らかな「問題点」または実装上の課題をどのように克服できるかについて話し合いました。 彼らにとって、ビットコインネットワークの高いエネルギー消費はバグではなく機能です。 「それは仕様です。 それがネットワークを保護し、ノードを誠実に保つものです。」 ジェニングス氏にとって、「中央権威がないことのコストは、そのエネルギーのコストです。」 ビットコインのマイニングによって消費される電力は、ユーザーにサービスを提供する分散型ネットワークを通じて支払いトランザクションを保護するという目的を達成します。^【44]

さらに、ビットコインのマイニング技術は常に向上しています。 たとえば、特定用途向け集積回路 (ASIC) コンピューターは現在、ビットコインのマイニングに使用されており、通常のラップトップやグラフィック処理装置 (GPU) と比較してエネルギー効率が高くなります。 ASIC マシンとマイニング作業は、エネルギー効率と持続可能性がさらに向上していきます。 ビットコインマイニングは移植性があるため、水力発電や地熱などのエネルギーが安価で再生可能であり、環境が自然に冷却を処理したり、熱が効率的な方法で捕捉され、ヒーターとして使用される寒冷気候に運用を移すことができます。商業ビルと住宅用アパート。

タプスコット氏とタプスコット氏はまた、「地球上で最も賢い技術者たちが、より効率的な装置や再生可能エネルギーの利用など、エネルギー問題に対する創造的な解決策に取り組んでいる」とも述べた。^【45] 現在ビットコインネットワークが経験しているエネルギー問題は克服できないものではありません。 テクノロジーが成熟するにつれて、解決策は合理的に予測でき、ビットコインマイニングがよりエネルギー効率が高く、より持続可能なものになるでしょう。

c. グリーン フィンテック: ビットコイン投資は持続可能な投資と互換性がありますか?

グリーン フィンテックは、人々に低コストで金融へのアクセスを提供することで、環境を保護すると同時に貧困を削減することを目指しています。^【46] ビットコインマイニングは「グリーンフィンテック」と連携することができます。^【47] 環境、社会、企業ガバナンス (ESG) のアジェンダが、 ビットコイン 新しい資産クラスとして、 Bitcoin 代替となる、分散型、オープン、改ざん防止の金融層/インフラストラクチャです。

ビットコイン マイニングの環境ユース ケースは、この新しい資産クラスとビットコイン エコシステムへの持続可能な投資を正当化することができます (すなわち ビットコイン関連のベンチャーまたはプロジェクト）全般。 ESG への配慮は、以下の制度的導入を阻止するのではなく、奨励する必要があります。(1) ビットコイン 新しい資産クラスとして、そして; (2) Bitcoin 金融業界が新しい配信チャネルとして利用できる金融インフラとして。 したがって、ESG アジェンダとビットコイン マイニングは両立可能であり、持続可能なビットコイン マイニングを実践することも技術的および商業的に実現可能です。 したがって、ビットコイン取引の拡大と、それに対応してネットワークを維持するために必要なマイニング作業は、批評家が通常主張するように、必ずしも環境に危険をもたらすわけではありません。

d. エネルギー消費ではなくエネルギー生産が「より関連性のある質問」である

2022年初頭のブロックチェーンのエネルギーへの影響に関する米国下院公聴会での元通貨監督庁代理ブライアン・ブルックス氏の書面声明では、規制と業界の両方の観点からビットコインマイニングの影響について概要が述べられている。^【48] ブルックス氏は、ビットコインの大量のエネルギー消費に対する批判に答えた。 同氏によると、ビットコインは消費するエネルギーの量だけを基準に判断されるべきではなく、むしろそのエネルギーの量に基づいて判断されるべきだという。 エネルギーミックス 経済における他のエネルギーユーザーとの比較、およびより持続可能なエネルギーミックスを作成するためにビットコインが生み出すインセンティブに基づいています。^【49]

ブルックス氏によるもう XNUMX つの重要な洞察は、今回は政策の観点からのもので、「より関連性の高い問題」、つまりエネルギーに注目を集めています。 製造 エネルギーというよりも 消費。 ブルックス氏にとって、特定のエネルギー源を規制することは議会の政治的裁量の範囲内である。 しかし、市場経済でエネルギーミックスが確立されると、 市場 （すなわち、消費者と企業の総合的な決定）によって、生成されるエネルギーの最も生産的な使用方法を決定する必要があります。 特定の活動のエネルギー消費は、エネルギーの他の代替用途と比較した生産性の比率だけでなく、消費されたエネルギーの単位当たりに生み出される経済的生産性によっても正当化されるべきです。 たとえば、ビットコインが価値の保存手段として金と競合する場合、適切な問題は、ビットコインのマイニングで使用されるエネルギーが、金のマイニングよりも単位エネルギー当たりの経済的価値を生み出すかどうかです。 ビットコインが支払い取引で銀行と競合する場合、問題は、ビットコインのマイニングで使用されるエネルギーが、銀行よりもエネルギー単位当たりの経済価値を生み出すかどうかです。^【50]

ビットコインは、ビットコインが生み出す価値の量に比べて無視できない量のエネルギーを消費しますが、そのようなエネルギーは平均して、米国の電力網全体よりも持続可能な資源から多く引き出されています。 たとえば、ビットコイン マイニング評議会によると、ビットコイン マイニングのエネルギー ミックスは約 58% (XNUMX%) 持続可能 国際エネルギー機関の定義による「持続可能な」という用語を使用した場合、米国のエネルギー網全体の 31% と比較して。^【51] 一方、フィリピンのエネルギーミックスのうち、再生可能エネルギー源によるものはわずか 24% です。^【52]

ビットコインマイナーは大幅に増加 余分な容量を消費する これは最もコストが低いエネルギーです。 このアプローチを通じて、ビットコインマイナーは、エネルギーを提供するだけでなく、全体的なエネルギー効率にも貢献します。 ベースロード消費量 そうでなければ生産能力のかなりの量を販売することができない太陽光発電機や風力発電機の場合。 フレアガス捕獲-ビットコインのマイニングに使用される場合を除いて、経済的価値を相殺することができない炭素排出を生み出す石油掘削の副産物。 そしてによって 送配電に関連するエネルギー損失の削減 それはビットコインマイナーの移植性によって可能になります。^【53]

8. ビットコインマイニングの規制

ａ． 規制により、持続可能なビットコイン投資と持続可能なビットコイン マイニングが保証されます

ハーバード大学法科大学院のローレンス・レッシグ教授は、彼が「 哀れなドット理論。 この理論によれば、俳優は、次の XNUMX つの制御モードによって XNUMX つの側面すべてから拘束された点として想像されます。 法律、社会規範、市場, 建築.

市場はまた、経済主体の行動を効果的に規制します。 したがって、「見えざる手」が、持続不可能なビットコインマイニングに寄与することなく、市場参加者にビットコインへの投資を促すことで規制当局として機能する可能性がある。 たとえば、クロスとベイリーは次のような実際的な解決策を次の形式で説明しています。 インセンティブオフセット 持続可能なビットコイン マイニングを促進するため、これが適用されると、結果的に炭素集約型のビットコイン マイニングへの阻害要因が生じます。

上記の提案は単なるカーボン・オフセットとは異なります。 インセンティブ オフセットにより、ビットコインの保有が、後で炭素クレジットによる償還を必要とする新たな炭素集約型マイニングにつながらないことが保証されます。 炭素クレジットとは異なり、インセンティブ・オフセットは純利益が期待できるため、慈善活動や法的強制には依存しません。 最後に、このオフセットでは、石炭や天然ガスの燃焼からどれだけのハッシュレートが得られるかなど、ビットコイン マイニングの総エネルギー構成を知る必要はありません。 より簡単に言うと、ビットコイン所有者や投資家は文字通り自分たちがインセンティブを与えているものをマイニングできるため、投資家は「グリーン」をどのように定義するかに関係なく、自分が購入しているハッシュレートがグリーンであることだけを知っておく必要があります。^【55]

一方で、エネルギー集約型であるという理由でビットコインのプルーフ・オブ・ワーク・コンセンサス・アルゴリズムを放棄することは逆効果になります。 ビットコインのセキュリティ モデルによって提供される保証は、敵対的な環境においても百戦錬磨であり、ビットコインの経済モデルの重要な要素です。 トークン化された資産などの合成製品は、セキュリティと経済モデルの両方の点でテストされていないため、失敗します。 いわゆる「ラップされたビットコイン」（WBTC）など、攻撃ベクトルとなる可能性のある信頼できる管理者によって作成され、別のブロックチェーンでホストされるラップされたトークン（すなわち.、ビットコインの代わりにイーサリアム）は、そもそも資本をビットコインに引き寄せた約束を果たすことができません。^【56]

一部の金融機関は、ESG義務がビットコイン投資の障壁であると認識しており、ESGがビットコインの機関導入にとって決定的な要因であるという誤解を強化しています。 ビットコイン自体を変更する（代替可能性を損なったり、プルーフ・オブ・ワークを放棄したり、ラップされたビットコインを別のブロックチェーンでホストしたりする）代わりに、ビットコイン自体の内部動作を利用して、その負の環境外部性を排除するインセンティブ・オフセットを設計することができます。^【57]

クロスとベイリーにとって、ビットコインの 難易度調整 & ハードコードされた発行スケジュール これにより、投資家は単に自分自身で持続可能な方法でマイニングを行うか、ビットコインのグリーンマイニングに投資するだけで、マイニングに対する価格に基づくインセンティブと、同等かつ反対の難易度に基づくディスインセンティブのバランスを正確にとることができます。 この慣行が広く採用されれば、ビットコインの決済とセキュリティ保証が強化され、ビットコインの環境的評判だけでなく実際の環境への影響も改善され、現在ESG義務や個人の良心に束縛されている資本が解放されるだろう。 したがって、インセンティブ・オフセットは炭素集約型マイナーのインセンティブを阻害する実行可能な自由市場ソリューションを提供するため、ビットコインに対する楽観的なセンチメントと低炭素の将来への長期的なコミットメントとの間に実際の緊張やトレードオフはありません。^【58]

b. プライベートオーダーによるビットコインマイニングの規制 (lex mercatoria)

彼の本で 法のない秩序: 隣人は紛争を解決する方法, ロバート・エリクソン教授は、人々が紛争に適用される法律に全く注意を払うことなく、協力的な方法で紛争を解決することがよくあることを説明しました。 秩序は自然発生的に生まれることがよくあります。 政府の役割拡大を支持する統計学者は、ホロクラティックな社会統制システムを十分に評価していない。^【59] 実際、隣人は協力する傾向が強いが、法的に確立された権利に基づいて交渉するのではなく、正式な法的権利に関係なく、隣人関係の適応規範を開発し、強制することによって協力的な成果を達成する。^【60]

レックス・メルカトリア 「商取引に関する慣習ルール」とは、同じ業界や分野の販売者の間で広く守られている商取引に関する慣例のことを指します。 商人は画一的な慣行から生じた独自の慣習を明確に認識しているため、商慣習に基づいて法律を制定することが最適である。^【61] 多くの場合、これらの商習慣は、商人間の一貫した使用、慣行、取引から自然発生的に進化します。 判例法によれば、フィリピンの実体法は民法を起源としているものの、以下の参照によって補完することができる。 レックス・メルカトリア.^【62]

ビットコインマイニングの新規性、技術性、その他の特殊な側面を考慮すると、政治家や官僚が炭素集約型のビットコインマイニングを阻止するのに最も理想的な政策を決定するための実践的かつ技術的な知識を期待するのは非現実的であるように思われます。 非常に確かに、政治家や官僚は、ビットコインマイニング産業の脱炭素化という目標を最もよく達成するルールを考案するための洞察力や知恵を独占しているわけではありません。 そのような目標を効果的に達成できる適切な規制当局は、法的集中主義が示唆するように政府ではなく、むしろ政府である。 市場 業界関係者の協力的な行動を通じて。 確かに、そのような取り組みはすでに存在しています。 たとえば、ビットコイン マイニング カウンシル (BMC) は、ベスト プラクティスを共有し、それぞれのエネルギー ミックスに関して透明性を促進することに尽力しているビットコイン マイナーのための自主的かつオープンなフォーラムです。

BMC は、プルーフ・オブ・ワークによってビットコイン ネットワークが非常に高いセキュリティを享受できることを考慮すると、ビットコインの大量のエネルギー消費はバグではなく機能であると考えています。 自主的な開示フォーラムを持つことで、ビットコインマイナーはエネルギー源に関する情報やデータを共有することができます。 当初は道徳的説得と仲間からの圧力を通じて、ビットコインマイナーはマイニング作業に再生可能エネルギー源を利用するよう奨励されていました。 最終的に、これらの活動はビットコインマイナー間の統一的な商行為に発展する可能性があります。^【63]

c. lex mercatoria を通じてビットコインマイニングの実践に ESG を組み込む

ビットコイン マイニングを規制するもう XNUMX つの利点 レックス・メルカトリア それは、法的規制を通じてではなく、慣習的な商行為として ESG 原則を組み込む方が簡単であるということです。 カーニー氏が「地平線の悲劇」と呼んでいる気候の大惨事の差し迫った脅威を念頭に置き、^【64] すべての利害関係者による二酸化炭素排出量を最小限に抑えるための協調的な取り組みが緊急に必要です。 しかし、ESG基準はまだ比較的初期段階にあり、議論の余地があるため、経済活動の実施におけるESG原則の採用に関して議員が合意に達することが困難になっている。 なぜなら レックス・メルカトリア 自然発生的に進化する可能性があるため、業界の利害関係者や団体は商行為に関するルールの設定に関してより機敏になります。 したがって、ESG の基準と原則を黒文字の法律としてではなく、一連の慣習的な商慣習として開発する方が、より実現可能かつ実行可能です。

ビットコインマイニングに関連して、多くのビットコインマイナーの間で、業界、そして最終的にはビットコインネットワークの持続可能性は、エネルギーミックスのために再生可能エネルギー源を増やすマイナーの意識的な努力にかかっていることが明らかになりました。 ビットコインマイナーがこの目的を達成するために行動を起こしているのは、議会や規制当局がそう言ったからではなく、単にビジネス上合理的だからです。 合理的な経済主体として、ビットコイン マイニングが長期的に環境的に持続可能なものとなるようにすることが自己の利益と一致します。

結論

環境、社会、ガバナンスへの配慮が、 ビットコイン 新しい資産クラスとして、 Bitcoin 代替となる、分散型、オープン、改ざん防止の金融層/インフラストラクチャです。 ビットコインは世界中で XNUMX 億人以上の個人に採用されており、非国家化、分散化、検閲に耐え、市場で決定される通貨としてのビットコインの制度的性質が証明されています。 テクノロジーの重要性を理解するために、これらの見解に個人的に同意する必要はありません。 特にハイパーインフレで損なわれている国や、全体主義政権によって自由が抑圧されている国では、さまざまな経済取引にそれらを積極的に利用する人が急速に増えているだけで十分です。 これが真実であれば、ビットコインは公共財に貢献するため、高いエネルギー要件にもかかわらず、そのネットワークは維持されるべきです。

政策の観点から見ると、「より関連性の高い問題」はエネルギーです 製造 エネルギーというよりも 消費。 特定のエネルギー源を規制することは議会の政治的裁量の範囲内です。 しかし、ひとたび市場経済でエネルギーミックスが確立されると、市場（すなわち、消費者と企業の総合的な決定）によって、生成されるエネルギーの最も生産的な使用方法を決定する必要があります。 特定の活動のエネルギー消費は、エネルギーの他の代替用途と比較した生産性の比率だけでなく、消費されたエネルギーの単位当たりに生み出される経済的生産性によっても正当化されるべきです。

新しいテクノロジーは比較的高いエネルギーを消費する傾向がありますが、テクノロジーが成熟するにつれて最終的にはエネルギー効率が高くなります。 そうは言っても、ビットコインの電力消費量は、家庭用冷蔵庫、エアコン、洗濯機、回転式乾燥機など、エネルギーを大量に消費する他の現代の便利なものと比較すると、わずかではありますが、依然として低いです。^【65]

したがって、ビットコインマイニングとESGは両立可能であり、持続可能なビットコインマイニングを実践することは技術的にも商業的にも実現可能です。 ビットコイン マイニングの環境上の使用例を考慮すると、ビットコイン取引の拡大と、ネットワークを維持するために必要な対応するマイニング操作が重大な環境リスクを引き起こすことはありません。

規制は持続可能なビットコインマイニング手法の導入を加速する可能性があり、それが主流の制度的導入につながる可能性があります。 しかし、法令や行政発行による規制は、インセンティブ相殺の導入など市場原理による規制と比較すると最適ではありません。 また、業界の規範やベストプラクティスを進化させるなど、プライベートオーダーを通じてビットコインマイニングを規制することもより効果的でしょう。 さらに重要なことは、プライベートオーダーは、均一な商行為として ESG 原則を有機的に統合する道を開くことができるということです。 レックス・メルカトリア ビットコインマイナーと業界関係者の間で。

この論文は BitPinas で公開されています。 分散化と脱炭素化: Lex Mercatoria によるビットコイン マイニングの規制

1. フレーズ "環境、社会、ガバナンス」とその頭字語「IT G」という言葉は、2004 年にワード バンク グループの国際金融公社 (IFC) による画期的なレポートの中で作られました (Who Cares Wins: Connecting Financial Markets to a Changing World、2004)。 2021年現在、 ESG投資 運用資産 (AUM) は 20 兆ドルを超え、世界中の専門的に管理されている資産の 2021 分の XNUMX に相当すると推定されています (El-Hage、XNUMX)。 ESG投資は中長期的に継続的に増加すると予測されています。 ↑

2. グリーンフィンテック 環境を保護すると同時に、人々に低コストで金融へのアクセスを提供することで貧困を削減することを目的としています。 (Kabaklarli、2022)。 ↑

3. 「Bitcoin」とは、分散型決済ネットワークを指します。 一方で、 "bitcoin」とは、ネットワーク内でネイティブのアカウント単位として機能するデジタル資産を指します。 言い換えれば、「ビットコイン」はブロックチェーンを指し、「ビットコイン」は暗号通貨を指します。 ↑

4. 中本聡、ビットコイン：ピアツーピア電子現金システム（https://bitcoin.org/bitcoin.pdf) とします。 ↑

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8. Nikhil Bhatia、流動性の三頭政治、中、25 年 2020 月 XNUMX 日、 https://medium.com/@timevalueofbtc/various-writings-for-tantra-labs-b0b7ddae52d8 ↑

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38. イド。 ↑

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48. 通貨監督官は、米国の銀行業務と通貨を規制する連邦機関の XNUMX つである通貨監督局 (OCC) の長官です。 OCC に入社する前、ブルックス氏は米国有数の仮想通貨取引所で現在は上場企業である Coinbase で最高法務責任者を務めていました。 OCCでの勤務後、流動性とユーザーベースの点で現在世界最大の仮想通貨取引所であるバイナンスの米国子会社の最高経営責任者に就任した。 米下院エネルギー委員会向けの声明を書いた当時、ブルックス氏はビットコインマイニングを含む仮想通貨エコシステム向けの一連のインフラ製品やサービスを提供するビットフューリー・グループの最高経営責任者だった。 Bitfury の過半数が所有する子会社である Cipher Mining は、ナスダックに上場されている上場企業です。 ↑

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59. ロバート・エリクソン、「法のない秩序: 近隣住民が紛争を解決する方法」、ハーバード大学出版局、p. 1 (1991)。 ↑

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62. ヒギンズ対セルナー事件、GR No. 15825 (1920)。 ↑

63. ビットコインマイニング評議会 (https://bitcoinminingcouncil.com/) ↑

64. マーク・カーニー: 地平線の悲劇を打ち破る – 気候変動と金融の安定、​​ロンドンのロイズでのスピーチ https://www.bis.org/review/r151009a.pdf とします。 ↑

65. ニック・カーターとロス・スティーブンス、ビットコイン・ネット・ゼロ、p. 4 (2021)。 ↑

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• 情報源： https://bitpinas.com/op-ed/regulating-bitcoin-mining-through-lex-mercatoria-by-atty-rafael-padilla/