Het eerste derdekwartaalrapport over bruto binnenlands product liet zien dat de consumentenuitgaven met 4% per jaar stegen, na inflatie, het beste in bijna twee jaar. September detailhandel Uit het rapport blijkt dat de uitgaven bijna twee keer zo snel zijn gestegen als het gemiddelde van het afgelopen jaar. En toch beweren beren als hedgefondshandelaar Bill Ackman dat a recessie komt eraan zodra dit kwartaal en de markt dat hebben gedaan correctiegebied betreden.

Voor een economie die afhankelijk is van de toestand van de consument, ondersteunen de winstgegevens over het derde kwartaal een beeld van de bestedingen dat grotendeels goed blijft. Bedrijven uit de S&P 500 die tot en met 25 oktober hun cijfers hebben gerapporteerd, zagen volgens CFRA een gemiddelde winststijging van 15% – de grootste omzetwinst van de elf sectoren op de aandelenmarkt.

"Mensen krabben een beetje op hun hoofd en zeggen: 'De consument houdt het beter vol dan verwacht'", zegt Sam Stovall, strateeg van CFRA Research. “Consumenten hebben werk. Ze blijven goederen kopen en ervaringen opdoen. En ze lijken zich geen zorgen te maken over de schuldenlast.” 

Hoe is dit mogelijk nu de rentetarieven op alles, van creditcards tot auto's en huizen, enorm stijgen?

Het zijn de anekdotes van toonaangevende bedrijven in belangrijke sectoren die het echte verhaal vertellen: Delta Air Lines en United Airlines delen hoe hun duurste stoelen worden verkocht snelste. Huiseigenaren die gebruik maken van hypotheekafkopen tegen hoge rentetarieven. Amazone zeggen dat het zo is aanwerving 250,000 seizoenarbeiders. Een donderdagverslag van Deckers buiten verbijsterde sommige mensen – in een lauwe kledingverkoopomgeving – door te onthullen dat de verkoop van Uggs, een volwassen lijn verankerd door donzige laarzen, ingebed in een winstwinst van 79% waardoor de aandelen met 19% stegen, met 28% steeg.

Het beeld dat zij schetsen komt grotendeels overeen met de economische gegevens – over het algemeen positief, maar met enkele wratten. Hier volgen enkele van de belangrijkste bewijzen uit de grootste bedrijfswinstrapporten op de markt die helpen verklaren hoe bedrijven en de Amerikaanse consument het beste uit een lastig renteklimaat halen.

Hoe huizenbouwers de hypotheekrente oplossen

Geen enkele sector staat meer centraal in het idee van de markt dat de consument uit de lucht komt vallen dan de woningbouw, omdat het aantal bestaande woningverkopen zijn met bijna 40% gedaald ten opzichte van de pieken uit het Covid-tijdperk. Maar terwijl Coldwell Banker eigenaar is Overal onroerend goed zag de winst halveren, het nieuws van nieuwbouwwoningbouwers was redelijk goed.

De meeste consumenten hebben een hypotheek onder de 5%Maar voor nieuwe huizenkopers is één van de redenen dat de rente niet zo scherp is als zou moeten, dat bouwers manieren hebben bedacht om de rente van 8% te omzeilen, waar bestaande huizenverkopers last van hebben. Dat verklaart mede waarom de verkoop van nieuwe huizen dit jaar is gestegen. Huizenbouwers duiken in geld dat voorheen werd betaald voor andere prikkels om te betalen voor het aanbieden van hypotheken tegen 5.75% in plaats van het niveau van 8% dat andere hypotheken hebben bereikt. Bij PulteGroup, de derde grootste bouwer van het land, die heeft bijgedragen aan een winststijging van 8% in het derde kwartaal en een stijging van 43% in het aantal bestellingen voor nieuwe woningen die later moeten worden afgeleverd, veel beter dan de door de overheid gerapporteerde stijging van 4.5% in de verkoop van nieuwe huizen dit jaar .

“Wat we hebben gedaan, is eenvoudigweg de prikkels die we in het verleden hebben aangeboden, herverdelen naar kasten en werkbladen, en die omgeleid naar renteprikkels,” Dat zegt Ryan Marshall, CEO van PulteGroup. “En dat is het krachtigste wat er is.”

De mechanismen zijn complex, maar komen hierop neer: Pulte reserveert ongeveer $35,000 voor incentives om elk huis te verkopen, of ongeveer 6% van de prijs, zei het bedrijf tijdens zijn conference call over de winstcijfers. Een deel daarvan is het betalen voor de afkoop van een hypotheek. Ongeveer 80% tot 85% van de kopers profiteert van het terugkoopaanbod. Maar velen splitsen de fondsen, combineren een kleinere rente-buydown en houden wat lekkers voor in huis, aldus het bedrijf.

Wells Fargo-econoom Jackie Benson zei in een rapport dat bouwers moeite kunnen hebben om deze strategie vol te houden als de hypotheekrente in de buurt van 8% blijft, maar dat de prijzen voor nieuwe huizen het afgelopen jaar met 12% zijn gedaald. Volgens haar geven prikkels plus grotere prijsverlagingen dan de meeste eigenaren van bestaande huizen zullen bieden, bouwers een voorsprong. 

Bij autobedrijven zijn er prijsverlagingen gaande, en er komen er nog meer

De autoverkopen zijn in september aanzienlijk gestegen, jaar-op-jaar met 24% gestegenr, meer dan tweemaal de winst in de verkoop per eenheid dit jaar. Maar ze bleven onder de verwachtingen bij de leider op het gebied van elektrische voertuigen Tesla, die de schuld gaf aan de hoge rentetarieven, en op doorwaadbare plaats. 

“Ik kan dit niet genoeg benadrukken, dat het voor de overgrote meerderheid van de mensen die een auto kopen om de maandelijkse betaling gaat”, zei Tesla-topman Elon Musk. zijn inkomsten bellen. “En naarmate de rente stijgt, neemt het deel van die maandelijkse betaling dat uit rente bestaat toe.” 

Misschien, maar dat is niet wat er gebeurt General Motors, ook al was de reactie van beleggers op de goede cijfers bij GM gematigd vanwege de staking van de vakbond United Auto Workers. 

GM overtrof de winstverwachtingen met 40 cent per aandeel, maar de aandelen daalden met 3% vanwege de zorgen van investeerders over de staking, waardoor GM zijn winstverwachting voor het vierde kwartaal op 24 oktober moest intrekken. Ford, die op 25 oktober een schikking sloot met de UAW , zei dat het de volgende dag een “gemengd” kwartaal had, zoals de winst miste de doelstellingen van Wall Street vanwege de staking. Consumenten kwamen door, zoals De verkoop per eenheid steeg dit kwartaal met 7.7%, waarbij de verkoop van vrachtwagens en EV’s beide met 15% steeg. CEO van GM, Mary Barra, zei op een oproep van analisten van GM dat het bedrijf marktaandeel heeft gewonnen en een stijging van 21% in de verkoop per eenheid boekte, ondanks het aanbieden van incentives die onder het sectorgemiddelde lagen.

“Hoewel we in de macro-economie berichten horen dat het consumentenvertrouwen zou kunnen verzwakken, enz., hebben we dat niet gezien in de vraag naar onze voertuigen”, vertelde GM CFO Paul Jacobson aan analisten. Maar Ford CFO John Lawler zei dat de autoprijzen met ongeveer $1,800 moeten dalen om net zo betaalbaar te zijn als vóór Covid. "We denken dat dit over een periode van twaalf tot achttien maanden zal gebeuren", zei hij. 

Het turnaround-plan van Tesla draait om het blijven verlagen van de kosten voor het produceren van auto's, die vorig jaar met ongeveer $ 2,000 per voertuig daalden, aldus het bedrijf. Samen met federale belastingvoordelen voor elektrische voertuigen kan een Model Y-crossover worden gekocht voor ongeveer $ 36,490, of slechts $ 31,500 in staten met lokale belastingvoordelen voor elektrische voertuigen. Dat is ver onder het gemiddelde voor alle auto's, dat Cox Automotive op ruim $ 50,000 schat. Maar Musk zegt dat sommige consumenten nog steeds niet overtuigd zijn. .

“Als je kijkt naar de prijsverlagingen die we hebben doorgevoerd in bijvoorbeeld het Model Y, en je vergelijkt dat met hoeveel de maandelijkse betalingen van mensen zijn gestegen als gevolg van de rentetarieven, dan is de prijs van het Model Y vrijwel onveranderd”, zei Musk. . “Ze kunnen het zich niet veroorloven.”

De meeste banken zeggen dat de consument nog contant geld heeft, maar Discover niet

Als u wilt weten hoe het met consumenten gaat, kunt u dit aan de banken vragen, die ieder kwartaal de consumentensaldi bekendmaken. Om te weten of ze er vertrouwen in hebben, vraagt ​​u de creditcardmaatschappijen (vaak dezelfde bedrijven) hoeveel ze uitgeven. 

In de meeste gevallen zeggen financiële dienstverleners dat het goed gaat met de consumenten.

At Bank of AmericaDe consumentensaldi zijn nog steeds ongeveer een derde hoger dan vóór Covid, zei CEO Brian Moynihan tijdens de telefonische vergadering van het bedrijf. Bij JMorgan ChaseHet afgelopen jaar zijn de saldi met 3% uitgehold, maar het aantal achterstallige vorderingen op consumentenleningen is dit kwartaal afgenomen, aldus het bedrijf.

“Waar zie ik zachtheid in het [consumenten]krediet?” zei financieel directeur Jeremy Barnum, terwijl hij de vraag van een analist over de winstcijfers herhaalde. “Ik denk dat het antwoord daarop eigenlijk nergens ligt.”

Onder creditcardbedrijven is ‘veerkrachtig’ nog steeds het hoofdverhaal. MasterCardheeft dat woord ‘veerkracht’ acht keer gebruikt om Amerikaanse consumenten te beschrijven in zijn oproep van 26 oktober.

“Ik bedoel, de realiteit is dat de werkloosheidscijfers [bijna] een recordlaagte ooit zijn”, zei Sachin Mehra, financieel directeur van MasterCard.

At American Express, waarin de consumentenbestedingen in de VS met 9% stegen, was de milde verrassing de onthulling van het bedrijf dat jonge consumenten sneller Amex-kaarten toevoegen dan welke andere groep dan ook. Millennials en Gen Z-ers zagen hun Amerikaanse uitgaven via Amex met 18% stijgen, aldus het bedrijf.

'Ik denk dat ze geen last hebben van de hervatting van de afbetalingen van studieleningen,' zei Stovall.

De grote vlieg in de zalf kwam vandaan Ontdek financiële diensten, een van de weinige banken die grote toevoegingen heeft gedaan aan de reserves voor kredietverliezen voor consumentenschulden, waardoor de winst met 33% daalde toen de afschrijvingen op leningen van Discover verdubbelden.  

Ondanks het feit dat de schuldenlast van Amerikaanse huishoudens vrijwel precies hetzelfde is als eind 2019, en tijdens het kwartaal is afgenomen, zei John Greene, financieel directeur van Discover, volgens overheidsgegevens in zijn oproep: “Onze macro-aannames weerspiegelen een relatief sterke arbeidsmarkt maar ook tegenwind voor de consument als gevolg van een dalende spaarquote en een toenemende schuldenlast.”

Bij luchtvaartmaatschappijen is er nog steeds geen teken van een reisrecessie

Het is goed om nu Delta Air Lines te zijn, met een winstwinst van 59% in het derde kwartaal dankzij de duurste producten in hun virtuele schappen: eersteklas stoelen en internationale vakanties. Ook goed om United te zijn, waar de marge hoger is internationale reizen stegen met bijna 25% en het bedrijf is van plan om tegen 2027 zeven eersteklas stoelen per vertrek toe te voegen. Niet zo goed om discounter te zijn Heilige Geest, welke zag de aandelen dalen na het melden van een verlies van $ 157 miljoen.

“Nu de markt schijnbaar een reisrecessie zal blijven veroorzaken, ondanks bewijs van het tegendeel uit dagelijkse [overheids]gegevens en onze consumentenenquêtes, zouden Delta’s derdekwartaalcijfers en solide vierdekwartaalgids en commentaar de groep eindelijk op hun gemak moeten stellen over een “klif” voor consumenten, waardoor ze hun veiligheidsgordels kunnen losmaken en door de cabine kunnen lopen”, zei Morgan Stanley-analist Ravi Shanker in een briefje aan klanten.

Eén tastbare impact: United voegt dit kwartaal twintig vliegtuigen toe, hoewel het nog eens twaalf leveringen naar 20 schuift, terwijl Spirit zei dat het de vliegtuigleveringen uitstelt en zich concentreert op de voorgestelde fusie met JetBlue en kostenbesparingen om het concurrentievermogen te herwinnen als zachte vraag naar zijn vliegtuigen. product blijft bestaan ​​tijdens de feestdagen.

Zoals gedurende een groot deel van 2023 het geval is geweest, doen rijkere consumenten – die het grootste deel van de uitgaven bijdragen – het beter dan gezinnen met gematigde inkomens, aldus Sundaram.

De goederenrecessie is een feit

Draaikolk, Ethan Allen en matrassenmaker Slaapnummer ze zagen allemaal hun aandelen kelderen nadat ze slechte winsten rapporteerden, en ze ondervonden allemaal verkoopproblemen die consistent waren met de macrogegevens.

Dit volgt een trend die nu goed verankerd is in de economie: mensen sloegen tijdens de pandemie een voorraad in van harde goederen, vooral voor het huis, terwijl ze meer thuis zaten. Alle drie de bedrijven zagen de aandelen stijgen tijdens de Covid-XNUMX-crisis, en de groei is sindsdien afgenomen, omdat ze merkten dat hun markten op zijn minst gedeeltelijk verzadigd waren en consumenten hun uitgaven verlegden naar reizen en andere diensten.

‘Al het stimuleringsgeld ging naar de meubelindustrie,’ zei Sundaram, overdreven vanwege het effect. "Nu vallen ze het afgelopen jaar uit elkaar."

De omzet van Ethan Allen daalde met 24%, omdat het bedrijf zei dat een overstroming in een fabriek in Vermont en een zwakkere vraag tot de oorzaken behoorden. Bij Whirlpool, dat in de resultaten over het tweede kwartaal zei dat het bezig was de vertragende verkoop aan consumenten te compenseren door meer apparaten aan huizenbouwers te verkopen, zijn de discretionaire aankopen zelfs nog zachter geweest dan verwacht, als gevolg van de gestegen hypotheekrente en het lage consumentenvertrouwen. ”, zei CEO Marc Bitzer donderdag tijdens de winstoproep. De aandelen daalden met meer dan 20%. 

Amazon's vakantiewerving ter waarde van $ 1.3 miljard

Amazon doet zijn grootste inzet ooit op het gebied van vakantiewerving en geeft 1.3 miljard dollar uit om werknemers toe te voegen, voornamelijk in fulfilmentcentra. 

Dat is mogelijk omdat Amazon zijn magazijnnetwerk heeft gereorganiseerd om de leveringen te versnellen en de kosten te verlagen, wat de afgelopen twee kwartalen een omzetstijging van 11% heeft opgeleverd, omdat consumenten zich tot de online gigant wenden voor meer alledaagse herhaalaankopen. Amazon heeft ook de neiging om een ​​welvarender consument te bedienen die veerkrachtiger blijkt te zijn in het licht van renteverhogingen en inflatie dan het publiek voor Target- of dollarwinkels, aldus CFRA-retailanalist Arun Sundaram.

“Hun detailhandelsverkopen presteren heel goed”, aldus Sundaram. “Er is nog steeds sprake van tegenwind die de vrije verkoop beïnvloedt, maar de dagelijkse benodigdheden doen het heel goed.

Dit alles vormt de basis voor een vakantieseizoen waar veel op het spel staat.

PNC denkt nog steeds dat er begin 2024 een recessie zal plaatsvinden, deels dankzij de renteverhogingen door de Federal Reserve, en denkt dat beleggers zich zullen concentreren op de verkoop van goederen op zoek naar meer tekenen van zwakte. “Er schuilt veel kracht in de late innings” van een expansie, aldus Amanda Agati, chief investment officer van PNC Asset Management.

Sundaram, wiens bedrijf heeft voorspeld dat de rente binnenkort zal dalen als de inflatie afneemt, denkt dat retailers er beter voor staan, met sterkere toeleveringsketens die strategische kortingen meer dan vorig jaar mogelijk zullen maken om de omzet te vergroten. De betere verkoopprestaties van Uggs werden toegeschreven aan verbeterde toeleveringsketens en kortere verzendtijden nu de aanhoudende effecten van de pandemie afnemen.

"Hoewel er tegenwind is voor de consument, is er een kans op een fatsoenlijke vakantieperiode", zei hij, zij het nog steeds gehinderd door de inflatie van de afgelopen twee jaar. “De feestdagen van 2022 waren misschien wel het dieptepunt.”