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Als jemand, der in der Geschäftsentwicklung arbeitet, bin ich es gewohnt, von einer Führungskraft oder einem Manager in einen Raum gerufen zu werden, um eine Präsentation des neuen Verkaufstools zu erhalten, das unseren Verwaltungsaufwand reduzieren wird / es uns ermöglichen wird, Verkäufe genau zu prognostizieren / qualitativ hochwertige Leads bereitzustellen. 9 von 10 Mal ist es ein bisschen enttäuschend. Die Tools werden selten in einer Live-Umgebung demonstriert, die Daten sind oft ungenau und die vermeintlichen Erkenntnisse mit „Machine Learning“ scheinen nichts komplexer zu sein als ein paar if-Argumente in einer Excel-Zelle. Aus diesem Grund war ich etwas skeptisch, als ich den Prospekt von Bigtincan, einer Content-Plattform für Verkäufer auf mobilen Geräten, in die Hand nahm.
Der Bigtincan-Hub ermöglicht es Unternehmen, Verkaufsinhalte selektiv auf die Handys und Tablets der Verkaufsmitarbeiter zu übertragen. Die Idee dahinter ist, dass Vertriebsmitarbeiter nicht durch verschiedene E-Mails oder Ordner nach den benötigten Präsentationen oder Begleitmaterialien suchen müssen, sondern von einem zentralen Hub aus auf alle Inhalte zugreifen können, sowohl mit Offline- als auch mit Online-Funktionen. Bigtincan strebt an, 26 Millionen für eine vollständig verwässerte Marktkapitalisierung von 52.34 Millionen aufzubringen, sobald alle verschiedenen Optionen berücksichtigt werden.
Financials
BigTinCan verbrennt derzeit viel Geld. Der Gesamtverlust im Jahr 2016 betrug fast 8 Millionen, und basierend auf ihren eigenen Prognosen werden sie 5.2 weitere 2017 Millionen verlieren. In jedem anderen Sektor wäre es lächerlich zu versuchen, ein Unternehmen mit solchen Verlusten als über 50 Millionen Dollar zu bezeichnen aber im Tech-Bereich ist das ziemlich Standard. Jedes erfolgreiche Technologieunternehmen, das Sie sich vorstellen können, hat während seiner Wachstumsphase riesige Geldsummen verloren, manchmal für lange Zeit. Um das jüngste Beispiel zu nennen: Die Marktkapitalisierung von Snapchat nach der Notierung betrug rund 29 Milliarden Dollar, obwohl das Unternehmen im vergangenen Jahr über 500 Millionen Dollar verloren hat.
Schaut man sich die Zahlen genauer an, erscheint das Ausmaß der Verluste eher strategisch als unfreiwillig. Im Geschäftsjahr 2016 gab BigTinCan knapp 9.5 Millionen für Produktentwicklung und Marketing aus, oder 135 % ihres Gesamtumsatzes, und sie planen, weitere 12 Millionen im Geschäftsjahr 2017 auszugeben. Sie hätten ihre Verluste leicht reduzieren können, indem sie in diesen Bereichen gekürzt hätten. Aber wie jedes andere Technologieunternehmen weiß, liegt der wahre Schlüssel zum Erfolg beim Verkauf von Software in der Größe. Es kostet fast genauso viel Geld, ein Produkt an eine Million Menschen zu verkaufen wie an tausend, und Sie können nur an eine Million Menschen verkaufen, wenn Sie ein großartiges Produkt haben. Die Schlüsselkennzahl für jedes junge Softwareunternehmen ist Wachstum, und hier enttäuscht Bigtincan nicht. Der Gesamtumsatz belief sich 5.17 auf 2016 Millionen und stieg 35 um 7.04 % auf 2016 Millionen, mit prognostizierten Einnahmen von 9.7 Millionen für das Geschäftsjahr 2017.
Das einzige potenzielle Problem, das ich in Bezug auf die Finanzen von Bigtincan gefunden habe, ist, ob genügend Bargeld vorhanden ist, um die zukünftigen Verluste des Unternehmens zu tragen. BigTinCan wird unmittelbar nach dem Börsengang über 14.421 Millionen Dollar Cash verfügen. Angesichts ihrer aktuellen und prognostizierten Verluste besteht ein angemessenes Risiko, dass sie sich refinanzieren müssen, bevor sie schwarze Zahlen schreiben, was bei der Entscheidung, ob der Kauf dieser Aktien sinnvoll ist, berücksichtigt werden muss.
Produkt
Als jemand, der in seinem Beruf oft unterwegs ist und Kunden präsentiert, reizt mich der Bigtincan Hub. Im Vertrieb suchen Sie ständig in Ordnern und E-Mails nach der richtigen Präsentation oder dem richtigen Tool, das zu Ihrem Kunden passt, und wenn Sie das alles auf einem Ipad erledigen müssen, wird es noch schwieriger. Ein zentralisierter Hub, der mit einer Reihe unterschiedlicher Dateitypen umgehen kann, Kommentare und Zusammenarbeit ermöglicht und es Managern ermöglicht, Dateien an verschiedene Benutzer weiterzuleiten, ist definitiv attraktiv.
Darüber hinaus scheint nach all den Recherchen, die ich durchgeführt habe, der BigtinCan Hub ebenfalls geliefert zu haben. Die meisten Bewertungen, die sie erhalten haben, sind ziemlich positiv, und sie haben einige beeindruckende Erfahrungsberichte erhalten große Kunden.
Der vielleicht beeindruckendste Artikel stammt von Bowery Capital, einer Risikokapitalgesellschaft, die jedes Jahr eine umfassende Zusammenfassung aller Softwaretools für Start-up-Vertriebsorganisationen veröffentlicht. In ihrem neuesten Stück erhält Bigtincan die beste Bewertung von 13 anderen Unternehmen in der „Raum zum Teilen von Inhalten.“
Der einzige Vorbehalt, den ich gegenüber dem Bigtincan-Hub habe, ist, dass er auf einen sehr spezifischen Bedarf ausgerichtet ist. Was passiert, wenn Google, Apple oder Microsoft in ein paar Jahren etwas veröffentlichen, das alles kann, was Bigtincan kann, und noch mehr? Angesichts der natürlichen Vorteile, die diese größeren Unternehmen haben, wäre dies wahrscheinlich das Ende von Bigtincan. Das schmackhaftere Ergebnis ist natürlich, dass eines dieser Unternehmen beschließt, Bigtincan zu erwerben, indem es die Aktionäre zu einem gesunden Aufschlag über dem Marktpreis aufkauft, also hat diese Möglichkeit auch Vorteile.
Vergangene Gerichtsverfahren
Im Finanzteil des Prospekts ist eine kleine Notiz vergraben, dass es zwei Gerichtsverfahren gab, die sich in den letzten zwei Jahren auf den gesetzlichen Gewinn und Verlust ausgewirkt haben. Da die Investition in ein Unternehmen mit einer schwierigen Rechtsgeschichte eine alarmierende Aussicht ist, beschloss ich, etwas zu recherchieren, um zu sehen, ob ich mehr darüber herausfinden könnte.
Der erste Gerichtsprozess war ein Streit mit einem frühen Regisseur namens David Ramsay. Soweit ich Bigtincans Version der Ereignisse entnehmen kann, erhielt David Ramsey Geld, um Software für Bigtincan zu entwickeln, die er dann stattdessen zur Entwicklung einer App für sein eigenes Unternehmen verwendete. Es erscheint Bigtincan diesen Fall gewonnen won und Ramsey musste daraufhin 300,000 Dollar Schadenersatz zahlen. Während Ramsey versucht hat, dagegen Berufung einzulegen, sieht es so aus, als ob seine Berufung beim High Court war abgelehnt. also scheint zumindest dieses kapitel abgeschlossen zu sein.
Der zweite Fall betraf ein amerikanisches Softwareunternehmen namens Artifex, das eine Klage gegen Bigtincan wegen der Verwendung einer Technologie einreichte, mit der Benutzer Microsoft Office-Dokumente auf ihrem Smartphone bearbeiten konnten. Bigtincan erreicht a vertrauliche Abwicklung mit Artifex in dieser Angelegenheit, so dass wir das genaue Ergebnis nicht kennen, aber da Bigtincan seitdem weiter gewachsen ist, können wir davon ausgehen, dass die Zugeständnisse, die gemacht wurden, keine großen Auswirkungen auf das Geschäft von Bigtincan hatten.
Ich sehe bei beiden Gerichtsverfahren keinen wirklichen Anlass zur Sorge. Angesichts des potenziellen Geldes, um das es geht, scheint es unvermeidlich, dass Softwareunternehmen in Streitigkeiten über proprietäre Technologie geraten, und die meisten erfolgreichen Technologieunternehmen haben eine Geschichte von dem einen oder anderen entfremdeten Direktor in ihrer Vergangenheit, und sei es nur, um Aaron Sorkin und Ashton Kutcher Material zu liefern.
PREISLISTE
Die Bewertung des Listenpreises von Bigtincan ist komplexer als bei den meisten Unternehmen, da ich mich nicht auf ein grundlegendes Kurs-Gewinn-Verhältnis verlassen konnte, um ein Gefühl dafür zu bekommen, was angemessen wäre. Stattdessen habe ich mich entschieden, Preis-Umsatz-Verhältnis als Alternative zu verwenden, da fast alle Softwareunternehmen mit Verlust notieren.
Basierend auf diesen Zahlen erscheint die Bewertung von Bigtincan ziemlich vernünftig. Der Gesamtumsatz aus dem Kalenderjahr 2016 betrug 7.934 Millionen gegenüber einer vollständig verwässerten Marktkapitalisierung von 52.34 Millionen, was einem Preis-Umsatz-Verhältnis von 6.6 entspricht. Die Erstnotiz von Linkedin lag bei einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 56 und die von Salesforce bei etwa 11 (das war im Jahr 2004, als Internetunternehmen mit Argwohn betrachtet wurden). Näher dran ist Xero, das neuseeländische Unternehmen für Buchhaltungssoftware, das 2012 mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 25 an der ASX notiert wurde.
Ich habe Bigtincan nicht nur mit anderen Technologie-IPOs verglichen, sondern auch modelliert die nächsten fünf Jahre nach 2017, um zu versuchen, eine Vorstellung davon zu bekommen, wo Bigtincan landen könnte, indem sie ihren Haupteinnahmen und -ausgaben unterschiedliche Wachstumsraten zuordnen.
Basierend auf den Annahmen, die ich getroffen habe (und ich akzeptiere, dass viele mit vielen davon nicht einverstanden sind), wird das Unternehmen im Jahr 4.4 ein EBITDA von 2022 Millionen haben. Für mich ist das sehr überzeugend. Ich glaube nicht, dass ich mit den von mir verwendeten Wachstumsraten zu optimistisch war, und Sie müssen nicht Warren Buffett sein, um zu wissen, dass ein schnell wachsendes SaaS-Unternehmen, das 4.4 Millionen Dollar pro Jahr verdient, in der Marktkapitalisierung näher an 150 Millionen liegen wird als 50 Millionen.
Urteil
Dieser Börsengang ist mit erheblichen Risiken verbunden. Bigtincan ist immer noch ein junges Unternehmen, das in einem wettbewerbsintensiven Umfeld operiert, und es bräuchte nur eine Änderung der Branchenausrichtung oder ein besseres Produkt eines größeren Technologieunternehmens, um ihre Aussichten vollständig zu beenden. Der potenzielle Vorteil, wenn die Dinge nach Plan laufen, ist jedoch ziemlich beträchtlich, und für mich ist der Preis niedrig genug, um eine Beteiligung zu rechtfertigen.
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