شعار زيفيرنت

ذكاء البيانات التوليدية

افضل بالكاد

مختبرات أورورا

المساحات

تعد Aurora Labs واحدة من قائمة طويلة من الاكتتابات العامة الأولية قبل الإيرادات ASX والتي حققت مكاسب هائلة قبل الانهيار عندما فشلت الإيرادات التي تم تضخيمها كثيرًا. عند الإدراج في أغسطس 2016 ، بلغ السهم ذروته عند أقل من 4 دولارات بقليل في فبراير 2017 لعائد يقارب 20 ضعفًا ، ثم فقد 90٪ من قيمته خلال العام التالي. في الآونة الأخيرة ، كانت أورورا تستعد للعودة إلى حد ما. تم تداول أسهمهم عند حوالي 36 سنتًا في سبتمبر من هذا العام عندما بدأوا في إصدار إعلانات بشأن التقدم المحرز في الطابعة ذات التنسيق الكبير. كان رد فعل السوق متوقعًا الوفرة المفرطة وفي غضون أسابيع قليلة ، عاد السهم بأكثر من 90 سنتًا. إن عودة المستثمرين عن طيب خاطر إلى السرير مع شركة مثل Aurora هي لائحة اتهام حزينة لسوق رؤوس الأموال الصغيرة الأسترالية. إن تاريخ Aurora المختصر في ASX حكاية مليئة بالأهداف الفاشلة والتواصل غير الواضح ورفض صارم لتحمل أي من أخطائهم. إنها أيضًا قصة تستحق المعرفة لأي شخص مهتم بالاستثمار في أسهم ما قبل الإيرادات.


تم تأسيس معامل Aurora في أغسطس 2014 من قبل David Budge ، وهو مهندس ومصمم منتجات من WA عندما نشر على Facebook أنه يريد إنشاء شركة صواريخ. لم تدم فكرة الصاروخ طويلاً ، وسرعان ما تحولت الشركة إلى الطباعة ثلاثية الأبعاد. إذا كنت تصدق إصدار الشركة الرسمي للأحداث ، ففي غضون 3 شهرًا من منشور Facebook ، طورت معامل Aurora ثلاث تقنيات ثورية منفصلة للطباعة المعدنية ثلاثية الأبعاد مع آثار كبيرة على خفض التكاليف وزيادة السرعة وإدارة برامج الطباعة ثلاثية الأبعاد. لم يتم توضيح ما كانت هذه الاختراعات تحديدًا بوضوح ، ولكن برسالة جذابة وقابلة للتسويق مثل هذه القائمة العامة كانت حتمية وبحلول يونيو 18 أطلقت Aurora نشرة الاكتتاب الخاصة بها لجمع 3 مليون دولار.

بينما ركزت النشرة التمهيدية إلى حد كبير على العوائد بعيدًا في المستقبل ، كانت النقطة الرئيسية في عرضهم الأولي هي طابعة التنسيقات الصغيرة. تم تصميم هذه الطابعة لتكون أرخص بكثير من منافسيها ويبدو أنها كانت بالفعل في مرحلة اختبار تجريبي مع 31 عملية بيع مسبق مضمون. تم إدراج سعر طابعات التنسيقات الصغيرة في نشرة الإصدار بما يتراوح بين 40,000 ألف دولار و 43,000 ألف دولار لكل منها ، لذلك كان هذا قدرًا كبيرًا من المبيعات لمثل هذه الشركة الشابة.

الأسهم المدرجة في 12thأغسطس 2016 بسعر 0.20 سنتًا وارتفعت قيمته بسرعة. في ديسمبر 2016 ، أعلنوا أنهم بصدد شحن وحدتهم الأولى من طابعة صغيرة الحجم للعملاء وبحلول 10th في فبراير 2017 ، وصل سعر السهم إلى مستوى مذهل بلغ 3.93 دولارًا ، وهو ما يمثل عوائد أقل بقليل من 1,900٪ منذ الإدراج وقيمة سوقية تزيد عن 216 مليون دولار. 

كما هو الحال مع العديد من الشركات التي حققت أرباحًا قبل الإيرادات ، فقد سقطت العجلات عندما كان من المفترض أن تتحقق الإيرادات. على تقرير الأنشطة الفصلية الخاصة بهم في 28th في أبريل 2017 ، أعلنت الشركة أنها مستعدة الآن للتركيز على المبيعات ، حيث أكملت الشهادات والاختبارات اللازمة لبيع الطابعة ذات التنسيق الصغير دوليًا. على الرغم من هذه التأكيدات ، كانت التدفقات النقدية من المبيعات للفترة من مارس إلى يونيو 103,000 دولار فقط وانخفضت إلى 6,000 دولار للربع التالي. بالنسبة لشركة كان منتجها على ما يبدو رائدًا في السوق مع بنك طلب قوي للمبيعات المسبقة ، لم يكن هذا منطقيًا. كيف يمكن لشركة تبيع طابعات ثلاثية الأبعاد مقابل 3 دولار أمريكي لكل منها أن تحصل على إيرادات تبلغ 40,000 دولار فقط في ربع السنة بينما يبدو أن لديها 6,000 طلبًا لبنك ما قبل البيع لملءها؟

كان على المستثمرين الذين يبحثون عن إجابة الانتظار حتى نوفمبر 2017 ، عندما اعترفت الشركة أخيرًا من خلال تحديث للسوق بأن المبيعات المسبقة التي تم التباهي بها قد تم بيعها بجزء بسيط من الأسعار الحالية. بدلاً من 40,000 دولار أمريكي المدرجة في نشرة الإصدار ، كانت أسعار ما قبل البيع تتراوح بين 7,000 دولار و 9,000 دولار أسترالي. نظرًا لارتفاع سعر التجزئة الآن إلى 49,999 دولارًا أمريكيًا ، قررت معامل Aurora الآن إلغاء مبيعاتها المسبقة واسترداد ودائع العملاء المحتملين.

من الصعب أن نفهم كيف أفلت Aurora من هذا الإعلان دون صفعة على معصم ASX. حتى هذا الإعلان ، لم تقدم Aurora أي إشارة إلى أن مبيعاتها المسبقة كانت أقل من السعر الحالي المقترح ، إذا كان قد عملوا بجد لإعطاء الانطباع المعاكس.

ما يلي هو لقطة شاشة مباشرة من نشرة الإصدار ، وتأتي هاتان الجملتان واحدة تلو الأخرى:


من الطبيعي أن يفترض أي مستثمر يقرأ الجمل أعلاه أن أسعار ما قبل البيع كانت في مكان ما حول 40,000،6 دولار أمريكي. بالإضافة إلى هذا الاقتباس ، تم ذكر المبيعات المسبقة في XNUMX مناسبات أخرى في نشرة الإصدار ، ولم يتم الإفصاح مرة واحدة عن حقيقة أن المبيعات المسبقة قد تم بيعها بأسعار مخفضة للغاية.
بعد الإدراج ، واصلت الشركة ذكر المبيعات المسبقة في إعلاناتها. في إعلان يناير 2017 ، ذكرت الشركة أن:

بالنسبة إلى المنتج الذي يعتبر نقطة بيع رئيسية هو رخصته مقارنة بمنافسيه ، كيف يشير البيع بأقل من 25٪ من سعر السوق الحالي إلى الطلب من "جميع أنحاء العالم؟" وهو ما يعادل شركة هاتف جديدة تستخدم مبيعات هواتف ذكية بقيمة 200 دولار كدليل على طلب طراز مماثل بسعر 800 دولار.

سؤال آخر واضح هو لماذا انتظرت Aurora حتى تشرين الثاني (نوفمبر) لتهين مبيعاتها المسبقة. في وقت إصدار نشرة الإصدار ، كان سعر التجزئة لديهم بالفعل أعلى بكثير من أسعار ما قبل البيع ، ومع ذلك انتظرت الشركة أكثر من 12 شهرًا قبل أن تقرر إلغاء أوامر ما قبل البيع. من الصعب التغاضي عن التفسير الواضح بأنهم كانوا يحتفظون بمبيعات ما قبل البيع على الكتاب لأطول فترة ممكنة للحفاظ على سعر سهمهم.

حتى لو تركت مبيعات ما قبل البيع جانباً ، قدمت Aurora بعض الوعود الدراماتيكية فيما يتعلق بالطابعة الصغيرة الحجم التي فشلت في تحقيقها. في أبريل 2017 ، ألقى الرئيس التنفيذي ديفيد بادج كلمة في مؤتمر المستثمرين حيث قال:
"لقد قمنا ببيع حوالي 32 آلة مسبقًا ، ونتطلع إلى الحصول على ما يصل إلى حوالي 30 آلة شهريًا في الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة بسعر 3 دولار أمريكي للآلة."
لاحظ الكثير من المستثمرين هذا البيان ، كما لو كان صحيحًا ، فهذا يعني أن الشركة كانت على وشك تحقيق إيرادات سنوية قدرها 18 مليون دولار أمريكي سنويًا من الطابعة الصغيرة الحجم وحدها. 

ومع ذلك ، عندما تم إصدار التقرير السنوي لعام 2017 بعد أكثر من 15 شهرًا ، كانت الإيرادات 329,970،1 دولارًا فقط ، مما يشير إلى مبيعات حتى جهاز واحد شهريًا. وفقًا للأزياء الأسترالية النموذجية ، لا يفشل التقرير السنوي فقط في توضيح سبب كون المبيعات بعيدة عن هذه التوقعات ، بل إنه لا يعترف حتى بأن هذه التوقعات قد تم إجراؤها.

قد تتساءل في هذه المرحلة عن سبب إزعاجي عناء الكتابة عن هذا الأمر. لعبت شركة Micro Cap أخرى لعبة العلاقات العامة وتمكنت من ضخ سعر السهم إلى تقييم سخيف من خلال مجموعة من الوعود التي لم يوفوها أبدًا. بالكاد حدث فريد لمؤشر ASX. هذا مهم لأنه في كثير من الأحيان تبدو الشركات التي تحصل على تمويل من ASX شركات سيئة مع أقسام علاقات عامة جيدة. الوعد الأساسي للرأسمالية هو أنه يمكن تخصيص الأموال بكفاءة من أولئك الذين لديهم المال لمن يحتاجون إليه. في أفضل الأحوال ، يعتبر سوق الأسهم وسيلة فعالة لجلب الأموال من المستثمرين إلى أيدي الشركات ذات الأفكار العظيمة والأموال المحدودة. الحقيقة هي أن كل دولار يتم إنفاقه على تمويل أو شراء أسهم شركة الضجيج هو دولار لا يذهب إلى شركة مشروعة قبل الإيرادات ، وهناك الكثير من الشركات الشرعية قبل الإيرادات والتي هي في أمس الحاجة إلى المال.

كما أن ميل الشركات لعمل تنبؤات جامحة يضع ضغوطًا على أصحاب الأعمال الصغيرة الآخرين الذين يبحثون عن الاستثمار ليكونوا متفائلين بنفس القدر. يمتلك أحد أصدقائي شركة متنامية حققت نموًا مذهلاً بنسبة 40٪ سنويًا على مدار العامين الماضيين. أدت أحدث توقعاتهم لعام 2019 إلى زيادة هذا النمو إلى ما يقرب من 100٪ للسنة المالية 18 ، ومع ذلك اعتاد المستثمرون على رؤية توقعات مثل Aurora لا تزال غير مبالية وتساءلوا عما إذا كانت هناك أي طرق لزيادة هذا. بالنسبة للصناعة التي يعمل فيها صديقي ، من المحتمل أن يكون للنمو بنسبة تزيد عن 100٪ تأثيرات خطيرة على هوامش ربحه وملف مخاطره ، ولكن هذه نقطة يصعب توضيحها للمستثمرين الذين اعتادوا على الشركات الناشئة التي تعد بإيرادات بملايين الدولارات في سنوات.

بصفتنا مستثمرين ، نتحمل مسؤولية أن نكون أكثر أهمية عند تقديم عرض تقديمي لامع تالٍ على التفاصيل ولكن كبير على الوعود. إذا كان هذا يتطلب الكثير ، فعندئذ على الأقل نحتاج إلى التأكد من أن المديرين التنفيذيين للشركات الصغيرة يخضعون للمساءلة عن وعودهم. عندما يقول رئيس تنفيذي إنه يعتزم بيع 30 جهازًا شهريًا ، لا ينبغي أن يكون قادرًا على إصدار تقرير سنوي بعد 15 شهرًا يوضح إجمالي المبيعات أقل من 10 لهذا العام دون حتى عناء معالجة الخطأ الذي حدث. وعندما يبدأ الرئيس التنفيذي نفسه في إصدار إعلانات صاخبة بشأن أحدث منتجاته ، يجب أن يكون رد فعل السوق أكثر تشكيكًا.

كيف تعد متجرك الإلكتروني لأفضل موسم عطلات على الإطلاق

التجارة الإلكترونية

موسم العطلات هو أكثر أوقات السنة أهمية بالنسبة لمعظم متاجر التجارة الإلكترونية. من خلال بعض التخطيط الإستراتيجي في الأشهر الثلاثة السابقة لموسم العطلات ، يمكنك تهيئة شركة التجارة الإلكترونية الخاصة بك للسنة الأكثر ربحًا على الإطلاق. فيما يلي نظرة على ...

وظيفة كيف تعد متجرك الإلكتروني لأفضل موسم عطلات على الإطلاق ظهر لأول مرة أوتاوا اللوجستية.

شينجا

المساحات
قبل أسبوعين ، تم إصدار أول ستة تراخيص AFS للتمويل الجماعي ، مما مهد الطريق للشركات الأسترالية لجمع الأموال من مستثمري التجزئة دون الإدراج في ASX. على الرغم من أنني عادةً ما أقصر هذه المدونة على مراجعة العروض الأولية للشركات المدرجة في البورصة ، فقد اعتقدت أنه قد يكون من المثير للاهتمام مراجعة أحد عروض التمويل الجماعي الأولى في أستراليا للاحتفال بهذه المناسبة. هناك شيء يمكن قوله عند مراجعة شركة ليس لديها سوق عام لأسهمها ، حيث من غير المرجح أن ينتهي بك الأمر يبدو وكأنه أحمق.

بينما لا يزال عدد قليل من منصات التمويل الجماعي في طور إعداد عروضها الأولى ، إنصاف يبدو أنه قد حقق قفزة مبكرة في المنافسة. حملتهم للتمويل الجماعي لـ شينجا، أو بنك مبتدئ رقمي أو بنك "نيو" ، موجود بالفعل ووقت كتابة هذا التقرير 1.3 مليون دولار في زيادة 3 ملايين دولار. 

شينجا لديها أهداف طموحة. مع ال الضعف الأخير للقوانين المتعلقة بإنشاء البنوك في أستراليا ، يعتزمون إنشاء بنك أسترالي يعمل بكامل طاقته ، مع حسابات الودائع والرهون العقارية.

فقط في حالة نسيانك هذا عرض تمويل جماعي على عكس الاكتتاب العام الممل المعتاد ، لقد وضعوا معا فيديو الملعب، مليء بالرسوم المتحركة البراقة وموزاك التكنولوجيا الفقاعية بالإضافة إلى مستند العرض القياسي والبيانات المالية. بمجرد أن تنظر إلى ما وراء المديرين التنفيذيين في الجينز الممزق والجدران المطلية بالطلاء المتعثر ، تستنتج سريعًا أن الملعب يبدو خاليًا تمامًا من أي شيء أصلي. الادعاء الرئيسي لـ Xinja هو أنها ستكون أول "بنك رقمي 100٪" ، يقدم خدمات كاملة عبر الإنترنت بدون فروع ، لكن ME bank يقدم حسابات إيداع منذ عام 2003 في أستراليا ولم يفتح أي فرع أبدًا. تركيز كبير آخر في عرضهم التقديمي هو أنهم سيطورون أدوات تحث العملاء على اتخاذ قرارات مالية أفضل ، والتي تبدو مشابهة جدًا لقرار حملة إعلانية يعمل NAB منذ سنوات. في حين أن فكرة إنشاء بنك رقمي جديد في أستراليا مثيرة للاهتمام إلى حد ما ، إلا أنه من العار أن يكون هذا بقدر ما وصلوا إليه من حيث الأصالة. عند مشاهدة الفيديو الترويجي لشينجا ، تذكرت نكتة نعم رئيس الوزراء القديمة ، حول كيفية إلقاء الخطب المملة في غرف ذات مظهر عصري مع لوحات تجريدية على الجدران لإخفاء غياب أي شيء جديد في التخصص الفعليh. في هذه الأيام ، أعتقد أن المكافئ الحديث هو مساحة مكتبية مستودعات تم تحويلها وإشارات غامضة إلى blockchain.

ما يجعل ندرة الأصالة مصدر قلق خاص هو أن التحدي الذي تواجهه سنجا هائل. هناك أسباب وجيهة وراء سيطرة البنوك الأربعة الكبرى على أستراليا طالما يمكن لأي شخص أن يتذكرها ، ولا يرجع السبب في ذلك إلى أنه لم يفكر أحد في جعل الخدمات المصرفية تعمل على هاتفك. يبدو أن العرض الترويجي يروج لفكرة أن البنوك الكبرى تقوم بذلك المؤسسات القديمة المتعبة ، مع عمليات بطيئة ومرهقة بلا داع ، تنتظر فقط أن يتم دفعها جانبًا من قبل بعض الشركات الناشئة الجديدة. بصفتي شخصًا يعمل في الصناعة المالية ، أعلم أن هذا بعيد كل البعد عن الواقع. البنوك مهووسة بالابتكار والتغيير ، وهي تنفق باستمرار مبالغ ضخمة من الأموال في التكنولوجيا للبقاء في الطليعة. الحقيقة البسيطة هي أن الخدمات المصرفية هي واحدة من أكثر الصناعات تنظيمًا في أستراليا. في أغلب الأحيان ، ما تجده محبطًا أو بطيئًا بشأن البنك تعود العمليات إلى القيود التشريعية بدلاً من عدم كفاءة البنوك أو عدم استعدادها للتغيير.

تم تصوير الكثير في الفيديو الدعائي لشينجا لتورط مؤسس مونزو في شينجا. Monzo هو بنك رقمي / نيو آخر تم إنشاؤه قبل بضع سنوات في إنجلترا. في الملعب ، يُنظر إلى Monzo كمثال على نجاح Neo Banking ، ولكن يبدو أن هذا أمر سابق لأوانه يبعث على السخرية. بينما مرت Monzo بعدة زيادات لرأس المال بتقييمات أعلى بشكل متزايد ، فإن الحقيقة هي أن إيرادات Monzo لعام 2017 كانت تافهة 120,000 دولار مقابل خسارة قدرها 6.8 مليون. صحيح أن لدى Monzo بعض الأفكار المثيرة للاهتمام وتمكنت من جذب نصف مليون عميل مثير للإعجاب بفضل بطاقاتهم المدفوعة مسبقًا الخالية من الرسوم ، ولكن لا يزال من السابق لأوانه اعتبارها نوعًا من النجاح. إذا بدأت في توزيع كعكات أكواب مجانية في محطة شارع فليندرز ، فمن المحتمل أن نفد من كعك الكوب بسرعة كبيرة ، لكنه بالكاد دليل على وجود عمل صالح.

يعطينا مثال Monzo أيضًا مثالًا جيدًا على مقدار رأس المال المطلوب لبدء بنك. بالنسبة الى Crunchbase، منذ يونيو 2015 ، جمعت Monzo ما مجموعه 109 ملايين ، وبالنظر إلى المدى البعيد عن الربحية ، فإن المزيد من جولات التمويل المحتمل على البطاقات. في كل زيادة ، زاد تقييم الأعمال ، لكنه يوضح مدى طول الطريق أمام Xinja.

تقييم الموقع


في حين أنه قد يكون من الممل بعض الشيء التحدث عن شيء عادي مثل التقييمات والشؤون المالية في عالم التمويل الجماعي ، فمن الجدير بالذكر أن Xinja ترفع حملتها البالغة 3 ملايين دولار عند تقييم 43.1 مليون دولار ، أعلى من آخر 5 ASX. الاكتتابات الأولية التي قمت بمراجعتها في bloog الخاص بي.
لكي أكون صريحًا ، فإن القيمة السوقية البالغة 43.1 مليون دولار أمر سخيف تمامًا. عند قراءة قسم "الإنجازات حتى الآن" من نشرة الإصدار ، من الصعب تصديق أن شخصًا ما كان قادرًا على كتابة هذا بشكل صريح. في حين أن النقاط النقطية مثل "لقد جمعنا فريقًا ملتزمًا واستثنائيًا" و "لقد أكملنا 80٪ من تطبيقنا" قد تكون مقبولة عند تجميع مجموعة شرائح في حدث هاكاثون ، بالنسبة لشركة تقدر قيمتها بأكثر من 40 مليون دولار فاحشة صراحة.

لا يقتصر الأمر على أن Xinja ليس لديها إيرادات من العملاء حتى الآن ، بل ليس لديهم حتى منتجات تجريبية مع العملاء أو ترخيص لأي نوع من الأنشطة المصرفية في أستراليا. لقد جمعوا 7.8 مليون دولار فقط قبل حملة التمويل الجماعي هذه ، مما يعني أنه من المفترض بطريقة ما أن يعتقد المستثمرون أن الـ 32.3 مليون دولار الأخرى من تقييمهم قد تم إنشاؤها من خلال الخروج باسم شركة وتوظيف عدد قليل من الأشخاص.

حتى مونزو ، التي يبدو أنها ركبت القطار الضخم للتقييمات السخيفة جيدًا ، كانت أكثر تحفظًا في تقييماتها. في أكتوبر 2016 ، عندما قدرت Monzo نفسها بمبلغ 50 مليون جنيه إسترليني ، تم منحهم بالفعل ترخيصًا مصرفيًا مقيدًا ولديهم بطاقات مدفوعة مسبقًا مع تطبيق مطور بالكامل يصل إلى 50,000 شخص. في وقت سابق ، جمعت Monzo 6 ملايين بتقييم فقط 30 مليون دولار في مارس 2016 ، ولكن في ذلك الوقت كان لديها بطاقة تجريبية مدفوعة مسبقًا إلى 1,500 شخص. في المقابل ، لم تقم Xinja بإطلاق الرهان بعدنسخة من بطاقتهم المدفوعة مسبقًا ، إلا أنهم ما زالوا لا يملكون ترخيصًا مصرفيًا.

لتقديم مثال إضافي واحد فقط عن مدى سخافة تقييم Xinja ، من المفيد النظر إلى نسبة الأسهم الدفترية إلى حقوق الملكية في السوق. لطالما كانت الأعمال المصرفية عملاً كثيف رأس المال ، ولم تعمل لوائح ما بعد GFC إلا على جعله أكثر من ذلك. هذا يعني أن الأرباح تتطلب دائمًا مبالغ كبيرة من رأس المال. CBA ، على الرغم من جميع مزايا السوق التي يتمتع بها من كونه أكبر بنك في أستراليا ، فإن نسبة دفتر إلى حقوق الملكية تبلغ 0.43 دولار. هذا يعني أنه مقابل كل دولار تشتريه من أسهم CBA ، فإنك تحصل على استحقاق لأرباح قدرها 0.43 سنتًا من حقوق الملكية في الميزانية العمومية CBA. بالنسبة لحملة Xinja للتمويل الجماعي ، وهو بنك بدون ترخيص أو إيرادات أو حصة في السوق ، فإن هذه النسبة هي 0.22 سنت فقط.

في حملة التمويل الجماعي Xinja Equitise ، يوصف العرض بأنه عمل مصرفي. لكن ما لم يخبروك به هو أنك أنت من تتعرض للسرقة.

بسيط

المساحات
لقد صرفتني بعض الأشياء الأخرى مؤخرًا ، لذلك أعتذر عن قلة المشاركات. لقد بدأت أيضًا بعض المنشورات قبل أن أدرك أنه ليس لدي الكثير لأقوله عن الشركة. هناك بعض الاكتتابات العامة الأولية في المجالات الفنية حيث إذا لم تكن خبيرًا في الموضوع في أي مجال تعمل فيه الشركة ، فمن الصعب تقديم الكثير بطريقة التعليقات المفيدة.


نظرًا لأنه يبدو أن استثماري في Bigtincan يؤتي ثماره أخيرًا ، فقد بدا أنه وقت مناسب لمراجعة اكتتاب عام آخر لـ SaaS (برنامج كخدمة).

خلفيّة


أواجه صعوبة صغيرة في فهم تاريخ Simble بشكل صحيح. تنص نشرة الإصدار على أنه تم إنشاء Simble كدمج بين Incipient IT ، وهي مجموعة مشروعات تقنية دولية وشركة Acresta وشركة البرمجيات الأسترالية. لكن ما لا معنى له هو أنه وفقًا لنشرة الإصدار ، تم إنشاء Simble في سبتمبر 2015 ، ومع ذلك لم يتم الاستحواذ على Acresta و Incipient IT إلا في سبتمبر 2016. لا تقدم النشرة الكثير من المعلومات حول ما كان يحدث بالضبط مع Simble أثناء 12 شهرًا بين الإنشاء والاستحواذ على Acresta و Incpient IT ، ولكن مهما فعلوا ، تمكنوا من جمع أكثر من مليون من النفقات خلال ذلك الوقت. 













فقط للتوضيح ، هذه أرقام قانونية وكذلك النفقات الفعلية لشركة Simble ، وليس Acresta و Incipient IT قبل الحصول عليها. أحد التفسيرات المحتملة هو أن هذه النفقات كان من الممكن أن يكون لها علاقة بشراء الشركتين ، لكن يبدو أن هذا مبلغ ضخم من المال لإنفاقه على العناية الواجبة ، ولا يفسر مصاريف التسويق البالغة 86,000 دولار. الاحتمال الأكثر ترجيحًا هو أن Simble كان لديه في البداية بعض المشاريع التجارية الأخرى التي توقفوا عنها منذ ذلك الحين والتي أهملت نشرة الإصدار ذكرها.

بعد إجراء القليل من البحث ، يبدو أن Simble قد شارك في عدد قليل من المجالات المختلفة التي لم يكلفوا أنفسهم عناء ذكرها في نشرة الإصدار. اكتب Simble في متجر تطبيقات Android أو Google وستجد مجموعة من النتائج ، بعضها أكثر بقليل من الشعر من البعض الآخر. يوجد Simble Kids ، وهو موقع ويب للعثور على أنشطة الأطفال في الإمارات العربية المتحدة (موقع Google على مسؤوليتك الخاصة لأن الموقع لديه شهادة أمان منتهية الصلاحية) ، وهو نظام أساسي للحجز للشركات الصغيرة (يبدو أن هذا الموقع يعمل على الأقل) و Simble Live ، والذي كان على ما يبدو تطبيق تجارة اجتماعية مقره مرة أخرى في الإمارات العربية (ما زلت لا أعرف ما هو تطبيق التجارة الاجتماعية في الواقع). يبدو أن جميع هذه الشركات قد تم التخلي عنها إلى حد كبير ، لذلك أعتقد أنهم قرروا أنها قدمت رواية أنظف لتركهم خارج نشرة الإصدار.

بصفتك شخصًا خارجيًا ، فإن الدمج بين Acresta و Simble في البداية لا معنى له كثيرًا. تُظهر المعلومات القليلة التي تمكنت من العثور عليها عبر الإنترنت حول Incipeint IT أنها كانت تعمل كشركة برمجيات لرأس المال الاستثماري وحاضنة قبل الاستحواذ عليها. تم تأسيس شركة Incipient IT بالاشتراك مع فيليب شامية ، الذي قد يكون مألوفًا للمستثمرين الأستراليين من أصحاب رؤوس الأموال الصغيرة من شركة الأبحاث الأسترالية Wise-Owl. (الأمر الأكثر إثارة للجدل هو أن شامية شاركت أيضًا في شركة Quintis لإنتاج الأخشاب الرملية. تقرير قصير على Quintis لنشر توصيات الشراء على Quintis Stock دون الكشف عن مشاركة الشامية في الشركة).
Acresta من ناحية أخرى ، هي شركة برمجيات أسترالية تركز على تقديم خدمات الأتمتة للحكومة والشركات.

ما هي أوجه التآزر بالضبط بين شركة برمجيات أسترالية وحاضنة أعمال آسيوية ليس بهذا الوضوح ، ولكن يبدو أن العمل قد تم تنظيمه للحفاظ على فريق البرمجة والبرمجيات لتكنولوجيا المعلومات الأولية في فيتنام ، مع الحفاظ على أستراليا كقاعدة أعمال للعمليات. من الناحية الاقتصادية على الأقل ، يبدو هذا منطقيًا ، نظرًا لانخفاض تكاليف الاحتفاظ بفريق تطوير في بلد مثل فيتنام. لقد رأيت عددًا من الشركات المختلفة تعمل بنموذج مماثل. يبدو أن الهيكل التنفيذي يعكس إلى حد كبير الاندماج بين Incipient IT و Acresta. كان الرئيس التنفيذي فادي جحا أحد مؤسسي Acresta ، والمدير التنفيذي التالي الأعلى أجراً هو المدير التجاري فيليب شامية من Incipient IT.

المنتجات


Simble لها ذراعي أعمال رئيسيان. هناك Simble Mobility ، خدمة أتمتة عمليات الأعمال تم ترحيلها إلى حد كبير من Acresta و Simble Energy ، وهي خدمة إدارة الكهرباء التي تم تطويرها مؤخرًا.


تلقت Simble تاريخيًا الجزء الأكبر من دخلها من Simble Mobility. من الأمثلة الجيدة على عمل Simble Mobility التطبيق الذي طوروه من أجله مركز السرطان في بارون هيلث لتسجيل المرضى والحجز.

ستعمل Simble عادةً مع منظمة لتطوير حل إلكتروني لعملية تجارية ثم تطوير البرنامج. من المهم ملاحظة أنه بالنسبة للعديد من هذه المشاريع ، لا تمتلك Simble في الواقع النظام الأساسي الذي تعمل عليه. بدلاً من ذلك ، استخدمت Simble سابقًا منصة طورتها وامتلكتها شركة Blink Mobile ، وهي شركة برمجيات أسترالية صغيرة أخرى. لدى Simble اتفاقية سارية لاستخدام منصة Blink Mobile ، لكنها لا تبدو حصرية مما يثير القلق قليلاً. 

من منظور الاستثمار ، كل هذا غير مثير إلى حد ما. يبدو أن نسبة كبيرة من عملاء Simble في هذا المجال غير هادفة للربح ومؤسسات حكومية. بعد أن عملت سابقًا في بيع المنتجات للحكومة المحلية ، أعلم من التجربة أن هذا يمكن أن يكون بطيئًا الحركة وغير ملهم مع المنتجات التي بالكاد تكون في طليعة التطور التكنولوجي. إنها أيضًا صناعة ذات احتمالات قليلة للنمو السريع ، حيث من المحتمل أن ترغب كل منظمة في منتجاتها المخصصة التي تحتاج إلى تطوير بشكل فردي.

ربما ليس من المستغرب إذن أن تقضي النشرة التمهيدية الكثير من الوقت في تعزيز إمكانات النمو لمنصة الطاقة البسيطة. هذه منصة تم تطويرها مؤخرًا للشركات التي تسعى إلى إدارة استخدام الطاقة بشكل أفضل. بالإضافة إلى مراقبة استهلاك الطاقة ، يمكن للمنصة تشغيل وإيقاف الدوائر والأجهزة المختلفة عن بُعد للاستفادة من انخفاض أسعار الطاقة ، أو إعادة بيع الطاقة الفائضة للشبكة عندما ترتفع الأسعار. يتم تحقيق ذلك من خلال حل أجهزة إنترنت الأشياء الذي يحتاج إلى التثبيت على الأجهزة والآلات ذات الصلة في الموقع. تحصل Simble على إيرادات من التثبيت الأولي للأجهزة ورسوم الاشتراك الشهري لاستخدام برامجها.

في حين أن عنصر إنترنت الأشياء هو تطور حديث للشركة ، فإن Simble وسابقتها Acresta تقدمان خدمات إدارة الطاقة لبعض الوقت. يمكنك دراسة الحالة القديمة لخدمات مراقبة الكربون التي قدمتها Acresta في منتصف عام 2015 إلى Jurlique هنا.

في ظاهر الأمر ، تبدو منصة Simble Energy وكأنها فكرة عمل قوية. كان هناك تركيز متزايد مؤخرًا على تباين الطلب على الطاقة في الشبكات ، كما أن طرح العدادات الذكية يوفر مدخرات كبيرة للشركات القادرة على مواءمة متطلباتها من الطاقة مع أوقات الذروة. عنصر إنترنت الأشياء له معنى كبير أيضًا ، لأنه يحول النظام الأساسي من خدمة مراقبة بحتة إلى خدمة يمكنها توفير مدخرات حقيقية.
على الجانب السلبي ، لا يبدو أن Simble هي الشركة الوحيدة التي تعمل في هذا المجال. يبدو أن Simble تركز في البداية على المملكة المتحدة لأعمالها في إدارة الطاقة ، وتسرد النشرة عددًا قليلاً من الشركات المختلفة العاملة بالفعل في هذا السوق. الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن شركة IBM تبدو أيضًا وكأنها تقدم ملف حل مماثل، مع كل من عنصر مراقبة الطاقة وإنترنت الأشياء. أحد أكبر مخاوف الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا هو أن تبدأ بعض الشركات العملاقة في تقديم خدمة مماثلة قبل أن تتمكن من المنافسة ، إلى الحد الذي "ماذا يحدث عندما تتدخل Google في عملك" هو سؤال قياسي يطرحه الرأسماليون المغامرون عند إجراء مقابلات مع الشركات الناشئة. على الرغم من أن شركة IBM لا تتمتع بسمعة Google تمامًا للانتقال إلى الصناعات وتدمير المنافسة بسرعة ، إلا أنها لا تزال منافسًا هائلاً إلى حد ما لنشاط تجاري بالكاد قادر على جني 2 مليون دولار من الإيرادات سنويًا.

المالية



عادة ما يكون منتصف شهر يناير وقتًا هادئًا جدًا في عالم الاكتتاب العام. إنه وقت محرج للإدراج بعد شهر واحد أو نحو ذلك ، ستتمكن من تضمين نتائج السنة التقويمية 2018 ، ولكن كما هو الحال ، تبقى لديك معلومات مالية عمرها أكثر من ستة أشهر. هذه مشكلة خاصة للاكتتاب العام في Simble ، حيث يشير التفسير المتشائم لميزانيتهم ​​العمومية من يونيو 2017 إلى أنهم قد يكونون مفلسين الآن.


في يونيو 2017 ، كان لدى الشركة 182,000 ألف دولار نقدًا فقط ، مقابل 1,650,000 ألف دولار في الذمم الدائنة ، و 309,000 ألف دولار في التزامات استحقاقات الموظفين ، وأقل بقليل من مليون دولار في الإيرادات غير المكتسبة. بالنسبة لشركة ذات تدفقات نقدية صافية سالبة للأشهر الستة حتى يونيو 2017 تبلغ 951,000 دولار ، يعد هذا مصدر قلق كبير. يبدو أن شركة Deloitte كانت لها نفس الرأي ، حيث أنها قدمت بيانًا للتأكيد على الأمر فيما يتعلق بوضع صافي رأس المال العامل المقلق عندما وقعوا على التقرير المالي HY16 و HY17.



من منظور الإيرادات ، فإن الوضع ليس أفضل بكثير. يوجد أدناه الربح والخسارة المعدل لشركة Simble ، والذي يتضمن أرقام Acresta و Incipient IT قبل الاندماج.













وضع العلامات محير بعض الشيء ، ولكن الثلاثة الأولى هي جميع السنوات التقويمية 2014-16 ، ثم HY16 هو يوليو - ديسمبر 2016 و HY17 هو يناير - يونيو 2017. ويرجع ذلك إلى تغيير العمل مؤخرًا إلى نهاية ديسمبر من العام. إنه جدول يصعب النظر إليه ، حيث يتحول من فترات 12 شهرًا إلى 6 أشهر. بطرح أرقام HY16 من CY16s ، كنت قادرًا على حساب الأرقام للنصف الأول من عام 2016 ، مما منحني 3 فترات ربح وخسارة.


$000 يناير - يونيو 2016 يوليو - ديسمبر 2016 كانون الثاني (يناير) - حزيران (يونيو) 2017
ربح  1,090،XNUMX،XNUMX دولارًا  1,629 دولارًا أمريكيًا  1,160،XNUMX،XNUMX دولارًا
تكلفة المبيعات - 340 دولار - 810 دولار - 359 دولارًا
الربح الإجمالي  751 دولارات  819 دولارًا أمريكيًا  801 دولارات
مصدر دخل آخر  300 دولارات  455 دولارًا أمريكيًا  348 دولارات
نفقات التشغيل  $ -  
عام وإداري - $ & نبسب ؛ 2,243،XNUMX - 1,823 دولارًا - 1,637 دولارًا
التسويق - 164 دولار - 359 دولار - 62 دولارًا
إجمالي المصروفات العامة - 2,407 دولارًا - 2,182 دولارًا - 1,699 دولارًا
EBITDA - 1,355 دولارًا - 909 دولار - 550 دولارًا
الإهلاك والاستهلاك - 366 دولار - 407 دولار - 462 دولارًا
EBIT - 1,721 دولارًا - 1,316 دولارًا - 1,012 دولارًا

كما ترى ، كان هناك اتجاه سلبي في الإيرادات من 2.9 مليون دولار في 2015 (أو 1.45 مليون كل ستة أشهر) إلى 1.16 دولار فقط في الأشهر الستة المنتهية في يونيو 2017. تشير النشرة إلى أن العمل يمر حاليًا من خلال فترة إعادة الهيكلة قبل الإدراج ، ويبدو أنهم لم يشهدوا بعد نموًا كبيرًا في الإيرادات من منصة الطاقة الجديدة الخاصة بهم. القفزة إلى 2.2 مليون دولار في نفقات التشغيل في فترة الستة أشهر قبل الاستحواذ على Incipient IT و Acresta أمر مثير للاهتمام أيضًا. حوالي مليون دولار من هذه النفقات تأتي من حسابات Simble القانونية ، لذلك يبدو أن هذا يؤكد أن Simble كان يفعل شيئًا آخر في ذلك الوقت بخلاف مجرد الاستعداد لشراء Acresta و Incipient IT. يصبح الأمر غريبًا بشكل خاص عندما تنظر إلى أسفل في بيانات التدفق النقدي وترى أن الأعمال التجارية قد بلغت 1 مليون دولار في تكاليف التطوير في النصف الثاني من عام 4.711 أيضًا.











 في المجموع ، هذا يعني أن الشركة أنفقت حوالي 9 ملايين دولار في 12 شهرًا على نفقات التشغيل وتطوير البرامج ، وهو مبلغ هائل لشركة بهذا الحجم. يبدو أن هذا يشير إلى أن فريق الإدارة الحالي ليس مقتصدًا تمامًا ، وهذا ليس بالأخبار السارة بالنظر إلى أنه سيكون لديهم أقل من 7 ملايين دولار من النقد الصافي للعب مع ما بعد الإدراج.

تقييم الموقع




تكبدت شركة Simble خسارة قانونية قبل الضرائب بقيمة 1.25 مليون دولار للأشهر الستة المنتهية في يونيو 2017 ، لذا فإن أي طريقة تقييم تقليدية كمضاعف للأرباح لن تكون ممكنة. بدلاً من ذلك ، كما يبدو معيارًا لشركات SASS ، فإن المقياس الرئيسي الذي يمكننا استخدامه لتقييم الشركة هو مضاعف الإيرادات.


مع رسملة سوقية قصوى تبلغ 17.98 مليون دولار ، تقوم Simble بتقييم الاكتتاب العام الأولي بمعدل 7.75 ضعف الإيرادات. إذا قمت بطرح الأموال التي سيتم جمعها ، فإن قيمة ما قبل الاكتتاب العام تكون 10.48 مليون دولار أو 4.52 ضعف الإيرادات. بالنسبة لشركة SASS ، هذا أمر معقول جدًا. Bigtincan ، شركة SASS التي استثمرت فيها كانت في النهاية المنخفضة لتقديرات SASS المدرجة بإيرادات 6.6 مرة وهي الآن أعلى بنسبة 50 ٪ من سعر إدراجها. على الجانب السلبي ، فإن شركة Registry Direct ، وهي شركة أخرى من شركات SASS استثمرت فيها ، مدرجة بعائدات تبلغ 31.7 ضعفًا ، ويتم تداولها الآن بنسبة 40٪ أقل من سعر إدراجها. ومع ذلك ، فإن ما تمتلكه هاتان الشركتان والذي لا تمتلكه Simble هو نمو مذهل في الإيرادات. في نهاية اليوم ، السبب الوحيد الذي يجعل الاستثمار في شركة تخسر حاليًا أموالًا منطقيًا هو أنك تعتقد أنها ستنمو بسرعة. حقيقة أن شركة Simble تتقلص حاليًا تجعل بيع هذا الأمر أكثر صعوبة. إذا كانوا قادرين على الانتظار لفترة طويلة بما يكفي لإظهار نمو الإيرادات الفعلي من منصة إدارة الطاقة ، فسيكون التقييم أكثر إقناعًا ، لكنني أعتقد أنه نظرًا للحالة الأليمة لميزانيتهم ​​العمومية ، فإن الانتظار لمدة ستة أشهر ربما لم يكن خيارًا.



حكم


في حين أن فكرة منصة Simble Energy Management تبدو مقنعة ، في هذه المرحلة ، لا يوجد سوى القليل من الأدلة الفعلية على النمو الحقيقي لهذه المنصة بالنسبة لي لتبرير الاستثمار. في غضون ستة أشهر ، إذا تمكنوا من إظهار بعض نمو الإيرادات ، فقد يكون من المفيد الحصول على بعض الأسهم حتى إذا كنت بحاجة إلى دفع أكثر من 0.20 دولارًا ، ولكن بدون رؤية هذا النمو ، يبدو الاستثمار وكأنه مقامرة أكثر من اللازم. سأنتظر شيئًا أكثر إقناعًا بقليل لاستثماري الأول لعام 2018.

مويليس استراليا

المساحات
نبذة

Moelis Australia هو الفرع الأسترالي لشركة Moelis & Company ، وهو بنك استثماري أمريكي تأسس في عام 2007. وقد صنعت Moelis and Company اسمًا لأنفسهم كواحد من "بنوك الاستثمار البوتيك" الرائدة ، وهي بنوك استثمارية متخصصة أصغر أصبحت تتمتع بشعبية متزايدة منذ يعود الفضل في GFC إلى حد كبير إلى قدرتهم المتصورة على تقديم المزيد من النصائح المستقلة. في واحدة من أكثر انتصاراتهم إثارة للإعجاب حتى الآن ، تم الإعلان مؤخرًا عن شركة Moelis and Co الرائدة في ما قد يكون أكبر طرح عام أولي في التاريخ ، شركة النفط السعودية العملاقة أرامكو.

في أستراليا ، حقق Moelis نجاحًا مماثلًا ، وإن لم يخلو من الجدل. بينما شاركوا في العديد من الاكتتابات الأولية الناجحة ، كانوا أيضًا المدير الرئيسي للاكتتاب العام الأولي لمجموعة Simonds Group في أواخر عام 2014 ، حيث يتم تداول الأسهم الآن بأقل من ربع سعرها العائم. في الآونة الأخيرة ، نشروا الأخبار لشراء ديون سلاتر وجوردون على ما يبدو بتخفيضات كبيرة ، على ما يبدو لبعض خطط الديون مقابل الأسهم التي يخططون لها.

بعد الاكتتاب العام ، ستحتفظ Moelis & Co بحصة 40٪ في Moelis Australia وستبقى الشراكة بين الكيانين مع Ken Moelis نفسه ، مؤسس Moelis and Co الذي يشغل مقعدًا في مجلس الإدارة.

تفاصيل الاكتتاب

سيتم بيع 25 مليون من إجمالي 125 مليون سهم من خلال الاكتتاب العام بسعر 2.35 دولار للسهم الواحد ، وبذلك يتم جمع 53.8 مليون دولار بمجرد أخذ تكاليف العرض في الاعتبار. تبلغ القيمة السوقية عند سعر الإدراج 293.8 مليون دولار ، مما يجعلها واحدة من أكبر الاكتتابات العامة الأولية الأسترالية هذا العام حتى الآن.

الرئيس التنفيذي

الرئيس التنفيذي لشركة Moelis Australia هو Andrew Pridham ، الأكثر شهرة لدوره كرئيس لمجلس إدارة Sydney Swans ومن حين لآخر المشاحنات مع إيدي ماكغواير من مسيرته كمصرفي استثماري. كانت مهنة بريدهام مثيرة للإعجاب. تم تعيينه العضو المنتدب للخدمات المصرفية الاستثمارية في أسترالاسيا في UBS وهو في الثامنة والعشرين من عمره فقط وتقلد أيضًا مناصب عليا في JP Morgan قبل المساعدة في بدء Moelis Australia في عام 28. لقد كان أقل نجاحًا في مشاريعه في عالم جمع الأعمال الفنية على الرغم من احتلاله عناوين الأخبار قبل عامين عندما اشترى ما تبين أنه لوحة مزورة مقابل 2009 مليون دولار. عندما بدأ مضيفو راديو ملبورن يسخرون منه بشأن هذا الأمر ، تمكن رد بريدهام بطريقة ما من الانتقال من كونه ضحية إلى تكبر في جملة واحدة.

"إنه أمر مخيب للآمال للغاية ولكن ليس من المستغرب أن يجد فرسان الراديو أنه من المناسب أن يسخروا من أي ضحية للجريمة - أنا أو أي شخص آخر. إنه لمن دواعي الراحة لي أنه من المعقول للغاية أن تتاح لأي شخص فرصة الاحتيال على أي منهم بمبلغ 2.5 مليون دولار ".


ومع ذلك ، طالما أن بريدهام لم يقرر تحويل Moelis Australia إلى معرض فني ، فإن ذوقه المشكوك فيه في الفن الأسترالي لا ينبغي أن يزعج المستثمرين المحتملين ، وبشكل عام يبدو أنه رجل ذكي وقادر جدًا. أيضًا ، بالنسبة إلى الرئيس التنفيذي لبنك استثماري تبلغ قيمته ما يقرب من ثلاثمائة مليون دولار ، فإن راتبه معقول تمامًا ، حيث لا يتجاوز 450,000 ألف دولار سنويًا بالإضافة إلى المكافآت. إن كونه يتطلع إلى جني معظم أمواله من خلال مكافآت الأداء والزيادات في سعر السهم يعد أمرًا إيجابيًا للمستثمرين ، وهو أمر يمكن أن تتعلم منه القوائم الأخرى (Wattle Health أي شخص؟).

خطط التوسع.

أحد الأشياء التي تقلقني بشأن الاكتتاب العام الأولي في Moelis Australia هو 44.2 مليون من إجمالي 58.8 مليون تم جمعها والتي سيتم تخصيصها لغرض غامض وهو "نمو رأس المال". يتم توسيع ذلك في قسم آخر من نشرة الإصدار بالبيان التالي:

"تقوم Moelis Australia بتقييم عدد من الأصول الاستراتيجية وعمليات الاستحواذ التجارية. ولا توجد أي من هذه الفرص مؤكد أنها ستتم في تاريخ نشرة الإصدار هذه. ويمكن أن تؤدي أي واحدة من عمليات الاستحواذ هذه أو مجموعة منها إلى تطبيق Moelis Australia لجزء كبير من عائدات العرض لتمويل عمليات الاستحواذ على الأصول المحتملة أو الأعمال التي يتم تقييمها ".

في حين أن بعض المستثمرين سيرون في هذا كفرصة للنمو ، فإن شيئًا ما يتعلق بالجمع بين رئيس تنفيذي مع عدم وجود نقص في الثقة بالنفس ، وشركة خدمات احترافية وبيانات كهذه تجعلني أشعر بالتوتر بعض الشيء. كما سيخبرك أي أكاديمي مالي أو حامل أسهم في Slate و Gordon ، فإن عمليات الاستحواذ التجارية من قبل الشركات المدرجة تميل إلى التدمير بدلاً من إنشاء قيمة للمساهمين ، وأشك في أن Pridham سيكون قادرًا على الجلوس على يديه لفترة طويلة مع 54 مليون دولار في بلده جيب. في حين أنه من المحتمل أن يعقد صفقة القرن ، فمن المحتمل أيضًا أن ينتهي به الأمر بالقضم أكثر مما يستطيع مضغه.

برنامج صناديق تأشيرة المستثمر الهامة

الشيء الآخر الذي يثير قلقي بشأن الاكتتاب العام الأولي لشركة Moelis هو مشاركتها في برنامج صناديق تأشيرة المستثمر الهام. هذا برنامج قدمته الحكومة الفيدرالية منذ فترة حيث يمكن للمستثمرين الذين يستثمرون أكثر من 5 ملايين دولار في الاستثمارات الأسترالية المعتمدة الحصول على تأشيرة أسترالية.
تعرضت هذه الأنواع من برامج التأشيرات للكثير من الانتقادات في كل من أستراليا ودوليًا ، وأصبحت في الولايات المتحدة على وجه الخصوص هدفًا لـ الأنشطة الاحتيالية.

ألغت كندا برنامجها الخاص بعد أن وجدت أنه لم يقدم فائدة تذكر ، كما دعا تقرير لجنة الإنتاجية الأسترالية في عام 2015 إلى إلغاء البرنامج أيضًا ، بحجة أنه أدى إلى منح عدد كبير جدًا من التأشيرات لكبار السن الذين لديهم مهارات محدودة في اللغة الإنجليزية.

 بينما يبدو أن الحكومة الليبرالية الحالية ملتزمة بالمخطط ، يمكنك أن تتخيل أن كل ما يتطلبه الأمر هو تغيير الحكومة أو بعض الفضائح التي حظيت بتغطية إعلامية كبيرة لتغيير الأشياء. يبدو أن Moelis نفسها مدركة جيدًا للمخاطر التي قد يمثلها ذلك لأعمالهم ، كما يتضح من هذا التفصيل ردهم لتقرير لجان الإنتاجية لعام 2015.

لا تفصل Moelis الإيرادات لكل قطاع منفصل ، على الرغم من أن نشرة الإصدار تنص على أن متوسط ​​الأصول المدارة نما من 161 مليونًا إلى 624 مليونًا في عام 2017 إلى حد كبير بفضل هذا البرنامج ، لذلك يمكننا أن نفترض أنه إذا تم إلغاء هذا البرنامج ، سيكون لها تأثير كبير على الأعمال التجارية.

تقييم الموقع

بالنظر إلى معظم البنوك الاستثمارية ، يبدو أنها تتجمع حول P / E أقل بقليل من 15. يقع Goldman Sachs حاليًا عند 13.96 ، و JP Morgan Chase عند 14.1 ، و Morgan Stanley عند 14.53. البنوك الأسترالية الأربعة الكبرى لديها نسب P / E متشابهة. لا شك في أن شركة Moelis Australia تدرك ذلك وقد قدمت معدل سعر إلى عائد "معدل" يبلغ 14.6 في نشرة الإصدار. ظاهريًا ، هذا يجعل التقييم يبدو وكأنه صفقة جيدة. كلاعب صغير نسبيًا ، تعد آفاق نموها أكثر أهمية من البنوك الكبيرة ، لذا فإن تسعيرها بنفس معدل الخصم سيمثل فرصة عظيمة. ومع ذلك ، يعد هذا مثالًا جيدًا عندما يكون من المفيد إجراء البحث الخاص بك قبل الوثوق في النسب المعدلة التي تم إعدادها من قبل المصرفيين الاستثماريين. عندما أقسم أرباح Moelis Australia عن السنة التقويمية 2016 (9.8 مليون) على القيمة السوقية لما بعد الإدراج البالغة 293.8 مليون ، أحصل على نسبة السعر إلى الأرباح 29.97 ، أي أكثر من ضعف النسبة المذكورة في نشرة الإصدار. على الرغم من أنك قد تعتقد أن هذا يرجع إلى أن الآلة الحاسبة الخاصة بي ليست رائعة مثل تلك المستخدمة في المكتب الرئيسي لشركة Moelis Australia ، إلا أن Moelis قد أجرى تعديلين مشكوك فيهما للحصول على هذه النسبة المنخفضة.

بادئ ذي بدء ، بينما يتم احتساب نسب السعر إلى الأرباح دائمًا تقريبًا باستخدام الأرباح السابقة (بعد اثني عشر شهرًا). في نسبة السعر إلى العائد المعدلة في Moelis Australia ، استخدموا بدلاً من ذلك أرباحهم المتوقعة Pro Forma للسنة التقويمية 2017 البالغة 16.8 مليون. بينما بالنسبة لشركة صغيرة متنامية ، قد يكون من المنطقي استخدام الأرباح المتوقعة في نسبة السعر إلى العائد إذا كان العمل قد بدأ للتو ، إلا أنني أخفق في معرفة كيف يمكن تبرير ذلك لبنك استثماري مؤسس برأسمال سوقي مقترح بمئات الملايين . لا تخطط Moelis Australia لتغيير عملياتها بشكل كبير في الاثني عشر شهرًا القادمة ، لذلك يبدو أن سبب استخدامهم للأرباح المتوقعة هو ببساطة حتى يتمكنوا من الحصول على نسبة P / E أكثر جاذبية.

التعديل الآخر الذي قاموا به هو جانب السعر في صيغة السعر إلى العائد. اتخذت Moelis Australia نهجًا غريبًا لطرح صافي عائدات العرض البالغة 57 مليونًا من القيمة السوقية للصيغة المعدلة. من المفترض أن يكون هذا مبررًا لأن خطط الاستحواذ الخاصة بهم غير مدرجة في أرباحهم المتوقعة ، على الرغم من كونك مساهمًا محتملاً ، فإن القيمة السوقية الفعلية هي كيفية تقييم السوق للسهم ، وسيحدد إجمالي الأسهم القائمة حصتك في أي أرباح مستقبلية. في حين أن نسب السعر إلى العائد تستند إلى الأرباح من الماضي والقيمة السوقية اليوم ، فقد انتهى الأمر ببعض الأشكال الفردية من المحاسبة الدودية Moelis بتقديم نسبة على أساس الأرباح المستقبلية والقيمة السوقية من الماضي. 

بالطبع ، أنا متأكد من أن Moelis Australia يمكن أن ينتقل إلى مجموعة من المحاسبين الذين يتقاضون رواتب عالية والذين يشرحون سبب كون التعديلات التي أجروها معقولة ودقة نسبة السعر إلى الأرباح ، ولكن مرة أخرى حصل Goldman Sachs على دكتوراه في الرياضيات يمكن أن يشرح كيف كانت التزامات الديون المضمونة فكرة رائعة في عام 2006 ونعلم جميعًا كيف انتهى الأمر. أود أن أزعم أن أي مستثمر مستقبلي سيكون من الأفضل بكثير استخدام الرقم 29.97 الذي حسبته عند تقرير ما إذا كان Moelis Australia استثمارًا جيدًا ، لأن هذه هي الطريقة التي يتم بها اقتباس نسب السعر إلى العائد للشركات الأخرى.

حكم

عندما تستخدم نسبة السعر إلى العائد الفعلية البالغة 29.97 لتقييم الصفقة ، فإن الاكتتاب العام الأولي لشركة Moelis Australia يبدو معقولًا ، ولكنه ليس مثيرًا. إذا كنت تعتقد أن Moelis Australia هو بنك استثماري مؤسسي صاعد وقادم وله سجل حافل وأن بريدهام عبقري سيُمنح الحرية الجديدة البالغة 50 مليون دولار نقدًا مجانيًا لإطلاق بعض الاستحواذ المذهل ، ثم P ربما تكون نسبة E إلى ضعف تلك الخاصة بالبنوك الاستثمارية الأكبر معقولة. من وجهة نظري ، فإن برنامج تأشيرة المستثمر الكبير ليس شيئًا أرغب في أي استثمار خاص بي يعتمد على المدى الطويل ، ومع ما أعرفه عن سجل عمليات الاستحواذ ، ربما أفضل استثمار الأموال النقدية في الميزانية العمومية فيه صندوق مؤشر من أي خطة يطبخها بريدهام.

Ardrea الموارد

المساحات

نبذة

من الصعب ألا تسحر نشرة إصدار موارد Ardea. شيء ما عن حصول المستشار على المدى الطويل على أول فرصة له في منصب العضو المنتدب ، وخطة كل شيء أو لا شيء لاستثمار كل الأموال التي يتم جمعها في عمليات الحفر الاستكشافية في السنوات القليلة المقبلة والصور المفعمة بالأمل والجدية لشذرات الذهب ومواقع المناجم المهجورة والرسائل القديمة يجعل الأمر يبدو وكأنه شيء من حلقة Poldark.
يبدو أن المشروع بأكمله هو طريقة إبداعية حلمت بها إدارة Heron Resources لتمويل استكشاف بعض مساكنها الحالية التي يعتقدون أنها تبدو واعدة دون إزعاج مساهميهم الذين يفضلون التركيز على منجمهم الحالي. ستُمنح موارد Ardrea الإيجارات وفي المقابل سيُمنح المساهمون في Heron Resource أكثر من نصف الأسهم في Ardrea Resources. ستقوم Ardrea بعد ذلك بجمع 6 ملايين دولار من خلال الاكتتاب العام ببيع الأسهم الأخرى
في حين أنه حل أنيق ، إلا أنه طريقة مكلفة إلى حد ما للقيام بالأشياء. من الواضح أن الاكتتاب العام سيكلف 900,000 ألف دولار ، أو 15٪ من الأموال التي تم جمعها ، وذلك قبل أن تؤخذ في الاعتبار الرواتب الإضافية لأعضاء مجلس الإدارة والمديرين التي يتعين دفعها كل عام. تحدثت عنه بحماس شديد في نشرة الإصدار حيث كانت إدارة موارد Heron القوية كافية لإقناع المساهمين بالسماح للشركة بإجراء الحفر بأنفسهم ، على الرغم من أن هذا قد يكون غير عادل.

تحليل الأداء

إن شجرة المكافآت الخاصة بـ Ardrea بسيطة للغاية: سيظهر الاستكشاف لمدة عامين إما شيئًا يستدعي وجود منجم ، أو أن الشركة قد أحرقت جميع أموالها تقريبًا في عمليات الحفر الاستكشافية وستكون الأسهم قريبة من القيمة. هذا يعني أنه من أجل تقييم هذه الصفقة ، نحتاج إلى اتخاذ قرار بشأن شيئين: كم سيكون سعر السهم إذا أسفر التنقيب عن شيء ما ، واحتمال حدوث ذلك.
لمحاولة تحديد سعر سهم Ardrea إذا كشفت أعمال الحفر عن موقع منجم ممكن ، يمكننا استخدام سعر سهم Heron Resources نفسها. كما هو الحال حاليًا ، حصلت Heron Resources على الموافقة على منجم Woodlawn باعتباره مجديًا اقتصاديًا مع بدء الأعمال في أوائل العام المقبل. مع وضع هذه المعلومات في الاعتبار في سعر السهم ، فإن القيمة السوقية للشركة تقل قليلاً عن 52 مليون دولار. إذا قمت بطرح صافي النقد الذي يمتلكه المنجم بحوالي 24 مليون دولار ، فهذا يعني أن القيمة السوقية لموقع تعدين Heron Resources بالإضافة إلى أي عقارات أخرى متبقية تبلغ حوالي 28 مليون دولار. ستكون القيمة السوقية لإدراج Ardrea Resources 14.3 مليون إذا تم الاشتراك بها بالكامل ، مما يعني أنه إذا عثر Ardrea على موقع منجم أظهر تقرير الجدوى أنه يستحق التطوير ، فإن القيمة السوقية وسعر السهم يتضاعفان إلى 28.6 مليون و 40 سنتًا على التوالي. يكون افتراض معقول. أعلم أن هذا قد يكون مفرطًا في التبسيط ، ولكن يبدو أن هناك الكثير من الأشياء المجهولة فيما يتعلق بما يمكن العثور عليه بحيث تبدو محاولة أن تكون أكثر تحديدًا غير مجدية.
محاولة تخصيص نسبة مئوية للحفر لإيجاد أي شيء أكثر صعوبة. لن أتخيل حتى أن عبارات مثل "" تغيير إبيدوت المغنتيت بنمط الولابي "تعني أي شيء بالنسبة لي ، لذا فإن النشرة لا تساعد كثيرًا في هذا الصدد. هناك بعض الأشياء التي تجعلني أشعر أن هذه النسبة ليست كبيرة. أولاً ، هذه المساكن ليست جديدة تمامًا ، حيث تشير نشرة الإصدار إلى أنه تم الاطلاع عليها من قبل عمال المناجم السابقين مرات عديدة ، والتي بالكاد يمكن أن تكون علامة جيدة. ثانيًا ، ما زلت أعود إلى فكرة أنه إذا كانت هذه فرصة رائعة حقًا ، فلا بد أن تكون هناك طرق أسهل لجمع 6 ملايين من الاكتتاب العام. بالتأكيد سيكون هناك مستثمرون من القطاع الخاص سيغتنموا الفرصة لطرح الأموال إذا كانوا يعتقدون أن هذه الفرصة تستحق العناء. مع وضع كل هذا في الاعتبار ، أجد صعوبة في أن أكون واثقًا من أن آفاق الحفر تتجاوز 50٪.
مع هذا الانخفاض لفرصة المكاسب ، لا يبدو أن الصفقة مغرية.
هناك سبب آخر يجعلني مترددًا في الاستثمار في نشرة الاكتتاب هذه. أحد شروط نشرة الإصدار هو منح مساهمي Heron Resources الأولوية في حالة زيادة الاكتتاب في الاكتتاب العام. هذا يعني أنه بالنسبة للمستثمر العادي غير الحائز على Heron Resources ، فأنت في وضع 22: إذا كان مساهمو Heron Resources يعلمون أن هذه صفقة جيدة ، فسيتم اقتطاع جميع الأسهم أو معظمها قبل الوصول إلى عامة الناس ، وأنت سيتم استبعاده. من ناحية أخرى ، إذا اعتقد المساهمون في Heron Resources أن مشروع الحفر هذا لا يستحق كل هذا العناء ، فمن المحتمل أن يتم ملء مزايدتك.

حكم

هذا واحد بالنسبة لي. إذا كان لدي أسهم في Heron Resources ، فقد يكون ذلك أكثر منطقية ، ولكن كما هو الحال ، هناك العديد من الجوانب السلبية المحتملة لجعل العائد المحتمل مجديًا.


1 737475الصفحة 75 من 75

أحدث المعلومات الاستخباراتية

بقعة_صورة
بقعة_صورة

حقوق النشر @ 2024 Plato Technologies Inc.