FRBのジェローム・パウエル議長は今日遅くにニューヨークのエコノミック・クラブで講演する予定で、おそらく次回のFOMC会合までにFRB当局者として最後の実質的なコメントを発表することになるだろう。 市場が為替市場を巡って神経質になっているため、同氏は綱渡りをしなければならないだろう。 一方で、FRBが次回会合で利上げする可能性は低いと見られているが、XNUMX月利上げの可能性についての信頼を維持する必要がある。
FRBが実際に最後の利上げを実行するかどうかは、依然としてFRBと市場の間で議論されている。 一方、債券は米国経済と金融システムに深刻な潜在的な懸念があることを示している。 著名な経済学者モハメド・エラリアン氏は最近、米債券市場が戦略的基盤を失いつつあると警告する記事をフィナンシャル・タイムズに寄稿した。 そうなればドルだけでなく世界経済にも影響を与える可能性がある。 次回のFOMC政策会合前のブラックアウト期間に入る中、パウエル議長が状況にどう対処するかが市場にとって極めて重要となる可能性がある。
ひび割れ：表面的なものなのか、それとも構造的なものなのか？
パウエル議長の演説は金融市場にとって極めて重要な時期に行われた。 米国債利回りが数年ぶりの高水準に急上昇し、ドルの上昇を促している。 さまざまな要因が絡み合って、米国政府は債務に対する利息の支払いを余儀なくされており、債券市場はさらに不安定化する可能性がある。 FRBが債券を売却し、海外投資家が買いに消極的である中での大量の債券発行は、米国債の需要問題を引き起こしている。 それに加えて、伝統的な米国債の最大の買い手である銀行は、利回りが低いときに購入した債券による多額の含み損をすでに抱えている。 彼らは市場に参入することに消極的です。
一方、米国経済は予想外に好調だった。 FRBのGDP Now予測によると、第3四半期の年率換算経済成長率は5.4%で最高となる。 これはインフレを促す活動水準であり、CPIの変化はここ数カ月で再び加速している。 食品とエネルギーを除くコア金利は緩やかに低下し続けているが、この傾向はFRBが利上げプログラムを終了することに不快感を抱く可能性が高い。
何かが壊れなければならない
FRBは、夏以来、ほぼインフレだけに焦点を当てていた状態から、突然、経済が成長しないかもしれないと懸念する状態へと、かなり急速に方向転換した。 債券価格の上昇は経済を不況に陥らせる恐れがあり、債券市場の問題がさらに高まる可能性がある。 経済活動の減速は政府の歳入減少を意味し、政府はそれを補うためにより多くの国債を発行する必要があるため、利回りはさらに上昇することになる。 国債を保有する銀行や機関はさらに大きな損失を被る可能性がある。 景気後退により貯蓄者が銀行から資金を引き出さなければならず、銀行が準備預金にある国債を売却せざるを得なくなった場合、これはさらに問題となる可能性がある。
XNUMX月の銀行危機は金利上昇の結果だった。 FRBは利上げでこの問題が再現されないよう慎重になりそうだ。 しかし、インフレは依然として高止まりしており、インフレの兆候があれば価格が再び反発する可能性がある。 したがって、パウエル議長の講演の焦点は、追加利上げへの扉を開いたままにしつつ、金利が手に負えなくなることはないと市場を安心させようとして、これらXNUMXつの問題をどのように乗り越えようとするかに焦点が当てられる可能性が高い。
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- 情報源： https://www.orbex.com/blog/en/2023/10/powell-speech-to-set-up-fed-decision
