In termen van toppresteerders was vorig jaar een behoorlijk goed jaar voor Australische IPO's. Op het moment van schrijven zijn er vijf beursgenoteerde bedrijven in 2017 die meer dan 500% hoger zijn dan hun noteringsprijs. De bedrijven geven een goed inzicht in de huidige tijdgeest van de Australische micro-capsector. Er zijn twee zuigelingenvoedingsbedrijven, een verkennend mijnbouwbedrijf, een medicinale-cannabisbedrijf en een 3D-printbedrijf.
Bedrijf
Aanbiedingsprijs:
Huidige prijs
Retourneren
Wattle Gezondheid
$ 0.20
$ 2.26
1030%
Cann-groep
$ 0.30
$ 2.75
817%
bubbels
$ 0.10
$ 0.72
620%
titomisch
$ 0.20
$ 1.22
510%
Kobalt blauw
$ 0.20
$ 1.40
600%
Hoewel je aanvankelijk zou denken dat het moeilijk zou zijn om een gemeenschappelijke basis te vinden tussen zo'n diverse reeks bedrijven, is er één ding dat al deze bedrijven gemeen hebben; lage of bijna niet-bestaande ontvangsten van klanten. De vijf hierboven genoemde bedrijven hebben een gecombineerde markt hoofdlettergebruik van 960 miljoen, maar hun gecombineerde ontvangsten voor de eerste zes maanden van FY18 bedragen slechts 2.8 miljoen.Dat is een op jaarbasis prijs / omzetverhouding van 172, een belachelijke maatstaf voor elke verbeelding.
Voor alle duidelijkheid: elk bedrijf heeft zijn eigen, mogelijk legitieme reden waarom de inkomsten momenteel laag of niet bestaan. Cobalt Blue bevindt zich nog in de verkennende fase van het beoordelen van mijnsites, Titomic is bezig met het opzetten van zijn operatiecentrum in Melbourne, CannGroup heeft meerdere wettelijke en wettelijke hindernissen te overwinnen voordat het kan beginnen met de verkoop van cannabis enBubs en Wattle Health wachten allebei op hun CFDA-licenties waarmee ze hun producten in China kunnen verkopen.
Een cynische verklaring voor dit toeval is dat het veel moeilijker is om aandeelhouders teleur te stellen als je pre-inkomsten hebt. Een pre-inkomstenbedrijf is allemaal mogelijk: wanneer u pre-inkomsten heeft, zijn er geen vervelende vragen over winstgevendheid, klantbehoud of groeipercentages. Geen enkel pre-inkomstenbedrijf is ooit betrapt op het geven van misleidende verklaringen over nieuwe klanten of het bedenken van uitgebreide schema's om hun driemaandelijkse kasstromen kunstmatig op te blazen. Een bedrijf dat al geld verdient, heeft meestal daadwerkelijke groei nodig om een stijging van de aandelenkoers te veroorzaken. Het enige dat een pre-inkomstenbedrijf hoeft te doen, is vage beweringen doen over enorme potentiële marktomvang.
Hoewel het aanvankelijke rendement kan zijn: spectaculaireVolgens de geschiedenis kan de ASX vrij snel moe worden van dit soort bedrijven. Je hoeft alleen maar terug te kijken naar de best presterende IPO's van 2016 om dit te bevestigen. Interessant genoeg zijn er zes IPO's uit 2016 die op een gegeven moment met meer dan 500% rendement hebben gehandeld, maar vanaf vandaag handelt alleen Afterpay Touch nog steeds boven deze benchmark. De problemen van Get Swift zijn goed geweest gepubliceerd, maar er zijn anderen waarvan de waardedaling bijna net zo dramatisch was.
Aurora Labs, een 3D-printbedrijf, bereikte op een gegeven moment een hoogtepunt van $ 3.93 vóór extra kapitaal verhoogt en de ongrijpbare omzetgroei duwde de aandelenkoers naar de huidige $ 0.55. Creso Pharmaceutical, een ander aan cannabis gerelateerd bedrijf (wie zei dat de ASX te voorspelbaar is) is gedaald van het hoogste punt van $ 1.36 naar $ 0.70
Zelfs zonder het voordeel van de geschiedenis lijkt het erop dat op zijn minst enkele van de IPO's van 2017 momenteel behoorlijk overgewaardeerd zijn. Om Wattle Health als voorbeeld te nemen, de huidige markt: hoofdlettergebruik is ongeveer $ 210 miljoen versus de huidige omzet van $ 329,000 per maand. Als Wattle Health een volwassen bedrijf was met normale groeivooruitzichten, zou je verwachten dat het handelt met ongeveer 10x de brutowinst (houd er rekening mee dat dit exclusief administratie-, marketing- of rentekosten is), waarvoor de verkoop van $ 3,017,248 per maand tegen huidige marges Thij betekent dat ze hun inkomsten met 817% zouden moeten verhogen om hun huidige aandelenkoers te rechtvaardigen. Het lijkt veilig om uit te gaan van een aandeel met een omzetgroei van 817% al ingeprijsd is een hachelijke plaats om enig kapitaal geïnvesteerd te hebben.
Samenvattend voorspel ik dat de gemiddelde aandelenkoersen van deze vijf bedrijven de komende 12 tot 18 maanden behoorlijk sterk zullen dalen. Maar de volgende keer dat u aandelen aangeboden krijgt in een beursgang die 3D-gefabriceerd met cannabis geïnfuseerd babypoeder verkoopt, kunt u er zeker van zijn dat u op de korte termijn in ieder geval een ritje kunt maken.
Een paar weken geleden werden de eerste zes AFS-licenties voor crowdfunding uitgegeven, wat de weg vrijmaakte voor Australische bedrijven om geld in te zamelen van particuliere beleggers zonder notering op de ASX. Hoewel ik deze blog meestal beperk tot het beoordelen van eerste aanbiedingen van beursgenoteerde bedrijven, dacht ik dat het misschien interessant zou zijn om ter gelegenheid van deze gelegenheid een van de eerste crowdfunding-aanbiedingen in Australië te bespreken. Er valt iets voor te zeggen voor het beoordelen van een bedrijf dat geen openbare markt voor zijn aandelen heeft, aangezien de kans kleiner is dat u terechtkomt ziet er uit als een idioot.
Hoewel enkele van de crowdfundingplatforms nog bezig zijn met het opzetten van hun eerste aanbiedingen, Equitiseren lijken de vroege sprong op de concurrentie te hebben gemaakt. Hun crowdfundingcampagne voor Xinja, een startende digitale of "Neo" bank,is al live en op het moment van schrijven van $ 1.3 miljoen in hun verhoging van 3 miljoen dollar.
Xinja heeft ambitieuze doelen. Met de recente verzwakking van de wetten met betrekking tot het opzetten van banken in Australië, zijn ze van plan een volledig functionerende Australische bank op te richten, compleet met depositorekeningen en hypotheken.
Voor het geval je het vergeetdit is een crowdfunding-aanbieding in tegenstelling tot uw gebruikelijke saaie IPO,ze hebben samen een toon video, boordevol flitsende animaties en sprankelende technische muzak naast het standaard aanbiedingsdocument en financiële gegevens. Als je eenmaal langs de leidinggevenden in gescheurde spijkerbroeken en verweerde verfmuren kijkt, kom je al snel tot de conclusie dat het veld volledig verstoken lijkt van iets origineels. Xinja's belangrijkste claim is dat ze de eerste "100% digitale bank" zullen zijn die volledig online diensten aanbiedt zonder filialen, maar ME bank biedt sinds 2003 depositorekeningen aan in Australië en heeft nog nooit een filiaal geopend. Een ander belangrijk aandachtspunt van hun pitch is dat ze tools zullen ontwikkelen die klanten aansporen om betere financiële beslissingen te nemen, wat behoorlijk lijkt op een reclamecampagne NAB draait al jaren. Hoewel het idee van een nieuwe digitale bank in Australië op zich al enigszins interessant is, is het jammer dat dit qua originaliteit zo ver is als ze zijn gekomen. Als ik naar Xinja's pitchvideo kijk, moet ik denken aan die oude Yes Prime Minister-grap, over hoe saaie toespraken moeten worden gehouden in modern ogende kamers met abstracte schilderijen aan de muren om de afwezigheid van iets nieuws in de eigenlijke taalh. Tegenwoordig is het moderne equivalent denk ik een omgebouwde magazijnkantoorruimte en vage verwijzingen naar blockchain.
Wat dit gebrek aan originaliteit bijzonder maakt, is dat de uitdaging voor Xinja enorm is. Er zijn goede redenen waarom Australië wordt gedomineerd door dezelfde vier grote banken zolang iemand zich kan herinneren, en het is niet omdat niemand er ooit aan heeft gedacht om bankieren op je telefoon te laten werken. De pitch lijkt dit idee te promoten dat de grote banken zijnoude vermoeide instellingen, met onnodig langzame en omslachtige processen, wachtend om door een nieuwe start-up aan de kant te worden geschoven. Als iemand die in de financiële sector werkt, weet ik dat dit verre van realiteit is. Banken zijn geobsedeerd door innovatie en verandering en steken voortdurend enorme hoeveelheden geld in technologie om voorop te blijven lopen. De simpele realiteit is dat bankieren een van de zwaarst gereguleerde industrieën in Australië is. Vaker wel dan niet, wat u frustrerend of traag vindt aan bankzaken?processen is eerder te wijten aan wettelijke beperkingen dan aan de onbekwaamheid of onwil van de banken om te veranderen.
In Xinja's pitchvideo wordt veel gemaakt over de betrokkenheid van de oprichter van Monzo in Xinja. Monzo is een andere digitale/Neo-bank die een paar jaar geleden in Engeland is opgericht. In de pitch wordt Monzo naar voren geschoven als voorbeeld van het succes van Neo Banking, maar dat lijkt een belachelijk voorbarige uitspraak. Terwijl Monzo meerdere kapitaalverhogingen heeft ondergaan tegen steeds hogere waarderingen, is de realiteit dat de inkomsten van Monzo voor 2017 een schamele $ 120,000 bedroegen versus een verlies van 6.8 miljoen. Het is waar dat Monzo een aantal interessante ideeën heeft en erin is geslaagd een indrukwekkend half miljoen klanten te werven dankzij hun prepaidkaarten zonder kosten, maar het is nog veel te vroeg om ze als een soort succes te beschouwen. Als ik gratis cupcakes zou gaan uitdelen op Flinders Street Station, zou ik waarschijnlijk vrij snel geen cupcakes meer hebben, maar het is nauwelijks een bewijs van een geldig bedrijf.
Het voorbeeld van Monzo geeft ons ook een goed voorbeeld van hoeveel kapitaal er nodig is om een bank te starten. Volgens CrunchBase, sinds juni 2015 heeft Monzo in totaal 109 miljoen opgehaald, en gezien hoe ver ze verwijderd zijn van winstgevendheid, zijn er meer financieringsrondes waarschijnlijk op de kaarten. Bij elke verhoging is de bedrijfswaardering gestegen, maar het toont wel aan hoe lang de weg voor Xinja nog is.
Taxatie
Hoewel het misschien als een beetje saai wordt beschouwd om te praten over zoiets alledaags als waarderingen en financiën in de crowdfundingwereld, is het waarschijnlijk de moeite waard om op te merken dat Xinja zijn campagne van $ 3 miljoen ophaalt tegen een waardering van $ 43.1 miljoen dollar, hoger dan de laatste 5 ASX IPO's die ik heb beoordeeld op mijn blog.
Om bot te zijn, de marktkapitalisatie van $ 43.1 miljoen is volkomen belachelijk. Als je het gedeelte "prestaties tot nu toe" van het prospectus leest, is het moeilijk te geloven dat iemand dit met een strak gezicht heeft kunnen schrijven. Hoewel opsommingstekens als "we hebben een toegewijd en uitzonderlijk team samengesteld" en "we hebben 80% van onze app voltooid" acceptabel kunnen zijn bij het samenstellen van een diavoorstelling op een hackathon, is het voor een bedrijf dat zichzelf op meer dan $ 40 miljoen dollar waardeert ronduit obsceen.
Niet alleen heeft Xinja tot op heden geen inkomsten van klanten, ze hebben zelfs geen proefproducten met klanten of een licentie voor enige vorm van bankactiviteiten in Australië. Ze hebben slechts $ 7.8 miljoen dollar opgehaald voor deze crowdfunding-campagne, wat betekent dat investeerders op de een of andere manier moeten geloven dat de andere $ 32.3 miljoen van hun waardering is gecreëerd door een bedrijfsnaam te bedenken en een paar mensen aan te nemen.
Zelfs Monzo, dat de hype-trein van belachelijke waarderingen redelijk goed lijkt te hebben bereden, is terughoudender in hun waarderingen. In oktober 2016, toen Monzo zichzelf schatte op $ 50 miljoen pond, hadden ze al een beperkte banklicentie gekregen en hadden ze een prepaidkaart met een volledig ontwikkelde app voor 50,000 mensen. Eerder haalde Monzo 6 miljoen op tegen een waardering van slechts $ 30 miljoen in maart 2016, maar had op dat moment een prepaidkaart met een werkende proefversie voor 1,500 mensen. Xinja daarentegen heeft niet alleen de weddenschap nog niet vrijgegeveneen versie van hun prepaidkaart, hebben ze nog steeds niet eens een bankvergunning.
Om nog maar een voorbeeld te geven van hoe belachelijk de Xinja-waardering is, is het de moeite waard om te kijken naar de verhouding tussen boek- en marktvermogen. Bankieren is altijd een kapitaalintensieve aangelegenheid geweest, en de regelgeving na de GFC heeft dit alleen maar meer gemaakt. Dit betekent dat voor winst altijd aanzienlijke hoeveelheden kapitaal nodig zijn. De CBA heeft, ondanks al haar marktvoordelen van tot de grootste bank in Australië, een boek-tot-eigen vermogen-ratio van $ 0.43. Dit betekent dat u voor elke dollar aan CBA-aandelen die u koopt, recht krijgt op de winst van $ 0.43 cent aan eigen vermogen op de CBA-balans. Voor de Xinja crowdfunding-campagne, een bank zonder vergunning, omzet of marktaandeel, is die verhouding slechts $ 0.22 cent.
Op de crowdfundingcampagne Xinja Equitise wordt het aanbod beschreven als een baan bij de bank. Wat ze je echter niet vertellen, is dat jij degene bent die wordt beroofd.
Wat ze zijn en wat ze niet zijn. Waarschijnlijk. Hier bij Coin Sciences zijn we vooral bekend om MultiChain, een populair platform voor het maken en implementeren van...
Leestijd: 3 minuten Update: bekijk de nieuwste versie van Comodo's gratis mobiele beveiligingsapp We brengen superieur beheer van mobiele apparaten naar uw bedrijf Comodo Mobile...
Leestijd: 2 minuten Met wijdverbreide beveiligingsproblemen over Java-kwetsbaarheden, heeft Oracle afgelopen dinsdag een bijgewerkte versie met de titel Java 7 uitgebracht. De nieuwe standaard...
Om de langdurige recessie te overleven, heeft een groeiend aantal bedrijven systemen ingevoerd om werknemers aan te moedigen om professionele of specialistische kwalificaties te behalen, in de hoop...
