Van alle crypto-derivatenproducten zijn eeuwigdurende futures naar voren gekomen als een voorkeursinstrument voor marktspeculatie. Bitcoin handelaren gebruiken het instrument massaal voor het afdekken van risico's en het vastleggen van financieringspremies.

Eeuwigdurende futures, of eeuwigdurende swaps zoals ze soms worden genoemd, zijn termijncontracten zonder vervaldatum. Degenen met eeuwigdurende contracten kunnen de onderliggende waarde op een onbepaald tijdstip in de toekomst kopen of verkopen. De prijs van het contract blijft gelijk aan de contante koers van de onderliggende waarde op de openingsdatum van het contract.

Om de prijs van het contract in de loop van de tijd dicht bij de spotprijs te houden, implementeren beurzen een mechanisme dat een crypto-financieringspercentage wordt genoemd. Het financieringspercentage is een klein percentage van de waarde van een positie dat regelmatig moet worden betaald of ontvangen van een tegenpartij, meestal om de paar uur.

Een positief financieringspercentage geeft aan dat de prijs van het eeuwigdurende contract hoger is dan de contante rente, wat wijst op een grotere vraag. Wanneer de vraag groot is, betalen koopcontracten (longs) financieringskosten aan de verkoopcontracten (shorts), waardoor tegengestelde posities worden gestimuleerd en de prijs van het contract dichter bij de contante koers komt.

Wanneer het financieringspercentage negatief is, betalen verkoopcontracten de financieringsvergoeding aan de lange contracten, waardoor de prijs van het contract weer dichter bij de contante koers komt te liggen.

Gezien de omvang van zowel de aflopende als de eeuwigdurende termijnmarkt, kan het vergelijken van de twee het bredere marktsentiment laten zien als het gaat om toekomstige prijsbewegingen.

De geannualiseerde 3-maands futures-basis van Bitcoin vergelijkt de geannualiseerde rendementspercentages die beschikbaar zijn in een zelfbedieningshandel tussen 3-maands aflopende futures en eeuwigdurende financieringspercentages.

CryptoSlate-analyse van deze statistiek laat zien dat de basis van eeuwigdurende futures aanzienlijk volatieler is dan die van aflopende futures. De discrepantie tussen de twee is een gevolg van de toegenomen vraag naar hefboomwerking in de markt. Traders lijken op zoek te zijn naar een financieel instrument dat de spotmarktprijsindexen nauwkeuriger volgt, en eeuwigdurende futures sluiten perfect aan bij hun behoeften.

Periodes waarin de basis van de eeuwigdurende futures lager wordt verhandeld dan de 3-maands aflopende futures-basis, hebben zich historisch gezien voorgedaan na scherpe prijsdalingen. Grote risicobeperkende gebeurtenissen, zoals bullmarktcorrecties of langdurige bearish inzinkingen, worden vaak gevolgd door een daling van de eeuwigdurende toekomstige basis.

Aan de andere kant, als de eeuwigdurende futures-basishandel hoger is dan de 3-maands aflopende futures-basis, toont dit een grote vraag naar hefboomwerking in de markt. Dit creëert een overaanbod van contracten aan de verkoopzijde die leiden tot prijsdalingen, aangezien handelaren snel handelen om de hoge financieringspercentages te verlagen.

Als we naar de bovenstaande grafiek kijken, zien we dat zowel bitcoin-aflopende futures als eeuwigdurende swaps in een staat van backwardation handelden tijdens de ineenstorting van de FTX.

Backwardation is een toestand waarin de prijs van een futurescontract lager is dan de spotprijs van de onderliggende waarde. Het treedt op wanneer de vraag naar een activum groter wordt dan de vraag naar contracten die in de komende maanden aflopen.

Als zodanig is backwardation een vrij zeldzaam verschijnsel op de derivatenmarkt. Tijdens de ineenstorting van FTX werden aflopende futures verhandeld op jaarbasis van -0.3%, terwijl eeuwigdurende swaps werden verhandeld op jaarbasis van -2.5%.

De enige vergelijkbare periodes van backwardation waren in september 2020, de zomer van 2021 na het Chinese mijnbouwverbod en juli 2020. Dit waren periodes van extreme volatiliteit en werden gedomineerd door shorts. Al deze periodes van backwardation zorgden ervoor dat de markt zich indekte naar de neerwaartse richting en zich voorbereidde op verdere inzinkingen.

Elke periode van backwardation werd echter gevolgd door een prijsrally. Opwaartse prijsactie begon in oktober 2020 en piekte in april 2021. Juli 2021 werd in het rood doorgebracht en werd gevolgd door een rally die doorging tot ver in december 2021. De ineenstorting van Terra in juni 2022 zorgde voor een rally in de nazomer die tot het einde duurde van september.

De verticale prijsdaling veroorzaakt door de ineenstorting van de FTX veroorzaakte backwardation die griezelig veel lijkt op de eerder geregistreerde periodes. Als historische patronen zich zouden herhalen, zou de markt de komende maanden een positieve prijsactie kunnen zien.

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• Bron: https://cryptoslate.com/bitcoins-annualized-3-month-futures-basis-show-calm-before-the-storm/