投資家は通常、株式や債券の売買プロセスについてはよく知っていますが、ポストトレードの世界については、たとえ考えたとしても注意を逃れることがよくあります。ただし、取引所でトランザクションが実行された後に展開される手順は、
電子プラットフォームは、投資家の安全を確保し、より広範な規模で世界資本市場の健全性を保護する上で非常に重要です。
すべての取引の主な目標は、最適な価格で執行され、最小限のリスクとコストで決済されることです。取引ライフサイクルは、多くの場合、取引前アクティビティと取引後アクティビティという 2 つの主要なフェーズに分かれています。取引前の活動には次の手順が含まれます
注文実行前に発生します。
取引後処理とは、金融取引が完了した後の活動を指し、主に取引詳細の確認、買い手と売り手の両方からの承認の取得、所有権記録の更新、有価証券の譲渡の調整に焦点を当てます。
そして現金。このプロセスは、店頭 (OTC) 市場などの非標準化市場では特に重要です。
この記事では、取引後のフェーズで最も重要なステップについて詳しく見ていきます。ただし、先に進む前に、今後使用するいくつかの基本的な取引用語を簡単にまとめてみましょう。
取引条件
取引は、有価証券やその他の金融商品を売買する動的な活動です。
清算は取引に続き、取引日から決済日までのアクションを管理します。このプロセスは、CCP (中央取引相手) 決済機関を通じて正式に行われることも、買い手と売り手の間で直接非公式に行われることもあります。中共清算では、中共は
買い手から売り手、またその逆の役割を引き受け、カウンターパーティのリスクを実際の当事者から CCP に移転します。
決済は取引後のプロセスにおいて重要なステップであり、買い手が購入した有価証券を受け取り、売り手が対応する現金を取得します。銀行や証券会社は投資家の仲介者として機能し、証券取引の決済に役割を果たします。
書籍入力フォームと CSD へのアクセスの提供。
保管および資産サービスには、投資家に代わって仲介銀行、ブローカー、CSD による資産の保管が含まれます。また、収入回収、法人訴訟処理、税還付、委任状投票などの資産管理機能も含まれます。
サービスを提供しています。
貿易後のプロセス
取引後プロセスは、取引の実行後に実行されるアクティビティです。これらには、清算、決済（確認、確認、割り当て、照合などのプロセスが含まれる）、保管、資産サービス、および次のような関連活動が含まれます。
担保として。
上記のサービスは、中央取引機関 (CCP)、手形交換所、中央証券保管機関 (CSD) などの金融市場インフラストラクチャのほか、カストディアンやブローカーなどの仲介銀行によって提供されます。
決済
清算は資金送金プロセスの準備段階であり、個人または企業が電信送金を開始すると開始されます。決済中に、支払い指示は送金銀行から CHIPS などの銀行間決済ネットワークに送信されます。
実際の資金移動に焦点を当てた決済ネットワークとは異なり、CHIPS のような決済ネットワークは主に銀行間の支払い指示の調整とルーティングを容易にします。
特に、清算ネットワークでは取引を相殺できるため、リアルタイム決済システムと比較してコストが削減されます。清算により、転送資金の正確性と可用性が保証されますが、銀行間の資金の直接移動は含まれません。
代わりに、受取人の銀行が準備金を使用して受取人の口座に電信金額を入金すると清算が完了し、事実上清算プロセスの完了が確認されます。
CCP によるリスク軽減
CCP はリスク軽減において重要な役割を果たします。資格のある会員は会費を支払い、極端な状況に備えた資本の基礎層として機能するデフォルト基金に寄付することが求められます。証拠金または担保は、毎日または即時要求されます。
不安定な市場。会員がデフォルトした場合、中国共産党は集めた資金を使って未決済のポジションを決済します。 CCP は証券取引所の取引において匿名性を提供し、両当事者の法的取引相手として機能するため、両当事者がそれぞれの取引を知る必要性が軽減されます。
他人の経済事情。
ネッティング機能
CCP はネッティングを提供し、複数の取引を 1 つの取引に統合することでリスクを軽減します。たとえば、取引相手が同じ証券を売買する場合、中国共産党はこれらの取引を相殺して、受け取る証券の総数を減らします。
またはリスクを軽減します。
示談
決済は、その前の清算段階とは異なり、資金交付プロセスの頂点を示します。清算後、決済はすぐに開始することも、後の段階で開始することもできます。 CHIPS などのほとんどの決済システムは通常、決済を開始します。
営業日の終わりに最終決済電信を送信することによって。主に支払い指示の送信と資金の利用可能性の確認を行う清算とは異なり、決済には銀行間の実際の資金移動が含まれます。の場合
米ドル取引の決済は、Fedwire などのシステムを通じて行われることがよくあります。
これは、買い手が証券を受け取り、売り手が証券と引き換えに現金を受け取る取引後のプロセスにおける重要なステップです。このプロセスは取引日から 2 ～ 3 営業日後に行われ、電子納品と支払いの使用が含まれます。
（DvP）いずれかの当事者が有価証券と現金の両方を保持することを防止します。
投資家は通常、証券や現金を保管口座に保管する保管機関として銀行を利用します。決済には、買い手と売り手の保管者間での有価証券と現金の授受が含まれます。異なる管理人が関与する場合には、
取引先の銀行間での調整が必要です。
カストディアン銀行は、中央証券保管機関 (CSD) が運営する証券決済システム (SSS) を通じて相互接続されています。 SSS は、技術的なやり取りと決済の処理効率を促進します。決済前の重要なプロセスであるマッチングは、
取引日、決済日、取引相手の銀行詳細などのさまざまな要素を考慮することで、買い手と売り手のカストディアンからの指示が正しくペアになっていることが保証されます。
取引後の活動では、規制された市場で実行された取引または二国間ベースで実行された取引を区別しません。有価証券の譲渡や現金の支払いは常に発生し、さまざまな取引をスムーズに実行するには正確な決済指示が不可欠です。
取引の実行方法に関係なく、取引の種類。
決済と清算の違い
銀行における清算と決済のプロセスは、主にその機能とタイミングが異なります。清算では資金のコミットメントが決定され、決済では銀行間の口座の最終調整が行われます。清算では口座間で資金が移動する場合があります
決済には銀行間の資金移動が含まれます。
中央銀行は決済システムを監督することが多く、銀行口座間の直接的な資金移動を促進します。タイミング的には、決済は迅速に (通常は数分以内に) 行われますが、決済はより柔軟であり、銀行は即座に資金を交換できます。
クリア後かそれ以降。これらの違いを理解することで、銀行は流動性管理に関して十分な情報に基づいた意思決定を行うことができます。たとえば、スピードが重要な場合は、Fedwire のようなリアルタイム決済システムを使用することが望ましいのですが、コストが重要な場合は、
優先事項であるため、CHIPS のようなシステムを選択する方が経済的により賢明である可能性があります。
貿易後のプロセスのステップバイステップ
それでは、取引後のプロセスを段階的に見てみましょう。ファンドマネージャーがブローカーを通じて注文を出し、執行した後、確認と確認のプロセスが行われ、続いて清算と決済が行われます。
確認・確認（バックオフィス機能）
– 金融機関は、特に国際取引に関与する場合、清算および決済活動のためにカストディアンを雇います。
– ファンドマネージャーは、最初は特定の資金配分なしで注文を出し、その日の後半に配分を決定する場合があります。
– ブローカーは取引確認を機関に送信し、ファンドマネージャーは株式を特定のファンドに割り当てます。
– カストディアンはブローカーと金融機関の両方から詳細を受け取り、検証プロセスを通じて取引の正確性を確認します。
清算・決済（バックオフィス機能）
– 取引は T+2 日以内に清算および決済されます。つまり、取引の割り当ては取引日の XNUMX 日後に投資家のデマット口座に行われます。
– 清算機関は、資金（買い取引）と有価証券（売り取引）の債務を計算します。
– 清算会員は、指定された銀行および保管機関に口座を維持し、資金債務および株式保有の十分な残高を確保します。
– 清算会員は義務を履行し、投資家のデマット口座内の株式と資金の決済につながります。
T+2 と証券決済のタイムライン
2017 年に株式およびその他の資産の決済期間は SEC によって T+2 に短縮されました。清算には、売買の調整、資金の検証、送金の記録、セキュリティの確実な提供が含まれます。未清算取引は決済リスクをもたらし、
会計ミスが発生する可能性があります。
新しい規制、デリバティブの標準化、処理の複雑さの増加により、ポストトレードサービスが注目を集めており、企業に競合他社を上回る機会を提供しています。
SECは、株式取引の清算時間をT+1に短縮することを提案し、0年春には同日決済（T+2022）にさらに短縮する可能性があり、1年第2024四半期の実施を目指しています。 決済日は取引からXNUMX～XNUMX日後です。日付、対応
取引後の処理、清算、決済。従来のシステムがこの遅延の原因となっています。カナダとメキシコもこの動きに追随している。
ほとんどの株式、ETF、社債、地方債は T+2 で決済されますが、上場オプションと政府証券は T+1 で決済されることに注意しなければなりません。譲渡性預金（CD）とコマーシャルペーパーは T+0 で決済されます。
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