1月に米国でスポットビットコインETFが承認されたことは、仮想通貨業界にとって大きな節目となった。バックミラーでの立ち上げが成功したため、投資家は現在スポットイーサETFに期待しているが、その見通しはさらに不透明だ。 

過去数カ月の間に、ブラックロック、フィデリティ、アーク、グレイスケール、ヴァンエックを含むいくつかの企業が、イーサリアムブロックチェーンのネイティブ暗号通貨であるETHの価格を追跡するスポットイーサETFの発行を申請した。 23 月 XNUMX 日は、SEC がこれらの申請の一部について決定を下す最終期限です。

イーサETFには多くの期待が寄せられていますが、特にスポットビットコインETFの承認に先立つ出来事のタイムラインを見ると、証券取引委員会（SEC）がイーサETFを拒否するのではないかという懸念もあります。

ソフトウェア設定ページで、下図のように 連鎖のないポッドキャスト, ブルームバーグ・インテリジェンスの上級ETFアナリストであり、スポットビットコインETFの正確な承認日を決定したチームの一員であるエリック・バルチュナス氏は、「50か月前はもう少し楽観的だった」と述べた。そして、スポットビットコインETFの承認を予想するチームメイトのことを引き合いに出し、「これに関しては私の犯罪パートナーだ。我々はXNUMX％くらいだ」と語った。

スポットイーサETFでは状況が異なるというヒント

人々がスポットイーサETFの実現を期待していた理由は、ビットコインとイーサの両方が他の暗号資産にはない共通点を持っているためでした。それは、どちらも先物ETF商品の原資産として機能するということです。それを実現するために、両方の資産が商品として分類され、先物商品が承認されるようになりました。 

しかし、それにも関わらず、SECがスポットビットコインETFを黙認して承認するには、グレイスケールがSECを訴えて勝たなければならなかった。承認当日、SEC委員長のゲーリー・ゲンスラー氏は声明を発表し、SECの措置は法廷によって強制されたものであることを強調し、ビットコイン自体に対する軽蔑をかろうじて隠しながら、ビットコインを「主に投機的で不安定な資産であり、ランサムウェアなどの違法行為にも使用されている」と述べた。 、マネーロンダリング、制裁回避、テロ資金供与。」

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したがって、スポット イーサ ETF とスポット ビットコイン ETF の承認を得ようとする最初の大きな違いの 1 つは、何年も前にはビットコインとイーサはどちらも先物 ​​ETF の承認に先立って商品として分類されていたにもかかわらず、現在はどの企業も商品として分類されていないということです。スポットイーサETFの承認を得るためにSEC（申請者の既存または将来の規制当局となる）。 

実際、バルチュナス氏がポッドキャスト中に指摘したように、ビットコイン信託内の資産をETFに転換できるようにするためにSECを訴訟する動機を持っていたグレイスケール社は、イーサリアム信託についてはそうするつもりはないかもしれない。 SECは、すべてのスポットビットコインETFが同時に取引を開始することを承認しました。基本的に、グレイスケールはこの訴訟に多額の資金を費やした後、他の9社のスポットETF発行会社と競争することになり、先行者利益を維持するどころか市場シェアを失った。   

SECが23月23日までにスポットイーサETFを承認するかどうか懐疑的なもうXNUMXつの理由は、申請者がスポットビットコインETF申請者がXNUMX月XNUMX日までのタイムラインの同じ時点までにSECと同じレベルで交渉を行っていないという事実である。 XNUMX月XNUMX日締め切り。 

バルチュナス氏はポッドキャストの中で、現在のレベルの協議には意味がないかもしれないという仮説的な理由を考えたが、個人的にはまだ立ち止まっていると語った。 「彼らがビットコイン目論見書に関して行ったすべての作業のおかげで、現在は明らかに（スポット暗号資産ETF用の）テンプレートが設定されていますが、ETHにはあなたがしなければならない詳細があるため、ある時点で彼らが手を差し伸べると思うでしょう」取り組む。したがって、関与が見られるまでは、私たちは勝算をかなり穏やかに保つつもりです。」

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これにもかかわらず、仮想通貨ETFウォッチャーらは、コインベースが6月XNUMX日にSECと会合を持っていたと指摘している。 ツイート それについての議論に応えて、「通常、これは良い兆候だったと言うだろうが、私の知る限り、スタッフはまだ発行者にコメントを出していません。これは私たちにとって良い兆候ではありません。」彼らがビットコインETFについてコメントしたときのことだ。」

イーサ先物と現物の相関関係に関する懸念

これらの違いにもかかわらず、イーサ先物ETFの存在そのものが、ある時点でSECがイーサを商品として分類することに同意したことを意味するという事実は依然として残っています。そのため、一部のウォッチャーは、SECがビットコイン先物ETFが承認された後の期間にスポットビットコインETFを不承認としたのと同じ理由、つまり先物とスポット価格の相関関係にギャップがあることを利用して、イーサETFを拒否しようとするのではないかと考えている。 。

スポット市場と先物市場は理論的には関連しており、価格は契約の満了日に近づくと収束すると予想されます。この相関関係は、保管コスト、コンビニエンス利回り、市場効率などの要因に影響されます。 SEC は通常、相関関係が低い場合、スポット市場内での不正行為や操作が示唆される可能性があるため懸念を表明します。

バルチュナス氏は正確な数字を持っていないが、「イーサとイーサ先物との相関関係は、ビットコインとビットコイン先物ほど大きくない可能性があり、おそらくそれが拒否の際に利用されるだろう」と述べた。

最終的にSECをグレイスケールとの訴訟に持ち込まざるを得なくなったのは、ビットコイン先物とスポットビットコイン価格の密接な相関関係を裁判官が指摘したことだった。 

これにより、イーサ先物とスポットイーサの価格の間にはどのような相関関係があるのか​​という疑問が生じます。  

この分野の一部の関係者は、SEC によるその理由に基づく拒否を回避するために、その質問に答えようとしています。たとえば、Coinbase は次のことを行いました。 分析 SECと同様のビットコイン先物とスポットビットコイン（データサンプルにはさらに数か月が含まれています）では、両者の間のスプレッドがはるかに狭いことが示されました。たとえば、SECの99.1%に対して時間ベースでは98.4%でした。 SEC によると 96.4% であるのに対し、5 分ベースでは 94.6% です。 

Coinbaseの分析にはETH先物とスポットも含まれており、時間ベースで99.3％、96.2分ベースで5％の相関性があった。イーサ先物とスポットに関する委員会の分析はまだ分からないが、一部の暗号資産ETFウォッチャーは、SECがこの推論に基づいて否定する準備をしているのではないかと考えている。 

SECとコインベース（発行者ではない）との会合のニュースに反応して、デービス・ポーク・アンド・ウォードウェルの財務弁護士スコット・ジョンソン氏は次のように述べた。 と X について、「これは、SEC が相関関係に基づいて承認または拒否する可能性が高いことを示しています (これは驚くべきことではありません)。実際の発行者の前で相関分析について議論するために、なぜ Coinbase を持ち込むのでしょうか?」

それで、次は何ですか？ 

スポット ETH ETF をめぐって SEC を相手取った訴訟がないだけでなく (バルチュナス氏がポッドキャストで「SEC を訴えるのは奇妙だ」と言っていたように)、経済的にそうする動機のある申請者はほとんどいないかもしれません。 「実際にイーサETFに利用できる資金はどれくらいですか？」バルチュナスは尋ねた。 「私の意見ではそれほど多くはありません。先物を見れば、その市場への関心を知るためのヒントが得られるでしょう。」 

もしSECが否定すれば、「これはある種のことになるだろう」と彼は言う。そうなると彼らは再び業界と絡むことになるだろう。」そのため、もし自分がSECだったら、「自分の人生を続ける」ことだけを承認するだろうと彼は言う。しかし、SECがスポットビットコインETFを承認したことで政治的な反発を受けた可能性があるため、スポットイーサETFを否定することは「『我々は承認している』と言うだけで、ただ証明するために腹を立てていた一部の人々に骨を投げるようなものかもしれない」と同氏は言う。このことに興味はないよ。」

今のところ、SECと申請者とのコミュニケーションだけでなく、相関数の分析にも注目が集まるだろう。現時点で唯一確実なのは、スポットイーサETFの承認が一部の観察者が期待していたような大成功ではないということだ。