ウォーレン・バフェットの有名な言葉に「潮が引くと、裸で泳いでいた人が見える」という言葉があります。 オマハのオラクルは、企業の能力に関して、この賢明な知恵を提供しました。 リーンタイムを生き抜く. 大麻業界では、潮の流れが非常に早く終わり、傲慢、経験不足、そして豊富な流動性が永遠に続くという誤った考えが組み合わさって、多くの創業者が顔を赤らめてしまいました。
「私は大麻業界で XNUMX 年間過ごしてきましたが、これが最も長い経験です。 資金調達に関して私が見た困難な環境金融および資本市場の経験豊富なエグゼクティブであり、小規模な投資管理および助言会社であるスプリングフィールド・キャピタルの創設者であるデビッド・クラムは、次のように述べています。 「ほとんどの上場大麻企業が数年前の高値から80％以上下落し、市場が不況に陥っているように見えるため、状況は良くありません。」
過去 XNUMX 年間、業界は次のような問題に悩まされてきました。 成長資本の不足 そして、銀行業を制限する規則が変更されるという希望は打ち砕かれました。 ベンチャーキャピタルの不足と、大多数の事業者にとって高コストまたは負債による資金調達が不可能であることは、企業が収益性への道がなくお金を浪費するため、業界全体に暗い地平線を作り出しています.
「業界は現在、大きな逆風に直面しており、外部資本が不足し、高価になっています」と、カナダ人のミッチェル・オサックは言いました 消費財コンサルタント 世界で200社以上の大麻企業に助言を行ってきた。 Osak 氏は、金利の上昇、株式市場の後退、FTX 仮想通貨取引所の崩壊などのスキャンダルが、初期段階の企業や新興の資産クラスについてシード投資家を不安にさせていると考えています。 これにより、すでに困難な資金調達環境がさらに悪化しています。
大麻の貸し手であるシカゴ・アトランティックの副社長であるスティーブン・アーネスト氏によると、暴走するインフレ環境と連邦政府による限定的な行動により、特に民主党が大統領令を突破できなかったことを考えると、一部の投資家にとって業界はリスクが高すぎるように見えました。 安全かつ公正な執行 (SAFE バンキング) 法 下院を支配する最後の日々。 「業界がコモディティ化を続けているため、このインフレが収益に利益をもたらさなかったという点で、大麻は独特です」とアーネストは言いました。 「この不幸なマクロ経済イベントの合流により、収益性が急速に失われました。」
その結果、企業の全体的な財務ファンダメンタルズとして投資される資本が少なくなり、 一般的な業界の見通し これまで以上に悪く見える。 しかし、生き残るための資本と規模を持っている企業にとって、これは指揮を執る絶好の機会です。 合併と買収. 「これの裏側は、資本コストが増加した以上に買収価格が低下したことです」とErnest氏は述べています。
会社レベルでの見通しは間違いなく暗いままですが、Rob Sechrist 社長は次のように述べています。 大麻貸与 会社Pelorus Equity Groupは、業界全体の見通しは依然として楽観的であると考えていますが、業界全体のパフォーマンスを限定的で少量の公開株式の評価に固定する傾向があるため、これは曇っています. 「この業界にはまだ大きな追い風が吹いており、27 年には収益が 2022 億ドルに達し、2023 年には売上が 30 億ドルを超えると予測されています。 「上場企業の時価総額が上下したり、廃業したりしても、人々は大麻を買い続けます。 新たな勝者が市場シェアを獲得するだろうし、彼らの期待を誤って管理し、株式を永遠に引き出し続けることができるかのように運営した企業は困難に陥るだろう.」
エコノミストは今後も困難な年を予測しており、あらゆる種類の大麻企業が必死に取り組んでいます 生き残るための資本を求めて、私たちは資金調達の状況を評価し、運命と暗がりの中で資金を調達する機会を見つけようとしました.
ベンチャーキャピタル
過去 XNUMX か月間、大麻の新興企業のために資金を調達しようとしてきた人なら誰でも、特に新しい投資に利用できる資金が事実上ないことを知っています。
Crunchbase によると、300 年半ばまでに 2022 億ドルしか調達できませんでした。 4 年 2023 月 XNUMX 日のレポートでは、 ヴィリジアンキャピタルアドバイザーズ大麻取引を追跡する は、年間の株式発行総額が 75% 減少し、債券発行総額が 53.1% 減少したことを指摘しました。 Arcadian Capital の投資および投資家向け広報担当副社長である Sammi Tourish 氏は、25 年に業界で 2022 万ドルを超える株式取引が行われたことは一度もないと述べました。
Springfield Capital の Kram 氏は、「ベンチャー キャピタリストの多くはポートフォリオを精査し、流動性イベントの機会がまだあると考えている企業に賭けているというのが一般的な感情です」と述べています。 「大麻は新興の急速に成長している産業です。 市場に関する限られた情報しか扱っていない場合、企業を攻撃することは困難です。」
より楽観的な時代に当初の資金を調達した後、ベンチャーグループは現在、ほとんどの場合、新しいエンティティに賭けるのではなく、既存の投資をサポートするために持っている資本を使用して何もせずに座っています. 「あなたが新しいブランドまたは会社である場合、この業界から資金を調達することは非常に困難です」と、消費者直販プラットフォーム Ginger と注入スプレー Click の創設者である Roie Edery 氏は述べています。 「カリフォルニアのような競争の激しい市場でプレーするのは費用がかかり、利益率が低下します。多くの企業は、コストに関係なくトップラインの収益を追い求めてきました。 問題は、VC [ベンチャー キャピタル] の資金が今のように枯渇すると、パーティーは終わってしまうことです。」
業界の黎明期における低い資本コスト、風変わりな予測、および楽観的な評価が、今日の課題の一因であるという議論があります。 かなりの資金を調達できた多くの企業が、期待に応えられなかったり、完全に姿を消したりしており、業界が切望する成長資本の門番の知恵に疑問を投げかけています. 「（合併や買収）取引が枯渇し、現金はすでに枯渇し、公開市場は新しい大麻の提供のために閉鎖されている環境で、VCは現在、リターンを確保するために多くのプレッシャーにさらされていると思います。 」 クラムは言った。 「この環境では、十分な流動性を生み出すために、ポートフォリオ内で（合併と買収を）ほとんど製造しなければならないため、VCにとっては特に困難です。」
Kram 氏は、音楽業界と同様に、ファンドごとに XNUMX つか XNUMX つの勝者が投資家に資本を還元し、優れたパフォーマンスを記録するのに必要であると指摘しました。 しかし、VC が投資家を自分で見つけるのに苦労し続ける限り、VC はほとんど傍観者になるでしょう。
ベンチャーの状況は必然的に時間とともに改善されますが、現在の大麻 VC の何社が将来のブームに参加するかはまだわかりません。 私たちが繰り返し聞いた賢明なアドバイスは？ あなたの会社のプロフィールに合った VC に連絡を取り、売り込みの機会を手配しますが、期待を裏切らないでください。
株式クラウドファンディング
業界の内外を問わず、ますます多くの企業が株式クラウドファンディングと呼ばれる新しい資金調達の機会を利用し始めています。
「クラウド投資」またはレギュレーションA +と呼ばれることもあるエクイティクラウドファンディングにより、企業は、シードまたは新規株式公開前の段階に参入することに熱心な個人投資家から資金を調達できます。 資金調達方法には、資本と引き換えに、SeedInvest、Wefunder、または Republic などのプラットフォームを介して、潜在的な投資家の幅広いプールに会社の証券を提供することが含まれます。 一般の人々は、初期段階の企業の株式または転換社債を購入するためにわずか 100 ドルの投資を行うことができます。これは、そうでなければ創業者の友人や家族、またはエンジェルの機会に接続された認定投資家のみが利用できる機会です。
大麻企業がクラウドファンディングキャンペーンを戦略化するのを支援してきたオサック氏は、「エクイティクラウドファンディングにより、初期段階の企業は資金調達のケーキを手に入れることができ、それを食べることもできます. 「これにより、企業は、ソーシャルメディアを利用する何百万人もの個人投資家を利用することができます。その多くは大麻を消費し、ロビンフッドに投資しており、以前は初期段階の大麻投資にアクセスできませんでした。」
駆け出しの企業にとってのメリットは数多くあります。 事業体は、高い評価額で少額の投資家からはるかに幅広い投資家を獲得できるだけでなく、自社製品の成功に投資する人々の重要な顧客基盤を構築して、ブランドの熱心な支持者にすることもできます。
「エクイティ クラウドファンディングは、小さな会社が認知度、コミュニティ、新製品の話題を構築すると同時に、販売と流通チャネルを促進するための、低コストで影響力の大きい方法です」と、Osak 氏は述べています。 「消費財やテクノロジーなど、さまざまな分野で実証されています。 大麻のようなセクシーで医学的に有益な分野で成功しないのはなぜですか?」
クラウドファンディングを行った有名企業や成功企業には、High Times、Click、カリフォルニアの飲料ブランド Uncle Arnie's などがあります。これらの企業は最近、キャンペーン前の評価額 1.2 万ドルで 20 万ドルを調達するキャンペーンを開始しました。
Uncle Arnie の共同設立者で販売担当副社長の Ave Miller 氏によると、顧客を熱烈な株主に変えながら資金を調達することが、株式クラウドファンディングの重要なセールス ポイントでした。 「私たちは、誰もがアーニーおじさんの作品を所有する機会を持てるようにしたかったのです。 これが夢だ」と語った。 「Uncle Arnie's は消費者向けのブランドです。 コミュニティの助けがあれば、国の成長目標を達成できるでしょう。」
2 月 200,000 日までに (技術的にはまだローンチ前ですが)、Uncle Arnie's は SeedInvest への最低投資額 1,010 ドルから XNUMX ドルを調達しました。 ミラー氏によると、資金はプラットフォームの組み込みネットワークの組み合わせから得られたものであり、 ブランドの既存のオーディエンス、そして「たくさんのバテンダー、バイヤー、そして一般の人々。 まだキャンペーンのマーケティングを開始していません。」
注入スプレー ブランドの Click は、2022 年初頭に SeedInvest でキャンペーンを実施し、820,000 日間で 500 ドルを調達しました。 昨年、他の多くのブランドと同様に、Click は VC から資金を調達する際に問題に直面し、業界への唯一の露出がカナダの取引所の複数の州にまたがる運営者に投資することであった個人投資家に目を向けるというアイデアに惹かれました。 「大麻は、あなたの製品の利点について全国の人々に話し、小切手を書く意欲を訴えることができるところまで来ました。 「他のすべての大麻ブランドと同じように、私たちは同じ古いVCに売り込みを行っていましたが、エクイティクラウドファンディングを通じて、ケンタッキー州のおばあちゃんにユニークなストーリーをもたらし、睡眠を助ける大麻スプレーに興奮することができました.それから私たちの会社にXNUMXドル投資してください。」
Edery はキャンペーンが成功したと考えていますが、彼のチームは多くの困難な作業をしなければならなかったと付け加えました。 「プラットフォームにあなたをリストに載せてもらい、お金が流入し始めるということは絶対にありません」と彼は言いました。 "必要がある マーケティングに投資する、あなたの ランディングページ、メーリングリストを拡大するなど。」
エクイティ クラウドファンディングには、中傷者がいないわけではありません。 「初期の頃は詐欺だらけでした」と Kram 氏は言います。 「成功したReg A +製品を立ち上げて実行した大麻企業は数多くありますが、それらのすべてが透明であるわけではなく、彼らがお金でやろうとしていると言ったことを実行することさえありませんでした。」 彼は、エクイティクラウドファンディングに対する感情がよりポジティブになり、より多くの質の高い企業が従来の資金調達努力を補完するか、その方法で完全に置き換えることを選択していると付け加えました.
キャンペーンを確実に成功させるために、企業は データルームを整頓する、慎重にプラットフォームを選択し、事前のマーケティング投資について現実的に考えてください。 しかし、現在のように資本が不足している場合、従来の資金調達ラウンドと並行して、少額の投資家の大規模なプールに売り込んでみませんか?
「小規模の個人投資家と消費者は、北米と世界中の両方で、依然として大麻産業にかなりの上昇を見込んでいます」とOsak氏は述べています。 「そして、高成長企業にとっては、どこからでも現金が王様です。」
エンジェル投資家
エンジェル投資家は、経済全体のビジネスの発展段階で重要な役割を果たしてきましたが、大麻も例外ではありません。 今日、彼らは、業界の長期的な可能性について全体像を見ようとする人々から、新鮮で汚れのない資金を調達する良い機会を提供しています。
エンジェルは通常、主に初期のスタートアップのラウンド。 多くの場合、投資額は 1 ドルから 200,000 ドルの範囲で、リスクが高いと見なされます。エンジェル投資家は、実績は限られているが将来の上昇の可能性が高い企業に賭けることが多いからです。
エンジェル投資は過去 500,000 年間でますます一般的になってきました。ハイテク ブームが、次の大きなことに早くから賭ける知識豊富な投資家に莫大な富をもたらしたためです。 10 年に、ピーター ティールが若いマーク ザッカーバーグに 2004 万ドルの小切手を切って Facebook の XNUMX% の株を手に入れたようなスタートアップの専門家の話は、大胆な投資家の想像力に火をつけ続けています。 エンジェルキャピタルに求愛しているとき、「破壊的な」会社を作るという大きな夢を売り込むことはダンスの一部です。 大きくて大胆なほど良い。
「金持ちを探しに行く」というのは、最も建設的で洗練されたアドバイスではありませんが、本質的には、エンジェル投資を確保するための最初のステップです。 ネットワーク内に、初期段階の企業などのオルタナティブ投資に関心のある富裕層がいる場合は、ピッチ デッキを用意して、彼らをコーヒーに招待します。 スタートアップ インキュベーター Y Combinator によって作成された転換社債の基本的な形態である将来株式の単純契約 (SAFE) ノートのような投資手段は、初期ラウンドのエンジェル投資でますます人気が高まっています。あなたのデータルームと一緒にパーティー。
エンジェル投資グループやシンジケートが全国に数多くあり、創業者からの売り込みを行っており、Google で簡単に検索すると、リストや連絡先情報が表示されます。 そうは言っても、現時点では、これらのグループの中で植物に触れる企業に関心を持っている人はほとんどいないため、かなりの量の拒否に備えてください.
大麻に特化した投資イベントの 2010 つが、600 年から業界向けにシャーク タンク スタイルのピッチ イベントを開催しているアークビュー グループによって主催されています。 XNUMX 年間で XNUMX 億ドル以上の資金調達が促進されました。
「私たちは、業界のあらゆる業種から参加者、講演者、パネリスト、企業を厳選します」と、事業開発のナショナル ディレクターである Joe Derr 氏は述べています。 「典型的な業界のイベントに行くと、自分と同じことをしている XNUMX 人の人と話すことがよくあります。 私たちは最高のものをお届けするよう努めています。 私たちはデューデリジェンスを行い、彼らの投資家のデッキを見て、実際に詳細に入ります. Arcview イベントへの参加基準は非常に高いです。」
アークビューは「意思決定者と取締役」とデアは言いました。 過去に参加して成功した企業には、Eaze、MedMen、4Front Ventures などがあります。
Arcviewは、新しいエンジェル投資家、VC、およびファミリーオフィスをテーブルに連れてくることに焦点を当てており、既存の大麻投資家のほとんどが「水中にいるか、優秀ではないオペレーターによって燃やされている」ことを認めています。
借金
資金調達の最終手段は借金です。 負債による資金調達は業界で着実に増加していますが、すべての企業にとって実行可能なわけではありません。 企業が負債を引き受ける有力候補となるためには、不動産や貴重なライセンスなどの実物資産と、キャッシュ フローを生み出した実績が必要です。 これにより、大多数のスタートアップが除外されます。
シカゴ・アトランティックでの役割は、会社の新しい機会の調達とデューデリジェンスの実行に関係しています。 「これは主に、株式市場が崩壊した結果であり、ベンチャーキャピタルとプライベートエクイティは、追加の資本を調達する実績が非常に乏しいままになっています。」
Ernest 氏は、民間企業は限られたドルで競争するために、下振れ防止を提供する必要があると説明しました。 「マクロ経済の状況が悪化するにつれて、貸し手はレバレッジに対する規制を強化している」と彼は述べた。 「シカゴ・アトランティックでは、負債に対する EBITDA の比率が XNUMX ～ XNUMX 倍になることを期待していますが、それは XNUMX 年前の [EBITDA] の XNUMX ～ XNUMX 倍から低下しています。」 EBITDA は、利払い前利益、税金、減価償却費、償却費の頭字語です。
スタートアップの場合、これにより借金による資金調達はほとんど考慮されなくなります。 アーネスト氏によると、株式と負債の根本的な違いは、株式は将来のアップサイドを見て、負債はダウンサイドを保護するために過去の財務と実物資産を見てしまうということです。
Sechrist氏によると、Pelorus Equity Groupは、商業用不動産を所有し、強力な財務状況を示し、その分野で十分な経験と専門知識を持っている、公的または私的の大麻関連企業と協力することにオープンです。 同社の「スイート スポット」は通常、10 万ドルから 30 万ドルの範囲の融資を提供していますが、Pelorus は最高で 100 億ドル、最低で 5 万ドルになります。 Sechrist 氏は次のように述べています。 「しかし、とにかく、彼らが自分たちのプロジェクトを本当に理解していること、プロジェクトに完全に資金を提供するために必要な資本を調達していること、そして建設を開始するためのすべての地元の承認を得ていることが不可欠です。」
収益性、または少なくとも堅実なキャッシュ フローを伴う収益性への明確な道筋が不可欠であり、Ernest は、これは通常、垂直統合されたマルチステート オペレーターに見られると考えています。 市場への拡大 コモディティ化が進んでいません。 「[内国歳入法セクション] 280E のおかげで、配送とスタンドアロンの小売はほとんど不採算です。 栽培は初期に利益を上げ、市場がコモディティ化するにつれて損失を被ります」と彼は言いました。 「したがって、融資の最良の候補として君臨するのは垂直統合です。」
融資を希望する人が知っておくべきこと
率直に言って、それは悲惨な瞬間です 大麻事業を始める 特に、その事業が資金を失っていて、切実に現金注入を必要としている場合はなおさらです。
「数年前までは、「大麻」という言葉が書かれた洗練されたピッチ デックで資金調達に成功していました。 あの時代はとっくの昔に過ぎ去り、二度と戻ることはありません」と Springfield Capital の Kram 氏は述べています。 「今日、ハードルははるかに高く、ほとんどの投資家は、この分野で豊富な経験を持ち、無駄のない大麻ビジネスを運営してきた実績があり、他人のお金をうまく管理できる人を探しています。」
Osak氏は、今日のマクロ経済情勢により、投資家の不名誉、連邦政府の違法性、収益性の低さまたはゼロに直面し続けている大麻企業はもちろん、どの企業にとっても株式や負債による資金調達が困難になっていると付け加えました. しかし、うまく運営されている企業には、ことわざのようにうまくやっていくことができるという希望があります。
「優れた大麻企業は資金提供を受けています」とオサック氏は述べ、これらの企業は収益性が高く、強力なキャッシュフロー、適切なガバナンスメカニズム、限られた供給や望ましい小売場所でのライセンスなどの持続可能な利点を備えている傾向があると付け加えました。 「エクイティまたはデット投資を引き付けるために、私は自分のビジネスが投資の準備ができていることを確認します」と彼は言いました. 「これには、財務記録と資本金表を整理し、野心的でありながら達成可能な利益と収益の成長予測を示し、強力で献身的な経営陣を配置することが含まれます。」
機関投資家のセンチメントが大幅に緩和されたときに事業を軌道に乗せるという困難で資本集約的な課題に直面している新しい創業者については、控えめで現実的になるようクラム氏は懇願した。
「収穫の成功、キャッシュフロー、ブランドの立ち上げなど、次のマイルストーンに到達するのに十分な資金を集めてください」と彼は言いました. 「貪欲になるな。 あなた自身と将来の投資家に対して、あなたのビジネスについて非常に正直であること。 あなたの財政を理解してください。 共有する堅牢な財務モデルを用意します。 質問が来る前に答えることができます。 資本を調達するための最良のケース、基本的なケース、および最悪のケースのシナリオを用意してください。」
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