De oprichter en CEO van Custodia Bank uitte onlangs de angst en de hoop op hogere BTC-prijzen, toen ze schreef dat er slechts een beperkt aanbod van bitcoin beschikbaar was voor de snelgroeiende spot-ETF’s. Dit is echter wat ze fout had. 

Vorige week uitte Caitlin Long, de oprichter en CEO van de cryptovriendelijke Custodia Bank, enkele zorgen over X: beweren dat een beperkt aanbod van bitcoin (BTC) op grote over-the-counter (OTC) handelsdesks een uitdaging zou kunnen vormen om ETF's te spotten die bitcoin proberen te verkrijgen, terwijl de instroom blijft stijgen.

In haar draadLong schreef dat “een geloofwaardige bron” haar vertelde dat er “slechts ~40 #BTC op een gegeven moment op een gegeven moment tegen elke prijs te koop waren.” Deze verklaring voedde de speculatie over een tekort aan bitcoin hiervoor en dus een verwachte prijsstijging. Het bracht echter een fundamenteel misverstand aan het licht over hoe OTC-bureaus eigenlijk functioneren.

Lees verder: Moet u Bitcoin verkopen nu het zijn hoogste punt ooit nadert?

Twee OTC-experts, Max Boonen, oprichter van B2C2, en Jevgeni Gaevoy, de CEO van Wintermute, wendde zich tot X om de bewering van Long te bekritiseren. Wintermute en B2C2 zijn beide OTC-bureaubureaus, dat wil zeggen: zij de bestellingen van klanten matchen met de beste prijs die beschikbaar is op beurzen of bij andere dealers.

Deze mening zou acceptabel zijn voor iemand met een laag IQ @peterschiff, maar het komt (op zijn zachtst gezegd) verrassend uit @RTLnieuws , een “22-jarige Wall St-veteraan” volgens haar biografie.

Zo werken OTC-bureaus eigenlijk: https://t.co/HNBb35TMcY

— Max Boonen (@maxboonen) 2 maart 2024

Wat zijn OTC-bureaus?

Een OTC-desk is in feite een tussenpersoon die kopers en verkopers met elkaar verbindt direct en privé buiten de reguliere uitwisselingen. In het geval van bitcoin wordt een OTC-desk door grote spelers gebruikt om BTC te kopen en verkopen. 

Naast agency desks zoals Wintermute en B2C2 zijn er ook zogenaamde principal desks die fungeren als market makers door hun eigen prijs vast te stellen en cryptocurrencies rechtstreeks met handelaren te kopen en verkopen. 

Think BoonenTerwijl bureaus voor bureaus eenvoud en transparantie bieden (met een bijbehorende vergoeding om de uitwisseling te vergemakkelijken), kunnen hoofdbureaus betere prijzen bieden. Maar het gebruik ervan vereist meer marktkennis en vertrouwen in het bureau.

Hoe werken OTC-bureaus?

Zowel bureau- als hoofd-OTC-bureaus hebben doorgaans een dynamische inventaris. Ze onderhouden een deel van de BTC om transacties te vergemakkelijken en een soepele werking te garanderen, maar dit bedrag kan fluctueren afhankelijk van de marktomstandigheden en klantorders. 

Daartoe hebben ze de neiging om geen grote hoeveelheden BTC bij de hand te houden, zoals een traditionele beurs dat zou doen. In plaats daarvan hebben ze gevestigde relaties met marktdeelnemers (zoals beurzen en mijnwerkers) om snel de BTC te vinden die ze nodig hebben wanneer een klant een bestelling plaatst. 

Dit is belangrijk omdat ze grote transacties vaak sneller kunnen faciliteren dan traditionele beurzen, omdat ze niet beperkt worden door het aantal kopers en verkopers op de markt op enig moment. Verder, OTC-balies kunnen hun dienstverlening op maat maken en komen tegemoet aan de specifieke behoeften van institutionele beleggers of vermogende particulieren.

Hoewel Long misschien gelijk had wat betreft de hoeveelheid BTC die in handen is van OTC-bureaus, zijn haar beweringen onnauwkeurig omdat OTC-bureaus door hun ontwerp zeer weinig BTC bevatten. 

Hoe Spot ETF's werken

Spot Bitcoin ETF's kopen rechtstreeks bitcoins op basis van de vraag van hun klanten, en werken samen met een externe bewaarder om de fysieke bitcoin die ze kopen te bewaren en veilig op te slaan. Wanneer u een aandeel van een spot Bitcoin ETF koopt, bezit u in wezen een deel van de bitcoin die door het fonds wordt aangehouden. 

Lees verder: Er zijn nu 11 Spot Bitcoin ETF's. Hier is degene die het beste bij u past

Wanneer beleggers ETF-aandelen op een beurs kopen, gebruikt de ETF-fondsbeheerder die fondsen om via OTC-desks bitcoin op de open markt te kopen. De gekochte bitcoin wordt vervolgens ter bewaring overgedragen aan de bewaarder van de ETF. 

De koers van het ETF-aandeel weerspiegelt dus rechtstreeks de marktprijs van het door het fonds aangehouden actiefIn dit geval bitcoin.

Waarom beperkte voorraad een functie is en geen bug

Het mooie van OTC-desks ligt in hun vermogen om snel bitcoin uit verschillende bronnen te kopen om aan de vraag te voldoen, in plaats van te vertrouwen op bitcoin die ze al op hun balans hebben staan.

“Geen van beide typen [OTC] bureaus heeft een 'voorraad' munten die te koop zijn! In beide gevallen staat de uitvoering los van de afwikkeling”, aldus Boonen schreef.

OTC-desks stroomlijnen de activiteiten door de BTC die ze nodig hebben te sourcen op basis van de vraag, in plaats van de logistieke en beveiligingscomplexiteit te introduceren die gepaard gaat met het aanhouden van grote hoeveelheden bitcoin.

Als zodanig kunnen OTC-bureaus nooit echt een tekort aan bitcoin tegenkomen om te verwerven. Zoals het geval is met elk actief, zal er altijd bitcoin te koop zijn, maar de prijs kan verschillen op basis van de vraag. Hoe meer u bereid bent te betalen, hoe groter de kans dat u een verkoper vindt die bereid is te verkopen. 

Focussen op de beperkte voorraad OTC-bureaus schiet tekort omdat ze niet bedoeld zijn om grote hoeveelheden bitcoin te bewaren. Hun kracht ligt in hun liquiditeitsnetwerk om snel toegang te krijgen tot grote hoeveelheden BTC en deze te verplaatsen, afhankelijk van de vraag ernaar. 

Het dynamische voorraadmodel stelt bureaus in staat de prijsschommelingen van Bitcoin te minimaliseren en zich te concentreren op het faciliteren van transacties in plaats van het op lange termijn vasthouden van de activa.