De lancering van Arbitrum's ARB heeft de marktwaarde van de twee grootste Ethereum-schaaltokens gezamenlijk op meer dan $ 2 miljard gebracht. Nu stellen sommige investeerders een ogenschijnlijk voor de hand liggende vraag: waar zijn deze tokens voor? Het antwoord blijkt niet zo eenvoudig te zijn. 

Op dit moment is de enige functie voor de OP-tokens van ARB en Optimism governance, wat neerkomt op de mogelijkheid om te stemmen over de richting van de projecten. En met de ophef rond de nieuw opgerichte Arbitrum Foundation is zelfs de mogelijkheid om te stemmen minder dan bevestigd.

Governance wordt vaak genoemd als de belangrijkste waardepropositie van veel crypto-tokens. DeFi's meest waardevolle token, UNI, is $ 4.7 miljard waard, ondanks dat de enige unieke waarde het gebruik ervan is bij het stemmen over de bestuursbeslissingen van de Uniswap-beurs. ARB is nu toegetreden tot de gelederen van governance-tokens van miljarden dollars, maar er zijn zoveel andere schaaloplossingen voor Ethereum die worden gelanceerd, dat investeerders zich beginnen af ​​te vragen of de waarderingen van deze tokens gerechtvaardigd zijn.

Met governance als primaire use-case voor tokens van rollups, Toeshar Jain, medeoprichter van het venture-bedrijf Multicoin Capital, vroeg in een interview: "wat regeert u precies, hoe werkt dat bestuur en waarom is het miljarden en miljarden dollars waard?"

FDV van $ 20 miljard

ARB en OP zijn de digitale activa die worden uitgegeven door Ethereum-schaalplatforms op basis van een cryptografische oplossing die bekend staat als optimistische rollups. Het zijn de belangrijkste voertuigen om snellere en goedkopere transacties mogelijk te maken op het op een na grootste blockchain-netwerk, gemeten aan de hand van de waarde die op elk platform is gedeponeerd. 

ARB heeft een marktkapitalisatie van $ 1.6 miljard, terwijl OP $ 704 miljoen bedraagt. De tokens met volledig verdunde waarden (FDV) van meer dan $ 20 miljard tussen hen. 

Rollup-tokengebruiksscenario's

De tokens van rollups beveiligen de netwerken van de schaaloplossingen niet, noch betalen gebruikers voor transactiekosten die erin worden uitgedrukt. 

Dit zijn de twee grootste use-cases voor tokens die zijn gekoppeld aan blockchain-netwerken, betoogde Jain, wiens Multicoin Capital vorig jaar $ 430 miljoen ophaalde voor zijn nieuwste fonds. 

Met rollups vervult ETH, het oorspronkelijke token voor Ethereum, echter beide rollen, zei Jain. De investeerder voegde eraan toe dat een derde potentieel gebruik voor de tokens van rollups is inzet in ruil voor de mogelijkheid om een ​​validator te zijn, maar dat dit nog niet is ingeschakeld. Een validator is een deelnemer aan een blockchain-systeem dat verantwoordelijk is voor het verifiëren van transacties. 

Potentiële toekomstige Airdrops 

ARB werd vorige maand gedistribueerd in een airdrop, en er is potentieel voor nog minstens twee airdrops van grote schaaloplossingen onderweg - Starkware en zkSync, waarvan de moederbedrijven beide meer dan een kwart miljard dollar hebben opgehaald. Veelhoek en Overeenstemming zijn ook rollups aan het ontwikkelen. 

Met het potentieel voor meer concurrentie tussen Layer 2's, zullen rollups-teams nog meer onder druk staan ​​om de waarde van hun tokens te onderbouwen. 

Geen token nodig

Hoewel Jain niet noodzakelijkerwijs over de hele linie tegen Layer 2-tokens is, maar sceptisch staat tegenover hun huidige waarderingen, gelooft mede-oprichter van Tezos blockchain, Arthur Brietman, dat de tokens helemaal niet zouden moeten bestaan. Toen The Block News Director Frank Chapparo op Twitter vroeg: "waarom heeft een Layer 2 een token nodig", zei Breitman zei, "dat doet het niet."

Tezos heeft zojuist op 29 maart een upgrade verzonden, genaamd Mumbai, waarmee ontwikkelaars zonder toestemming rollups voor de blockchain kunnen implementeren.

"De rollups zijn gratis te gebruiken, geen speciaal token, geen beperkende licenties, geen noodzaak om te worden goedgekeurd door validators", vertelde hij aan The Defiant. "Het is helemaal open."

Noch de Arbitrum Foundation, noch de Optimism Foundation, de bedrijven achter elke rollup, reageerden onmiddellijk op verzoeken om commentaar over de waardering van hun tokens. 

Winstgevende protocollen

Dit wil natuurlijk niet zeggen dat er geen vraag is naar rollups. L2BEAT, een gegevensprovider, toont Layer 2-transacties die die van Ethereum in de loop van het afgelopen jaar doorslaggevend overtroffen. 

Rollups bieden niet alleen nut, maar ze kunnen ook al winstgevend zijn. A dashboards ontwikkeld door Kofi, een voormalig partner bij de venture firma 1confirmation, laat zien dat de schaaloplossingen sinds juli steeds winstgevender worden. 

Cruciaal is dat het nog steeds onduidelijk is hoe tokens toegang krijgen tot die potentiële winst.

De on-chain-kostencomponent van de winst van rollups komt van het betalen van de Ethereum-blockchain om de transacties te plaatsen die op Layer 2 hebben plaatsgevonden. 

Kofi zei in een interview dat het dashboard geen kosten bevat die niet op de blockchain zijn vastgelegd. Afhankelijk van die off-chain kosten, kunnen rollups als geheel al dan niet winstgevende ondernemingen zijn. 

De inkomstencomponent is afkomstig van twee bronnen die beide momenteel worden vastgelegd door een softwarecomponent die de 'sequencer' wordt genoemd. David Michal, een ingenieur die het dataplatform CryptoStats ontwikkelt, vertelde The Defiant.

De sequencer is verantwoordelijk voor het opnemen van de transacties van gebruikers in een overzicht en het indienen ervan bij het mainnet van Ethereum. De twee bronnen van inkomsten zijn de transactiekosten van gebruikers, ook wel "gas kosten, "en maximale extraheerbare waarde (MEV), een complex subveld van de blockchain-ruimte waarbij validators, of sequencers in dit geval, transacties opnieuw ordenen en anderszins remixen die wachten om te worden verwerkt. 

"Er zit veel geld achter MEV," zei Mihal.

De sequencer decentraliseren 

Op dit moment worden de sequencers voor Arbitrum en Optimism bestuurd door de bedrijven die de oplossing hebben ontwikkeld, volgens elk projecten' documentatie. Kortom, ze zijn gecentraliseerd. 

Het potentieel om de sequencer te decentraliseren is misschien wel de meest waarschijnlijke mogelijkheid voor tokens van inkomstenrollups. 

Kofi, de ontwikkelaar van de economie van het rollups-dashboard, zei dat als een rollup zijn sequencer zou kunnen decentraliseren, tokens zoals ARB en OP extra bruikbaarheid zouden kunnen krijgen.

Een gedecentraliseerde sequencer zou gebruikers de mogelijkheid geven om deel te nemen aan de operaties door 'staking', wat betekent dat rollups-tokens tijdelijk worden vergrendeld. Dit zou op zijn beurt een deel van de inkomsten die afkomstig zijn van de transactiekosten en MEV op een rollup doorgeven aan tokenhouders. 

Zowel Arbitrum als Optimism geven in hun documentatie aan dat ze van plan zijn de sequencer van hun respectievelijke oplossingen te decentraliseren. 

Jain zei dat de belangrijkste reden waarom de twee rollups zijn gelanceerd zonder een gedecentraliseerde sequencer, is dat het "technologisch erg moeilijk" is. 

"Zodra je de sequencer probeert te decentraliseren, loop je tegen dezelfde problemen aan als bij het schalen van een Layer 1," zei hij.

Regelgevende risicobescherming

Cynici kunnen een extra reden vinden waarom Layer 2's "slechts" governance-tokens vrijgeven: Crypto is in 2023 een extreem tegenstrijdige regelgevingsomgeving binnengegaan. Een token met voor de hand liggende middelen om waarde te genereren, trekt eerder de aandacht van regelgevers. 

Polynië, een bekende onderzoeker in de crypto-ruimte, zei dat hoewel de tokens van rollups misschien niet onmisbaar zijn, ze in ieder geval nuttig zijn.  

"Ze hebben niet per se een token nodig, maar het maakt decentralisatie van beheer, eigendom en upgrades eenvoudiger", zeiden ze. "Dus ik zou verwachten dat de meeste L2's er een hebben." De onderzoeker voegde eraan toe dat een stichting een token kan gebruiken voor subsidies en andere stimulansen, en ook een L2 kan helpen om zijn sequencer te decentraliseren.

Vooruitkijkend ziet Jain een wereld waarin rollups zich in wezen zullen afsplitsen van Ethereum, de blockchain die momenteel verantwoordelijk is voor het beveiligen van de schaaloplossingen. De investeerder zei dat dit afkomstig zal zijn van de eigen tokenhouders van de projecten, terwijl ze proberen meer waarde te vangen via hun digitale activa. 

"Ik denk dat die strijd over een jaar of twee komt, gok ik," zei hij. "Als de kolonie eenmaal groot genoeg is, beginnen ze dingen te willen, zoals onafhankelijkheid."

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• Bron: https://thedefiant.io/investors-questions-rollup-token-valuations/