概要
ReTechは、中国の企業にオンライン学習および教育サービスを提供しています。 彼らは、IPOを介して会社の22.5％を売却することにより、目論見書を通じて20万を調達することを計画しており、IPO後の時価総額は112.5億32.9万になります。 このビジネスには2010つの主要な部門があります。スタッフ向けのトレーニングコースをビジネスに提供するEラーニングビジネス、確立された教育機関と提携する新しいeラーニングパートナーシップエリア（クイーンズランドTAFEとの理解の覚書があります）、および企業や個人に直接コースを販売する予定のeコース直接エリアを提案しました。 目論見書によると、eラーニングは急速に成長している業界であり、2015年からXNUMX年の間にXNUMX％の成長率を示しています。これは高いように見えますが、中国ではサービスと知識に基づく仕事が爆発的に増えており、オンライン教育は最も速く、スタッフを訓練する最も安い方法。 私自身のキャリアの中でいくつかの仕事が義務付けられたeラーニングコースを完了するという不幸があったので、それは必ずしもエキサイティングな業界ではありませんが、彼らが企業に提供する利点は明らかです。 展望には、ReTechが知的財産権を所有しているコースのいくつかがリストされており、「ギアボックスの導入方法」や「クライアントに自動車保険を推奨する方法」などの名前を見ると、退屈な自動車販売員の束を想像することができます。中国のどこかのオフィスに座って、複数の選択肢の質問をクリックします。
IPO資金は、とりわけ、香港に事務所を設立するために使用されます。 これは、私が最近レビューした別の中国企業のIPOであるTianmeiとは異なり、最終的な親会社はオーストラリアにないことを意味します。 私は香港の会社法の専門家ではありませんが、これはReTechに対するマークだと思います。 オーストラリアの会社では、株主は集団訴訟に頼ったり、問題が発生した場合に取締役会に反対する可能性があります。 香港を拠点とする会社に対して、これらのことを整理するのがどれほど簡単かはわかりません。
社歴
ReTechのウェブサイトによると、ReTechは元々、大学生のときにAiShugangという男によって2000年にウェブサイト開発会社として設立されました。 それ以来、それは成長し、いくつかの異なる技術とインターネット関連の分野に拡大しました。 創設者は、元のエンティティとしてリストするだけでなく、ASXにリストするためにReTechTechnologyと呼ばれる新しく設立された会社を設立することを決定しました。 彼らは自分たちの資本を事業に投入し、その後、かなりの量の知的財産と既存のEラーニング契約を新しく設立された会社に売却/譲渡しました。 さらに複雑にするために、同時に創設者は上海ReTech Information Technology（SHR）と呼ばれる別の会社を設立しました。これは、私が理解できる限り、AiShungangが完全に所有することになります。 SHRには、元のReTechエンティティから割り当てられたかなりの数のEラーニング契約もあります。 SHRは、結果として生じる料金の95％と引き換えに、ReTechがSHRに代わってサービスを提供するこれらの契約に関して、ReTechと契約を締結しました。 これが少し混乱しているように聞こえる場合は、あなただけではありません。
これらすべてに関する私の懸念は、ReTechは、創業者が事業を吸い上げることが大きな脅威であるような業界にあることです。つまり、元の創業者が所有してまだ運営されている別の事業は大きなリスクです。 目論見書では、ReTechは専門知識と既存のクライアントリストを100つの主要な競争上の利点のうちのXNUMXつとして挙げています。これは、創設者のAiShungangがSHRに簡単に侵入できるXNUMXつのことです。 Ai ShungangはReTechの重要な株式を所有していますが、彼はSHRの親会社のXNUMX％を所有しているため、これを行う動機はそこにあります。 目論見書は、Ai Shungangと彼の会社の両方が競業避止契約に署名し、ReTechと同じセクターで事業を行わないことを保証していると指摘していますが、オーストラリアでこれらの契約を履行するのがどれほど難しいかを知っており、プロセスが何であるかを想像することしかできません中国のようになります。
オンライン教育セクターに参入しないことを約束したことを考えると、この別の会社が何をするのかを正確に知ることは困難であることがわかりました。 最終的に、ReTechのWebサイトで、Shaghai ReTechInformationTechnologyがソフトウェアと技術の開発に焦点を当てるという法的文書を見つけました。 技術経営コンサルティング。 物事をさらに混乱させるために、私が見つけたものに基づいて、彼らはまだReTechと同じブランドを使用しているようです 経営コンサルティングサイト。 あなたが会社の創設者を信頼するなら、おそらくこれのどれもあなたを悩ませることはないでしょうが、私にとってこれらはかなりの問題です。
評価
見る前に ReTechの財務情報の中で、同社は2016年2015月に現在の形で法人化され、再編の最終部分は6.9月にのみ完了したことを覚えておくことが重要です。 つまり、過去の損益の数値はすべてプロフォーマのみであり、会社が分割される前にReTech Groupが現在所有している契約、知的財産、および資産の見積もりです。 これは私にとって大きな赤旗です。 私は最高の時期にプロフォーマの数字に懐疑的であり、未調整の数字が提供されていない目論見書で未知の会社によって使用される場合、それは大きな懸念です。 これらの数値がどのように歪められる可能性があるかの一例を示すために、教育ソフトウェア開発コストはビジネスの一部として償却され、関連する収益はReTechの収益にカウントされます。 プロフォーマの数字を調べても、私の懸念を正確に和らげることはできません。 目論見書から抜粋した以下の表、特に税引前利益と収益の比率をご覧ください。 4.2年の売上高はわずか61万ドルで、税引前利益は61万ドルと記載されています。これは、収益XNUMXドルあたり同社がXNUMXセントの利益を上げたことを意味します。 もちろん、テクノロジーセクターでは利益が高くなる可能性があることは理解していますが、特にこれが成長段階にある若い企業であると考えると、収益に対する利益の比率はXNUMXと非常に優れています。
成長率がこれほど大きい若い企業のほとんどは、事業に再投資する際に赤字で運営されており、活況を呈している鉱業会社の羨望の的となる利益率を獲得していません。
これらの比較的大きな懸念はさておき、評価は高額に見えます。 2015年度の税引後のプロフォーマ純利益はわずか3.6万でしたが、112.5億31万の評価に対して、株価収益率は2016をわずかに上回ります（2016年上半期の利益を年換算してもそれほど良い数値にはなりません） 。 5.8年度の通期利益は20万円、P / EはXNUMXと見込んでいますが、プロフォーマの過去の決算よりも疑わしい点がXNUMXつあるとすれば、目論見書の利益予想なので、評価を正当化してみてください。
管理者
私が経営陣を掘り下げ始めたとき、私が最初に気づいたことの380,000つは、ASXに上場する中国企業の支援を専門としているように見えるシドニーを拠点とする金融会社であるInvestorlinkとの強いつながりでした。 このリストの企業顧問（2015万ドルが支払われる）に加えて、InvestorlinkのエグゼクティブであるChris Ryanは、ReTechの2016人の取締役会メンバーの60人です。 私はこの段階ですでにこのIPOに懐疑的でしたが、これが棺桶の最後の釘でした。 クリスライアンの履歴書は、悪い中国のIPOのチェックリストのようなものです。 Ryanは、2012年に逆上場し、4年半ばに「継続的な見積もりを保証するのに十分な業務」がなかったためにASXから停止された中国企業、Chinese WasteCorporationLimitedの会長であり続けているようです。 彼は現在、2014年後半に7セントで証券取引所に上場したTTG Fintech Limitedの会長であり、40年半ばには不可解にも2014ドルに達し、現在は20セントで取引されています。 XNUMX年後半にXNUMXセントで上場し、現在XNUMXセントで取引されているECargoHoldingsのInvestorlinkがアドバイスしたさまざまな中国のIPOをしばらく見てみましたが、現在、株式が上場価格を大幅に下回って取引されていない単一のIPOを見つけることができませんでした。 ReTechが確かに合法的な会社である場合、この実績を考えると、なぜ彼らがInvestorlinkを通じて上場しようとするのか理解するのは難しいです。
評決
率直に言って、半額で買えるのなら、ReTechの株は買わない。 奇妙なリストラから法定会計の数字の欠如、高い評価、そしてコーポレートアドバイザーのひどい実績まで、私はすべてのお金を国債に投資し、投機的なものには二度と投資したくありません。 もちろん、AiShungangが次のMarkZuckerbergになる可能性があり、私は（少なくともこのブログを読んだ少数の人々にとっては）馬鹿のように見えることになりますが、それはXNUMXつのリスクですどうぞよろしくお願いします。
オファーは9日に終了しますth 行進。
