Noot van de redactie: dit is de eerste in een tweedelige serie over de stand van zaken bij het investeren in start-ups begin 2024. Kom morgen terug voor deel 2.

Niettegenstaande een brede terugval in de wereldwijde startup-investeringen De afgelopen twee jaar zeggen beleggers dat het Amerikaanse startfinancieringsklimaat het meest levendig was vergeleken met andere financieringsfasen tijdens de recessie.

In feite groeide de Amerikaanse startfinanciering in 2022 met bijna 10% in termen van geïnvesteerde dollars. in tegenstelling tot een neergang in alle andere financieringsfasen. In 2023 daalde de Amerikaanse startfinanciering met 31% – een aanzienlijk deel – maar nog steeds minder dan in andere financieringsfasen jaar na jaar, zo blijkt uit een analyse van CrunchBase gegevens blijkt. (Het is ook vermeldenswaard dat die andere fasen in 2022 al jaar-op-jaar dalingen kenden.)

In de huidige financieringsmarkt voor startups “zien we veel meer geweldige talenten die enthousiast zijn over het starten van dingen”, zegt hij Renata Quintini, Mede-oprichter van Renegade-partners, een in de Bay Area gevestigde investeringsmaatschappij die zich richt op Series A-bedrijven en daardoor dicht bij het start-ecosysteem staat.

Andere investeerders delen dat enthousiasme. “De waarderingen dalen, er is meer talent beschikbaar op de markt”, zegt hij Michaël Cardamone van een in New York gevestigde zaadinvesteerder Forum ondernemingen. “Veel van deze bedrijven uit de Seed- en Series A-reeks zullen opschalen naar wat waarschijnlijk de volgende bullmarkt zal zijn.”

Zaadtrends gedurende het afgelopen decennium

Het is niet verrassend dat Seed als beleggingscategorie de afgelopen tien jaar in de VS is gegroeid. In 2014 werd in de startfase minder dan 5 miljard dollar geïnvesteerd. Op de marktpiek in 2022 bedroegen de startinvesteringen ruim 16 miljard dollar, hoewel deze in 11.5 daalden tot 2023 miljard dollar.

Ondanks de recessie lag de startfinanciering in de VS in 2023 nog steeds 2 tot 3 miljard dollar hoger dan in de jaren vóór de pandemie, 2019 en 2020.

Hogere lat, duurdere rondes, beter gewaardeerd

Maar in een moeilijkere markt zijn zaadinvesteerders selectiever als het gaat om de bedrijven die zij financieren.

“We zijn veel gedisciplineerder en geduldiger, omdat we weten hoe moeilijk het voor deze bedrijven is om de Serie A en verder te bereiken,” zei Jenny Lefcourt, een algemene partner bij de in Bay Area gevestigde zaadinvesteerder Freestyle hoofdstad. “Onze lat voor veroordeling ligt hoger dan in de hoogtijdagen, toen alles gefinancierd werd.”

In het tragere financieringsklimaat heeft het bedrijf later in de startfase geïnvesteerd, “waarbij het zich richtte op 'seed plus' of 'A min' – kies je favoriete term daarvoor – omdat ik het gevoel heb dat ik meer risico's zie worden beperkt. Ik krijg meer gegevens te zien”, zei ze.

Freestyle streeft naar een eigendom van ongeveer 12% tot 15% in de bedrijven die het ondersteunt. “De reden is vanwege ons model”, zegt Lefcourt. “Wij zijn investeerders met een laag volume en een hoge overtuigingskracht.”

En omdat het bedrijf investeert in bedrijven die pre-Series A zijn, “is onze realiteit dat onze waarderingen in deze markt feitelijk hoger zijn geweest, wat niet is wat we hadden voorspeld.

"Maar de gegevens die we hebben gezien laten zien dat we daarin niet de enige zijn", zei ze.

Serie A rijpt

Voordat ze bij Serie A komen, “zijn bedrijven langer bezig met uitvoeren. Ze nemen steeds meer risico's af', zegt Quintini, die ziet dat meer volwassen bedrijven zich richten op het aantrekken van Serie A-financiering in deze markt.

De afgelopen tien jaar is de typische tijd voor Amerikaanse startups tussen startfinanciering en Series A gegroeid, zo blijkt uit data van Crunchbase. Voor een Series A die in 2014 werd afgesloten, was de gemiddelde tijd na de eerste start van een startup op $ 1 miljoen of meer 14 maanden. In 2020 is dat opgelopen naar 24 maanden.

In de piekmarkt van 2021 en tot in 2022 werd de gemiddelde tijd elk jaar weer iets korter, tot 22 maanden.

Maar in 2023 steeg de gemiddelde tijd tussen een zaadje van meer dan $1 miljoen en een Series A naar 28 maanden.

Quintini merkt echter op: “onderneming is een industrie van uitschieters waarvan noch de mediaan, noch het gemiddelde je een actueel, waarheidsgetrouw beeld zullen geven.”

We hebben de gemiddelde tijd om te raisen vergeleken met het bovenste kwartiel dat een Series A uit de eerste startronde van $ 1 miljoen ophaalde. Het bovenste kwartiel deed dit in minder dan twaalf maanden, met uitzondering van de Series A-rondes in 12.

In het eerste deel van het decennium bereikten minder bedrijven die mijlpaal, maar verhoogden hun Series A sneller.

In 2021 versnelde het bovenste kwartiel tot acht maanden.

In 2023 hadden de bedrijven uit het bovenste kwartiel twaalf maanden nodig om vanaf een initiële startwaarde van $ 12 miljoen naar Serie A te komen.

“We hebben de [Series] A versneld omdat mensen niet buiten de uitschieters willen vallen”, aldus Quintini. In deze markt zien we minder voorrang, wanneer investeerders negen maanden in het leven van het zaadbedrijf zouden investeren – met uitzondering van AI, zei ze.

Dat gevoel werd weerspiegeld door Cardamone. “We hadden veel bedrijven die binnen negen tot twaalf maanden gemakkelijk een A zouden bereiken. En ik denk dat dat alleen maar gaat veranderen.”

Naarmate bedrijven er langer over doen om Series A te bereiken en te maken krijgen met een hogere lat voor fondsenwerving, “zal er een hoger sterftecijfer zijn, een veel lager percentage bedrijven dat [Series] A bereikt, wat nu een moeilijkere taak betekent voor start-investeerders. ook al hebben ze meer informatie om mee te verzekeren”, aldus Cardamone.

Methodologie

Voor Amerikaanse startfinanciering omvatten we angel-, pre-seed-, start- en aandelencrowdfunding en converteerbare obligaties van $3 miljoen of minder. Voor deze analyse hebben we startfinanciering van $ 100 miljoen en meer uitgesloten.

Illustratie: Dom Guzman