昨日は世界二大中央銀行の総裁、FRBのジェローム・パウエル氏とECBのクリスティーヌ・ラガルド氏による重要な会見が行われた。金融政策の見通しに関してそれぞれについて質問する機会があったため、インタビューは特に意味のあるものでした。どちらも市場に衝撃を与えるような新しい情報は提供しませんでしたが、コメントは為替の動きに非常に関連性がありました。
際立っているのは、大西洋を越えた分断の拡大だ。 BOEのアンドリュー・ベイリー氏は最近同様の形式でインタビューに応じなかったが、英国中央銀行の見通しがFRBよりもECBにいかに近いかは注目に値する。これはケーブルとファイバーの両方の将来に重要な意味をもたらしますが、最新の開発を考慮して、今は後者に焦点を当てます。
誰が最初に行くでしょうか？
つい最近まで、ECBとFRBはほぼ同時期に利下げを開始するとの一般的な認識があった。これは、少なくとも当初は両国経済間の金利差が変わらないことを意味する。言い換えれば、金融政策は外国為替への影響に関しては無力化されることになる。最終的にはFRBがECBよりもさらに利下げする可能性があると予想されていたが、それは今年後半に解決され、EURUSDへの影響は軽減されるだろう。
しかし、その傾向は大きく変化しており、それは昨日パウエル氏とラガルド氏の両者によって明確に示され、明確に述べられた。市場は現在、早ければ50月までにFRBが最初の利下げを行うことを織り込んでいる。一方、ECBは早ければXNUMX月にも利下げを実施し、その後のすべての会合は「ライブ」になると予想されている。言い換えれば、両国経済間の金利差は第XNUMX四半期末までに最大XNUMXbps拡大する可能性があるということだ。
重要な理由
金利の差は経済間のマネーフローを決定し、それぞれの通貨の中長期的な価値を左右します。 2022年後半にユーロを平価以下に押し上げたのはこの差だった。より高い資金利益率を求める投資家は、相対金利がより高い経済圏で債券を購入することを好むだろう。
そう、 ECBがFRBより先に利下げを始めれば、金利差によりユーロ安が起こるだろう FRBが後に独自の利下げプログラムを開始すれば価格が上昇すると予想されるドル債を購入するために、投資家がユーロ建て債券を高値で売却するからだ。これは夏にかけてユーロ安を目指す勢力が揃っていることを意味する。
彼らが言ったのは
ラガルド氏とパウエル氏の講演がなぜ特に意味を持つのかというと、ECB総裁は本質的に、5月末までに政策を変更するのに十分な情報が得られるという、ずっと言い続けてきたことを繰り返したからである。言い換えると、 利下げの可能性が最も高いのは6月だろう。 同氏は今年３回の利下げが行われるという市場の予想についてはコメントを控えた
市場はFRBの今年の利下げはわずか2回と予想している。その間 パウエル氏は金利を長期間にわたって高水準に維持する必要性を倍増させたと述べ、制限政策の実現にはさらなる時間が必要だと述べた。同氏は利下げしない理由として、総合インフレ率の最近の上昇に言及した。パウエル氏とラガルド氏のスタンスの違いは本質的に、両者の金融政策が再び乖離しつつあることを浮き彫りにしており、ユーロドルへの下押し圧力が続く可能性がある。そしてBOEもECBと同様の状況にあるため、ケーブルも圧力にさらされる可能性がある。
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- 情報源： https://www.orbex.com/blog/en/2024/04/the-growing-us-eu-monetary-policy-divide
