BẮC KINH – Chính quyền Trung Quốc vào cuối ngày thứ Ba đã công bố một trong những thay đổi lớn nhất đối với ngân sách quốc gia trong nhiều năm, cùng với việc phát hành 1 nghìn tỷ nhân dân tệ (137 tỷ USD) trái phiếu chính phủ.

Nhưng truyền thông nhà nước nói rõ rằng số tiền khổng lồ sẽ được tập trung vào việc tái thiết các khu vực bị ảnh hưởng nặng nề bởi thiên tai. thiên tai — chẳng hạn như mùa hè năm nay lũ lụt lịch sử - và để phòng ngừa thảm họa.

Larry Hu, nhà kinh tế trưởng về Trung Quốc tại Macquarie, cho biết trong một email: “Số tiền 1 nghìn tỷ không đáng kể, chắc chắn không phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi”. “Nhưng đây vẫn là một bất ngờ tích cực khiêm tốn vì nó không được thị trường dự đoán trước”. 

Sản phẩm Chỉ số Hang Seng đã tăng hơn 2% trong phiên giao dịch buổi sáng thứ Tư và trở lại trên mức tâm lý quan trọng 17,000. Các chỉ số chứng khoán lớn của Trung Quốc đại lục đều tăng.

Cả chứng khoán Hồng Kông và Trung Quốc đại lục đều giảm từ đầu năm đến nay trong bối cảnh Trung Quốc phục hồi mờ nhạt sau đại dịch.

“Chúng tôi tin rằng tác động kinh tế của 1.0 nghìn tỷ RMB này đối với [trái phiếu chính phủ trung ương] bổ sung sẽ không bị phóng đại, đặc biệt là trong thời gian tới,” nhà kinh tế trưởng Trung Quốc của Nomura, Ting Lu cho biết trong một ghi chú.

Ông cho biết ông không mong đợi nhiều số tiền sẽ được sử dụng cho đến năm sau, hoặc thậm chí trong hai hoặc ba năm tới. Đó là bởi vì hầu hết các thảm họa thiên nhiên trong năm nay đều tấn công khu vực phía bắc Trung Quốc trong mùa hè và nước này hiện đang hướng tới những tháng mùa đông, ông nói.

Truyền thông nhà nước Trung Quốc cho biết 1 nghìn tỷ nhân dân tệ do chính quyền trung ương phát hành sẽ được chuyển cho chính quyền địa phương trong hai phần, một nửa cho năm nay và một nửa cho năm sau.

Rain Yin, phó giám đốc tại S&P Global Ratings, cho biết: “Quy mô tổng thể của nguồn tài trợ bổ sung dường như không lớn so với cơ sở tài trợ của chính quyền địa phương”.

Yin cho biết: “Đó là khoảng 5% doanh thu chuyển nhượng hoặc 2% tổng doanh thu của chính quyền địa phương”. “Tuy nhiên, nguồn tài trợ này có thể rất quan trọng và có ý nghĩa trong việc hỗ trợ các tỉnh chọn lọc, đặc biệt là ở những khu vực bị thiên tai và cần phải vay thêm để hỗ trợ phục hồi và phát triển kinh tế địa phương.”

Nền kinh tế vẫn đi đúng mục tiêu tăng trưởng khoảng 5% trong năm nay của Bắc Kinh, nhưng thấp hơn những dự báo lạc quan hơn vào đầu năm 2023. Quỹ Tiền tệ Quốc tế trong tháng này cũng cắt giảm dự báo tăng trưởng của Trung Quốc vào năm 2024 xuống còn 4.2%.

Lu của Nomura cho biết: “Theo quan điểm của chúng tôi, những cách hiệu quả hơn để bổ sung chi tiêu của chính quyền trung ương bao gồm: (1) hỗ trợ hoàn thiện những ngôi nhà mới đã được các nhà phát triển bán trước và (2) đẩy mạnh chi tiêu cho cơ sở hạ tầng ở các thành phố có dân số ngày càng tăng”.

S&P Global Ratings cho biết trong một báo cáo riêng hôm thứ Hai rằng nếu doanh số bán bất động sản giảm đáng kể trong năm tới, tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội thực tế sẽ giảm xuống 2.9% vào năm 2024. Công ty hiện dự đoán doanh số bán bất động sản sẽ giảm khiêm tốn hơn 5% vào năm tới - sau một thời gian dự kiến ​​sẽ giảm 10% đến 15% trong năm nay.

Sau khi nới lỏng lệnh trừng phạt đối với sự phụ thuộc quá nhiều vào nợ của các nhà phát triển bất động sản để tăng trưởng, Bắc Kinh đã tập trung vào việc đảm bảo việc cung cấp các căn hộ, thường được bán trước khi hoàn thành ở Trung Quốc.

Trong một báo cáo tháng này, S&P Global Ratings cho biết khoảng 80% doanh số bán nhà ở vào năm 2023 là từ những ngôi nhà vẫn đang được xây dựng.

Nhưng Ricky Tsang, giám đốc xếp hạng doanh nghiệp của S&P Global Ratings, cho biết vào tuần trước rằng điều gần nhất mà nhóm của ông có thể hiểu được tiến độ đối với các tài sản đã hoàn thiện là giá trị của những ngôi nhà bán trước có nguy cơ không được giao là 3 nghìn tỷ nhân dân tệ.

“Những nhà phát triển này cũng đang vật lộn với việc tái cơ cấu nợ. Họ đang gặp khó khăn trong việc bán tài sản,” Tsang nói trong một cuộc phỏng vấn qua điện thoại.

“Ít nhiều thì họ cũng đang đạt được một số tiến bộ,” ông nói. “Nhưng nếu trì hoãn hoặc một hoặc hai cầu thủ, họ sẽ gặp vấn đề về giao bóng. Đó không phải là một bất ngờ lớn.”

Bất động sản Trung Quốc sụt giảm gắn chặt với tài chính của chính quyền địa phương.

Lu của Nomura cho biết: “Theo dữ liệu của [Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc], nợ tồn đọng của chính phủ trung ương hiện vào khoảng 27 nghìn tỷ RMB, trong khi chúng tôi ước tính chính quyền địa phương nợ số dư đặc biệt là 87 nghìn tỷ RMB, bao gồm cả nợ rõ ràng và nợ ẩn”.

Ông nói: “Sự sụp đổ của thị trường bất động sản và doanh thu bán đất tiếp tục sụt giảm đã làm tăng thêm áp lực nợ đối với chính quyền địa phương, khiến Bắc Kinh phải đưa ra một loạt biện pháp nhằm giảm thiểu rủi ro nợ của chính quyền địa phương”.

“Lưu ý rằng một chương trình đặc biệt đã được bắt đầu từ tháng 24, cho phép chính quyền địa phương phát hành trái phiếu tái cấp vốn đặc biệt để hoán đổi khoản nợ ẩn chưa thanh toán của họ. Tính đến ngày 24 tháng 1.0, XNUMX chính quyền tỉnh đã phát hành hơn XNUMX nghìn tỷ RMB trái phiếu tái cấp vốn đặc biệt.”

Cũng trong ngày thứ Ba, chính phủ trung ương cho biết đã chính thức hóa một quy trình cho phép chính quyền địa phương vay vốn cho năm tới - bắt đầu từ quý XNUMX trước đó, theo một thông báo được truyền thông nhà nước đăng tải.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs ước tính số tiền phát hành sớm có thể lên tới 2.7 nghìn tỷ nhân dân tệ, dựa trên thông lệ trước đây của chính phủ.

Macquarie's Hu cho biết: “Do hạn ngạch trái phiếu đặc biệt của năm nay phần lớn đã được sử dụng hết, các nhà hoạch định chính sách cần bổ sung thêm hạn mức nợ của chính quyền địa phương để tránh vách đá tài chính”. 

“Nhìn chung, tôi nghĩ chính sách tài khóa đã trở nên hỗ trợ nhiều hơn kể từ tháng XNUMX này. Đó là một sự thay đổi lớn so với quan điểm tài chính thận trọng hồi đầu năm nay.” 

Thông báo hôm thứ Ba được đưa ra trước các cuộc họp chính phủ trung ương được mong đợi rộng rãi trong những tuần tới về quy định tài chính và chính sách kinh tế.

Trong số thay đổi nhân sự chính của chính phủ công bố hôm thứ Ba, truyền thông nhà nước Trung Quốc cho biết Lan Fo'an sẽ thay thế Liu Kun làm Bộ trưởng Bộ Tài chính.

Xiangrong Yu, nhà kinh tế trưởng về Trung Quốc tại Citi, cho biết: “Với việc có bộ trưởng tài chính mới và thống đốc PBoC, việc thực thi chính sách tài khóa có thể sẽ trở nên hiệu quả hơn trong thời gian tới và sự phối hợp chính sách tài chính-tiền tệ cũng có thể được cải thiện”.

Ông lưu ý rằng mức độ nghiêm trọng của các thảm họa thiên nhiên gần đây không thể so sánh với đại dịch gần đây hay trận động đất ở Tứ Xuyên năm 2008, cho thấy rằng quyết định của Bắc Kinh phát hành khoản nợ 1 nghìn tỷ nhân dân tệ có nghĩa là “ý định thúc đẩy tăng trưởng và niềm tin là điều hiển nhiên”.

Yu nói: “Trước sự thúc đẩy chính sách đổi mới, có lẽ chúng ta cần phải xem xét kịch bản rủi ro khi giữ mục tiêu GDP năm 2024 ~ 5% một cách nghiêm túc so với mức ~ 4.5% thường được giả định”.