De populariteit van speciale acquisitiebedrijven, of SPAC's, is het afgelopen jaar explosief gestegen. Hoewel ze al vele jaren bestaan, is het pas in het laatste paar dat hun gebruik is versneld.
Abonneer je op de Crunchbase dagelijks
Volgens een rapport, hebben wereldwijd 200 SPAC's in 64 $ 2020 miljard opgehaald, iets minder dan de $ 67 miljard die werd opgehaald door 194 beursintroducties in hetzelfde jaar.
SPAC's en Europa
Hoe zit het met SPAC's in Europa? Tot op heden hebben in de VS gevestigde investeerders het voortouw genomen als het gaat om SPAC-deals, mede dankzij strengere investeringsregels en minder potentiële sponsors in Europa, maar dat lijkt niet zo te blijven.
Ian Osborne, een van de pioniers van SPAC's in de VS, is naar verluidt van plan om een lijst van In Europa gevestigd shell-bedrijf op Euronext, meedoen aan de likes van ex-Credit Suisse CEO Tidjane Thiam en Franse miljardair Xavier Niel, beiden onlangs gelanceerde SPAC's.
Elders hebben leidinggevenden bij een aantal Europese beurzen, waaronder Frankfurt, verwachten om de komende jaren een toename van SPAC's te zien.
SPAC-activiteit in het VK is belemmerd door: lijst regels die vereisen dat de handel in een beursgenoteerde onderneming wordt opgeschort wanneer deze een overnamevoornemen bekendmaakt. Dit wordt momenteel echter beoordeeld als onderdeel van de raadpleging van de Financial Conduct Authority over SPAC's, die in de zomer van 2021 moet worden afgerond.
Als de FCA de regels voor opschorting van de handel wijzigt, zou dit de SPAC-activiteit in het VK kunnen stimuleren.
Waarom de hype?
Maar waarom wordt iedereen gek van SPAC's?
Ten eerste hebben dit soort deals een alternatief pad naar liquiditeit geopend voor investeerders en bedrijven die geen langdurig en kostbaar IPO-proces willen doorlopen.
De weg naar de beursgang is altijd een uitdaging geweest, maar als gevolg van de pandemie is de markt voor IPO's tijdelijk ontspoord. Bedrijven waren nerveus om naar de beurs te gaan omdat ze zich zorgen maakten over de gevolgen van de marktvolatiliteit voor hun notering, maar toch wilden ze toegang tot liquiditeit. SPAC's bieden een snellere, aantoonbaar minder risicovolle route naar dat doel voor bedrijven en hun investeerders.
Ten tweede bieden SPAC's een route voor investeerders om betrokken te raken bij interessante, groeiende bedrijven, buiten de formele IPO of een reeks financieringsevenementen om.
Ten derde kan een SPAC een eenvoudige manier zijn om geld te verdienen voor zijn investeerders of sponsors. Dat komt omdat wanneer de SPAC voor het eerst wordt gemaakt, geld van investeerders in vertrouwen wordt gehouden, waardoor rente ontstaat. Wanneer het voertuig een overname doet, hebben beleggers de keuze om hun aandelen om te zetten in belangen in het gefuseerde bedrijf, of om hun oorspronkelijke SPAC-investering plus eventuele opgebouwde rente terug te verdienen.
Wat is het addertje onder het gras?
Dat gezegd hebbende, alleen omdat er op dit moment veel hype rond SPAC's is, wil nog niet zeggen dat ze per se de beste manier zijn om nu te stoppen. De hausse in populariteit zou een nadelig effect kunnen hebben op de markt, aangezien we zouden kunnen zien dat veel investeringsvehikels een beperkt aantal aantrekkelijke bedrijven achterna zitten, waardoor de prijzen stijgen. Als de overnameprijs van een bedrijf te hoog wordt, wordt de terugkeer naar waarde voor de SPAC langer.
Er is ook het probleem dat, aangezien SPAC's al beursgenoteerde bedrijven zijn, de bedrijven die ze verwerven uiteindelijk ook openbaar worden. Dit is op zich geen slechte zaak, maar het betekent wel dat bedrijven het juiste bestuur en de juiste processen moeten hebben, met de mogelijkheid om op de juiste manier te rapporteren en alle andere activiteiten die openbare bedrijven moeten doen die particuliere ondernemingen niet doen' t.
Een deel van het voordeel van het volgen van de directe IPO-route zijn de wijzigingen die intern moeten worden aangebracht. Daarentegen legt het versnelde karakter van een SPAC-acquisitie meer druk op om die operationele en bestuurlijke veranderingen door te voeren.
De toename in populariteit betekende ook een toename van regelgevend toezicht. Hoewel we al hebben gezien hoe het zou kunnen dat een versoepeling van de regels de SPAC-activiteit van het VK helpt versnellen, is in de VS de Securities and Exchange Commission kijkt naar een aantal SPAC-activiteiten, waaronder hoe ze communiceren met investeerders en hoe aandelen worden omgezet in belangen in het overgenomen bedrijf. Afhankelijk van de uitkomst kunnen sommige van de waargenomen voordelen van SPAC's hun aantrekkingskracht verliezen.
Zijn SPAC's overdreven?
Betekent dit dat SPAC's een slechte optie zijn? Niet noodzakelijk.
Zoals bij elke route naar liquiditeit - of het nu gaat om een financieringsronde, IPO, secundaire investering of acquisitie - kunnen SPAC's het juiste alternatief zijn voor bepaalde bedrijven.
In wezen gelden dezelfde principes, ongeacht de waargenomen voordelen, voor zowel het bedrijf dat wordt overgenomen door de SPAC als voor investeerders die overwegen een dergelijk voertuig te gebruiken: er moet een strategie zijn, een duidelijke visie op hoe succes eruit ziet, ervaren management en afstemming tussen investeerders en de onderneming in kwestie.
Ons portfolio bedrijf eikels is zo'n succesvol bedrijf dat deze route kiest - het heeft onlangs een voornemen aangekondigd om te fuseren met SPAC Pioneer Merger Corp. voor $ 2.2 miljard, en de deal zal naar verwachting in de tweede helft van 2021 worden afgerond.
De deal is een goed voorbeeld van een ambitieuze, snelgroeiende scale-up die samenwerkt met een blanco chequebedrijf, ondersteund door een ervaren, deskundig managementteam inclusief CEO Noach Kerner en technologieveteranen, waaronder: Uber mede-oprichter Oscar Salazar, levensslot mede-oprichter Todd Davis en Mitchell Caplan, een voormalige E-Trade CEO.
Overwegingen voor investeerders
Waar moeten die investeerders die overwegen om mee te doen aan een SPAC nog meer aan denken? Uiteindelijk zijn dit blinde investeringen, dus elke belegger moet het team dat het voertuig runt vertrouwen, hun staat van dienst ondervragen en ervoor zorgen dat investeringsfilosofieën en -benaderingen op elkaar aansluiten.
Uiteindelijk zijn er zeker risico's voor SPAC's, zoals bij elke investering. Iedereen die erover nadenkt om betrokken te raken bij een SPAC, of het nu gaat om een investeerder of een bedrijf dat in aanmerking komt voor een overname, moet duidelijk zijn over de redenen om verder te gaan.
Vermijd de hype, bekijk alle beschikbare informatie en neem de beslissing op basis van wat goed is voor het bedrijf of de investeerder in kwestie.
Pierre Suhrcke is een venture-partner bij TempoCap, een Europese technologie-investeerder in challenger-merken, gevestigd in Parijs en Londen. Sommige bedrijfsinvesteringen zijn onder meer: Depop, Onfido, Azimo, eikels en Talentzacht. Suhrcke zat in het bestuur van meer dan 20 succesvolle bedrijven in de VS en Europa, waaronder: Risicometrieken, Trema, en Adeptra.
Illustratie: Dom Guzman;
Blijf op de hoogte van recente financieringsrondes, acquisities en meer met de Crunchbase Daily.
PlatoAi. Web3 opnieuw uitgevonden. Gegevensintelligentie versterkt.
