Tianmei Beverage Group Corporation Limited هي شركة صينية مقرها في قوانغتشو مع اثنينالأسلحة لرجال الأعمال. الأول هو الموزع والمروج للمنتجات الغذائية المعبأة ، ووضع سلع الموردين المختلفين في المتاجر ومحلات السوبر ماركت. والثاني هو شركة مياه معبأة تبيع المياه التي ينتجها مصنع صيني لمعالجة المياه لديهم عقد معها. إنهم يستخدمون نشرة الإصدار لجمع 10 ملايين دولار ، وبيع 25٪ من الشركة في هذه العملية.سيتم استخدام الأموال لشراء مصنع تعبئة المياه الذي يقومون حاليًا بتوفير المياه منه والبدء في استيراد المنتجات الغذائية الأسترالية إليهالصين والترويج لها في المتاجر المتعاقد معها.
تقييم الموقع
من منظور التقييم البحت ، تعتبر Tianmei China صفقة رائعة. وفقًا لنشرة الإصدار ، فقد حققوا ربحًا يزيد عن 4.3 مليون دولار في النصف الأول من عام 2016 ، ويقدر الاكتتاب العام الشركة بـ 34 مليونًا ، مما يعني أن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) أقل بكثير إذا قمت بتحويل هذه الأرباح سنويًا . علاوة على ذلك ، فإن كلا ذراعي الأعمال في مجالات نمو هائلة: شهد سوق المياه المعبأة في الصين نموًا سنويًا مضاعفًا بسبب مخاوف التلوث ونمو الطلب على المنتجات الغذائية والصحية الأسترالية في الصين كان نموًا فلكيًا. يمكنك أن ترى هذا في الأقساط المثيرة للإعجاب التي يضعها السوق على أي شركة أسترالية معرضة للمستهلكين الصينيين: كانت شركة Bellamy's تتداول في P / E من 40 منذ فترة وجيزة ، وحتى بعد إقالة رئيسها التنفيذي والمخاوف بشأن حساباتهم ، تقلص سعر السهم إلى 10 مرات فقط. يتم تداول شركة A2 Milk بمعدل مضاعف إلى ربحية يبلغ 68 ويتم تداول Blackmores عند P / E من 20 بفضل إمكانات النمو في الصين إلى حد كبير.
من المستحيل بشكل أساسي التوصل إلى تقييم لا يزيد عن سعر قائمة Tianmei باستخدام تحليل التدفق النقدي المخصوم. حتى إذا وضعت معدل خصم مرتفعًا بشكل يبعث على السخرية بنسبة 20٪ وافترضت معدل نمو متحفظًا قدره 6٪ للسنوات الثماني المقبلة قبل أن تصل إلى 8٪ ، فلا يزال بإمكانك الحصول على قيمة تزيد عن 1 مليون دولار. بالطريقة التي أراها بعد ذلك ، إذا كنت تقيم هذا المخزون ، فإن التحقيق في معدل النمو الدقيق لسوق المياه المعبأة أو ظروف السوبر ماركت الصيني هو مضيعة للوقت ، حيث أن كل ما توصلت إليه سيظهر أن المخزون هو شراء جيد . بدلاً من ذلك ، فإن السؤال البسيط لأي مستثمر محتمل هو هل يمكننا الوثوق بهذه الشركة؟ بصفتنا شركة غير معروفة نسبيًا تعمل في بلد لا يتمتع بسمعة طيبة تمامًا فيما يتعلق بالحوكمة الرشيدة للشركات ، فمن الصعب عدم الشك. القصة التي يبيعونها من خلال حساباتهم هي قصة يرغب أي شخص في الاستثمار فيها. والسؤال هو ، هل هذه القصة صحيحة
فردي
وفقًا لجون هيمبتون ، قدوة لي والشخص الذي ألهمني لبدء هذه المدونة ، فإن أفضل طريقة لمعرفة ما إذا كانت الشركة مراوغة هي إلقاء نظرة على تاريخ موظفي الإدارة الرئيسيين. هذا بالضبط ما يفعله صندوق التحوط التابع لشركة Hempton Bronte Capital ، من خلال متابعة الأشخاص الذين يعتقدون أنهم متورطون مع شركات احتيالية لتحقيق أهداف محتملة للبيع على المكشوف.
لسوء الحظ ، من الصعب العثور على أي معلومات باللغة الإنجليزية تقريبًا عن معظم الأشخاص الرئيسيين في الشركة وأنا لا أتحدث لغة الماندرين ، لذا فإن الشخص الوحيد الذي يمكنني النظر إليه حقًا هو رئيس مجلس الإدارة ، وهو رجل أسترالي يُدعى توني شيرلوك. توني شيرلوك موجود منذ فترة طويلة في عالم الدمج والاستحواذ والتمويل. كان رئيسًا لشركة Australian Wool Corporation ، وعمل في PWC في قسم المخاطر لمدة عشر سنوات وشارك في تأسيس Bennelong Capital ، وهي شركة استشارية متخصصة للشركاتمؤسسة. بالحكم من خلال ملفه الشخصي على موقع لينكد إن ، يبدو أنه في أواخر الستينيات من عمره وهو أصغر سنًا ، حيث أنهى درجة البكالوريوس في الاقتصاد في عام 1969. هل سيخاطر رجل يقترب من نهاية حياته المهنية الناجحة في العمل بسمعته في الترويج لشركة لم تكن أعلى من ذلك مجلس؟ يبدو من غير المحتمل. لقد بنى لنفسه سمعة طيبة على مر السنين وسيكون من الغريب أن يخاطر بها في وقت متأخر من حياته المهنية. بالطبع لا يوجد شيء مؤكد ، ومن المحتمل أن يكون لديه حالة مقامرة سرية تجعله يائسًا من أجل المال أو ببساطة لا يعرف أن الشركة احتيالية ، ولكن بشكل عام يبدو أنها علامة إيجابية على أنه رئيس مجلس الإدارة.
تاريخنا
من بين الأشياء الأولية التي جعلتني أشك في تيانمي هو عمره ، وفقًا لـنشرة الإصدار التي بدأت بها الشركة فقط في عام 2013. إن محاولة إلغاء تحديد التاريخ الدقيق لشركة Tianmei China هي مهمة شاقة ، حيث يوجد عدد هائل من الشركات القابضة التي تم إنشاؤها جنبًا إلى جنب مع تغييرات اسم الشركة. بقدر ما أستطيع أن أفهم ذلك ، يبدو أن شركة Tianmei قد تم إنشاؤها في عام 2013 من قبل Guangdong Gewang ، وهي شركة مقرها في Guangzhou بدأت في عام 2010 وتبيع مكملات السيلينيوم ، وهو عنصر كيميائي تدعي Guangdong Gewang أنه حيوي لصحة الإنسان. بينما كنت أشك في البداية في أن شركة تبيع مكملًا لم أسمع به من قبل ، بعد إجراء بعض الأبحاث ، يبدو في الواقع مشروعًا. على الرغم من أن نقص السيلينيوم نادر جدًا في الغرب ، فمن الواضح أنه يمثل مشكلة في بعض أجزاء الصين بسبب زراعة المحاصيل في تربة تعاني من نقص السيلينيوم. خلال عملية إعادة الهيكلة في عام 2015 ، قامت Guangdong Gewang بفصل أعمال مكملات السيلينيوم عن أعمال المياه والسلع الاستهلاكية ، ونتيجة لذلك تم إنشاء Tianmei. ومن المثير للاهتمام أن شركة Guangdong Gewang تتقدم بطلب للقبول في بورصة ناسداك للاكتتاب العام الأولي الخاص بها حاليًا. لا تزال Guangdong Gewang تمتلك 22.5 ٪ من Tianmei من خلال Biotechnlogy Holding Ltd ، وهي شركة تأسست في جزر فيرجن البريطانية. (يبدو أن كلتا الشركتين لديهما حب حقيقي لجزر فيرجن البريطانية ، كما أن ملكية تيانمي تنتقل عبر شركة جزر فيرجن البريطانية). في حين أن التاريخ ليس مستقرًا تمامًا ، لا توجد علامات حمراء واضحة يمكن أن أجدها لتحولني من الاستثمار في Tianmei.
امتلاك
أحد الأشياء التي أحبها في هذا الاكتتاب العام هو أن الإدراج الأولي على الأقل ليس مجرد وسيلة للمالكين للاستفادة منها. بصفتي مؤمنًا منهكًا ، على الرغم من أنه لا يزال مؤمنًا بالفوائد النظرية للرأسمالية ، فمن الجيد أن ترى طرحًا أوليًا للاكتتاب العام القيام بما يجب أن يفعله سوق الأوراق المالية ؛ تخصيص رأس المال للأعمال التي تريد أن تنمو.
الشيء الغريب في هيكل الملكية هو أن أكبر مساهم متساو بنسبة 22.5٪ هي امرأة تدعى Han Xu ، وهيالمديرة التنفيذية التي تبدو من صورتها أنها في منتصف العشرينيات من عمرها. كيف يمكن لشخص أنهى درجة البكالوريوس في 2011 والماجستير في التمويل الدولي في 2013 ، أن يتحمل 7.2 مليون دولار من الأسهم في الشركة؟ ربما يكون السؤال الأساسي هو كيف يمكن لشخص تركت الجامعة قبل ثلاث سنوات ولم تدرس القانون أن ينتهي بها الأمر كـ "خبير قانوني" ومدير تنفيذي لكيان سيتم إدراجه قريبًا ، في حين أن المحامين المؤهلين تمامًا من سنها لا يزالون يعملون 70 ساعة من الأسابيع بصفتك جونيور أسوشيتس؟ أوضح تفسير هو أنها ابنة شخص مهم. بعد القيام ببعض التنقيب ، وجدت أن أحد مؤسسي شركة مكملات السيلينيوم الأصلية كان رجلًا يدعى Wei Xu. بينما لا أعرف مدى شيوع الاسم الأخير لـ Xu في الصين ، يبدو من المعقول افتراض أنه يمكن أن يكونا مرتبطين.
هل هذه المحسوبية المحتملة كافية لتكون مصدر قلق؟ لا أعتقد ذلك حقًا. على الرغم من أنها قد لا تكون الشخص الأكثر تأهيلًا للوظيفة ، إلا أنه من المطمئن أن المؤسسين المشاركين للشركة يحتفظون بممتلكاتهم. ثالث أكبر مساهم في Tianmei هو رجل يُدعى Mengdi Zhang ، وكان والده Shili Zhang مؤسسًا مشاركًا أوليًا آخر لأعمال السيلينيوم وفقًا لإيداعات Guangdong Gewang للاكتتاب العام الأولي في Nasdaq.
حكم
بشكل عام ، أعتقد أن هذا الاكتتاب يبدو جيدًا جدًا. في حين أن هناك دائمًا مخاطر في الاستثمار في شركة بهذا الشاب وخاصة تلك التي تعمل في بلد أجنبي ، فإن السعر منخفض بما يكفي لجعلها جديرة بالاهتمام. يبدو أن القائمة تتعلق بكل من زيادة رأس المال وكذلك إنشاء رابط مع أستراليا حتى يتمكنوا من البدء في استيراد الأطعمة الأسترالية ، وهو ما ربما يفسر سبب إدراجهم بهذا السعر المنخفض ؛ الفوائد التي تعود عليهم ليست فقط رأس المال الذي ينوون جمعه. إذا اكتسب السوق الثقة في أن شركة Tianmei شرعية ، فقد تضاعف الشركة سوقهابالأحرف الكبيرة في الاثني عشر شهرًا القادمة وسأكون بالتأكيد على طول الطريق.
1-10 شركات ناشئة في مراحل لاحقة تنضم إلى مسرّع التعلم الآلي وعلوم البيانات في سياتل أطلقت Microsoft برنامج تسريع التعلم الآلي الرابع مع 10 شركات ناشئة في مراحل متأخرة ...
