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ビッグティンカン
SPACS
2017 年 3 月 8 日
概要
私は事業開発に携わっている人として、管理者を減らしたり、売上を正確に予測したり、質の高いリードを提供したりする新しい販売ツールのプレゼンテーションのために、幹部やマネージャーから部屋に呼ばれることに慣れています。 9回のうち10回は、少しがっかりします。 ツールが実際の環境でデモンストレーションされることはめったになく、データは不正確であることが多く、「機械学習」で想定される洞察は、ExcelセルのXNUMXつのif引数よりも複雑ではないようです。 このため、モバイルデバイスの営業担当者向けのコンテンツプラットフォームであるBigtincanの目論見書を入手したとき、私は少し懐疑的でした。
Bigtincanハブを使用すると、企業は販売コンテンツを販売スタッフの携帯電話やタブレットに選択的にプッシュできます。 営業担当者が必要なプレゼンテーションや販促資料のためにさまざまな電子メールやフォルダを探す代わりに、オフラインとオンラインの両方の機能を備えた26つのハブからすべてのコンテンツにアクセスできるという考え方です。 Bigtincanは、さまざまなオプションをすべて考慮に入れて、完全に希薄化された時価総額52.34万ドルでXNUMX万ドルを調達しようとしています。
財務
BigTinCanは現在たくさんのお金を使い果たしています。 2016年の総損失は約8万ドルであり、彼ら自身の予測によると、5.2年にはさらに2017万ドルの損失が発生します。他のセクターでは、この種の損失を抱える企業に50万ドル以上の価値があると主張しようとするのはばかげています。しかし、技術分野では、これはかなり標準的です。 あなたが彼らの成長段階の間に、時には長い間、莫大な金額を失ったとあなたが考えることができるどんな成功した技術会社でも。 最新の例を使用すると、Snapchatの時価総額のポストリストは、昨年29億ドル以上を失ったにもかかわらず、約500億ドルでした。
数字を詳しく見ると、負けの程度は非自発的というよりも戦略的であるように思われます。 2016年度、BigTinCanは製品開発とマーケティングに9.5万弱、つまり総収益の135%を費やし、12年度にはさらに2017万を費やす予定です。これらの分野を削減することで、損失を簡単に減らすことができたはずです。しかし、他のすべてのテクノロジー企業が知っているように、ソフトウェアを販売する際の成功への本当の鍵は規模です。 百万人に製品を売るのにかかる費用は千人に比べてほぼ同じであり、素晴らしい製品を持っている場合にのみ百万人に売ることができます。 若いソフトウェア会社にとって重要な指標は成長であり、ここでBigtincanは失望しません。 5.17年の総売上高は2016万で、35年には7.04%増加して2016万になり、9.7年度の予想売上高は2017万になります。
Bigtincanの財務に関して私が見つけた潜在的な問題の14.421つは、ビジネスがもたらす可能性のある将来の損失を維持するのに十分な利用可能な現金があるかどうかです。 BigTinCanは、IPO直後にXNUMX億XNUMX万ドルの現金を手にすることになります。 現在および予想される損失を考えると、黒字になる前に借り換えが必要になる可能性があるという合理的なリスクがあります。これは、これらの株式を購入することが理にかなっているかどうかを判断する際に考慮する必要があります。
プロダクト
私は、日常業務で顧客にプレゼンテーションを行うことが多い人として、BigtincanHubの魅力を感じています。 営業では、常にフォルダやメールを検索して、取引している顧客に適したプレゼンテーションやツールを探しています。すべてをIpadで実行する必要がある場合、それはさらに困難になります。 さまざまな種類のファイルを処理し、コメントとコラボレーションを可能にし、マネージャーがさまざまなユーザーにファイルをプッシュできるようにする一元化されたハブには、明確な魅力があります。
さらに、私が行ったすべての調査から、BigtinCanHubも提供しているようです。 彼らが受け取ったほとんどのレビューはかなり肯定的であり、彼らはからいくつかの印象的な証言を受け取っています
大口顧客
.
おそらく最も印象的な記事は、ベンチャーキャピタリスト企業であるBowery Capitalからのものであり、スタートアップ販売組織向けのすべてのソフトウェアツールの包括的な要約を毎年公開しています。 彼らの最新の作品では、Bigtincanは他の13社の中で最高の評価を受けています
「コンテンツ共有スペース。」
Bigtincanハブで私が持っている唯一の予約は、それが非常に特定のニーズに対応することを目的としているということです。 数年以内に、Google、Apple、またはMicrosoftが、Bigtincanが実行できるすべてのことを実行できる何かをリリースした場合はどうなりますか? これらの大企業が持つ自然な利点を考えると、それはおそらくBigtincanの終わりでしょう。 もちろん、より口に合う結果は、これらの企業のXNUMXつが、市場価格よりも健全なプレミアムで株主を買収することによってBigtincanを買収することを決定したことです。したがって、この可能性にも利点があります。
過去の訴訟
目論見書の財務セクションに埋もれているのは、過去XNUMX年間に法定損益に影響を与えたXNUMX件の訴訟があったという小さなメモです。 法の歴史に問題のある会社に投資することは憂慮すべき見通しであるため、私はこれについてもっと知ることができるかどうかを調べるためにいくつかの掘り下げを行うことにしました。
最初の訴訟は、デビッド・ラムゼイと呼ばれる初期の監督との論争でした。 Bigtinc an のバージョンのイベントから理解できることから、David Ramsey は Bigtincan のソフトウェアを開発するためにお金を与えられ、代わりに彼自身の会社のアプリを開発するために使用しました。 ビグティンカンらしい
この事件に勝った
その結果、ラムジーは300,000万ドルの損害賠償を支払わなければなりませんでした。
ラムジーはこれを上訴しようとしましたが、高等裁判所への彼の訴えは
拒否されました
.
したがって、この章は少なくとも閉じられているようです。
XNUMX番目のケースは、Artifexと呼ばれるアメリカのソフトウェア会社で、ユーザーがスマートフォンでMicrosoftOfficeドキュメントを編集できるようにするテクノロジーの使用をめぐってBigtincanを相手取って訴訟を起こしました。 Bigtincanは
秘密の和解
この件に関してArtifexと協力しているため、正確な結果はわかりませんが、Bigtincanはそれ以来成長を続けているため、譲歩が行われたとしてもBigtincanのビジネスに大きな影響はなかったと考えられます。
これらの訴訟のいずれについても、懸念の主な原因は実際には見当たりません。 潜在的な資金が危機に瀕していることを考えると、ソフトウェア会社がプロプライエタリ技術について争うことは避けられないように思われます。
価格
Bigtincanの上場価格の評価は、ほとんどの企業よりも複雑です。これは、基本的な株価収益率に頼って合理的なものを把握することができなかったためです。 代わりに、ほぼすべてのソフトウェア会社が途方に暮れてリストしているので、代わりに価格を収益に使用することにしました。
これらの数字に基づくと、Bigtincanの評価はかなり合理的であるように思われます。 2016年の総収益は7.934百万でしたが、完全に希薄化された時価総額は52.34百万であり、収益に対する価格の比率は6.6でした。 Linkedinの最初のリストは56の価格対収益の比率であり、Salesforceは約11でした(これはインターネット企業が疑惑を持って見られた2004年にさかのぼります)。 ニュージーランドを拠点とする会計ソフトウェア会社Xeroは、2012年にASXに上場し、収益に対する価格の比率は25でした。
Bigtincanを他のテクノロジーIPOと比較することに加えて、私は
モデル化
2017年以降の次のXNUMX年間は、Bigtincanがどこに行き着くかを考え、主要な収益と費用の領域にさまざまな成長率を割り当てます。
私が行った仮定に基づいて(そして多くの人がこれらの多くに同意しないことを受け入れます)、会社は4.4年に2022万のEBITDAを持つことになります。これは私にとって非常に説得力があります。 私が使用した成長率について過度に楽観的だったとは思いません。また、年収4.4万ドルの急成長中のSaaS企業が時価総額で150億50万ドルに近づくことを知るために、ウォーレンバフェットである必要はありません。 XNUMX万。
評決
このIPOには重大なリスクがあります。 Bigtincanはまだ競争の激しい環境で事業を行っている若い会社であり、業界の方向性を変えるか、より大きなテクノロジー企業からより良い製品を入手して、見通しを完全に終わらせるだけです。 しかし、物事が計画通りに進んだ場合の潜在的なメリットはかなり大きく、私にとっては、参加することを正当化するのに十分な低価格です。
コモドワン。 C1ポータルの構成
サイバーセキュリティ
2017 年 2 月 14 日
読書時間:10分コモドワン。 C1ポータルの構成C1MSP/ Enterpriseバージョン比較C1は、マネージドサービスプロバイダーとエンタープライズ向けの統合プラットフォームです。MSPは...
ReTechテクノロジー
SPACS
2017 年 2 月 6 日
概要
ReTechは、中国の企業にオンライン学習および教育サービスを提供しています。 彼らは、IPOを介して会社の22.5%を売却することにより、目論見書を通じて20万を調達することを計画しており、IPO後の時価総額は112.5億32.9万になります。 このビジネスには2010つの主要な部門があります。スタッフ向けのトレーニングコースをビジネスに提供するEラーニングビジネス、確立された教育機関と提携する新しいeラーニングパートナーシップエリア(クイーンズランドTAFEとの理解の覚書があります)、および企業や個人に直接コースを販売する予定のeコース直接エリアを提案しました。 目論見書によると、eラーニングは急速に成長している業界であり、2015年からXNUMX年の間にXNUMX%の成長率を示しています。これは高いように見えますが、中国ではサービスと知識に基づく仕事が爆発的に増えており、オンライン教育は最も速く、スタッフを訓練する最も安い方法。 私自身のキャリアの中でいくつかの仕事が義務付けられたeラーニングコースを完了するという不幸があったので、それは必ずしもエキサイティングな業界ではありませんが、彼らが企業に提供する利点は明らかです。 展望には、ReTechが知的財産権を所有しているコースのいくつかがリストされており、「ギアボックスの導入方法」や「クライアントに自動車保険を推奨する方法」などの名前を見ると、退屈な自動車販売員の束を想像することができます。中国のどこかのオフィスに座って、複数の選択肢の質問をクリックします。
IPO資金は、とりわけ、香港に事務所を設立するために使用されます。 これは、私が最近レビューした別の中国企業のIPOであるTianmeiとは異なり、最終的な親会社はオーストラリアにないことを意味します。 私は香港の会社法の専門家ではありませんが、これはReTechに対するマークだと思います。 オーストラリアの会社では、株主は集団訴訟に頼ったり、問題が発生した場合に取締役会に反対する可能性があります。 香港を拠点とする会社に対して、これらのことを整理するのがどれほど簡単かはわかりません。
社歴
ReTechのウェブサイトによると、ReTechは元々、大学生のときにAiShugangという男によって2000年にウェブサイト開発会社として設立されました。 それ以来、それは成長し、いくつかの異なる技術とインターネット関連の分野に拡大しました。 創設者は、元のエンティティとしてリストするだけでなく、ASXにリストするためにReTechTechnologyと呼ばれる新しく設立された会社を設立することを決定しました。 彼らは自分たちの資本を事業に投入し、その後、かなりの量の知的財産と既存のEラーニング契約を新しく設立された会社に売却/譲渡しました。 さらに複雑にするために、同時に創設者は上海ReTech Information Technology(SHR)と呼ばれる別の会社を設立しました。これは、私が理解できる限り、AiShungangが完全に所有することになります。 SHRには、元のReTechエンティティから割り当てられたかなりの数のEラーニング契約もあります。 SHRは、結果として生じる料金の95%と引き換えに、ReTechがSHRに代わってサービスを提供するこれらの契約に関して、ReTechと契約を締結しました。 これが少し混乱しているように聞こえる場合は、あなただけではありません。
これらすべてに関する私の懸念は、ReTechは、創業者が事業を吸い上げることが大きな脅威であるような業界にあることです。つまり、元の創業者が所有してまだ運営されている別の事業は大きなリスクです。 目論見書では、ReTechは専門知識と既存のクライアントリストを100つの主要な競争上の利点のうちのXNUMXつとして挙げています。これは、創設者のAiShungangがSHRに簡単に侵入できるXNUMXつのことです。 Ai ShungangはReTechの重要な株式を所有していますが、彼はSHRの親会社のXNUMX%を所有しているため、これを行う動機はそこにあります。 目論見書は、Ai Shungangと彼の会社の両方が競業避止契約に署名し、ReTechと同じセクターで事業を行わないことを保証していると指摘していますが、オーストラリアでこれらの契約を履行するのがどれほど難しいかを知っており、プロセスが何であるかを想像することしかできません中国のようになります。
オンライン教育セクターに参入しないことを約束したことを考えると、この別の会社が何をするのかを正確に知ることは困難であることがわかりました。 最終的に、ReTechのWebサイトで、Shaghai ReTechInformationTechnologyがソフトウェアと技術の開発に焦点を当てるという法的文書を見つけました。
技術経営コンサルティング
。 物事をさらに混乱させるために、私が見つけたものに基づいて、彼らはまだReTechと同じブランドを使用しているようです
経営コンサルティングサイト。
あなたが会社の創設者を信頼するなら、おそらくこれのどれもあなたを悩ませることはないでしょうが、私にとってこれらはかなりの問題です。
評価
見る前に
ReTechの財務情報の中で、同社は2016年2015月に現在の形で法人化され、再編の最終部分は6.9月にのみ完了したことを覚えておくことが重要です。 つまり、過去の損益の数値はすべてプロフォーマのみであり、会社が分割される前にReTech Groupが現在所有している契約、知的財産、および資産の見積もりです。 これは私にとって大きな赤旗です。 私は最高の時期にプロフォーマの数字に懐疑的であり、未調整の数字が提供されていない目論見書で未知の会社によって使用される場合、それは大きな懸念です。 これらの数値がどのように歪められる可能性があるかの一例を示すために、教育ソフトウェア開発コストはビジネスの一部として償却され、関連する収益はReTechの収益にカウントされます。 プロフォーマの数字を調べても、私の懸念を正確に和らげることはできません。 目論見書から抜粋した以下の表、特に税引前利益と収益の比率をご覧ください。 4.2年の売上高はわずか61万ドルで、税引前利益は61万ドルと記載されています。これは、収益XNUMXドルあたり同社がXNUMXセントの利益を上げたことを意味します。 もちろん、テクノロジーセクターでは利益が高くなる可能性があることは理解していますが、特にこれが成長段階にある若い企業であると考えると、収益に対する利益の比率はXNUMXと非常に優れています。
成長率がこれほど大きい若い企業のほとんどは、事業に再投資する際に赤字で運営されており、活況を呈している鉱業会社の羨望の的となる利益率を獲得していません。
これらの比較的大きな懸念はさておき、評価は高額に見えます。 2015年度の税引後のプロフォーマ純利益はわずか3.6万でしたが、112.5億31万の評価に対して、株価収益率は2016をわずかに上回ります(2016年上半期の利益を年換算してもそれほど良い数値にはなりません) 。 5.8年度の通期利益は20万円、P / EはXNUMXと見込んでいますが、プロフォーマの過去の決算よりも疑わしい点がXNUMXつあるとすれば、目論見書の利益予想なので、評価を正当化してみてください。
管理者
私が経営陣を掘り下げ始めたとき、私が最初に気づいたことの380,000つは、ASXに上場する中国企業の支援を専門としているように見えるシドニーを拠点とする金融会社であるInvestorlinkとの強いつながりでした。 このリストの企業顧問(2015万ドルが支払われる)に加えて、InvestorlinkのエグゼクティブであるChris Ryanは、ReTechの2016人の取締役会メンバーの60人です。 私はこの段階ですでにこのIPOに懐疑的でしたが、これが棺桶の最後の釘でした。 クリスライアンの履歴書は、悪い中国のIPOのチェックリストのようなものです。 Ryanは、2012年に逆上場し、4年半ばに「継続的な見積もりを保証するのに十分な業務」がなかったためにASXから停止された中国企業、Chinese WasteCorporationLimitedの会長であり続けているようです。 彼は現在、2014年後半に7セントで証券取引所に上場したTTG Fintech Limitedの会長であり、40年半ばには不可解にも2014ドルに達し、現在は20セントで取引されています。 XNUMX年後半にXNUMXセントで上場し、現在XNUMXセントで取引されているECargoHoldingsのInvestorlinkがアドバイスしたさまざまな中国のIPOをしばらく見てみましたが、現在、株式が上場価格を大幅に下回って取引されていない単一のIPOを見つけることができませんでした。 ReTechが確かに合法的な会社である場合、この実績を考えると、なぜ彼らがInvestorlinkを通じて上場しようとするのか理解するのは難しいです。
評決
率直に言って、半額で買えるのなら、ReTechの株は買わない。 奇妙なリストラから法定会計の数字の欠如、高い評価、そしてコーポレートアドバイザーのひどい実績まで、私はすべてのお金を国債に投資し、投機的なものには二度と投資したくありません。 もちろん、AiShungangが次のMarkZuckerbergになる可能性があり、私は(少なくともこのブログを読んだ少数の人々にとっては)馬鹿のように見えることになりますが、それはXNUMXつのリスクですどうぞよろしくお願いします。
オファーは9日に終了します
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