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BTCとMSTRに関するケリスデール・キャピタル：「HODLのタイミングを把握し、FODLのタイミングを把握」

プラトン再発行
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「ビットコインのロング/ショート MicroStrategy Inc (MSTR): HODL のタイミングを把握し、FODL のタイミングを把握」というタイトルの最近のレポートで、次のように述べています。 ケリスデール キャピタル マネジメント 大胆な投資戦略を概説します。このヘッジファンドは、積極的なビットコイン蓄積戦術で知られる上場企業であるマイクロストラテジー(NASDAQ: MSTR)の株を同時に空売りしながら、ビットコインを直接ロングすることを主張している。

ケリスデール キャピタルは、企業の株価下落から利益を得る空売り投資戦略で知られるヘッジ ファンドです。同社は過大評価されていると思われる企業や疑わしい商慣行を行っていると思われる企業をターゲットにすることが多く、ショートポジションを裏付ける詳細な調査レポートを発行している。ケリスデールには、その積極的なアプローチと空売り活動に内在する潜在的な利益相反により、物議を醸してきた歴史があります。それにもかかわらず、彼らはさまざまな業界の企業の潜在的な弱点を特定した実績を持っています。

ケリスデール氏は、MicroStrategyの株価はビットコインの評価額が177,000万2.5ドル以上、つまり現在のスポット価格のXNUMX倍以上に膨れ上がっていることを示唆していると主張する。彼らは、ビットコインの実際の価格に対する同社の歴史的なプレミアムは持続不可能であると主張している。ケリスデール氏は、ETFやETPなど、よりアクセスしやすく手頃な価格のビットコイン投資手段が登場するにつれて、MicroStrategyの魅力は失われるだろうと考えている。

ケリスデール氏は、MicroStrategy が自称する「ビットコイン開発会社」という地位に疑問を抱いています。彼らは、中核となるソフトウェア分析ビジネスが MicroStrategy の全体価値のほんの一部に過ぎないと指摘しています。ケリスデール氏によると、同社の株価はほぼ完全にビットコイン保有によって動かされており、その保有は主に負債による資金調達と株式連動型の売り出しを通じて取得されたものだという。

この報告書は、MicroStrategyがビットコインを購入するためにレバレッジと株式の希薄化を利用することで、ビットコインを直接所有する場合と比較して優れた株主価値を生み出すという主張に異議を唱えている。ケリスデール氏は、MicroStrategyの総ビットコイン保有量は増加した可能性があるものの、希薄化により1株当たりのビットコイン保有量が相対的に停滞していることを強調した。


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ケリスデール氏は、MicroStrategy の高額なプレミアムの他の正当化に疑問を抱いています。彼らは、フリーキャッシュフローの生成が最小限であることを理由に、ソフトウェア事業からのキャッシュフローをビットコインに再投資する能力は重要ではないと考えています。スポットビットコインETFと比較してMicroStrategyを保有する場合の管理手数料の不足も、特にIBITやFBTCのようなスポットビットコインETFの相当なプレミアムと手数料の低さを考慮すると、ケリスデール氏は否定している。

ケリスデール氏の論文は、MicroStrategy 株が支配する極端なプレミアムがより歴史的に一貫した水準に戻るという期待にかかっています。彼らは、2021年初頭以降、MicroStrategyのプレミアムが2.0倍を超えたのは取引日の6％にとどまり、平均は1.3倍であると指摘している。これはプレミアムが縮小する余地がかなりあることを示唆しており、その結果、MicroStrategy の株価が大幅に下落する可能性があります。

ケリスデール氏は、自社の投資戦略はビットコインやMicroStrategyそのものに対する弱気な見方に基づいていないことを強調する。彼らは単に 2 つの資産間の歪みを修正することに賭けているだけです。また、ケリスデール キャピタルは MicroStrategy のショート ポジションとビットコイン ETF のロング ポジションの両方を保有しており、分析が正確であることが証明されれば利益を得る立場にあることを覚えておくことも重要です。

株の空売りのおかげでビットコイン価格がほぼ安定していた木曜日、MSTRは1,704.56％下落し、11.18ドルで取引を終えた（年初からの期間ではまだ148.79％上昇している）。 。

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