今日の午後、政府は待望のFuture Fundの詳細を発表し、マッチファンディングアプリケーションのアプリケーションポータルは水曜日にオープンします。 概要を見ることができます こちら、投資家固有の情報およびFAQ こちら および会社固有の情報とFAQ こちら.

Seedrsを通じてフューチャーファンドのプライベートマッチの資金調達に興味がある場合は、ご連絡ください。 Seedrsに既に連絡先がある場合は、直接メールで送信できます。 ここに連絡してください.

今日の発表は、20月XNUMX日に首相が最初に発表したこのイニシアチブを具体化し、運用するためのXNUMXか月近くにわたる激しい作業の後に発表されます。 結果の一部はポジティブで、一部はポジティブですが、最初の発表以来、多くの人々が適格性の基準、条件、その他について妥当な懸念を表明していることを私は意識しています。 しかし、これは完璧ではありませんが、バランスの取れた形で、危機のこの時期のスタートアップとスケールアップのエコシステムへの素晴らしい、そして非常に必要な貢献であると私は考え続けています。

私は以前に書きました 必要なもの この種のパッケージと 反応 最初の発表に。 ここではそれらを繰り返しません。また、今日公開されているすべての詳細については説明しません。 未来基金課 ブリティッシュビジネスバンクのウェブサイトの 代わりに、この機会を利用して、Future Fundのいくつかの主要な機能について考え、それらが企業や投資家にとって何を意味するかを考えます。 

先着順

フューチャーファンドは、純粋に先着順で配布されます。 企業が必要なマッチファンディングを調達すると、彼ら（または具体的には、主要な投資家）はオンラインポータルを通じてフューチャーファンドに申し込むことができます。 すべての適格基準が満たされていると仮定すると、Future Fundは、アプリケーションが受信または処理された順序に基づいて資金を割り当てます（まだ明確ではありません）。

小規模または地域の企業のために特定のプールが用意されているため、流通プロセスはより微妙なものになる可能性があるという推測がありました。 これを行わないという決定は、おそらく単純さと効率のために行われたものですが、いくつかのリスクが生じます。 250つは、Future Fundに割り当てられた5億XNUMX万ポンドのポットが非常に迅速に導入されることです。ファンドはXNUMX社あたり最大XNUMX万ポンドに相当するため、相当な資本を調達している企業からのアプリケーションの多くを必要としません。すべての政府のお金が使われる前に。 これの結果として、そしておそらくもっと心配なこととして、投資家基盤が確立されている大企業は、小規模企業よりも速く動くことができる可能性が高く、VCに支援されたロンドンに拠点を置く企業に先物ファンドの大部分が割り当てられる可能性がありますセクター、ステージ、場所全体に広がるのではなく。

これがどのように機能するかは、最初の250億XNUMX万ポンドが使われたときに、Future Fundが利用できるお金が増えるかどうかに依存します。 政府は明らかにCBILSのような別の状況を避けたいと考えています。この場合、名目上巨額の資金が利用可能になりましたが、それをドアから出すプロセスは遅くて制限的でした。 そこで、彼らは資金が展開される速度を最大化するシステムをここに設定しました、そしてそうすることで彼らは効果（そして今日のコモンズで確認された首相）にノイズを作りました、需要が十分であれば、より多くのお金がリリースされました。

それが実際に発生する限り、先着順のアプローチがうまく機能するはずです。 より洗練されたビジネスがおそらく最初にお金にアクセスするでしょうが、（拡張された）ポットに十分な余裕があり、民間資金を調達して申請を提出するのに少し時間がかかる企業のニーズを満たす場合、私は実質的な懸念は主に対処されていると思います。

幅広い投資家の資格

私は自分の作品に「タワーを離れる」数週間前、プライベートマッチの資金を提供できる人を厳しく制限することを主張する声があったことについて。 疑わしい、そして私利己的であると私は思う議論は、確立されたVCだけが一致を提供できるはずであると効果的に言った。

幸いなことに、財務省はこれらの議論に期日以上の注意を払わず、適格な投資家となることができる人物の非常に幅広い定義を選択しました。 本質的には自己認定の高い富裕層または洗練された投資家が対象であり、投資専門家（とりわけFCA認定企業を含む）および同様のカテゴリーも同様です。 これは、これらの条件の英国の定義を満たす投資家だけでなく、同等の母国の基準を満たす国際投資家にも当てはまります。

これは非常に良い結果であり、特に投資価値の高い洗練された投資家を含めることは、個人投資家に依存しているさまざまな企業、特にVCの資金調達が早すぎる企業や外部の企業にとって重要になるでしょう。ロンドン。 また、投資家に代わって投資を行うSeedrsなどの投資会社を通じて資金を調達する場合、投資家は企業のクライアントを満足させる限り、高価値または高度なテストを満たす必要さえありません。オンボーディング要件。

EISなし

プライベートマッチの資金はEIS救済の対象とならないという最終決定は、それほど勇気づけられない展開でした。 これは先月の最初の発表時に起こりそうな結果であることがわかっていました。フューチャーファンドの投資は転換ローンノート（CLN）によるものであり、CLNはEISの対象外です。 したがって、政府がプライベートマッチの資金調達をフューチャーファンドの投資とまったく同じ条件で行うことを要求する場合、プライベート資金調達も適格ではありません。

この問題を修正するために、かなりの量の作業が裏で行われました。 CLNのようであるがCLNを不適格にする債務のような機能が欠如しているAdvanced Subscription Agreement（ASA）を介して個人投資家に投資を許可することについての話がありました。 これは政府がフューチャー・ファンドと民間投資家の間で正確に一致する条件を望んでいたという理由で拒否されました。 私の見解では、これはうまく機能している可能性があります。特に、ASAはCLNよりも投資家にとって少し有利であったため、フューチャーファンドは取引をより適切に終了させることができたでしょう。効率とASAに精通していないため、このアイデアは前進できませんでした（SeedrsはASAを頻繁に実行しますが、それをまだ主にアメリカのツールと見なしている人もいます）。 CLN、または少なくともこの試合の資金調達プロセスに特に使用されるCLNがEISの救済を引き付けることができるようにするルール変更についての議論もありましたが、弁護士はそのような変更はEUの国家援助ルールに違反すると結論付けました。

したがって、投資家はEISの救済を受けられません。これにより、個人投資家の一部だけでなく、VCTやEISファンドも繰り延べられます。 EISなので、影響はありません）。 EISは英国の新興企業やスケールアップに大きなメリットをもたらす素晴らしいスキームですが、初期段階のビジネスのポートフォリオに投資することは、減税をしなくても高い利益を生み出す努力であるべきだと思うので、私はこれに多くの人よりも少し悩まされています。 賢い投資家は、うまくいけば、比較的投資家にやさしい条件で優れたビジネスに投資する機会が得られると感じ、そうすることで、マッチファンディングという形で政府のレバレッジを利用することが、EISの欠如を相殺すると思います。 しかし、私は一部の投資家は違った感じをするだろうと私は意識しています。これもまた、小規模および地域のビジネスに不利益をもたらす可能性が高いです。

CLNへの投資により、投資家が企業への以前または将来の投資でEISを失う可能性があるかどうかについては、別の複雑な点があります。 これは重大な懸念事項でしたが、以前の投資に関して救済への影響がないことを明確にするFAQで部分的に解決されました。 ただし、これはHMRCの問題であると、FAQは将来の投資については触れていません。 HMRCがそれをすぐに明らかにすることを願っていますが、少なくとも以前の投資の問題は解消されています。

投資家主導のプロセス

最後に、フューチャーファンドへの投資の申し込みは、会社からではなく、プライベートマッチの資金調達の主要な投資家から行う必要があることは注目に値します。 これには多くのことはないかもしれませんが、一見すると少し奇妙に見えます。一般的に、投資関連の文書を処理するために必要な情報のほとんどを持っているのは会社であり、機関投資家の投資家はおそらくシステムを持っています。このプロセスを容易にする場所では、実行の技術的な詳細にあまり焦点を当てていない投資家にとっては、面倒であり、さらにはエラーが発生しやすくなる可能性があります。 実際には、賢明な企業なら誰でも主な投資家と協力してプロセスが円滑に進むことを期待しますが、このアプローチは、それほど真の価値をもたらさないハードルのように見えます。

このプロセスに間接的に関連するXNUMXつの利点（ただし、アプリケーションが会社主導であったとしても発生する可能性がありました）は、投資家が署名するよう求められていることです 女性法典への投資。 これは非常に良いイニシアチブであると思います。女性の創設者が資金調達において直面する課題は広く公表されており、この行動規範は透明性と是正措置を提供し、性別に関係なく最も有望な起業家が資金調達に成功できるようにするのに役立ちます。 Ada VenturesのWarnerが 優れた作品 この行動規範と他の措置が、未来基金が多様なビジネスとチームに確実に配分されるのをどのように助けることができるかについて。 （私は未来基金の文脈でそれを学ぶまでコードを知らなかったことを告白しますが、私たちのエグゼクティブチームと全会一致のサポートについて話し合い、受け取った後、私はシードに代わってコードに署名しました）。

最終的な考え

Covid-19の危機は珍しいものです：ドットコムの破綻とは異なり、2007-2009年の金融危機とは異なり、これは資金調達の枯渇と大幅な評価の低下が通常の必要な期間ではありません過熱期の後の市場修正。 ここには、繁栄しているが（少数の企業を除いて）バブルではないスタートアップとスケールアップのエコシステムがあり、これらのビジネスのほとんどは、経済が再開すると成長を続ける準備ができています。

しかし、短期的には、初期の利益を得るのではなく成長に投資することを戦略とし、その過程で現金に頼る多くの企業は、大きな課題に直面することになります。 その一方で、投資家（機関投資家と個人投資家の両方）が 現金に座る 不確実性が広がっている間。 未来基金は、資本を市場に投入し、このエコシステムを構築するために過去XNUMX年間に行ったすべての作業がこの期間中に失われないようにするための重要なソリューションを提供します。

この資本を提供するための構造やアプローチは決して完璧ではありませんでしたが、フューチャーファンドがどのように機能するかについての詳細を見ると、それが成功することを確信しています。 上記で説明したように、いくつかの点が真実である必要があります。250億XNUMX万ポンドが迅速に導入される場合（および時期）には、より多くの資金が必要です。 また、この投資でEISが利用できない場合でも、CLNへの投資が将来のEISの救済を害することはないことを明確にする必要があります。 しかし、これらXNUMXつのことが起こっている限り、投資家の適格性が広く、合理化された（少し変わっている場合）申請プロセス、および速度と効率を優先する配布システムがあれば、このイニシアチブは政府にとって有利であり、より重要なのは、全国の多くのスタートアップとスケールアップにとっての勝利です。

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今週は以上です。 もう一度、Seedrsを介したCLNの調達について話し合いたい場合は、ご連絡ください。 ここに連絡してください、またはいつでもあなたのSeedrs連絡先または私にメールしてください。 いつものように、フィードバックや貢献がありましたらお知らせください。今後XNUMX週間、皆様の安全を守っていただければ幸いです。

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ジェフリン

私はSeedrsの会長兼共同創設者です。

出典：https://www.seedrs.com/learn/blog/the-future-fund-is-here-thoughts-from-the-chairman-7